به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز و به نقل از اینوستینگ‌لایو، استنلی درآکنمیلر، یکی از شناخته‌شده‌ترین سرمایه‌گذاران کلان دنیا، در یادداشتی در وال‌استریت‌ژورنال نسبت به برنامه بازخرید گسترده اوراق خزانه‌داری آمریکا هشدار داد. او این اقدام را نوعی مدیریت پنهان قیمت اوراق می‌داند، نه ابزاری برای تأمین نقدینگی بازار؛ تمایزی که در نگاه او تعیین می‌کند بازارها واکنش‌های آینده خزانه‌داری را چگونه تفسیر کنند.
خزانه‌داری آمریکا در ۲۸ مرداد ۱۴۰۵ (۱۹ آگوست ۲۰۲۶ (۲۸ مرداد ۱۴۰۵)) اعلام کرد حجم بازخرید اوراق در بازه سررسید ۱۰ تا ۳۰ ساله را ۲ برابر می‌کند؛ از ۲ میلیارد دلار به دست‌کم ۴ میلیارد دلار در هر عملیات. این برنامه از ۱۸ شهریور ۱۴۰۵ (۹ سپتامبر ۲۰۲۶ (۱۸ شهریور ۱۴۰۵)) تا ۱۳ آبان ۱۴۰۵ (۴ نوامبر ۲۰۲۶ (۱۳ آبان ۱۴۰۵)) اجرا می‌شود. بازخرید اوراق یعنی خزانه‌داری اوراق قدیمی‌تر را از بازار می‌خرد تا عرضه کاهش یابد؛ نتیجه معمول این کار، پایین آمدن بازده یا سود این اوراق برای سرمایه‌گذاران است. این تصمیم درست پس از آن گرفته شد که بازده اوراق ۳۰ ساله به بالاترین سطح ۱۹ سال اخیر رسیده بود.
بازده اوراق پس از این خبر برای مدت کوتاهی کاهش یافت، اما در کمتر از ۱ روز به سطح پیشین بازگشت. درآکنمیلر این واکنش را رأی سریع و دقیق بازار می‌خواند و آن را نشانه‌ای می‌داند از اینکه سرمایه‌گذاران سرکوب بازده را نمی‌پذیرند.
چرا این هشدار اهمیت دارد
به گفته درآکنمیلر، بازده اوراق بلندمدت خزانه‌داری مهم‌ترین قیمت در کل بازارهای مالی و تنها عامل باقی‌مانده برای مهار کسری بودجه دولت آمریکاست. او می‌گوید تورم آمریکا از سال ۲۰۲۱ همواره بالاتر از هدف بانک مرکزی این کشور بوده، نرخ بیکاری نزدیک به سطح اشتغال کامل قرار دارد، کسری بودجه به نزدیک ۶ درصد از تولید ناخالص داخلی رسیده و بدهی ملی از مرز ۴۰ تریلیون دلار عبور کرده است؛ رقمی نزدیک به کل تولید ناخالص داخلی سالانه آمریکا. هزینه خالص بهره بدهی‌های دولت آمریکا نیز امسال از ۱٫۱ تریلیون دلار می‌گذرد، رقمی بیشتر از کل بودجه دفاعی این کشور. با این حال بازده اوراق ۱۰ ساله همچنان در سطح یا پایین‌تر از نرخ رشد اسمی اقتصاد آمریکا قرار دارد؛ یعنی دولت همزمان با ثبت کسری بزرگ در شرایط اشتغال کامل، تقریباً با همان سرعت رشد اقتصاد کشور وام می‌گیرد.
مقایسه با دهه ۱۹۴۰ و ریسک تکرار تاریخ
درآکنمیلر این اقدام را با سقف بازده اوراق دوران جنگ جهانی دوم مقایسه می‌کند که فدرال رزرو آمریکا بین سال‌های ۱۹۴۲ تا ۱۹۵۱ اجرا کرد. آن برنامه سال‌ها پس از پایان هدف اولیه‌اش ادامه یافت و به دوره‌ای از تورم بالا دامن زد، تا اینکه در سال ۱۹۵۱ با توافق میان خزانه‌داری و فدرال رزرو کنار گذاشته شد. به باور او، سرکوب مصنوعی بازده اوراق فشار سیاسی لازم برای اصلاح کسری بودجه را از بین می‌برد و بازگشت از آن ممکن است دشوار و پرهزینه باشد.
او همچنین به اظهارات اسکات بسنت، وزیر خزانه‌داری آمریکا، اشاره می‌کند که از احتمال افزایش بیشتر بازخرید اوراق و استفاده از حساب عمومی خزانه‌داری خبر داده است. از نگاه درآکنمیلر، تأمین مالی خرید اوراق بلندمدت از محل انتشار اسناد خزانه کوتاه‌مدت، ریسک نرخ بهره را از بازار خصوصی به سمت دولت منتقل می‌کند؛ رویه‌ای که شباهت زیادی به سیاست تسهیل مقداری دارد، با این تفاوت که این‌بار خزانه‌داری آن را اجرا می‌کند نه بانک مرکزی. او زمان‌بندی این برنامه، همزمان با روزهای پایانی رقابت‌های انتخابات میان‌دوره‌ای آمریکا، را عاملی می‌داند که می‌تواند به اعتبار بازار اوراق خزانه‌داری آسیب بزند.
درآکنمیلر با اداره صندوق کوانتوم در کنار جورج سوروس و معامله معروف علیه پوند بریتانیا در سال ۱۹۹۲ شناخته می‌شود. او بعدها صندوق اختصاصی خود، دوکواین کپیتال، را اداره کرد و در سال‌های اخیر بارها درباره روند بدهی و هزینه‌های تعهدی دولت آمریکا هشدار داده، از جمله در جریان بحران سقف بدهی سال ۲۰۱۱.
نظرات کاربران