هشدار ۹ کلمه‌ای جیمی دایمون به سهامداران بازار سهام آمریکا

به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز و به نقل از موتلی فول، جیمی دایمون، مدیرعامل و رئیس هیئت‌مدیره جی‌پی‌مورگان چیس، بزرگ‌ترین بانک آمریکا، در مصاحبه‌ای تازه به سرمایه‌گذاران بازار سهام هشدار داد. او تنها در ۹ کلمه گفت: «بخش بزرگی از بدهی مارجین وجود دارد که دیده نمی‌شود.» این جمله در شرایطی بیان شد که ارزش‌گذاری شاخص‌های اس‌اندپی ۵۰۰ و نزدک کامپوزیت به سطوح بالایی رسیده و نگرانی از ریسک بازار افزایش یافته است.

بر پایه آمار نهاد نظارتی فینرا، حجم بدهی مارجین سرمایه‌گذاران آمریکایی در ژوئن به رقم بی‌سابقه ۱٫۵ تریلیون دلار رسید؛ رشدی ۴۹ درصدی نسبت به مدت مشابه سال پیش. بدهی مارجین به وامی گفته می‌شود که سرمایه‌گذاران برای خرید سهام بیشتر از کارگزاری خود می‌گیرند و سهام موجود در حساب را وثیقه آن قرار می‌دهند. با این حال، نسبت این بدهی به ارزش کل بازار اس‌اندپی ۵۰۰ هنوز در سطح میانگین تاریخی قرار دارد.

بدهی‌ای که در آمار رسمی دیده نمی‌شود

دایمون توضیح داد بخش بزرگی از اهرم واقعی بازار در آمار ماهانه فینرا ثبت نمی‌شود. او به بدهی کارگزاری‌های اصلی، صندوق‌های پوشش ریسک، آربیتراژ اوراق خزانه‌داری آمریکا و صندوق‌های قابل معامله اهرمی اشاره کرد که هیچ‌کدام در گزارش‌های رسمی نمی‌آیند. به گفته او، مجموع این عوامل نشان می‌دهد سطح واقعی اهرم در بازار بسیار بالاتر از رقم رسمی است.

افزایش اهرم در کوتاه‌مدت می‌تواند قیمت سهام را سریع‌تر بالا ببرد، اما در مقابل ریسک افت شدید را نیز بیشتر می‌کند. اگر قیمت‌ها کاهش یابد، سرمایه‌گذاران بدهکار مجبور به فروش اجباری دارایی می‌شوند تا وثیقه خود را تامین کنند؛ این فروش اجباری خود قیمت‌ها را پایین‌تر می‌برد و چرخه‌ای از فروش بیشتر ایجاد می‌کند. ماه گذشته نمونه کوچکی از این روند در بخشی از بازار سهام هوش مصنوعی دیده شد، جایی که صندوق پوشش ریسکی به نام سیچوئیشنال اویرنس ناچار به فروش گسترده موقعیت‌های خود شد.

تجربه تاریخی چه می‌گوید

داده‌های تاریخی فینرا نشان می‌دهد تنها در ۳ دوره دیگر، رشد بدهی مارجین به این سرعت اتفاق افتاده است. در هر ۳ مورد، این رشد سریع طی ۱۲ ماه بعد با افت محسوس بازار همراه شده است. گفتنی است سرعت رشد بدهی مارجین در آوریل و مه از ژوئن نیز بیشتر بوده، به این معنا که روند کنونی ممکن است زودتر از انتظار به نقطه اوج خود برسد.

به باور دایمون، خود بدهی به‌تنهایی عامل بحران نیست، بلکه آنچه اهمیت دارد رفتار سرمایه‌گذاران پشت آن است؛ رشد اهرم معمولا نشانه خوش‌بینی و طمع بیش از حد در بازار است. بر اساس فلسفه سرمایه‌گذاری وارن بافت، افزایش اهرم در بازار زمانی است که باید احتیاط بیشتری در پیش گرفت، نه بی‌پروایی بیشتر.