به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز و به نقل از مانی‌ایت (Money.it)، بر پایه برآورد بانک ولز فارگو، سهم سهام در سبد متوسط سرمایه‌گذاران آمریکایی اکنون به ۷۲ درصد رسیده است؛ بالاترین سطح از پایان دهه ۱۹۶۰ تاکنون. در آن سال‌ها صندوق‌های قابل معامله (ETF) هنوز وجود نداشتند و بازار اوراق قرضه بازدهی واقعی مثبت ارائه می‌داد، در حالی که تورم تازه به مشکلی ساختاری در اقتصاد آمریکا تبدیل می‌شد. تکرار همین سطح از تمرکز بر سهام در شرایطی که نرخ بهره رو به افزایش است، از نگاه ولز فارگو تصادفی نیست.
روز سه‌شنبه، بازده اوراق خزانه ۱۰ ساله آمریکا به ۵٫۰۲ درصد رسید؛ بالاترین رقم در ۱۹ سال گذشته. در ایتالیا نیز بازده اوراق قرضه ۱۰ ساله دولتی حدود ۴٫۴ درصد است، در بالاترین سطح ۲ سال اخیر. مفهوم کلیدی در این میان، «تخصیص بهینه دارایی» بر اساس بازده بدون ریسک است؛ در سال‌هایی که بازده اوراق خزانه نزدیک به صفر بود، نگهداری سهام تقریبا تنها گزینه برای کسب بازده واقعی مثبت به شمار می‌رفت، اما با عبور بازده اوراق دولتی از مرز ۵ درصد، این محاسبه دیگر برقرار نیست.
چرا نسبت ۶۰ به ۴۰ اهمیت دارد؟
شاخص اس‌اندپی ۵۰۰ به طور میانگین تاریخی حدود ۱۰ درصد بازده اسمی سالانه و نزدیک به ۷ درصد بازده واقعی داشته، اما با نوسانی بسیار بیشتر از اوراق دولتی. به همین دلیل، فاصله میان بازده مورد انتظار سهام و بازده بدون ریسک -که آن را صرف ریسک سهام می‌نامند- اکنون به شدت باریک شده است. بر پایه برآورد ولز فارگو، ترکیب مناسب سبد دارایی در شرایط کنونی باید نزدیک به ۶۰ درصد سهام و ۴۰ درصد اوراق قرضه باشد؛ فاصله ۱۲ واحد درصدی میان این عدد و رقم فعلی ۷۲ درصد را این بانک بزرگ‌ترین شکاف از سال ۱۹۶۹ می‌داند، حتی بیشتر از دوران حباب فناوری.
این ارزیابی جنبه نظری ندارد. ولز فارگو در همان گزارش، هدف قیمتی خود برای شاخص اس‌اندپی ۵۰۰ را کاهش داد و ریسک افت ۵ تا ۱۰ درصدی این شاخص را در کوتاه‌مدت محتمل دانست. این بانک همچنین به مشتریان خود توصیه کرده وزن سهام بخش سلامت را افزایش و وزن بخش فناوری را کاهش دهند.
افزایش نرخ بهره فدرال رزرو و ریسک نفت
روز چهارشنبه ۱۶ سپتامبر ۲۰۲۶ (۲۵ شهریور ۱۴۰۵)، فدرال رزرو آمریکا نرخ بهره را ۲۵ واحد پایه افزایش داد و آن را در دامنه ۳٫۷۵ تا ۴ درصد قرار داد؛ نخستین افزایش از ژوئیه ۲۰۲۳ تاکنون. این تصمیم با رای اجماعی ۱۲ عضو کمیته موافق و بدون هیچ رای مخالف تصویب شد، در حالی که در نشست ژوئیه سه رئیس بانک‌های فدرال منطقه‌ای با افزایش نرخ مخالفت کرده بودند. تازه‌ترین پیش‌بینی این کمیته، میانه نرخ بهره فدرال فاندز تا پایان سال را ۴٫۱۲۵ درصد نشان می‌دهد که با احتمال یک افزایش دیگر تا دسامبر همخوانی دارد.
بالا رفتن نرخ بهره، ارزش فعلی سودهای آتی شرکت‌ها را از نظر ریاضی کاهش می‌دهد؛ روندی که شرکت‌های کوچک‌تر و بدهکارتر بیشتر از غول‌های بزرگ با ترازنامه قوی از آن آسیب می‌بینند. هم‌زمان، تنش‌ها در خاورمیانه به زیرساخت‌های حیاتی انتقال نفت آسیب زده و عربستان سعودی از کاهش حدود ۶۰۰٬۰۰۰ بشکه در روز ظرفیت تولید خود پس از حمله به تاسیسات انرژی خبر داده است. قیمت نفت وست تگزاس اینترمدیت از مرز ۱۰۰ دلار در هر بشکه عبور کرد و در معاملات اخیر حدود ۱۰۱ دلار بوده، در حالی که نفت برنت به ۱۰۴٫۶ دلار رسیده است. سهم ۷۲ درصدی سهام در سبد سرمایه‌گذاران به تنهایی نشانه بحرانی قریب‌الوقوع نیست، اما اکنون که اوراق قرضه دوباره بازدهی می‌دهند، پرسش اصلی برای هر سرمایه‌گذار این است که در صورت افت بازار، تا چه حد آماده تحمل زیان است.
نظرات کاربران