پیش‌بینی شگفت‌انگیز بهای طلا تا پایان سال

به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز، بازار فلزات گرانبها در سال ۲۰۲۶ تحت تأثیر ترکیبی از شوک‌های ژئوپلیتیک، سیاست‌های پولی انقباضی و تغییرات ساختاری در تقاضای بانک‌های مرکزی قرار گرفته است. جنگ ایران که از اوایل سال جاری آغاز شد، با ایجاد جهش در قیمت نفت و تشدید نگرانی‌های تورمی، معادلات سنتی این بازار را پیچیده‌تر کرده است. در چنین شرایطی، تحلیل‌های بنیادین از سوی کارشناسان برجسته نقره‌داغ دنبال می‌شود. یکی از تازه‌ترین و مهم‌ترین این تحلیل‌ها، گفت‌وگوی اختصاصی نیکی شیلز، رئیس تحقیقات و استراتژی فلزات در MKS PAMP، با deVere Group است که در آن چشم‌انداز طلا، نقره و فلزات گروه پلاتین تا پایان دهه جاری تشریح شده است. در ادامه، گزارش کامل این تحلیل را می‌خوانید.

دیدگاه نیکی شیلز در مورد نوسانات طلا

طلا می‌تواند با وجود فشارهای ناشی از جنگ ایران، تا پایان سال ۲۰۲۶ به رکورد تاریخی ۵,۸۰۰ دلار در هر اونس دست یابد. نیکی شیلز، رئیس تحقیقات و استراتژی فلزات در MKS PAMP، در ایمیلی اختصاصی برای deVere Group اعلام کرده است که میانگین قیمت طلا در سال جاری ۴,۵۰۰ دلار پیش‌بینی می‌شود اما جهش به ۵,۸۰۰ دلار در نیمه دوم سال هدفی منصفانه است. به گفته او، ترس از سلطه مالی، تضعیف بلندمدت دلار و ریسک‌های ژئوپلیتیک، ستون‌های اصلی چشمانداز صعودی طلا در بلندمدت باقی می‌مانند.

جنگ ایران مسیر طلا را تغییر داد، نه متوقف کرد

نیکی شیلز تأکید می‌کند که درگیری‌های نظامی در ایران، «مسیر صعودی طلا را تغییر داده، اما آن را از ریل خارج نکرده است». بر اساس تحلیل او، طلا در کوتاه‌مدت نقش «معکوس نفت» را ایفا می‌کند؛ به این معنا که افزایش قیمت نفت ناشی از جنگ، تورم را دامن زده و انتظارات برای نرخ‌های بهره بالاتر را تقویت می‌کند که به طور موقت بر طلا فشار وارد می‌آورد. با این حال، شیلز می‌گوید که این همبستگی اخیراً تضعیف شده و زمینه تورم‌رکودی (stagflation) دوباره در حال بازگشت به صحنه است.

به گفته او، در کوتاه‌مدت قیمت‌های زیر ۵,۰۰۰ دلار با توجه به سطح فعلی نفت و کاهش فصلی تقاضای فیزیکی در تابستان «منصفانه» است، اما محدوده بالای ۵,۰۰۰ دلار باید در نیمه دوم سال ۲۰۲۶ حاکم شود. شیلز در این زمینه می‌گوید: «طلا هنوز هم پیش‌بینی می‌شود که در سال ۲۰۲۶ میانگین ۴,۵۰۰ دلاری داشته باشد و هدف ۵,۸۰۰ دلار برای نیمه دوم سال، هدفی منصفانه است.»

آیا طلا تا ۲۰۳۰ به ۱۰,۰۰۰ دلار می‌رسد؟

یکی از جذاب‌ترین بخش‌های تحلیل شیلز، بررسی امکان رسیدن طلا به ۱۰,۰۰۰ دلار تا سال ۲۰۳۰ است. او می‌گوید این سناریو «از نظر تئوری ممکن است» اما هنوز یک «دم» (tail) محسوب می‌شود، نه حالت پایه. برای تحقق این رقم پنج‌رقمی، باید تغییر قابل توجهی از سوی سرمایه‌گذاران نهادی آمریکایی از سهام به سمت طلا رخ دهد.

شیلز با ارائه چند مثال عددی این امکان را توضیح می‌دهد: ارزش بازار جهانی طلا در حال حاضر حدود ۲۰ درصد ارزش بازار سهام جهانی است، در حالی که از نظر تاریخی این رقم می‌توانسته به ۴۰ درصد برسد که به سادگی طلا را به ۱۰,۰۰۰ دلار می‌رساند (بدون اینکه ارزش بازار سهام کاهش یابد). همچنین ذخایر طلای آمریکا امروز تنها ۳ درصد از بدهی دولت این کشور را پشتیبانی می‌کند؛ در دوران جنگ جهانی دوم این رقم حدود ۵۰ درصد بود. اگر امروز تنها ۱۰ درصد بدهی آمریکا پشتوانه طلا داشت، قیمت هر اونس باید ۱۵,۰۰۰ دلار باشد. شیلز در پایان تأکید می‌کند که این سناریو «غیرمنطقی نیست» اما همچنان در حاشیه قرار دارد و «دم» محسوب می‌شود، نه حالت پایه.

نقره: پتانسیل بلندمدت بیشتر، اما نیازمند حرکت طلا

بر اساس تحلیل شیلز، نقره چشم‌انداز بلندمدت درخشان‌تری نسبت به طلا دارد، اما در کوتاه‌مدت عملکرد ضعیف‌تری خواهد داشت. او توضیح می‌دهد که نقره به دلیل هویت دوگانه خود (فلز گرانبها و صنعتی) در شرایط کنونی تحت فشار است. جنگ ایران یک شوک نفتی ایجاد کرده که ترس از کاهش تقاضای صنعتی را افزایش داده است. از آنجا که بیش از نیمی از مصرف نقره مربوط به مصارف صنعتی است، هرگونه رکود یا تورم‌رکودی طولانی می‌تواند ضربه سنگینی به آن وارد کند، به ویژه اگر سرعت ساخت‌وسازهای انرژی سبز کاهش یابد.

شیلز هشدار می‌دهد که نقره ممکن است در نیمه پایینی محدوده ۵۰ تا ۷۰ دلار در هر اونس باقی بماند. او می‌گوید: «نقره، به عنوان فلز گرانبهای بتای بالا، بین هویت پولی/سرمایه‌گذاری و هویت صنعتی خود گرفتار شده است. تقاضای سرمایه‌گذاری نرم شده در حالی که تقاضای صنعتی با فشار کلان اقتصادی و ترس از کاهش رشد مواجه است.»

با این حال، شیلز تأکید می‌کند که نقره هنوز فاصله زیادی تا اوج تاریخی تعدیل‌شده بر اساس تورم خود (حدود ۲۰۰ دلار) دارد. او معتقد است که نقره «رهبری نمی‌کند» بلکه از طلا در بازتغییر قیمت‌های چرخه‌های بزرگ پیروی می‌کند. بنابراین، برای اینکه نقره بتواند دوباره به رکورد تاریخی ژانویه (بالای ۱۲۰ دلار) برسد، ابتدا باید طلا رکورد جدیدی ثبت کند. در بلندمدت، اهرم نقره در بازار صعودی دارایی‌های سخت، بزرگترین دارایی آن محسوب می‌شود. شیلز نتیجه می‌گیرد که «طلا پشتوانه نهادی قوی‌تری دارد، اما نقره به جایی نزدیک اوج تاریخی تعدیل‌شده بر اساس تورم خود نیست و پتانسیل فشردگی (squeeze) آن قابل توجه است».

پلاتین و پالادیوم؛ کدام‌یک موقعیت بهتری دارد؟

در مورد فلزات گروه پلاتین، شیلز معتقد است که فضای کلان اقتصادی فعلی به شدت بر پلاتین و پالادیوم سنگینی می‌کند. با این حال، پلاتین جایگاه بهتری برای خروج از محدوده کنونی دارد. او توضیح می‌دهد که جهش ژانویه در هر دو فلز ناشی از ترکیبی از تنگی فیزیکی، بازتغییر قیمت‌های تجاری ناشی از تعرفه‌ها، اختلال عرضه (به ویژه پالادیوم روسیه که از مسیر آمریکا منحرف شد) و انباشت استراتژیک بود؛ نه صرفاً سفته‌بازی خالص.

اما از آن زمان، فضای کلان اقتصادی (شوک نفتی، ترس از نابودی تقاضا، عدم قطعیت در بخش خودرو) به شدت بر این فلزات سنگینی کرده است. شیلز می‌گوید: «پلاتین از پشتیبانی ساختاری قوی‌تری برخوردار است—کسری عرضه چندساله، تقاضای رو به رشد در کاتالیزورهای خودروهای هیبریدی، تقاضای صنعتی مقاوم، تقاضای ثابت جواهرات و پایگاه سرمایه‌گذاران جدید با راه‌اندازی قراردادهای آتی در چین—بنابراین موقعیت بهتری برای خروج از محدوده کنونی دارد. پالادیوم بیشتر سیاست‌محور و به شدت به تقاضای خودرو وابسته است.»

جمع‌بندی و چشم‌انداز

نیکی شیلز در پایان تحلیل خود تصویری روشن از بازار فلزات گرانبها ترسیم می‌کند: جنگ، تورم و شوک نفتی این بازارها را مختل کرده اما از مسیر اصلی خود منحرف نکرده است. مسیر کوتاه‌مدت طلا ممکن است ناهموار باشد، به ویژه تا زمانی که قیمت بالای نفت، بازدهی صعودی اوراق قرضه، دلار قوی‌تر و تقاضای فیزیکی نرم‌تر بر احساسات بازار سنگینی می‌کنند. اما نیروهای ساختاری پشت این رالی صعودی—ترس از سلطه مالی، اضطراب بدهی‌های حاکمیتی، دلارزدایی، تقاضای بانک‌های مرکزی و بی‌ثباتی ژئوپلیتیک—به قوت خود باقی هستند.

به همین دلیل MKS PAMP همچنان انتظار دارد طلا در نیمه دوم سال جاری رکورد تاریخی جدیدی ثبت کند و شیلز هدف ۵,۸۰۰ دلار را قبل از پایان سال منصفانه می‌داند. در کوتاه‌مدت تا میان‌مدت، طلا با پشتوانه تقاضای نهادی و ساختار قدرتمند بنیادین بهترین موقعیت را دارد، در حالی که نقره با پتانسیل بلندمدت بیشتر اما نوسان بالاتر، و پلاتین با چشم‌اندازی بهتر از پالادیوم، هرکدام جایگاه خود را در این بازار پیچیده پیدا خواهند کرد. سناریوی ۱۰,۰۰۰ دلاری برای طلا تا پایان دهه، هرچند هنوز یک حالت حاشیه‌ای است، اما به گفته شیلز «غیرمنطقی نیست».