اصلاحات ژاپن، الهام‌بخش بازارهای سهام منطقه

به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز، در دهه‌های اخیر، اصلاحات حاکمیت شرکتی در ژاپن به الگویی برای سایر کشورهای آسیایی تبدیل شده است. با توجه به جمعیت سالمند و نیاز به بازارهای سهام قوی برای تأمین بازنشستگی، کشورهای منطقه به دنبال افزایش شفافیت، توزیع سود و پاسخگویی شرکت‌ها هستند. اما پیشرفت‌ها در این مسیر نامتوازن بوده و هر کشور با چالش‌ها و سرعت خاص خود پیش می‌رود.

بازسازی ژاپن؛ موفقیتی که سرمایه‌گذاران را جذب کرد

در دهه ۲۰۱۰، شینزو آبه، نخست‌وزیر ژاپن، با هدف احیای اقتصاد کشور، اصلاحات گسترده‌ای در حاکمیت شرکت‌ها آغاز کرد. پیش از این اصلاحات، بازدهی سهامداران ژاپنی، شامل سود سهام، تقریباً صفر بود. از سال ۲۰۱۵ و معرفی کد جدید حاکمیت شرکتی، شرکت‌های ژاپنی حدود ۱۷۰ درصد بازدهی برای سهامداران خود ایجاد کردند و سود سهام و بازخرید سهام معادل ۳۳ درصد از جریان نقدی عملیاتی را پوشش دادند.

فعالان بازار، مدیریت شرکت‌ها را به فروش دارایی‌های کم‌بازده و توزیع نقدینگی میان سهامداران ترغیب کردند. بازده حقوق صاحبان سهام شرکت‌های ژاپنی نیز در سال گذشته به ۸.۶ درصد رسید، که نسبت به میانگین ۶.۳ درصد بین سال‌های ۲۰۱۰ تا ۲۰۱۵ افزایش قابل توجهی داشت.

تهدید سیاست‌های جدید

با پیروزی سنا تاکایچی در انتخابات فوریه، بازار سهام ژاپن با وعده محرک‌های مالی ۳ درصد افزایش یافت. اما تاکایچی نگرش متفاوتی نسبت به سهامداران دارد و خواستار تمرکز بیشتر بر منافع کارکنان و جامعه است. او وعده داده است که کد حاکمیت شرکتی اصلاح شود تا جریان نقدی شرکت‌ها به سمت کارکنان هدایت شود، تغییری که می‌تواند تحولات دهه گذشته ژاپن را تحت تأثیر قرار دهد.

منبع الهام برای آسیا

موفقیت ژاپن الهام‌بخش سایر کشورهای آسیایی شده است. در بسیاری از کشورها، سود شرکت‌ها و توزیع آن به سهامداران ناکافی است و حاکمیت شرکتی ضعیف با هیئت مدیره‌های مطیع و معاملات داخلی رایج است. سهام قابل معامله (free float) در آسیا میانگین ۶۳ درصد دارد، در حالی که در اروپا ۷۷ درصد و در آمریکا ۹۴ درصد است. بدون اصلاحات حاکمیت شرکتی، بازارهای سهام نمی‌توانند نیازهای جمعیت سالمند را تأمین کنند.

اقدامات کشورهای مختلف

کره جنوبی: از سال ۲۰۲۴، قوانین جدید شامل تعهدات امانتداری مدیران و مشوق‌های مالیاتی برای شرکت‌های پرداخت‌کننده سود سهام اجرا شده است. بازخرید سهام به رکورد ۱۴ میلیارد دلار رسید و قوانین جدید می‌تواند این سهام را بسوزاند تا از دست فعالان بازار محافظت شود.

چین: شرکت‌های چینی در دو سال اخیر تحت فشار قوانین جدید قرار گرفتند تا شفافیت و پاسخگویی را افزایش دهند. مالکان کنترل‌کننده موظف به رعایت مسئولیت امانتداری برای همه سهامداران شده‌اند، کمیته‌های حسابرسی مستقل معرفی شده و شرکت‌ها باید برنامه‌های افزایش قیمت سهام زیر ارزش دفتری را افشا کنند. اصلاحات شامل شرکت‌های دولتی و معیارهای ارزیابی ارزش بازار نیز می‌شود.

تایوان و هند: پیشرفت‌ها کندتر بوده و برخی شرکت‌ها از رونق بازار و تقاضای فناوری بهره‌مند شده‌اند، بنابراین انگیزه کمتری برای اصلاح دارند.

آسه‌آن: برنامه‌های اختیاری برای بهبود حاکمیت شرکتی در تایلند و مالزی اجرا شده، اما تأثیر ملموسی بر سودآوری یا ارزش بازار شرکت‌ها نداشته است. برخی سرمایه‌گذاران نسبت به شفافیت شرکت‌ها و ساختار مالکیت در اندونزی نگرانند و این کشور مجبور شد حداقل سهام قابل معامله را افزایش دهد.

چالش‌های منطقه‌ای و مسیر پیش رو

اصلاحات حاکمیت شرکتی در آسیا عمدتاً از بالا به پایین توسط دولت‌ها و نهادهای ناظر هدایت شده است، بر خلاف انقلاب سهامداران در آمریکا که از پایین به بالا و با فشار فعالان بازار پیش رفت. بسیاری از کشورهای آسیایی برای موفقیت نیاز دارند که سرمایه‌گذاران و سهامداران خرد فعال‌تر شده و فشار برای اصلاحات را افزایش دهند.

نتیجه‌گیری

ژاپن نشان داد که اصلاح حاکمیت شرکتی می‌تواند بازدهی سرمایه‌گذاران را افزایش دهد و بازارهای سهام را جذاب‌تر کند. اما در سراسر آسیا، پیشرفت‌ها نابرابر است و برای ایجاد تحولات پایدار، علاوه بر قوانین و مقررات، نیاز به مشارکت فعال سهامداران و فرهنگ جدید مدیریتی است. موفقیت منطقه به توانایی سرمایه‌گذاران در پیگیری منافع خود و فشار به سیاست‌گذاران بستگی دارد.