درآمد آنتروپیک ۱۳ برابر شد؛ ۴۴۱ میلیارد دلار تعهد لغوناپذیر هم باقی است

به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز و به نقل از فورچون، شرکت هوش مصنوعی آنتروپیک روز ۲۶ اکتبر ۲۰۲۶ (۴ آبان ۱۴۰۵) پیش‌نویس عرضه اولیه سهام خود را به کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا ارائه کرد. این سند بیش از ۴۰۰ صفحه دارد و نخستین تصویر دقیق از حساب‌های شرکت را نشان می‌دهد. درآمد و جریان نقدی شرکت قوی است. با این حال، تعهدهای غیرقابل‌لغو به ارزش ۴۴۱ میلیارد دلار ریسک اصلی پرونده به شمار می‌آید.

شرکت می‌تواند ۱۵ روز پس از ثبت پرونده، سفر معرفی سهام به سرمایه‌گذاران را آغاز کند. بر این اساس، معامله سهام با نماد ANT در بازار نزدک زودتر از اواسط نوامبر شروع نمی‌شود. ارزش‌گذاری مورد انتظار بین ۱٫۸ تا ۲ تریلیون دلار است. اگر این رقم محقق شود، آنتروپیک پس از اسپیس‌ایکس دومین عرضه اولیه بزرگ تاریخ می‌شود. تحلیلگران این پرونده را معیاری برای سنجش آینده شرکت‌های هوش مصنوعی می‌دانند.

درآمد ۱۳ برابر شد

درآمد ۶ ماه نخست ۲۰۲۶ از ۱٫۳ میلیارد دلار به ۱۷ میلیارد دلار رسید؛ یعنی ۱۳ برابر دوره مشابه سال قبل. به بیان ساده، شرکت در این مدت به‌طور میانگین ماهانه حدود ۲٫۸ میلیارد دلار فروخته است. طبق استانداردهای حسابداری، زیان شرکت ۸۰ میلیارد دلار ثبت شد. بخش عمده این زیان از تغییر ارزش منصفانه اوراق قرضه قابل تبدیل می‌آید. این هزینه دفتری است و پول نقدی از شرکت خارج نکرده است. با حذف آن و هزینه‌های سهام کارکنان، سود عملیاتی تعدیل‌شده ۱٫۶ میلیارد دلار و حاشیه سود آن بیش از ۹ درصد است.

جریان نقدی نیز مثبت است. شرکت در این نیمه‌سال ۳٫۹۳ میلیارد دلار پول نقد از عملیات به دست آورد. هزینه سرمایه‌ای آن، یعنی پولی که صرف خرید تجهیزات می‌شود، کمتر از ۵۰۰ میلیون دلار بود. جریان نقدی آزاد، یعنی پول باقی‌مانده پس از این هزینه‌ها، حدود ۳٫۵ میلیارد دلار شد. درآمد از هزینه زیرساخت سریع‌تر رشد کرده است. در فصل اول فروش ۴۰ درصد بیش از هزینه ظرفیت محاسباتی بود. در فصل دوم درآمد ۱۱٫۶ میلیارد دلار در برابر هزینه ۵٫۶ میلیارد دلار قرار گرفت؛ یعنی بیش از ۲ برابر. تعداد مشتریان سازمانی با درآمد سالانه بیش از ۱۰۰٬۰۰۰ دلار نیز از ۱٬۵۰۰ به ۱۱٬۰۰۰ رسید.

ترازنامه نیز مستحکم است. شرکت ۱۲۲ میلیارد دلار نقد و سرمایه‌گذاری کوتاه‌مدت دارد. این رقم پس از جذب ۶۵ میلیارد دلار در اواخر ماه مه ثبت شده است. انتظار می‌رود عرضه اولیه حدود ۱۰۰ میلیارد دلار دیگر وارد شرکت کند. در این صورت ذخایر نقدی تا پایان سال به بیش از ۲۰۰ میلیارد دلار می‌رسد.

تعهدهایی که لغو نمی‌شود

پرونده هفت قرارداد زیرساختی را فهرست می‌کند. طرف‌های این قراردادها شرکت‌هایی مانند مایکروسافت، آمازون و اسپیس‌ایکس هستند. ارزش کل قراردادها ۶۳۰ میلیارد دلار است و ۷۰ درصد آن غیرقابل‌لغو است. یعنی آنتروپیک باید حدود ۴۴۱ میلیارد دلار را بپردازد، حتی اگر ظرفیت رزروشده را استفاده نکند. بیشتر قراردادها دست‌کم تا ۷ سال ادامه دارند. بر این اساس، سهم سالانه این تعهدها دست‌کم ۶۰ میلیارد دلار برآورد می‌شود.

روش تأمین ظرفیت نیز در حال تغییر است. شرکت تاکنون ظرفیت را اجاره می‌کرد و شریک تجاری هزینه تراشه‌ها را می‌پرداخت. این تجهیزات حدود ۸۰ درصد هزینه یک مرکز داده را تشکیل می‌دهند. اکنون آنتروپیک در برخی موارد خودش تراشه می‌خرد و مراکز اختصاصی را تجهیز می‌کند. این روش سرمایه‌بر است و با هزینه سرمایه‌ای ناچیز تاکنون فاصله زیادی دارد. هزینه‌های ثابت شرکت ثابت می‌ماند، اما فروش آینده قطعی نیست. اگر درآمد همچنان سریع‌تر از هزینه رشد کند، فشار این تعهدها کم‌تر می‌شود. این پرسش را داده‌های فصل‌های آینده پاسخ می‌دهند.