به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز، نه هفته از آغاز جنگ می‌گذرد و هیچ چیز به طور بنیادین تغییر نکرده است. آتش‌بس‌های یک‌طرفه، مذاکرات بی‌نتیجه، تنگه هرمز که رسماً «باز» است اما عملاً تحت محاصره دریایی آمریکا قرار دارد. در این میان، طلا در محدوده ۴,۷۳۰ تا ۴,۸۰۰ دلار در نوسان است و قادر به شکست در هیچ یک از دو سو نیست.
اما تحلیل ما روشن است: این بلاتکلیفی به سمت نزول حرکت خواهد کرد. و به طرز متناقضی، حتی یک راه‌حل کامل و قطعی برای جنگ نیز محرک صعودی‌ای که بازار انتظار دارد، نخواهد بود.
فصل اول: لوله تورمی – استدلالی که همه نادیده می‌گیرند
نفت برای نهمین هفته متوالی بالای ۹۰ دلار باقی مانده است. این توده تورمی از قبل وارد سیستم اقتصادی شده است. فارغ از اینکه امروز در عرصه دیپلماسی چه اتفاقی بیفتد، این فشار تورمی خود را در گزارش‌های شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) فروردین، اردیبهشت و خرداد ۱۴۰۵ (آوریل، مه و ژوئن ۲۰۲۶) نشان خواهد داد.
اگر حتی فردا توافق صلحی هم امضا شود، نمی‌تواند شش هفته اختلال در حمل‌ونقل دریایی، افزایش هزینه‌های لجستیک و تداوم قیمت‌های بالای سوخت را از بین ببرد. این اثرات از جدول زمانی خاص خود پیروی می‌کنند؛ جدول زمانی فشرده و فشرده‌ای که به هیچ بیانیه مطبوعاتی حساس نیست. حتی در سناریوی بازگشایی کامل تنگه هرمز، تحلیلگران پیش‌بینی می‌کنند که نفت برنت بین ۸۰ تا ۹۰ دلار تثبیت شود – فاصله بسیار زیادی با قیمت ۶۷ دلاری قبل از جنگ.
فدرال رزرو به کاهش تنش دیپلماتیک واکنش نشان نمی‌دهد، بلکه به داده‌ها واکنش نشان می‌دهد. و داده‌های سه ماه آینده، منعکس‌کننده‌ی جهان قبل از توافق خواهند بود.
فصل دوم: ترامپ پیش از نوامبر به صلح نیاز دارد
طبق نظرسنجی رویترز و ایپسوس، هفتاد و هفت درصد از رأی‌دهندگان ثبت‌نام‌شده آمریکایی معتقدند دونالد ترامپ مسئولیت قابل توجهی در افزایش قیمت سوخت دارد. این رقم شامل پنجاه و پنج درصد از جمهوری‌خواهان و هشتاد و دو درصد از رأی‌دهندگان مستقل نیز می‌شود. برتری حزب جمهوری‌خواه در مدیریت اقتصادی از چهارده درصد در ژانویه سال ۲۰۲۵ به تنها یک درصد در حال حاضر کاهش یافته است.
انتخابات میاندوره‌ای ماه نوامبر (آبان ماه) در پیش است. ترامپ از نظر ساختاری تحت فشار است تا پیش از تابستان به یک نتیجه ملموس دست پیدا کند. بنابراین، حل و فصل جنگ اکنون به یک سناریوی پایه یا محتمل تبدیل شده است. و دقیقاً به همین دلیل، نباید انتظار داشت که این توافق صلح، یک شوک صعودی پایدار و ماندگار برای طلا ایجاد کند.
فصل سوم: حتی در سناریوی صلح، طلا زیر فشار می‌ماند – دلایل
دلیل اول: لوله تورمی همچنان فعال است. داده‌های تورم (CPI) در ماه‌های آینده همچنان شوک نفتی گذشته را منعکس خواهند کرد. فدرال رزرو به دو تا سه ماه داده کاهشی (داده‌های نزولی) نیاز دارد تا حتی به فکر کاهش نرخ بهره بیفتد – نه یک اعلام خبر صلح.
دلیل دوم: حق بیمه ریسک ژئوپلیتیکی حذف می‌شود. جریان سرمایه‌های فرار به سمت پناهگاه‌های امن (از جمله طلا) خشک می‌شود. دلار در یک محیط ریسک‌پذیر جهانی تقویت می‌گردد. طلا که به دلار قیمت‌گذاری می‌شود، به طور مکانیکی با این تقویت دلار، با فشار نزولی مستقیم مواجه می‌گردد.
دلیل سوم: کوین وارش، جانشین منصوب پاول، این هفته در مقابل سنا اعلام کرد که هیچ تعهدی به ترامپ در مورد کاهش نرخ بهره نداده است. بر اساس داده‌های CME FedWatch، احتمال کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو تا پایان سال ۲۰۲۶ همچنان در حدود ۳۰ درصد باقی مانده است. این رقم برای به حرکت درآوردن ساختاری طلا به سمت صعود کافی نیست.
فصل چهارم: تنها محرک صعودی واقعی – رکود اقتصادی
اگر شوک انباشته‌شده نفتی باعث یک رکود قابل مشاهده شود – افزایش بیکاری، کاهش مصرف، کاهش CPI به دلیل نابودی تقاضا – در آن صورت فدرال رزرو مجبور خواهد شد با وجود تورم باقیمانده، نرخ بهره را کاهش دهد. نرخ بهره واقعی سقوط خواهد کرد. طلا دوباره سوخت خود را به دست خواهد آورد.
پیش‌بینی‌های جی‌پی مورگان (۶,۳۰۰ دلار)، گلدمن ساکس (۵,۴۰۰ دلار) و دویچه بانک (۶,۰۰۰ دلار) همچنان معتبر باقی می‌مانند، اما فقط و فقط در همین سناریو (رکود اقتصادی).
فصل پنجم: سطوح کلیدی برای نظارت
در سوی مقاومت، محدوده ۴,۸۸۳ تا ۴,۹۰۸ دلار یک سقف تعیین‌کننده است. این منطقه با سطح اصلاحی ۶۱.۸٪ فیبوناچی و میانگین متحرک ۲۰۰ دوره‌ای در نمودار چهار ساعته همخوانی دارد. طلا برای چندین هفته است که نتوانسته بالای این محدوده بسته شود.
در سوی حمایت، سطح ۴,۷۵۹ دلار اولین خط دفاعی است. در صورت ناامیدی بیشتر و تشدید فشار فروش، حمایت‌های بعدی در ۴,۶۰۶ دلار و سپس ۴,۴۱۶ دلار قابل انتظار است.
نشست کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) در تاریخ ۲۸-۲۹ آوریل (۸-۹ اردیبهشت) اولین آزمون واقعی برای این سطوح خواهد بود.
نتیجه‌گیری
تز اصلی این گزارش، ساده اما قدرتمند است: یک توافق صلح، گرچه حق بیمه ریسک را حذف می‌کند، اما لوله تورمی را محو نخواهد کرد. فدرال رزرو همچنان توسط داده‌هایی مقید باقی می‌ماند که هیچ آتش‌بسی نمی‌تواند آنها را به صورت گذشته‌نگر تغییر دهد.
در سال ۲۰۲۶، طلا با فدرال رزرو معامله می‌شود، نه با جنگ. و فدرال رزرو با داده‌ها معامله می‌کند، نه با موافقت‌نامه‌های صلح.
پیامد برای سرمایه‌گذاران: در کوتاه‌مدت، هرگونه جهش قیمت طلا به دنبال اخبار مثبت از مذاکرات صلح، احتمالاً موقتی و قابل فروش (sell the rally) خواهد بود. سناریوی صعودی واقعی و پایدار برای طلا، رکود اقتصادی ناشی از انباشت شوک‌های نفتی است – نه پایان جنگ. تا زمانی که داده‌های تورم کاهش واضح و مداومی را نشان ندهند، طلا در بهترین حالت در محدوده نوسانی باقی می‌ماند و در بدترین حالت، در آستانه شکست به سمت پایین قرار دارد.
نظرات کاربران