نرخ بازده حداقل چیست؟

نرخ بازده حداقل (Hurdle Rate): چیست و چگونه توسط کسب‌وکارها و سرمایه‌گذاران استفاده می‌شود؟

نرخ بازده حداقل، پایین‌ترین نرخ بازده‌ای است که یک پروژه یا سرمایه‌گذاری باید به دست آورد تا توسط یک مدیر یا سرمایه‌گذار قابل قبول تلقی شود. این نرخ زمانی اهمیت پیدا می‌کند که شرکت‌ها یا سرمایه‌گذاران تصمیمات مهمی مانند پیگیری یک پروژه خاص را اتخاذ می‌کنند. پروژه‌های پرخطر معمولاً نرخ بازده حداقل بالاتری نسبت به پروژه‌های کم‌خطر دارند.

نکات کلیدی:

• نرخ بازده حداقل، حداقل نرخ بازده مورد نیاز برای یک پروژه یا سرمایه‌گذاری است.
• نرخ‌های بازده حداقل به شرکت‌ها در مورد اینکه آیا باید یک پروژه خاص را دنبال کنند یا خیر، شفافیت می‌دهد.
• به طور کلی، هر چه ریسک بالاتر باشد، نرخ بازده حداقل نیز بالاتر است.
• سرمایه‌گذاران از نرخ بازده حداقل در تحلیل جریان نقدی تنزیل‌شده برای تعیین ارزش سرمایه‌گذاری و ارزیابی ارزش آن استفاده می‌کنند.
• شرکت‌ها گاهی اوقات از میانگین موزون هزینه سرمایه (WACC) خود به عنوان نرخ بازده حداقل استفاده می‌کنند.
• صندوق‌های سهام خصوصی و صندوق‌های پوشش ریسک نیز از نرخ بازده حداقل استفاده می‌کنند که نشان می‌دهد چه زمانی شرکای عمومی (GPs) حق دریافت کارمزد عملکرد را دارند.

این اصطلاح اغلب در سرمایه‌گذاری سهام خصوصی و مدیریت صندوق‌های پوشش ریسک نیز استفاده می‌شود. برای مثال، در یک صندوق سرمایه‌گذاری سهام خصوصی، شریک عمومی (GP) فقط در صورتی می‌تواند کارمزد عملکرد (معروف به سود تخصیص‌یافته) دریافت کند که نرخ بازده شریک محدود (LP) از نرخ بازده حداقل از پیش تعیین‌شده عبور کند.

عوامل تعیین‌کننده نرخ بازده حداقل:

نرخ بازده حداقل، نیاز به سود را با ریسک‌ها و هزینه‌های مربوطه متعادل می‌کند. این مفهوم در هدایت تصمیمات استراتژی سرمایه‌گذاری فردی و شرکتی بسیار مهم است.

هنگام تعیین نرخ بازده حداقل، چندین عامل کلیدی در نظر گرفته می‌شود:

• صرف ریسک (Risk premium): این بخش از نرخ بازده حداقل، سطح ریسک مرتبط با سرمایه‌گذاری را در نظر می‌گیرد. پروژه‌های پرخطر معمولاً صرف ریسک بالاتری را می‌طلبند که بازده اضافی مورد نیاز سرمایه‌گذاران برای جبران ریسک افزایش‌یافته را منعکس می‌کند. صرف ریسک اغلب بر اساس صنعت، نوسانات بازار و ریسک‌های خاص پروژه محاسبه می‌شود.
• نرخ تورم (Inflation rate): تورم می‌تواند ارزش بازده را در طول زمان کاهش دهد. نرخ تورم مورد انتظار در طول دوره سرمایه‌گذاری باید هنگام تعیین نرخ بازده حداقل در نظر گرفته شود. گنجاندن نرخ تورم تضمین می‌کند که بازده سرمایه‌گذاری از هزینه اسمی سرمایه فراتر رفته و با افزایش هزینه کالاها و خدمات همگام باشد.
• نرخ بهره (Interest rate): نرخ‌های بهره، که اغلب در هزینه بدهی منعکس می‌شوند، بخش مهم دیگری هستند که هزینه استقراض پول را نشان می‌دهند. برای سرمایه‌گذاری‌هایی که از طریق بدهی تأمین مالی می‌شوند، نرخ بهره سرمایه استقراضی، مبنایی برای نرخ بازده حداقل را تشکیل می‌دهد، زیرا سرمایه‌گذاری باید بازده کافی برای پوشش این هزینه ایجاد کند.
• هزینه سرمایه (Cost of capital): این مفهوم گسترده‌تر است و هزینه‌های تأمین مالی سهام و بدهی را در بر می‌گیرد. هزینه سرمایه، بازدهی را منعکس می‌کند که صاحبان سهام و وام‌دهندگان از وجوهی که صرف می‌کنند، انتظار دارند. محاسبه هزینه سرمایه اغلب شامل سنجش هزینه بدهی (با نرخ بهره) و هزینه سهام است که تخمین آن می‌تواند پیچیده‌تر باشد و معمولاً شامل صرف ریسک می‌شود.
• نرخ بازده مورد انتظار (Expected rate of return): نرخ بازده حداقل باید بالاتر از بازده کلی مورد انتظار از سرمایه‌گذاری باشد. اگر بازده سرمایه‌گذاری پیش‌بینی‌شده (ROI) کمتر از نرخ بازده حداقل باشد، ممکن است بیش از حد پرخطر یا به اندازه کافی سودآور برای پیگیری تلقی نشود.

نرخ بازده حداقل چه چیزی را به شما می‌گوید؟

نرخ‌های بازده حداقل، به‌ویژه هنگام محاسبه موفقیت بالقوه تلاش‌ها و پروژه‌های آینده، مهم هستند. شرکت‌ها بر اساس سطح ریسک، تصمیم می‌گیرند که آیا یک پروژه سرمایه‌ای را بپذیرند یا خیر.اگر نرخ بازده مورد انتظار بالاتر از نرخ بازده حداقل باشد، سرمایه‌گذاری سالم تلقی می‌شود. اگر نرخ بازده کمتر از نرخ بازده حداقل باشد، مدیریت ممکن است تصمیم بگیرد که به جلو حرکت نکند. نرخ بازده حداقل، "بازده نقطه سر به سر" نیز نامیده می‌شود.

نحوه استفاده از نرخ بازده حداقل:

سرمایه‌گذاران و کسب‌وکارها از نرخ‌های بازده حداقل برای ارزیابی پتانسیل یک سرمایه‌گذاری یا پروژه استفاده می‌کنند.

سرمایه‌گذاری:

سرمایه‌گذاران به صرف ریسک یک سرمایه‌گذاری بالقوه نگاه می‌کنند، زیرا مقدار پیش‌بینی‌شده ریسک مربوطه را نشان می‌دهد. هر چه ریسک بالاتر باشد، صرف ریسک نیز باید بالاتر باشد. صرف‌های ریسک معمولاً برای یک نرخ بازده حداقل واقع‌بینانه‌تر به WACC اضافه می‌شوند.استفاده از نرخ بازده حداقل برای تعیین پتانسیل یک سرمایه‌گذاری کمک می‌کند تا احساسات یا ترجیحات ما برای آن از معادله خارج شود. با اختصاص یک عامل ریسک واقع‌بینانه، یک سرمایه‌گذار می‌تواند از نرخ بازده حداقل برای ارزیابی اینکه آیا پروژه علی‌رغم ارزش ذاتی خود، ارزش مالی دارد یا خیر، استفاده کند.

پروژه‌های کسب‌وکار:

هنگامی که کسب‌وکارها پروژه‌های آینده را ارزیابی می‌کنند، اغلب با WACC شروع می‌کنند که میانگین نرخی را که انتظار می‌رود یک شرکت برای تأمین مالی دارایی‌های خود بپردازد، با در نظر گرفتن سهام و بدهی آن، نشان می‌دهد. WACC با سنجش هزینه هر جزء سرمایه (سهام، سهام ممتاز و بدهی) بر اساس نسبت آن در ساختار سرمایه کلی محاسبه می‌شود. در اصطلاح عملی، WACC یک معیار است که حداقل بازدهی را نشان می‌دهد که یک شرکت باید از پروژه‌های خود برای رضایت سهامداران و دارندگان بدهی خود ایجاد کند. هنگامی که یک شرکت پروژه‌های جدید را ارزیابی می‌کند، استفاده از WACC به اضافه صرف ریسک تضمین می‌کند که انتظار می‌رود این ابتکارات بازدهی حداقل برابر با هزینه سرمایه فعلی شرکت به اضافه صرف ریسک داشته باشند. این امر تصمیمات مدیریتی را با انتظارات سرمایه‌گذاران همسو می‌کند.شرکت‌ها می‌توانند از روش ارزش خالص فعلی (NPV) به عنوان بخشی از ارزیابی خود استفاده کنند. NPV شامل محاسبه تفاوت بین ارزش فعلی جریان‌های نقدی ورودی و خروجی در طول عمر پروژه است. جریان‌های نقدی آینده تخمین زده می‌شوند و سپس با استفاده از نرخ تنزیل، معمولاً نرخ بازده حداقل، که اغلب WACC است، به ارزش فعلی خود تنزیل می‌شوند. NPV مجموع این جریان‌های نقدی تنزیل‌شده منهای هزینه‌های سرمایه‌گذاری اولیه است. اگر NPV مثبت باشد، درآمدهای پیش‌بینی‌شده (تنزیل‌شده به ارزش فعلی) بالاتر از هزینه‌های مورد انتظار هستند، که نشان می‌دهد پروژه احتمالاً سودآور است.همچنین روشی وجود دارد که از نرخ بازده داخلی (IRR) استفاده می‌کند، نرخ تنزیلی که NPV همه جریان‌های نقدی یک پروژه را برابر با صفر می‌کند. اساساً، این نرخ، نرخ بازده نقطه سر به سر مورد انتظار از پروژه را نشان می‌دهد. بنابراین، یک پروژه عموماً در صورتی قابل اجرا تلقی می‌شود که IRR آن بیشتر از نرخ بازده حداقل باشد که اغلب به عنوان WACC تعیین می‌شود. روش IRR برای مقایسه سودآوری فرصت‌های سرمایه‌گذاری مختلف، ارائه دیدگاه نرخ بازده‌ای که رویکرد ارزش مطلق NPV را تکمیل می‌کند، مفید است.

فرمول و محاسبه نرخ بازده حداقل:

مثالی برای ارزیابی یک پروژه سرمایه‌ای بالقوه:

از آنجایی که نرخ بازده حداقل، پایین‌ترین بازدهی است که یک شرکت از یک سرمایه‌گذاری برای توجیه ریسک انتظار دارد، می‌توانیم از WACC برایکمک به محاسبه این نرخ استفاده کنیم. WACC میانگین نرخ بازدهی را منعکس می‌کند که یک شرکت باید از سرمایه‌گذاری‌های خود برای رضایت سهامداران و دارندگان بدهی خود کسب کند. فرض کنید شما مدیری در یک شرکت هستید که در حال ارزیابی سرمایه‌گذاری در تجهیزات پیشرفته تولیدی است. مهندسان شما تخمین می‌زنند که تجهیزات جدید می‌تواند منجر به 20 درصد افزایش در کارایی تولید، یعنی بازده سرمایه‌گذاری 20 درصد شود.در اینجا فرمول استاندارد برای نرخ بازده حداقل برای شرکت‌هایی که در حال سنجش یک سرمایه‌گذاری هستند، آورده شده است: