چرا بازار بنزین آمریکا برخلاف نفت خام مقاومت می‌کند؟

به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز بازار بنزین آمریکا در میانه ژوئیه ۲۰۲۶ وارد یکی از حساس‌ترین مقاطع سال شده است؛ دوره‌ای که هم‌زمانی فصل اوج سفرهای تابستانی، نوسانات بازار نفت خام و تغییرات موجودی فرآورده‌های نفتی، قراردادهای آتی RBOB Gasoline را به یکی از مهم‌ترین شاخص‌های صنعت انرژی تبدیل کرده است. این قرارداد که مبنای قیمت‌گذاری بنزین عمده‌فروشی آمریکا محسوب می‌شود، طی هفته‌های اخیر با حفظ سطوح بالاتر از ۳.۲۵ دلار به ازای هر گالن، عملکردی بهتر از نفت خام داشته و از تداوم فشردگی عرضه در بازار فرآورده‌های نفتی حکایت دارد.

در شرایطی که بسیاری از فعالان بازار انتظار داشتند کاهش تدریجی قیمت نفت خام فشار بیشتری بر بنزین وارد کند، ساختار بازار RBOB همچنان نشان می‌دهد عوامل بنیادی مختص بازار فرآورده‌ها، به‌ویژه کاهش ذخایر بنزین، حاشیه سود بالای پالایشگاه‌ها و تقاضای فصلی، توانسته‌اند از قیمت‌ها حمایت کنند. با این حال، چشم‌انداز میان‌مدت همچنان تحت تأثیر افزایش عرضه جهانی نفت، احتمال بازسازی موجودی‌ها پس از پایان فصل تابستان و کاهش تدریجی مصرف سوخت قرار دارد.

ساختار عرضه همچنان مهم‌ترین عامل حمایت از قیمت‌ها است

قرارداد آتی RBOB (Reformulated Blendstock for Oxygenate Blending) ماده اولیه‌ای است که پالایشگاه‌ها پس از ترکیب آن با اتانول، بنزین نهایی مورد استفاده خودروها را تولید می‌کنند. به همین دلیل، این قرارداد یکی از مهم‌ترین شاخص‌های سنجش وضعیت بازار سوخت آمریکا محسوب می‌شود و تغییرات آن مستقیماً بر قیمت عمده‌فروشی و در نهایت قیمت بنزین در جایگاه‌های عرضه تأثیر می‌گذارد.

در حال حاضر قرارداد ماه آگوست ۲۰۲۶ در محدوده ۳.۲۵ تا ۳.۳۰ دلار به ازای هر گالن معامله می‌شود و طی روزهای اخیر رشدهای روزانه بین ۰.۷۵ تا ۲.۵ درصد را تجربه کرده است. این روند صعودی در حالی شکل گرفته که بازار نفت خام طی هفته‌های گذشته نوسانات متعددی را پشت سر گذاشته و بخش زیادی از رشد بنزین ناشی از عوامل اختصاصی بازار فرآورده‌ها بوده است.

یکی از مهم‌ترین متغیرهای بنیادی، سطح ذخایر بنزین آمریکا است. گزارش‌های اخیر اداره اطلاعات انرژی آمریکا (EIA) اگرچه افزایش موجودی نفت خام را نشان داده‌اند، اما موجودی فرآورده‌های نفتی، به‌ویژه بنزین، همچنان در مقاطعی کمتر از انتظارات باقی مانده است. همین مسئله موجب شده حاشیه سود پالایشگاه‌ها یا همان Crack Spread در سطوح بالایی قرار گیرد و از قیمت قراردادهای RBOB حمایت کند.

تقاضای تابستانی هنوز موتور اصلی بازار محسوب می‌شود

ورود به فصل سفرهای تابستانی در آمریکا همواره مهم‌ترین دوره افزایش مصرف بنزین محسوب می‌شود. افزایش تردد خودروها، رشد سفرهای بین‌شهری و مصرف بالاتر سوخت باعث شده تقاضای فیزیکی بنزین همچنان در سطح مطلوبی باقی بماند.

البته افزایش قیمت سوخت می‌تواند به‌تدریج بخشی از تقاضا را محدود کند، اما تاکنون این اثر چندان محسوس نبوده است. در مقابل، تحلیلگران معتقدند با پایان فصل تابستان و کاهش تدریجی سفرها، فشار تقاضا کاهش یافته و بازار وارد مرحله متعادل‌تری خواهد شد.

در بازار خرده‌فروشی نیز میانگین قیمت بنزین آمریکا اکنون در محدوده ۳.۸۰ تا ۳.۸۹ دلار به ازای هر گالن قرار دارد؛ سطحی که همچنان بالاتر از پیش‌بینی‌های میان‌مدت اداره اطلاعات انرژی آمریکا است.

چشم‌انداز کلان انرژی به سمت کاهش تدریجی قیمت‌ها متمایل شده است

گزارش اخیر Short-Term Energy Outlook اداره اطلاعات انرژی آمریکا همچنان سناریوی کاهش تدریجی قیمت نفت و فرآورده‌های نفتی را دنبال می‌کند. بر اساس این برآورد، میانگین قیمت بنزین آمریکا در سه‌ماهه سوم سال ۲۰۲۶ حدود ۳.۸۰ دلار خواهد بود و در سه‌ماهه چهارم به نزدیکی ۳.۴۰ دلار کاهش پیدا می‌کند. همچنین میانگین سالانه قیمت بنزین در سال ۲۰۲۷ کمتر از ۳.۱۰ دلار پیش‌بینی شده است.

در سمت بازار نفت نیز انتظار می‌رود قیمت نفت برنت در محدوده ۶۵ تا ۸۲ دلار در هر بشکه نوسان کند. این موضوع در صورت تحقق می‌تواند فشار نزولی بیشتری بر بازار بنزین وارد کند، زیرا بخش مهمی از هزینه تولید بنزین به قیمت نفت خام وابسته است.

البته همچنان برخی ریسک‌های ژئوپلیتیکی از جمله تنش‌های خاورمیانه، اختلال احتمالی در عرضه جهانی نفت، وقوع طوفان‌های فصلی در سواحل آمریکا و تغییرات مقررات مرتبط با سوخت‌های اکسیژن‌دار می‌توانند باعث افزایش نوسانات بازار شوند.

ساختار بازار همچنان از کمبود عرضه کوتاه‌مدت خبر می‌دهد

یکی از مهم‌ترین ویژگی‌های فعلی بازار RBOB، قرار گرفتن منحنی قراردادها در وضعیت Backwardation است؛ به این معنا که قیمت قراردادهای نزدیک بالاتر از سررسیدهای دورتر معامله می‌شود.

این ساختار معمولاً زمانی شکل می‌گیرد که معامله‌گران نسبت به محدود بودن عرضه کوتاه‌مدت اطمینان داشته باشند. وجود این وضعیت نشان می‌دهد بازار هنوز انتظار دارد موجودی بنزین در کوتاه‌مدت تحت فشار باقی بماند و پالایشگاه‌ها برای پاسخگویی به تقاضای فصلی با ظرفیت بالاتری فعالیت کنند.

در مقابل، کاهش تدریجی اختلاف قیمت سررسیدها می‌تواند نخستین نشانه بازگشت تعادل به بازار باشد.

ادامه روند صعودی همچنان از منظر تکنیکال حفظ شده است

از منظر تکنیکال، RBOB طی هفته‌های اخیر موفق شده پس از تثبیت در سطوح پایین‌تر، مجدداً به محدوده ۳.۲۵ تا ۳.۳۰ دلار بازگردد. این حرکت نشان‌دهنده بازگشت نسبی تقاضا و افزایش تمایل خریداران در کوتاه‌مدت است.

شاخص RSI 14 اکنون حوالی ۶۲ قرار دارد؛ سطحی که همچنان در محدوده صعودی قرار گرفته اما هنوز وارد ناحیه اشباع خرید نشده است. بنابراین فضای لازم برای ادامه رشد قیمت همچنان وجود دارد، هرچند قدرت روند نسبت به هفته‌های قبل تا حدودی کاهش یافته است.

در همین حال، اندیکاتورهای MACD، Stochastic و ADX نیز همچنان سیگنال‌های صعودی ارائه می‌کنند که بیانگر حفظ مومنتوم مثبت بازار است. البته معامله‌گران همچنان باید به کاهش حجم معاملات یا واگرایی احتمالی این اندیکاتورها توجه ویژه‌ای داشته باشند.

میانگین‌های متحرک همچنان از خریداران حمایت می‌کنند

میانگین‌های متحرک کوتاه‌مدت همچنان شیب صعودی دارند و نقش حمایت پویا را ایفا می‌کنند. این موضوع نشان می‌دهد روند کوتاه‌مدت هنوز در اختیار خریداران قرار دارد، اگرچه روند میان‌مدت همچنان وابسته به رفتار قیمت نفت خام و داده‌های بنیادی باقی مانده است.

در صورت حفظ قیمت بالاتر از محدوده ۳.۱۵ تا ۳.۰۰ دلار، ساختار تکنیکال بازار همچنان مثبت ارزیابی می‌شود. این محدوده مهم‌ترین حمایت فعلی بازار محسوب می‌شود و از دست رفتن آن می‌تواند فشار فروش را افزایش دهد.

در سمت مقابل، تثبیت بالاتر از سقف‌های اخیر می‌تواند مسیر را برای ادامه رشد قیمت هموار کند؛ هرچند تحقق این سناریو نیازمند انتشار گزارش‌های حمایتی از موجودی بنزین یا افزایش مجدد قیمت نفت خام خواهد بود.

رفتار معامله‌گران بزرگ همچنان از بازار حمایت می‌کند

بررسی داده‌های Commitment of Traders (COT) نیز نشان می‌دهد در برخی گزارش‌های اخیر، معامله‌گران تجاری (Commercials) موقعیت‌های خرید خود را افزایش داده‌اند؛ موضوعی که در گذشته نیز در بسیاری از موارد پیش از شکل‌گیری روندهای صعودی مشاهده شده است.

البته این داده‌ها به‌تنهایی سیگنال خرید محسوب نمی‌شوند و همواره باید در کنار ساختار نمودار، حجم معاملات و سایر شاخص‌های تکنیکال مورد بررسی قرار گیرند.

جمع‌بندی و چشم‌انداز بازار

بازار بنزین آمریکا همچنان از ترکیب دو نیروی متضاد تأثیر می‌پذیرد. از یک سو، کاهش موجودی بنزین، حاشیه سود بالای پالایشگاه‌ها، ساختار Backwardation و تقاضای قوی فصل تابستان از قیمت‌ها حمایت می‌کنند و اجازه اصلاح عمیق را نمی‌دهند. از سوی دیگر، افزایش عرضه جهانی نفت، احتمال رشد موجودی‌ها پس از پایان فصل سفرهای تابستانی، کاهش پیش‌بینی قیمت نفت خام و چشم‌انداز نزولی قیمت خرده‌فروشی بنزین، ریسک افت قیمت در میان‌مدت را افزایش داده‌اند.

در شرایط فعلی، سوگیری تکنیکال بازار همچنان به نفع خریداران است و اندیکاتورهای مومنتوم از ادامه برتری نسبی تقاضا حکایت دارند، اما این روند همچنان به داده‌های هفتگی موجودی‌های EIA، گزارش‌های API، تصمیمات اوپک، وضعیت پالایشگاه‌ها و روند قیمت نفت خام وابسته خواهد بود. در نتیجه، تا زمانی که نشانه‌ای از بازسازی قابل‌توجه موجودی بنزین یا افت شدید تقاضا مشاهده نشود، احتمال حفظ قیمت‌ها در سطوح فعلی بیشتر از وقوع یک روند نزولی عمیق ارزیابی می‌شود.