آزمون سخت بازار برای کریپتو و هوش مصنوعی در وال‌استریت

به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز، عملکرد عرضه‌های اولیه سهام در آمریکا طی سال ۲۰۲۵، تصویری دوگانه از بازگشت بازار و هم‌زمان افزایش احتیاط سرمایه‌گذاران ارائه می‌دهد؛ به‌طوری که بازده کلی IPOها از شاخص S&P 500 عقب ماند و شرکت‌های رمزارزی و هوش مصنوعی سهم قابل‌توجهی در این عقب‌ماندگی داشتند.

عقب‌ماندن IPOها از شاخص بازار

بر اساس گزارش بلومبرگ، سهام تمامی شرکت‌هایی که سال گذشته در آمریکا عرضه اولیه شدند—به‌جز صندوق‌های بسته و شرکت‌های چک سفید—به‌طور میانگین موزون ۱۳.۹ درصد رشد کرد. این در حالی است که شاخص S&P 500 در همین بازه بازدهی ۱۶ درصدی را ثبت کرد و نشان داد سرمایه‌گذاران در مجموع، با سرمایه‌گذاری در بازار گسترده سهام، عملکرد بهتری نسبت به شرط‌بندی روی عرضه‌های اولیه داشته‌اند.

سال ۲۰۲۵ شاهد ورود برخی از بزرگ‌ترین بازیگران صنعت رمزارز به بورس بود؛ اتفاقی که در سایه فضای سیاسی جدید و افزایش اعتماد وال‌استریت به شرکت‌های کریپتویی رخ داد. با این حال، همه این عرضه‌ها موفق نبودند و بخشی از آن‌ها به عاملی برای تضعیف عملکرد کلی بازار IPO تبدیل شدند.

رمزارز و هوش مصنوعی؛ موتور رشد یا عامل ریسک؟

در کنار شرکت‌های رمزارزی، عرضه‌های اولیه مرتبط با هوش مصنوعی نیز نتوانستند انتظارات را برآورده کنند. شرکت‌هایی مانند توسعه‌دهنده دیتاسنتر فرمی و پلتفرم مالی ناوان که با برچسب هوش مصنوعی وارد بازار شدند، پس از IPO عملکردی ضعیف‌تر از پیش‌بینی‌ها داشتند و نشان دادند که صرفاً اتکا به روایت AI برای جلب اعتماد سرمایه‌گذاران کافی نیست.

در میان عرضه‌های رمزارزی، یکی از موفق‌ترین نمونه‌ها مربوط به شرکت صادرکننده استیبل‌کوین «سیرکل» بود که در ژوئن با عرضه‌ای ۱.۰۵ میلیارد دلاری وارد بورس شد. سهام این شرکت که با قیمت ۳۱ دلار عرضه شده بود، در نخستین روز معاملاتی ۱۷۰ درصد جهش کرد. با این حال، افت قیمت بیت‌کوین پس از اوج اکتبر، به تضعیف سهام سیرکل انجامید و قیمت آن تا پایان سال پایین‌تر از قیمت روز نخست بسته شد؛ به‌طوری که سهم این شرکت اکنون فاصله قابل‌توجهی با اوج تاریخی خود دارد.

بازندگان بزرگ بازار IPO

در مقابل، برخی عرضه‌های رمزارزی عملکردی به‌مراتب ضعیف‌تر داشتند. صرافی جمینی، متعلق به برادران وینکلووس، که در سپتامبر وارد بورس شد، یکی از بدترین عملکردها را به ثبت رساند. این شرکت IPO خود را با قیمت ۲۸ دلار آغاز کرد، اما سهام آن تا پایان سال بیش از ۶۴ درصد افت کرد و تنها اندکی در روزهای پایانی سال بهبود یافت.

صرافی بولیش نیز که در آگوست عرضه اولیه شد، اگرچه در روز نخست رشد قابل‌توجهی را تجربه کرد، اما در ادامه تقریباً به قیمت اولیه خود بازگشت و بخش عمده هیجان اولیه را از دست داد.

بازاری که به بنیادها بازگشته است

به گفته مایک بلین، مدیر بخش IPO آمریکا در شرکت مشاوره PwC، سال ۲۰۲۵ «سال کاملاً ترکیبی» برای عرضه‌های اولیه بود؛ سالی که در آن بازار به‌صورت گزینشی باز شد و استانداردها برای شرکت‌های فناوری نوپا به‌شدت افزایش یافت. داده‌ها نشان می‌دهد عرضه‌های اولیه با ارزش متوسط، به‌مراتب ضعیف‌تر از عرضه‌های بزرگ عمل کردند؛ به‌طوری که IPOهای بین ۵۰۰ میلیون تا یک میلیارد دلار تنها ۵.۶ درصد رشد داشتند، در حالی که شرکت‌های با ارزش بیش از یک میلیارد دلار به‌طور میانگین ۲۰ درصد بازدهی ثبت کردند.

بلین معتقد است مهم‌ترین پیام این روند آن است که بازار سرمایه بار دیگر به‌طور جدی بنیادمحور شده است؛ بازاری که در آن، سرمایه‌گذاران انتخاب‌گرتر از گذشته‌اند و شرکت‌ها برای موفقیت، باید با داستانی شفاف‌تر و جهت‌گیری عملیاتی قوی‌تر وارد بورس شوند.