بازدهی اوراق ۱۰ ساله آمریکا به ۵ درصد رسید؛ ۱۲ عامل پشت این صعود

به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز و به نقل از وبلاگ «د بیگ پیکچر»، بازدهی اوراق قرضه آمریکا در ماه‌های اخیر به‌طور محسوسی افزایش یافته است. بری ریتولتز، تحلیلگر باسابقه بازارهای مالی، مهم‌ترین پرسش امروز سرمایه‌گذاران را وضعیت بازار اوراق قرضه می‌داند، نه هوش مصنوعی. او ۱۲ عامل را در این روند مؤثر می‌داند. به نظر او، هیچ‌کدام از این عوامل به‌تنهایی تعیین‌کننده نیست.

بازدهی اوراق رابطه معکوس با قیمت آن دارد. وقتی تقاضا برای اوراق کم می‌شود، قیمتش افت می‌کند و بازدهی‌اش بالا می‌رود. این بازدهی مبنای نرخ وام مسکن، وام شرکت‌ها و هزینه بدهی دولت‌هاست. بالا رفتن آن معمولاً به تقویت دلار کمک می‌کند و نگه‌داشتن داراییِ بدون سود، مانند طلا، را پرهزینه‌تر می‌کند.

نفت و تورم؛ عامل نخست

به گفته ریتولتز، بزرگ‌ترین عامل، قیمت نفت است. نفت برنت از ۱۰۰ دلار عبور کرده و تنش‌های منطقه‌ای خاورمیانه احتمالاً تا سال ۲۰۲۷ ادامه خواهد داشت. هزینه انرژی نسبت به سال گذشته ۱۶ درصد افزایش یافته است. این افزایش از مسیر حمل‌ونقل، گرمایش و کود کشاورزی به قیمت کالاها و غذا می‌رسد. شاخص قیمت مصرف‌کننده در ماه اوت به ۳٫۴ درصد رسید و یک‌سوم رشد ماهانه آن تنها از بنزین بود.

رشد اقتصادی هم دوباره شتاب گرفته است. سرمایه‌گذاری گسترده در مراکز داده هوش مصنوعی، تولید را به سریع‌ترین سطح ۵ سال اخیر رسانده است. برآورد فدرال رزرو آتلانتا رشد فصل سوم را ۳٫۷ درصد نشان می‌دهد. آمار رسمی ۲۹ اکتبر ۲۰۲۶ (۷ آبان ۱۴۰۵) منتشر می‌شود. به گفته نویسنده، اقتصادی که داغ است به پول ارزان نیاز ندارد و بازار انتظاراتش را بر همین اساس تنظیم می‌کند.

فدرال رزرو، ژاپن و بدهی دولت

به نوشته این تحلیلگر، فدرال رزرو در ماه سپتامبر نخستین افزایش نرخ بهره از سال ۲۰۲۳ را اجرا کرد. بازار آتی احتمال افزایش دوباره در اکتبر را بیش از ۷۰ درصد می‌داند. هم‌زمان، بازدهی اوراق ۱۰ ساله ژاپن به حدود ۳٫۰۸ درصد رسیده است. ژاپنی‌ها بزرگ‌ترین خریداران خارجی اوراق آمریکا بوده‌اند. با بازدهی بالاتر در داخل، انگیزه آن‌ها برای خرید اوراق آمریکا کم می‌شود.

فشار عرضه نیز رو به افزایش است. کسری بودجه آمریکا حدود ۶ درصد تولید ناخالص داخلی است و هزینه بهره نزدیک به ۳۰ درصد درآمد دولت را می‌بلعد. یعنی از هر ۱۰ دلار درآمد مالیاتی، حدود ۳ دلار صرف بهره بدهی می‌شود. شرکت‌های فعال در هوش مصنوعی نیز امسال حدود ۲۵۰ میلیارد دلار اوراق منتشر می‌کنند. این اوراق برای جذب همان سرمایه‌ها با اوراق دولتی رقابت می‌کنند.

ریتولتز یادآوری می‌کند که دوره نرخ‌های نزدیک به صفر میان سال‌های ۲۰۰۱ تا ۲۰۲۱ شاید استثنا بوده است. از ۱۹۶۰ تا ۲۰۰۷، میانگین بازدهی اوراق ۱۰ ساله ۶ تا ۷ درصد بود. از این منظر، بازدهی ۵ درصدی امروز غیرعادی به شمار نمی‌آید. به باور او، بسیاری از سرمایه‌گذاران هنوز به نرخ‌های پایین دهه‌های گذشته عادت دارند.