نظریه هاتلینگ چیست؟

نظریه هاتلینگ: تعریف، نحوه عملکرد و تاریخچه

نظریه هاتلینگ، یا قاعده هاتلینگ، فرض می‌کند که صاحبان منابع تجدیدناپذیر تنها زمانی کالاهای اساسی را تولید می‌کنند که انجام این کار بتواند بیشتر از آنچه از ابزارهای مالی موجود، مانند اوراق خزانه ایالات متحده یا سایر اوراق بهادار بهره‌دار مشابه، به دست می‌آید، عایدی داشته باشد. این نظریه فرض می‌کند که بازارها کارآمد هستند و صاحبان منابع تجدیدناپذیر فقط با سود انگیزه دارند.نظریه هاتلینگ توسط اقتصاددانان برای تلاش در جهت پیش‌بینی قیمت نفت و سایر منابع تجدیدناپذیر، بر اساس نرخ‌های بهره رایج، استفاده می‌شود. قاعده هاتلینگ به نام آماردان آمریکایی، هارولد هاتلینگ، نامگذاری شده است.

نکات کلیدی:

• نظریه هاتلینگ قیمت یا بازدهی را تعریف می‌کند که در آن صاحب یک منبع تجدیدناپذیر آن را استخراج و به فروش می‌رساند، به جای اینکه آن را رها کرده و منتظر بماند.
• قیمت نسبی را بر اساس اوراق قرضه خزانه ایالات متحده یا برخی اوراق بهادار بهره‌دار مشابه تعیین می‌کند.
• این قاعده توسط آماردان آمریکایی، هارولد هاتلینگ، ابداع شد.

درک نظریه هاتلینگ

نظریه هاتلینگ به یک تصمیم اساسی برای صاحب یک منبع تجدیدناپذیر می‌پردازد: منبع را در زمین نگه دارد و به قیمت بهتر در سال آینده امیدوار باشد، یا آن را استخراج و به فروش برساند و عواید را در یک اوراق بهادار بهره‌دار سرمایه‌گذاری کند.صاحب معادن سنگ آهن را در نظر بگیرید. اگر این معدنچی انتظار افزایش 10 درصدی قیمت سنگ آهن را در 12 ماه آینده داشته باشد، و نرخ بهره واقعی رایج (نرخ اسمی منهای تورم) که می‌تواند در آن سرمایه‌گذاری کند فقط 5 درصد در سال باشد، او تصمیم خواهد گرفت که سنگ آهن را استخراج نکند. هزینه‌های استخراج در نظریه او نادیده گرفته می‌شوند. اگر اعداد برعکس بودند، با انتظار افزایش قیمت 5 درصد و نرخ بهره 10 درصد، صاحب، سنگ آهن را استخراج، آن را به فروش می‌رساند و عواید حاصل از فروش را با بازده 10 درصد سرمایه‌گذاری می‌کند. معدنچی در 5 درصد و 5 درصد بی‌تفاوت خواهد بود.

نظریه و عمل

تفاوت بین هزینه‌های استخراج نهایی منابع طبیعی و قیمت آنها، اجاره هاتلینگ نامیده می‌شود. نتیجه می‌گیریم که نرخ تغییر قیمت یک منبع رو به اتمام باید برابر با نرخ بهره‌ای باشد که یک معدنچی یا استخراج‌کننده برای تنزیل آینده استفاده می‌کند؛ این به عنوان قاعده رشد r-درصدی هاتلینگ شناخته می‌شود. هر زمان که هزینه‌های استخراج نهایی صفر باشد، قیمت منبع در انبار و قیمت منبع استخراج نشده معادل هستند و قاعده هاتلینگ به طور مساوی برای هر دو اعمال می‌شود. با این حال، اگر هزینه‌های استخراج با گذشت زمان افزایش یابد، قیمت منبع باید با نرخی کمتر از نرخ بهره تنزیل افزایش یابد.بنابراین، با فرض ثابت بودن سایر شرایط، افزایش نرخ تنزیل به معنای قیمت بالاتر برای منبع استخراج نشده است و نرخ استخراج سریع‌تر را تشویق می‌کند. در تئوری، نرخ‌های افزایش قیمت منابع تجدیدناپذیر مانند نفت، مس، زغال سنگ، سنگ آهن، روی، نیکل و غیره باید با سرعت افزایش نرخ بهره واقعی همخوانی داشته باشند.در عمل، بانک فدرال رزرو مینیاپولیس در یک مطالعه در سال 2014 نتیجه گرفت که نظریه هاتلینگ شکست می‌خورد. نرخ‌های افزایش قیمت تمام کالاهای اساسی که توسط نویسندگان مورد بررسی قرار گرفت، از میانگین نرخ سالانه اوراق بهادار خزانه ایالات متحده کمتر بود—برخی بسیار کمتر. نویسندگان گمان کردند که هزینه‌های استخراج تفاوت را توضیح می‌دهد.

هارولد هاتلینگ که بود؟

هارولد هاتلینگ (1895 - 1973) یک آماردان و اقتصاددان آمریکایی وابسته به دانشگاه استنفورد و دانشگاه کلمبیا در سال‌های اولیه و میانی حرفه خود، و بعداً به دانشگاه کارولینای شمالی در چپل هیل تا زمان بازنشستگی خود بود. جدا از نظریه همنام در مورد قیمت منابع تجدیدناپذیر، او به خاطر توزیع تی-مربع هاتلینگ، قانون هاتلینگ و لم هاتلینگ شناخته شده است.