به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز و به نقل از ۲۴/۷ وال‌استریت، بانک ولز فارگو هدف پایان سال شاخص اس‌اندپی ۵۰۰ را از ۷٬۹۵۰ به ۷٬۷۰۰ واحد کاهش داد. این شاخص عملکرد ۵۰۰ شرکت بزرگ آمریکایی را می‌سنجد و معیار اصلی سلامت بورس این کشور است. اس‌اندپی ۵۰۰ در پایان آخرین روز معاملاتی در ۷٬۷۰۳٫۸۰ واحد بسته شد. بنابراین هدف جدید عملاً رشد دیگری را تا پایان سال پیش‌بینی نمی‌کند، آن هم پس از بازدهی حدود ۱۳ درصدی از ابتدای سال.
اهمیت این تصمیم در استدلال پشت آن است. اوسونگ کوون، استراتژیست ارشد سهام ولز فارگو، کاهش هدف را به گرانی سهام ربط نمی‌دهد. نگرانی او هزینه‌های سرمایه‌ای «هایپراسکیلرها» است؛ یعنی غول‌های فناوری که مراکز داده عظیم برای هوش مصنوعی می‌سازند. سهام این شرکت‌ها و تراشه‌سازانی مانند انویدیا و برادکام حدود یک‌سوم وزن کل شاخص را در اختیار دارند.
حساب هزینه‌ها در سال ۲۰۲۸
به برآورد کوون، این شرکت‌ها سال آینده حدود ۱٫۵ تریلیون دلار هزینه سرمایه‌ای خواهند داشت؛ رقمی هم‌تراز با تولید ناخالص سالانه برخی اقتصادهای بزرگ جهان. او برنامه هزینه سال ۲۰۲۷ را قطعی می‌داند. به گفته او، برای توجیه هزینه‌های فعلی حدود ۱٫۴ تریلیون دلار تقاضا لازم است. اگر سال ۲۰۲۸ نیز هزینه‌ای تریلیون‌دلاری به همراه داشته باشد، این رقم به حدود ۲٫۲ تریلیون دلار می‌رسد؛ سطحی که کم‌تر تحلیلگری انتظار عبور از آن را دارد.
کوون معتقد است سود فعلی این شرکت‌ها بزرگ‌تر از سطح واقعی به نظر می‌رسد. شرکت‌ها هزینه ساخت مراکز داده را یک‌جا از سود کم نمی‌کنند و آن را دارایی ثبت می‌کنند. این هزینه بعدها در قالب «استهلاک»، یعنی کسر تدریجی ارزش دارایی از سود، بازمی‌گردد. به برآورد او، سود هر سهم در سال آینده حدود ۴۲ درصد بالاتر از سطح عادی خواهد بود.
بازار پرتراکم، نوسان پایین
نگرانی دوم کوون تراکم سرمایه در بازار سهام است. به برآورد او، ۷۲ درصد سبد سرمایه‌گذاران در سهام و ۲۸ درصد در اوراق قرضه است؛ بالاترین سهم سهام از سال ۱۹۶۹. هم‌زمان، بازده اوراق ۱۰ ساله آمریکا در ۲۲ سپتامبر ۲۰۲۶ (۳۱ شهریور ۱۴۰۵) به ۴٫۹۶ درصد رسید و شاخص ترس بازار، موسوم به وی‌آی‌ایکس، در ۱۴٫۲۱ بسته شد. داده‌های تاریخی نشان می‌دهد ترکیب نوسان پایین و تراکم بالا می‌تواند یک شوک کوچک را به حرکتی بزرگ تبدیل کند.
با این حال، کوون خروج از سهام را مطرح نمی‌کند و از جابه‌جایی درون بازار سهام سخن می‌گوید. او سهام شرکت‌های باکیفیت را به سهام پرنوسان ترجیح می‌دهد. بخش سلامت و درمان نیز از نگاه او بخشی دفاعی است که حساسیت کم‌تری به تغییر نرخ بهره دارد. این دیدگاه یعنی چرخه فعلی از حد می‌گذرد، اما لزوماً فرو نمی‌ریزد.
دیدگاه مقابل نیز پشتوانه دارد. هزینه‌های سال آینده قطعی شده است و تا حدود ۱ سال محرک روشنی برای افت بازار دیده نمی‌شود. صندوق شاخص اس‌اندپی ۵۰۰ در ۱۰ سال گذشته بیش از ۲۵۵ درصد بازده داشته است. متغیر تعیین‌کننده، زمان اثر استهلاک بر حاشیه سود غول‌های فناوری است.
نظرات کاربران