واگرایی سیاست‌های پولی همچنان به سود دلار آمریکا

به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز  جفت‌ارز یورو به دلار (EUR/USD) در نخستین روزهای جولای ۲۰۲۶ پس از بازیابی نسبی از کف‌های اخیر، وارد مرحله‌ای از تثبیت قیمت شده است. معاملات این جفت‌ارز در محدوده 1.1435 تا 1.1440 جریان دارد؛ محدوده‌ای که از یک‌سو نشانه کاهش فشار فروش نسبت به هفته‌های گذشته است و از سوی دیگر، همچنان تحت تأثیر برتری نسبی دلار آمریکا اجازه شکل‌گیری روندی صعودی و پایدار را نمی‌دهد.

رفتار قیمت طی هفته‌های اخیر نشان می‌دهد بازار در حال ارزیابی مجدد اختلاف مسیر سیاست‌های پولی بانک مرکزی اروپا و فدرال رزرو است. در حالی که داده‌های اقتصاد آمریکا همچنان از تاب‌آوری بالاتر نسبت به اقتصاد منطقه یورو حکایت دارند، کاهش تدریجی فشارهای تورمی در اروپا و افت انتظارات برای ادامه افزایش نرخ بهره، باعث شده تقاضا برای یورو محدود باقی بماند. نتیجه این شرایط، شکل‌گیری بازاری با نوسانات کنترل‌شده اما همراه با سوگیری نزولی است؛ بازاری که معامله‌گران در آن بیش از هر زمان دیگری چشم به داده‌های کلان اقتصادی و تصمیمات بانک‌های مرکزی دوخته‌اند.

طی یک ماه گذشته، EUR/USD حدود ۱.۴ تا ۲.۹ درصد افت کرده و نسبت به مدت مشابه سال قبل نیز نزدیک به ۲.۷ تا ۲.۹ درصد کاهش ارزش را تجربه کرده است. همچنین دامنه نوسان ۵۲ هفته‌ای این جفت‌ارز بین محدوده 1.1325 تا 1.2079 قرار دارد که بیانگر فشار نزولی قابل توجه نسبت به سقف‌های ثبت‌شده در ابتدای سال است.

واگرایی سیاست‌های پولی همچنان مهم‌ترین محرک بازار باقی مانده است

مهم‌ترین عامل بنیادی اثرگذار بر روند EUR/USD همچنان اختلاف مسیر سیاست‌های پولی میان بانک مرکزی اروپا و فدرال رزرو آمریکا محسوب می‌شود. بانک مرکزی اروپا در نشست ژوئن ۲۰۲۶ نرخ بهره سپرده را با افزایش ۲۵ واحد پایه به ۲.۲۵ درصد رساند، اما همزمان با کاهش نرخ تورم به حدود ۲.۸ درصد، انتظارات بازار نسبت به ادامه چرخه انقباضی به شکل محسوسی کاهش یافته است. پیش‌بینی‌های جدید نیز نشان می‌دهد تورم منطقه یورو در سال ۲۰۲۶ به حدود ۳ درصد خواهد رسید و به تدریج به سمت هدف دو درصدی حرکت خواهد کرد؛ موضوعی که فشار برای افزایش‌های بیشتر نرخ بهره را محدود می‌کند.

در مقابل، فدرال رزرو تحت ریاست کوین وارش همچنان موضعی نسبتاً انقباضی حفظ کرده است. اگرچه انتشار برخی داده‌های ضعیف‌تر از بازار کار آمریکا باعث کاهش احتمال افزایش فوری نرخ بهره در ماه جولای شده، اما مقامات این بانک همچنان تورم را بالاتر از سطح مطلوب ارزیابی می‌کنند و تأکید دارند تصمیمات آینده کاملاً وابسته به داده‌های اقتصادی خواهد بود. همین تفاوت در انتظارات سیاستی، برتری نسبی دلار را در برابر یورو حفظ کرده است.

بازار اکنون بیش از هر چیز به نشست بعدی بانک مرکزی اروپا در روزهای ۲۲ و ۲۳ جولای و همچنین داده‌های تورم و اشتغال آمریکا توجه دارد؛ رویدادهایی که می‌توانند جهت حرکت بعدی EUR/USD را مشخص کنند.

اختلاف عملکرد اقتصاد آمریکا و اروپا همچنان به نفع دلار است

شاخص‌های کلان اقتصادی نیز همچنان تصویر متفاوتی از دو اقتصاد ارائه می‌دهند. اقتصاد منطقه یورو در سه‌ماهه نخست سال ۲۰۲۶ حدود ۰.۲ درصد نسبت به فصل قبل کوچک‌تر شده است؛ موضوعی که نشان می‌دهد رشد اقتصادی همچنان شکننده باقی مانده است. هرچند نرخ بیکاری در محدوده پایین ۶.۲ درصد تثبیت شده و برخی شاخص‌های اعتماد اقتصادی اندکی بهبود یافته‌اند، اما چالش‌های ساختاری از جمله هزینه‌های انرژی، ضعف رقابت‌پذیری صنعتی و کاهش سرمایه‌گذاری همچنان مانع از بازگشت سریع رشد اقتصادی هستند.

در مقابل، اقتصاد آمریکا همچنان عملکرد بهتری نسبت به اروپا دارد. تولید ناخالص داخلی این کشور در سه‌ماهه نخست سال حدود ۰.۴ درصد رشد فصلی معادل نرخ سالانه نزدیک به ۲.۶ درصد را ثبت کرده است. هرچند برخی داده‌های اخیر بازار کار از کاهش سرعت استخدام‌ها حکایت دارند، اما سطح کلی فعالیت اقتصادی همچنان قدرتمند باقی مانده و همین مسئله احتمال حفظ نرخ‌های بهره در سطوح بالا برای مدت طولانی‌تر را افزایش داده است.

همین اختلاف در نرخ رشد اقتصادی و چشم‌انداز سیاست‌های پولی، مهم‌ترین دلیل حفظ قدرت دلار طی ماه‌های اخیر محسوب می‌شود و تا زمانی که تغییر محسوسی در این روند ایجاد نشود، فشار بر یورو ادامه خواهد داشت.

ریسک‌های ژئوپلیتیکی همچنان از دلار حمایت می‌کنند

در کنار متغیرهای اقتصادی، فضای ژئوپلیتیکی نیز همچنان یکی از عوامل تعیین‌کننده بازار ارز است. تنش‌های خاورمیانه، روابط آمریکا و ایران و همچنین تحولات بازار انرژی طی هفته‌های اخیر باعث افزایش تقاضا برای دارایی‌های امن شده است؛ هرچند شدت این تنش‌ها نسبت به ماه گذشته تا حدودی کاهش یافته است.

نوسانات قیمت نفت، تغییر احساس ریسک سرمایه‌گذاران جهانی و انتشار آمار سفارشات صنعتی منطقه یورو نیز از جمله عواملی هستند که می‌توانند در کوتاه‌مدت موجب افزایش نوسانات EUR/USD شوند. در چنین شرایطی بازار بیش از هر زمان دیگری نسبت به اخبار سیاسی و اقتصادی حساس شده و هرگونه تغییر در انتظارات می‌تواند به سرعت مسیر قیمت را تغییر دهد.

بازار در نمودارهای تکنیکال همچنان زیر سایه روند نزولی قرار دارد

از منظر تکنیکال، تصویر کلی همچنان متمایل به نزول است؛ هرچند در کوتاه‌مدت نشانه‌هایی از کاهش فشار فروش مشاهده می‌شود. قیمت پس از برخورد به محدوده 1.1325 موفق به بازگشت شده، اما این بازگشت تاکنون نتوانسته ساختار نزولی غالب را تغییر دهد.

بررسی میانگین‌های متحرک نشان می‌دهد میانگین‌های کوتاه‌مدت پنج تا بیست روزه که در محدوده 1.1438 تا 1.1444 قرار دارند، همچنان سیگنال فروش صادر می‌کنند. در مقابل، میانگین‌های متحرک ۵۰ تا ۲۰۰ روزه که در محدوده 1.1414 تا 1.1430 قرار گرفته‌اند، تا حدی از قیمت حمایت می‌کنند و تصویر کاملاً نزولی را تعدیل کرده‌اند. به همین دلیل اغلب جمع‌بندی‌های تکنیکال بازار وضعیت «خنثی متمایل به فروش» را برای این جفت‌ارز نشان می‌دهند.

شاخص قدرت نسبی (RSI 14) نیز در محدوده ۵۰ تا ۵۱ نوسان می‌کند که بیانگر نبود برتری مشخص میان خریداران و فروشندگان است. در همین حال، اسیلاتورهای استوکاستیک و Williams %R به محدوده اشباع فروش نزدیک شده‌اند و MACD نیز در حوالی خط صفر قرار دارد که از ضعف مومنتوم و کاهش قدرت روند حکایت می‌کند. همچنین شاخص ADX پایین باقی مانده و نشان می‌دهد بازار فعلاً فاقد روند قدرتمند است.

مقاومت‌های کلیدی همچنان مانع تغییر روند هستند

رفتار قیمت در نمودار چهار ساعته نشان می‌دهد EUR/USD همچنان در قالب یک الگوی پرچم نزولی درون یک کانال صعودی محدود معامله می‌شود. قیمت اخیراً پس از برخورد به مقاومت کانال و سطح اصلاحی ۲۳.۶ درصد فیبوناچی با فشار فروش مواجه شده و موفق به تثبیت بالای این محدوده نشده است.

نخستین حمایت مهم بازار در محدوده 1.1371 قرار دارد که هم‌زمان با کف کانال صعودی است. در صورت از دست رفتن این سطح، حمایت کلیدی بعدی در 1.1325 قرار می‌گیرد که کف اخیر بازار محسوب می‌شود. شکست قطعی این ناحیه می‌تواند مسیر افت قیمت را به سمت محدوده 1.1200 و حتی پایین‌تر هموار کند.

در سمت مقابل، مقاومت نخست بازار در محدوده 1.1466 قرار دارد. عبور پایدار از این سطح می‌تواند راه را برای صعود به محدوده 1.1516 تا 1.1525 که هم‌پوشانی میانگین نمایی و سطوح فیبوناچی محسوب می‌شود، باز کند. تنها در صورت تثبیت بالای این محدوده، احتمال حرکت به سمت مقاومت‌های 1.1587 و سطوح بالاتر افزایش خواهد یافت و ساختار نزولی فعلی تضعیف می‌شود.

در مجموع، تا زمانی که مقاومت‌های یادشده شکسته نشوند، سناریوی غالب بازار همچنان ادامه حرکت در یک دامنه محدود با تمایل نزولی خواهد بود.

بازار در انتظار محرک بعدی برای خروج از فاز خنثی

رفتار قیمت طی هفته‌های اخیر نشان می‌دهد معامله‌گران از ورود به موقعیت‌های بزرگ خودداری کرده‌اند و بازار در انتظار انتشار داده‌های جدید قرار دارد. کاهش نوسانات نیز مؤید همین موضوع است. هرگونه تغییر در انتظارات مربوط به نرخ بهره، انتشار آمار تورم، گزارش اشتغال آمریکا یا تصمیمات بانک مرکزی اروپا می‌تواند محرک خروج قیمت از محدوده فعلی باشد.

در صورت انتشار داده‌های ضعیف‌تر از اقتصاد آمریکا، احتمال کاهش ارزش دلار و حرکت EUR/USD به سمت مقاومت‌های بالاتر افزایش خواهد یافت. اما اگر اقتصاد آمریکا همچنان عملکرد بهتری نسبت به اروپا داشته باشد و فدرال رزرو موضع انقباضی خود را حفظ کند، احتمال شکست حمایت‌های فعلی و ادامه روند نزولی همچنان سناریوی محتمل‌تری خواهد بود.

جمع‌بندی و چشم‌انداز نهایی

ترکیب عوامل بنیادی و تکنیکال نشان می‌دهد چشم‌انداز کوتاه‌مدت EUR/USD همچنان خنثی متمایل به نزول باقی مانده است. اختلاف رشد اقتصادی میان آمریکا و منطقه یورو، برتری نسبی دلار ناشی از سیاست‌های پولی و تداوم ریسک‌های ژئوپلیتیکی، همچنان مهم‌ترین عوامل فشار بر یورو محسوب می‌شوند.

از منظر تکنیکال نیز اگرچه برخی اندیکاتورها از کاهش شدت فروش خبر می‌دهند، اما ساختار غالب بازار هنوز نزولی است و عبور از مقاومت‌های 1.1466 و سپس 1.1516 شرط لازم برای تغییر این چشم‌انداز خواهد بود. در مقابل، شکست محدوده 1.1325 می‌تواند مسیر حرکت به سمت سطوح پایین‌تر از جمله 1.1200 را فعال کند.

در شرایط فعلی، سناریوی محتمل برای روزها و هفته‌های آینده ادامه نوسان در محدوده 1.13 تا 1.15 همراه با برتری نسبی فروشندگان است؛ مگر آنکه داده‌های اقتصاد آمریکا به شکل محسوسی تضعیف شوند یا سیاست‌های پولی دو سوی اقیانوس اطلس به سمت همگرایی حرکت کنند.