اوراق درآمد ثابت چیستند؟

اوراق درآمد ثابت، اوراقی هستند که تا زمان سررسید، سود یا بهره ثابتی به سرمایه‌گذاران پرداخت می‌کنند. در زمان سررسید، سرمایه‌گذار اصل مبلغ سرمایه‌گذاری‌شده را دریافت می‌کند. رایج‌ترین انواع این اوراق، اوراق قرضه دولتی و شرکتی هستند.

برخلاف سهام که ممکن است هیچ پرداختی نداشته باشند، یا اوراق با درآمد متغیر که سود آن‌ها بر اساس شاخص‌هایی مانند نرخ بهره تغییر می‌کند، پرداخت‌های اوراق درآمد ثابت از ابتدا مشخص است و در طول دوره تغییری نمی‌کند.

علاوه بر خرید مستقیم این اوراق، سرمایه‌گذاران می‌توانند از صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک یا صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) با درآمد ثابت نیز استفاده کنند.

نکات کلیدی

• اوراق درآمد ثابت به دارایی‌ها و اوراقی گفته می‌شود که معمولاً سود یا بهره ثابتی پرداخت می‌کنند.
• اوراق قرضه دولتی و شرکتی از رایج‌ترین انواع این اوراق هستند.
• این اوراق معمولاً بازدهی کمتری نسبت به سهام دارند اما ریسک آن‌ها نیز پایین‌تر است.
• بسیاری از این اوراق در زمان سررسید، علاوه بر سود پرداختی، اصل مبلغ سرمایه‌گذاری را به سرمایه‌گذار بازمی‌گردانند.
• در صورت ورشکستگی یک شرکت، دارندگان اوراق درآمد ثابت معمولاً نسبت به سهام‌داران عادی در اولویت دریافت مطالبات قرار دارند.

درک اوراق درآمد ثابت

دولت‌ها و شرکت‌ها برای تأمین مالی عملیات روزانه و پروژه‌های بزرگ، اوراق بدهی منتشر می‌کنند. این اوراق با پرداخت بهره ثابت به سرمایه‌گذاران، در واقع وامی از آن‌ها دریافت می‌کنند. در زمان سررسید، اصل مبلغ سرمایه‌گذاری شده که به آن اصل سرمایه گفته می‌شود، به سرمایه‌گذار بازگردانده می‌شود.

نمونه‌ای از انتشار اوراق قرضه

فرض کنید یک شرکت اوراق قرضه‌ای با نرخ سود ۵٪ و ارزش اسمی ۱,۰۰۰ دلار منتشر کند که سررسید آن پنج سال بعد باشد. سرمایه‌گذار این اوراق را به قیمت ۱,۰۰۰ دلار خریداری می‌کند اما اصل پول خود را تا پایان پنج سال دریافت نخواهد کرد. در این مدت، شرکت سالانه ۵٪ از مبلغ را به‌عنوان سود (پرداخت کوپنی) به سرمایه‌گذار پرداخت می‌کند.

در نتیجه، سرمایه‌گذار هر سال ۵۰ دلار دریافت کرده و در پایان پنج سال، علاوه بر سودهای پرداخت‌شده، ۱,۰۰۰ دلار اولیه را نیز پس می‌گیرد. برخی از اوراق درآمد ثابت، سود خود را به‌صورت ماهانه، سه‌ماهه یا شش‌ماهه پرداخت می‌کنند.

چه کسانی باید در اوراق درآمد ثابت سرمایه‌گذاری کنند؟

این اوراق برای سرمایه‌گذاران محافظه‌کار که به دنبال یک سبد سرمایه‌گذاری متنوع هستند، گزینه‌ای مناسب محسوب می‌شوند. میزان سرمایه‌گذاری در این اوراق به استراتژی سرمایه‌گذاری فرد بستگی دارد. برخی سرمایه‌گذاران ترکیبی از اوراق درآمد ثابت و سهام را در سبد خود نگه می‌دارند، مثلاً ۵۰٪ اوراق درآمد ثابت و ۵۰٪ سهام.

برخی از نمونه‌های رایج این اوراق شامل اوراق خزانه دولتی، اوراق شهرداری، اوراق قرضه شرکتی، و گواهی سپرده (CD) هستند که هرکدام مزایا و محدودیت‌های خاص خود را دارند.

انواع اوراق درآمد ثابت

همان‌طور که پیش‌تر گفته شد، رایج‌ترین نوع اوراق درآمد ثابت، اوراق قرضه دولتی و شرکتی هستند. این اوراق در بازارهای خارج از بورس (OTC) و بازارهای ثانویه معامله می‌شوند.

رایج‌ترین اوراق دولتی، اوراق خزانه منتشرشده توسط دولت ایالات متحده هستند، اما سایر دولت‌ها و شرکت‌های بین‌المللی نیز اوراق درآمد ثابت منتشر می‌کنند.

در ادامه، برخی از انواع اصلی اوراق درآمد ثابت معرفی شده‌اند:

• اسناد خزانه (T-bills): اوراق کوتاه‌مدتی که سررسید آن‌ها حداکثر یک سال است و هیچ پرداخت کوپنی ندارند. سرمایه‌گذاران این اوراق را با قیمتی کمتر از ارزش اسمی خریداری کرده و در سررسید، اختلاف قیمت را به‌عنوان سود دریافت می‌کنند.

• اوراق قرضه میان‌مدت خزانه (T-notes): این اوراق سررسیدی بین دو تا ۱۰ سال دارند، با نرخ بهره ثابت منتشر می‌شوند، و حداقل در مضرب‌های ۱۰۰ دلار فروخته می‌شوند. سرمایه‌گذاران طی دوره نگهداری، سود خود را هر شش ماه یک‌بار دریافت کرده و در پایان، اصل سرمایه را پس می‌گیرند.

• اوراق قرضه بلندمدت خزانه (T-bonds): مشابه اوراق میان‌مدت خزانه هستند اما سررسید آن‌ها ۲۰ یا ۳۰ ساله است. این اوراق نیز در مضرب‌های ۱۰۰ دلار قابل خریداری هستند.

• اوراق محافظت‌شده در برابر تورم (TIPS): این اوراق برای محافظت از سرمایه‌گذاران در برابر تورم طراحی شده‌اند. مبلغ اصلی سرمایه در این اوراق، متناسب با تورم یا کاهش قیمت‌ها تنظیم می‌شود.

• اوراق قرضه شهرداری: این اوراق نیز مانند اوراق خزانه دولتی هستند اما توسط ایالت‌ها، شهرداری‌ها یا شهرستان‌ها منتشر می‌شوند تا هزینه پروژه‌های محلی را تأمین کنند. برخی از این اوراق معاف از مالیات هستند.

• اوراق قرضه شرکتی: این اوراق توسط شرکت‌های مختلف منتشر شده و نرخ بهره و قیمت آن‌ها به میزان اعتبار مالی شرکت بستگی دارد. اوراق با رتبه اعتباری بالاتر، معمولاً نرخ بهره کمتری پرداخت می‌کنند.

• اوراق قرضه پرریسک (Junk Bonds): که به آن اوراق با بازده بالا نیز گفته می‌شود، سود بیشتری نسبت به اوراق شرکتی معمولی پرداخت می‌کنند، اما ریسک نکول (عدم پرداخت اصل و بهره توسط شرکت) بالاتری دارند.

• گواهی سپرده (CD): یک ابزار سرمایه‌گذاری با درآمد ثابت است که توسط بانک‌ها و مؤسسات مالی ارائه می‌شود و سررسید آن معمولاً کمتر از پنج سال است. نرخ بهره آن از حساب‌های پس‌انداز معمولی بالاتر است و تحت پوشش بیمه مؤسسات مالی مانند FDIC یا NCUA قرار دارد.

سرمایه‌گذاری در اوراق درآمد ثابت

نظریه سنتی سبد سرمایه‌گذاری بر این باور است که یک استراتژی کارآمد باید تعادلی بین ریسک و بازده برقرار کند. سهام معمولاً پرریسک‌تر هستند اما بازده بالاتری دارند، در حالی که اوراق درآمد ثابت ایمن‌تر هستند اما معمولاً سود کمتری ارائه می‌دهند.

سرمایه‌گذارانی که می‌خواهند اوراق درآمد ثابت را به سبد خود اضافه کنند، گزینه‌های متعددی در اختیار دارند. امروزه اکثر کارگزاری‌ها دسترسی مستقیم به انواع بازارهای اوراق قرضه، از جمله اوراق خزانه، اوراق شرکتی و اوراق شهرداری را فراهم می‌کنند.

روش‌های سرمایه‌گذاری در اوراق درآمد ثابت

1. صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک اوراق قرضه:
   برای افرادی که نمی‌خواهند اوراق منفرد را انتخاب کنند، این صندوق‌ها گزینه‌ای مناسب هستند. این صندوق‌ها از ترکیبی از اوراق قرضه و ابزارهای بدهی تشکیل شده‌اند و علاوه بر ایجاد درآمد منظم، مدیریت حرفه‌ای سبد سرمایه‌گذاری را نیز ارائه می‌دهند.

2. صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) با درآمد ثابت:
   این صندوق‌ها عملکردی مشابه صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک دارند اما معمولاً دسترسی راحت‌تر و هزینه‌های کمتری دارند. برخی از ETFهای اوراق قرضه بر اساس رتبه اعتباری، مدت‌زمان سررسید یا سایر معیارها طراحی شده‌اند. این صندوق‌ها نیز هزینه مدیریت حرفه‌ای دارند.

3. استراتژی پلکانی (Laddering Strategy):
   در این روش، سرمایه‌گذار مبلغ خود را در چند اوراق قرضه کوتاه‌مدت با سررسیدهای مختلف تقسیم می‌کند تا جریان سود منظمی داشته باشد. وقتی یک اوراق قرضه سررسید می‌شود، اصل سرمایه در اوراق جدید با سررسید طولانی‌تر سرمایه‌گذاری می‌شود.

مثال از استراتژی پلکانی

فرض کنید سرمایه‌گذاری ۶۰,۰۰۰ دلاری انجام می‌شود که بین سه اوراق قرضه یک‌ساله، دوساله و سه‌ساله تقسیم شده است. سرمایه‌گذار برای هر اوراق ۲۰,۰۰۰ دلار اختصاص می‌دهد.

• پس از یک سال، اوراق یک‌ساله سررسید شده و ۲۰,۰۰۰ دلار در اوراق جدید با سررسید یک‌سال پس از اوراق سه‌ساله سرمایه‌گذاری می‌شود.
• همین روند برای اوراق دوساله و سه‌ساله ادامه پیدا می‌کند.

این روش علاوه بر تضمین یک جریان درآمد ثابت، به سرمایه‌گذار این امکان را می‌دهد که از نرخ‌های بهره بالاتر در آینده نیز بهره‌مند شود.

سرمایه‌گذاری در اوراق درآمد ثابت: رویکردی محافظه‌کارانه

سرمایه‌گذاری در اوراق درآمد ثابت معمولاً یک استراتژی محافظه‌کارانه محسوب می‌شود، زیرا بازده آن از اوراق کم‌ریسک با نرخ سود مشخص تأمین می‌شود.

مثالی از اوراق درآمد ثابت

فرض کنید شرکت پپسی‌کو (PepsiCo) برای ساخت یک کارخانه جدید در آرژانتین اوراق قرضه با نرخ بهره ثابت منتشر می‌کند. این اوراق دارای نرخ بهره ۵٪، ارزش اسمی ۱,۰۰۰ دلار و سررسید پنج‌ساله هستند. شرکت قصد دارد از درآمد حاصل از کارخانه جدید برای بازپرداخت این بدهی استفاده کند.

شما ۱۰ ورقه قرضه به ارزش ۱۰,۰۰۰ دلار خریداری می‌کنید و سالانه ۵۰۰ دلار سود دریافت خواهید کرد (۰.۰۵ × ۱۰,۰۰۰ = ۵۰۰ دلار).

پپسی‌کو مبلغ ۱۰,۰۰۰ دلار را برای ساخت کارخانه دریافت می‌کند. نرخ بهره ثابت به شما یک جریان درآمدی پایدار ارائه می‌دهد. پس از پنج سال، شرکت اصل سرمایه ۱۰,۰۰۰ دلاری شما را بازمی‌گرداند و شما در مجموع ۲,۵۰۰ دلار سود دریافت کرده‌اید (۵۰۰ دلار × ۵ سال).

مزایا و معایب اوراق درآمد ثابت

مزایا

ایجاد جریان درآمدی پایدار
اوراق درآمد ثابت، سود منظمی را تا زمان سررسید پرداخت می‌کنند. این ویژگی باعث می‌شود سرمایه‌گذاران بتوانند هزینه‌های خود را بهتر برنامه‌ریزی کنند، به همین دلیل این اوراق گزینه‌ای محبوب برای بازنشستگان محسوب می‌شوند.

نوسان کمتر نسبت به سهام
سود ثابت این اوراق باعث کاهش ریسک بازار در سبد سرمایه‌گذاری می‌شود. در حالی که قیمت سهام ممکن است نوسانات شدیدی داشته باشد، پرداخت‌های ثابت اوراق قرضه می‌توانند تا حدی زیان ناشی از کاهش قیمت سهام را جبران کنند. به همین دلیل، این سرمایه‌گذاری‌ها به تنوع‌بخشی و کاهش ریسک سبد مالی کمک می‌کنند.

تضمین‌های اوراق درآمد ثابت

اوراق خزانه توسط دولت آمریکا تضمین شده‌اند و از امنیت بالایی برخوردارند.

اوراق قرضه شرکتی ضمانت دولتی ندارند، اما به اعتبار مالی شرکت منتشرکننده وابسته‌اند. در صورت ورشکستگی یا انحلال شرکت، دارندگان اوراق قرضه نسبت به سهام‌داران عادی اولویت بیشتری در دریافت دارایی‌های شرکت دارند.

سرمایه‌گذاری در اوراق قرضه از طریق کارگزاری‌ها تحت پوشش شرکت حمایت از سرمایه‌گذاران اوراق بهادار (SIPC) قرار دارد و تا سقف ۵۰۰,۰۰۰ دلار شامل وجه نقد و اوراق بهادار بیمه می‌شود.

گواهی سپرده (CDs) نیز تحت حمایت شرکت بیمه سپرده فدرال (FDIC) قرار دارد و تا سقف ۲۵۰,۰۰۰ دلار برای هر فرد بیمه است.

نکته: نرخ‌های ثابت ریسک کمتری دارند، اما پس از سرمایه‌گذاری، امکان افزایش نرخ بهره وجود ندارد. در دوره‌های تورمی، اوراق درآمد ثابت جذابیت کمتری دارند، زیرا اوراق جدید با نرخ سود بالاتری منتشر می‌شوند.

معایب اوراق درآمد ثابت

ریسک اعتبار و نکول
با وجود تضمین‌های دولتی برای اوراق خزانه و گواهی سپرده (CDs)، سرمایه‌گذاری در اوراق قرضه شرکتی مستلزم بررسی دقیق رتبه اعتباری شرکت منتشرکننده است.

• اوراق با رتبه اعتباری پایین‌تر از BBB کیفیت پایینی دارند و ریسک نکول (عدم پرداخت بدهی) در آن‌ها بالاتر است.
• این اوراق به دلیل ریسک بالاتر، اوراق قرضه با بازده بالا (Junk Bonds) نامیده می‌شوند.

ریسک اعتبار و نوسانات قیمت اوراق

ریسک اعتبار (Credit Risk) می‌تواند بر ارزش اوراق درآمد ثابت قبل از سررسید تأثیر بگذارد. اگر یک شرکت با مشکلات مالی مواجه شود، قیمت اوراق آن در بازار ثانویه کاهش می‌یابد.

در چنین شرایطی:

• اگر یک سرمایه‌گذار بخواهد اوراق یک شرکت در حال ورشکستگی را بفروشد، ممکن است کمتر از ارزش اسمی آن به فروش برسد.
• نقدشوندگی ممکن است کاهش یابد، یعنی یافتن خریدار برای اوراق سخت‌تر شود.

قیمت اوراق می‌تواند در طول مدت سرمایه‌گذاری افزایش یا کاهش یابد.
اگر سرمایه‌گذار اوراق را تا سررسید نگه دارد، این نوسانات تأثیری ندارند زیرا اصل سرمایه در پایان دوره پرداخت می‌شود.
اگر اوراق قبل از سررسید فروخته شود، قیمت بازار آن در لحظه فروش تعیین‌کننده سود یا زیان خواهد بود.

ریسک نرخ بهره (Interest Rate Risk)

ریسک نرخ بهره زمانی رخ می‌دهد که نرخ‌های بهره بازار افزایش یابد، اما نرخ اوراق خریداری‌شده ثابت باقی بماند.

این باعث می‌شود:

• ارزش اوراق در بازار ثانویه کاهش یابد (زیرا اوراق جدیدتر با نرخ سود بالاتر منتشر می‌شوند).
• سرمایه‌گذار نتواند از نرخ‌های جدید و بالاتر بهره‌مند شود، مگر اینکه اوراق خود را بفروشد و زیان اولیه را بپذیرد.

مثال:
اگر یک سرمایه‌گذار اوراقی دو‌ساله با سود ۲.۵٪ خریداری کند، اما نرخ‌های بهره در بازار به ۵٪ افزایش یابد، سرمایه‌گذار در ۲.۵٪ قفل می‌شود.
یعنی سرمایه‌گذار نمی‌تواند از نرخ‌های جدید و بالاتر بهره‌مند شود مگر اینکه اوراق خود را بفروشد و احتمالاً متضرر شود.

ریسک تورمی (Inflationary Risk)

ریسک تورمی یکی دیگر از چالش‌های سرمایه‌گذاری در اوراق درآمد ثابت است. تورم به معنای افزایش قیمت‌ها در اقتصاد است که باعث کاهش ارزش واقعی بازده سرمایه‌گذاری می‌شود.

مثال:
اگر یک اوراق با نرخ ۲٪ بازدهی داشته باشد، اما نرخ تورم ۱.۵٪ باشد، سود واقعی سرمایه‌گذار تنها ۰.۵٪ خواهد بود.

نکته: برخی اوراق دولتی مانند اوراق بهادار محافظت‌شده در برابر تورم خزانه‌داری (TIPS) با نرخ تورم تنظیم می‌شوند و از سرمایه‌گذار در برابر کاهش ارزش پول محافظت می‌کنند.

مزایا و معایب سرمایه‌گذاری در اوراق درآمد ثابت

مزایا:

• درآمد ثابت و قابل پیش‌بینی
• نوسان کمتر نسبت به سهام
• اولویت بالاتر در دریافت دارایی‌ها در صورت ورشکستگی شرکت
• برخی اوراق دارای حمایت دولتی یا بیمه FDIC هستند

معایب:

• بازده معمولاً کمتر از سایر سرمایه‌گذاری‌ها
• ریسک اعتبار و نکول
• ریسک نرخ بهره (افزایش نرخ بهره باعث کاهش ارزش اوراق می‌شود)
• حساسیت به تورم و کاهش ارزش واقعی بازدهی

تحلیل اوراق درآمد ثابت: چه مواردی را باید در نظر گرفت

زمانی که تصمیم به سرمایه‌گذاری در این محصولات مالی می‌گیرید، بسیاری از سرمایه‌گذاران تحلیل اوراق درآمد ثابت را انجام می‌دهند. این تحلیل به شما کمک می‌کند تا ارزیابی کنید کدام سرمایه‌گذاری‌ها برای پروفایل سرمایه‌گذاری شما مناسب‌تر هستند.

اهمیت ریسک

تحلیل اوراق درآمد ثابت معمولاً با ارزیابی ریسک آغاز می‌شود. هر سرمایه‌گذاری رابطه‌ای میان ریسک و بازده دارد. به طور کلی، هر چه سرمایه‌گذاری ریسک بیشتری داشته باشد، بازده آن باید بالاتر باشد.

بنابراین، تحلیل اوراق درآمد ثابت فقط به این نمی‌پردازد که آیا سرمایه‌گذار با سطح ریسکی که به آن می‌پردازد راحت است یا خیر، بلکه بررسی می‌کند که آیا سطح ریسک برای بازده اوراق درآمد ثابت مناسب است یا نه.

برای اوراق درآمد ثابت، ریسک به اعتبار شرکت منتشرکننده، مدت زمان اوراق، و صنعتی که شرکت در آن فعالیت دارد، وابسته است. به عنوان مثال، معمولاً کمترین بازده در اوراق درآمد ثابت توسط دولت ایالات متحده صادر می‌شود.

زیرا ریسک نکول در آن‌ها پایین است، اوراق قرضه دولتی ایالات متحده اغلب به عنوان سرمایه‌گذاری‌های امن شناخته می‌شوند. از سوی دیگر، شرکت‌ها (به ویژه آن‌هایی که با مشکلات جریان نقدی مواجه هستند) ممکن است ریسک بیشتری داشته باشند، اما بازده بالاتری را ارائه دهند.

ویژگی‌های اوراق درآمد ثابت

برخی از اوراق درآمد ثابت پرداخت‌های دوره‌ای دارند. این ویژگی به سرمایه‌گذاران این امکان را می‌دهد که در طول مدت سرمایه‌گذاری، بخشی از وجوه خود را بازپس گیرند. این امر ریسک را کاهش می‌دهد زیرا نیازی نیست که تمام سرمایه در پایان دوره طولانی بازپرداخت شود.

در نهایت، اوراق درآمد ثابت ویژگی‌های مختلفی دارند که آن‌ها را جذاب‌تر یا کمتر جذاب می‌سازد. برخی از این اوراق می‌توانند قابل بازخرید باشند، به این معنی که بدهکار می‌تواند پیش از سررسید کل اوراق را پرداخت کند. برخی دیگر به سرمایه‌گذار این امکان را می‌دهند که اوراق را به سهام عادی تبدیل کند.

آگاهی از این ویژگی‌ها بسیار مهم است، زیرا در صورت اعمال شدن می‌توانند بازده سرمایه‌گذار را کاهش دهند.

نمونه‌هایی از اوراق درآمد ثابت

اوراق درآمد ثابت ابزارهای بدهی هستند که نرخ بهره ثابتی را پرداخت می‌کنند. این اوراق می‌توانند شامل اوراق قرضه دولتی یا شرکتی، گواهی سپرده (CD)، صندوق‌های بازار پول، و برگه‌های تجاری باشند. همچنین، سهام ممتاز گاهی به عنوان اوراق درآمد ثابت در نظر گرفته می‌شود زیرا ویژگی‌هایی از بدهی و سهام را ترکیب می‌کند.

تفاوت بین اوراق درآمد ثابت و اوراق سهام

اوراق درآمد ثابت ابزارهای بدهی هستند که به سرمایه‌گذاران بهره پرداخت می‌کنند و پس از سررسید اوراق، مبلغ اصلی (اصلی) بازپرداخت می‌شود. اما اوراق سهام بدهی نیستند. سهام نمایانگر سهم مالکانه در یک شرکت است و به طور کلی سود تضمین‌شده‌ای به عنوان سود تقسیمی ندارند. به طور کلی، سهام ریسک بالاتر و بازده بالاتری نسبت به اوراق قرضه یک شرکت دارد.

چگونه تورم بر اوراق درآمد ثابت تاثیر می‌گذارد؟

تورم معمولاً تاثیر منفی بر ارزش اوراق درآمد ثابت دارد. با افزایش نرخ بهره، قیمت اوراق قرضه کاهش می‌یابد. قیمت اوراق و دیگر اوراق درآمد ثابت به طور معکوس با تغییرات نرخ بهره همبستگی دارند.

اوراق با نرخ ثابت در مقابل اوراق با نرخ متغیر

اوراق با نرخ ثابت همان نرخ بهره را در طول دوره سررسید خود پرداخت می‌کنند. این اوراق با اوراق با نرخ شناور یا متغیر که به طور دوره‌ای نرخ بهره پرداختی را بر اساس نرخ‌های جاری بازار تنظیم می‌کنند، قابل مقایسه هستند.

نتیجه‌گیری

اوراق درآمد ثابت به نرخ بهره ثابتی که توسط ابزارهای بدهی پرداخت می‌شود و همچنین بازپرداخت مبلغ اصلی اشاره دارد. اوراق درآمد ثابت شامل انواع مختلفی از اوراق قرضه و گواهی‌های سپرده است.

اوراق درآمد ثابت به طور کلی نوسان کمتری نسبت به سهام دارند و به عنوان سرمایه‌گذاری محافظه‌کارانه‌تر شناخته می‌شوند. یک پرتفوی متنوع باید بخشی از اوراق درآمد ثابت را در خود داشته باشد. برای برخی از سرمایه‌گذاران، این تخصیص با کوتاه‌تر شدن افق زمانی سرمایه‌گذاری (مثلاً نزدیک شدن به بازنشستگی) افزایش می‌یابد.