به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز و به نقل از پایگاه ۲۴/۷ وال‌استریت، بازده اوراق خزانه ۱۰ساله آمریکا صبح ۱۵ سپتامبر ۲۰۲۶ (۲۴ شهریور ۱۴۰۵) به مرز ۵ درصد رسید. به گزارش شبکه سی‌ان‌بی‌سی، این رقم بالاترین سطح از سال ۲۰۰۷ به شمار می‌رود. در آخرین داده تسویه‌شده، این بازده در ۱۱ سپتامبر ۲۰۲۶ (۲۰ شهریور ۱۴۰۵) عدد ۴٫۹۶ درصد را ثبت کرده بود که خود بالاترین رقم ۱ سال گذشته بود.
این افزایش بار دیگر توجه‌ها را به قاعده‌ای جلب کرده که وارن بافت، سرمایه‌گذار سرشناس آمریکایی، سال‌ها پیش مطرح کرده بود: نرخ بهره برای قیمت سهام همان نقشی را دارد که جاذبه زمین برای اجسام دارد. بر اساس این قاعده، هرچه بازده اوراق بدون ریسک بالاتر برود، سهام باید برای جذب سرمایه با شرایط سخت‌تری رقابت کنند.
منطق قاعده بافت
بافت در مصاحبه‌ای در سال ۲۰۱۷ گفته بود اگر نرخ بهره برای همیشه نزدیک صفر بماند، سرمایه‌گذاران ناچار می‌شوند حتی دارایی‌هایی با بازده یک تا ۲ درصد را هم بخرند. اما وقتی بازده اوراق دولتی بالا می‌رود، همان پول می‌تواند بدون ریسک بازدهی بهتری کسب کند و سهام باید ارزش‌گذاری جذاب‌تری ارائه دهند تا همچنان خریدار داشته باشند.
بافت برای مقایسه، اوراق قرضه را هم مانند سهام یک شرکت در نظر می‌گیرد. همان‌طور که نسبت قیمت به سود، معیار گران یا ارزان بودن سهام است، بازده اوراق را هم می‌توان به نسبتی مشابه تبدیل کرد. او در سال ۲۰۱۷ گفته بود بازده ۲٫۱۵ درصدی اوراق ۱۰ساله آن زمان معادل خرید دارایی با نسبت قیمت به سود ۴۵ واحدی بود، با این تفاوت که سود آن اوراق برخلاف سود شرکت‌ها هرگز رشد نمی‌کند.
با همین محاسبه، بازده ۵ درصدی کنونی معادل نسبت قیمت به سود ۲۰ واحدی است، رقمی به‌مراتب پایین‌تر و ارزان‌تر از ۴۵ واحد سال ۲۰۱۷. به بیان دیگر، اوراق دولتی آمریکا اکنون نسبت به گذشته ارزان‌تر تمام می‌شود و می‌تواند بخشی از سرمایه‌ای را که پیش‌تر راهی بازار سهام می‌شد، به سمت خود بکشد.
نمونه تاریخی سال ۱۹۸۲
بافت برای نشان دادن دامنه اثر این قاعده به سال ۱۹۸۲ اشاره کرده بود، زمانی که نرخ بهره کوتاه‌مدت آمریکا در دوران ریاست پل ولکر بر بانک مرکزی این کشور به ۲۱ درصد رسیده بود. او گفته بود در چنان شرایطی حتی سهامی با نسبت قیمت به سود ۶ واحد هم جذابیت چندانی نداشت، زیرا نرخ بازار پول به‌تنهایی بازدهی بسیار بالاتری تضمین می‌کرد.
با این حال شرایط کنونی هنوز فاصله زیادی با آن دوران دارد. به گزارش سی‌ان‌بی‌سی، سقف نرخ بهره سیاستی بانک مرکزی آمریکا در ۱۵ سپتامبر ۲۰۲۶ (۲۴ شهریور ۱۴۰۵) در سطح ۳٫۷۵ درصد قرار داشت و شاخص نوسان بازار سهام موسوم به وی‌آی‌ایکس در ۱۴ سپتامبر ۲۰۲۶ (۲۳ شهریور ۱۴۰۵) روی عدد ۱۷٫۱۰ بسته شد که در محدوده عادی خود جای می‌گیرد. بخش عمده نقدینگی شخص بافت نیز نه در اوراق ۱۰ساله، بلکه در اسناد خزانه کوتاه‌مدت نگهداری می‌شود. این قاعده صرفا ابزاری برای مقایسه ارزش‌گذاری است و پیش‌بینی مشخصی درباره جهت آینده بازار سهام ارائه نمی‌دهد.
نظرات کاربران