بازگشت خرس‌ها به بازار طلا

به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز، قیمت طلا در هفته‌های اخیر سفری پرفرازونشیب را تجربه کرده است. از یک سو، تنش‌های ژئوپلیتیکی در خاورمیانه و نااطمینانی‌های ناشی از آن، پناهگاه امن سنتی یعنی طلا را در کانون توجه نگه داشته است. از سوی دیگر، افزایش انتظارات برای تداوم سیاست‌های انقباضی فدرال رزرو و در نتیجه، تقویت شاخص دلار، فشار سنگینی را بر فلز گرانبها وارد کرده است. این دو نیروی متضاد، بازار طلا را در وضعیت نوسانی و حساسی قرار داده و تحلیلگران را به دو دسته تقسیم کرده است. این گزارش به بررسی دقیق‌تر عواملی می‌پردازد که باعث شده فروشندگان دوباره بر مسیر قیمت طلا مسلط شوند.

۱. بازگشت فشار فروش: تصویری کلی از بازار

بازار طلا در پایان هفته منتهی به ۱۵ مه ۲۰۲۶ (۲۵ اردیبهشت ۱۴۰۵) شاهد تداوم روند نزولی بود. قیمت هر اونس طلا (XAU/USD) برای چهارمین جلسه متوالی با کاهش مواجه شد و در نزدیکی سطوح ۴,۵۵۰ دلاری قرار گرفت. تحلیلگران ارشد بازار، از جمله لوکمان اوتونوگا از FXTM، این وضعیت را "مانند فروریختن خانه‌ای از ورق" توصیف کرده‌اند، چراکه تغییر ناگهانی انتظارات بازار در مورد نرخ بهره فدرال رزرو در روزهای پایانی هفته، صفوف خریداران را درهم شکسته است. در مجموع، طلا بیش از ۳ درصد در این هفته کاهش قیمت داشت و مسیر صعودی ماهیانه خود را معکوس کرد.

در این میان، سایر فلزات گرانبها وضعیت بدتری داشتند. نقره با سقوط ۹ درصدی مواجه شد و پلاتین نیز بیش از ۵ درصد کاهش یافت که نشان‌دهنده خروج گسترده سرمایه از دارایی‌های امن و ریسک‌پذیرتر در بازار فلزات است.

۲. انقباض فدرال رزرو: مهم‌ترین محرک نزولی طلا

بنیادی‌ترین عاملی که در هفته گذشته به قیمت طلا آسیب زد، تغییر لحن بازار در مورد سیاست‌های پولی فدرال رزرو بود. انتشار داده‌های تورمی فراتر از انتظار در آمریکا، از جمله شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) و شاخص قیمت تولیدکننده (PPI)، این نگرانی را ایجاد کرد که فدرال رزرو برای مهار تورم ناشی از افزایش قیمت نفت، ناچار به حفظ نرخ‌های بهره در سطوح بالا یا حتی افزایش مجدد آن خواهد بود.

این موضوع باعث شد که دلار آمریکا به بالاترین سطح خود در بیش از یک ماه اخیر برسد و بازدهی اوراق قرضه خزانه‌داری آمریکا نیز صعودی شود. از آنجایی که طلا سودی پرداخت نمی‌کند، افزایش نرخ بهره هزینه نگهداری آن را افزایش داده و جذابیتش را در مقایسه با دارایی‌های درآمدزا کاهش می‌دهد. تحلیلگران ING بر این باورند که این تغییر جهت سیاست‌های فدرال رزرو، از دلار حمایت کرده و روند صعودی طلا را با مانع جدی مواجه ساخته است.

۳. خاورمیانه و ایران: شمشیر دولبه طلا

جالب‌ترین نکته در تحلیل هفته گذشته، عملکرد معکوس طلا در برابر تنش‌های ژئوپلیتیکی بود. برخلاف باور عمومی که طلا در زمان جنگ و بحران باید گران شود، قیمت‌ها در واکنش به تشدید درگیری‌ها در خاورمیانه و بن‌بست ایران و آمریکا، سقوط کرد.

این تناقض ظاهری توضیح ساده‌ای دارد: سرمایه‌گذاران نگران‌تر از آن هستند که جنگ، تورم جهانی را تشدید کند و فدرال رزرو را مجبور به افزایش دوباره نرخ بهره کند. به عبارت دیگر، ترس از تورم و افزایش نرخ بهره، بر جذابیت طلا به عنوان پناهگاه امن غلبه کرده است. همان‌طور که در گزارش‌های تحلیلی آمده، این وضعیت غیرعادی نشان می‌دهد که عوامل کلان اقتصادی، قدرتی بیش از تنش‌های سیاسی در تعیین مسیر طلا پیدا کرده‌اند. ادامه اختلال در تنگه هرمز و عدم حصول توافق دیپلماتیک، این نگرانی‌ها را زنده نگاه داشته است.

۴. چشم‌انداز تکنیکال: سطوح کلیدی پیش رو

بر اساس تحلیل تکنیکال، طلا در یک فاز اصلاحی قرار دارد. پس از شکسته شدن کانال صعودی بلندمدت، قیمت در تلاش برای یافتن کف جدید است.

سطوح حمایتی (Support): اولین سطح حمایتی کلیدی در محدوده ۴,۵۱۰ دلار قرار دارد. در صورت شکست آن، حمایت بعدی در ۴,۳۵۱ دلار و سپس ۴,۳۰۶ دلار ارزیابی می‌شود.

سطوح مقاومتی (Resistance): برای بازگشت به روند صعودی، طلا نیازمند شکست مقاومت ۴,۶۷۰ دلار است. در صورت عبور از این سطح، مقاومت بعدی در ناحیه ۴,۷۷۵ دلار و میانگین متحرک ۵۰ روزه قرار دارد که شکست آن می‌تواند نویدبازگشت قدرت به خریداران باشد.

نشانه‌های ضعف: شکست سطح حمایت ۴,۵۱۰ دلار و تثبیت قیمت زیر آن، می‌تواند مسیر را برای آزمایش سطوح پایین‌تر هموار کند و خوش‌بینی را از بازار خارج سازد.

۵. موقعیت سرمایه‌گذاران: سیگنال احتیاط

جدیدترین گزارش تعهدات معامله‌گران (COT) که توسط CFTC منتشر شده، نشان‌دهنده احتیاط سرمایه‌گذاران حرفه‌ای است. بر اساس گزارش هفته منتهی به ۱۵ مه ۲۰۲۶، موقعیت خالص خرید (Net-Long) سرمایه‌گذاران سفته‌باز افزایش یافته و به بیش از ۱۷۱ هزار قرارداد رسیده است. این رقم نسبت به هفته قبل افزایش داشته و نشان می‌دهد که بازار همچنان کاملاً خوش‌بین نیست. با این حال، تحلیلگران خاطرنشان می‌کنند که این میزان از موقعیت‌های خرید، در مقایسه با اوج تاریخی خود، هنوز فاصله دارد که می‌تواند به معنای پتانسیل ریزش بیشتر در صورت تغییر ناگهانی احساسات بازار باشد.

۶. جریان سرمایه در صندوق‌های طلا

تصویر جریان سرمایه در صندوق‌های سرمایه‌گذاری طلا (ETF) دوگانه است. در حالی که سرمایه‌گذاران جهانی در ماه آوریل، ۶.۶ میلیارد دلار به صندوق‌های طلا تزریق کردند و روند خروج سرمایه ماه مارس را جبران نمودند، اما این خوش‌بینی در هفته‌های اخیر تعدیل شده است. کل سرمایه صندوق‌های طلا تحت مدیریت به ۶۱۵ میلیارد دلار رسیده که همچنان رقمی قابل توجه است. با این حال، تمرکز فعلی بازار بر احتمال افزایش نرخ بهره، ممکن است جریان ورودی جدید به این صندوق‌ها را در کوتاه‌مدت محدود کند.

۷. هفته پیش رو: تقویم اقتصادی و تنش‌های سیاسی

در هفته آینده، تمرکز بازار بر صورتجلسه آخرین نشست فدرال رزرو (FOMC Minutes) خواهد بود که نشانه‌های بیشتری از رویکرد اعضای فدرال رزرو نسبت به تورم و نرخ بهره ارائه می‌دهد. علاوه بر این، بازارها تحولات سیاسی در خاورمیانه و نتایج مذاکرات احتمالی را رصد خواهند کرد.

رویدادهای کلیدی: انتشار صورتجلسه فدرال رزرو، اظهارات مقامات بانک مرکزی و هرگونه خبر جدید از تنش‌های ژئوپلیتیکی.

پیش‌بینی: انتظار می‌رود نوسانات قیمت طلا تا زمان روشن‌تر شدن مسیر سیاست‌های پولی و کاهش یا افزایش تنش‌های ژئوپلیتیکی، بالا باقی بماند. تأکید فدرال رزرو بر نرخ‌های بهره بالاتر، سناریوی نزولی طلا را تقویت می‌کند. در مقابل، هرگونه تشدید غیرمنتظره درگیری‌ها در خاورمیانه می‌تواند به طور موقت از طلا حمایت کند، اما تأثیر آن محدود خواهد بود مگر اینکه منجر به تغییر محاسبات تورمی و پولی شود.

نتیجه‌گیری

بازار طلا در شرایط پیچیده‌ای گرفتار شده است. تقابل دو نیروی متضاد «ریسک‌های ژئوپلیتیکی» که به طور سنتی از طلا حمایت می‌کنند و «انتظارات انقباضی فدرال رزرو» که به نفع دلار و به ضرر طلا تمام می‌شود، فصلی غیرعادی را رقم زده است. فعلاً به نظر می‌رسد سیاست پولی و قدرت دلار، دست بالاتر را دارد و همین موضوع فروشندگان را دلگرم کرده تا در هر فرصتی، قیمت‌ها را به سطوح پایین‌تر برانند.

برای هفته آینده، انتشار صورتجلسه فدرال رزرو کلیدی‌ترین محرک خواهد بود. سرمایه‌گذاران باید خود را برای ادامه نوسانات شدید آماده کنند تا زمانی که یکی از این دو نیرو تضعیف شود و مسیر جدید و روشن‌تری پیش روی بازار قرار گیرد.