اوراق قرضه شهری چیست؟

اوراق قرضه شهری ابزارهای بدهی هستند که توسط دولت‌های محلی، شهرستانی و ایالتی برای جمع‌آوری جهت اجرای پروژه‌های عمومی مانند ساخت بزرگراه‌ها، پل‌ها یا مدارس منتشر می‌شوند.

اوراق قرضه شهری مانند وام عمل می‌کنند و دارندگان این اوراق به‌عنوان طلبکار شناخته می‌شوند. در ازای سرمایه قرض‌داده‌شده، به دارندگان اوراق/سرمایه‌گذاران سود بر اساس مبلغ اصلی وعده داده می‌شود که این مبلغ اصلی تا تاریخ سررسید بازپرداخت می‌شود. اوراق قرضه شهری اغلب از اکثر مالیات‌ها معاف هستند، که این ویژگی آن‌ها را برای افراد در طبقات بالای مالیاتی جذاب می‌کند.

انواع اوراق قرضه شهری شامل اوراق با تعهد عام و اوراق درآمدی هستند.

نکات کلیدی

• اوراق قرضه شهری را می‌توان به‌عنوان وام‌هایی در نظر گرفت که سرمایه‌گذاران به دولت‌های محلی ارائه می‌دهند و برای تأمین مالی پروژه‌های عمومی مانند پارک‌ها، کتابخانه‌ها، پل‌ها، جاده‌ها و سایر زیرساخت‌ها استفاده می‌شوند.
• سود پرداختی از اوراق قرضه شهری اغلب معاف از مالیات است، که این امر آن‌ها را به گزینه‌ای جذاب برای افراد در طبقات بالای مالیاتی تبدیل می‌کند.
• اوراق با تعهد عام (GO) جریان‌های نقدی حاصل از مالیات‌های جمع‌آوری‌شده برای یک پروژه یا از بودجه عمومی نهاد دولتی را فراهم می‌کنند.
• اوراق درآمدی جریان‌های نقدی حاصل از خود پروژه را بازمی‌گردانند.

شناخت اوراق قرضه شهری

اوراق قرضه شهری نوعی تعهد بدهی هستند که توسط سازمان‌های غیرانتفاعی، شرکت‌های بخش خصوصی یا سایر نهادهای عمومی برای پروژه‌های عمومی مانند ساخت مدارس، بیمارستان‌ها و بزرگراه‌ها منتشر می‌شوند.

اوراق قرضه شهری، که به‌عنوان اوراق «مونی» یا «مونی باند» نیز شناخته می‌شوند، می‌توانند برای ساکنان واجد شرایط درآمد معاف از مالیات ایجاد کنند، اما در مقایسه با اوراق قرضه مشمول مالیات، نرخ سود (کوپن) کمتری دارند.

انواع اوراق قرضه شهری

اوراق قرضه شهری بر اساس منبع پرداخت سود و بازپرداخت اصل آن طبقه‌بندی می‌شوند. این اوراق می‌توانند به روش‌های مختلفی ساختاربندی شوند و مزایا، ریسک‌ها و معافیت‌های مالیاتی متفاوتی ارائه دهند. درآمد حاصل از اوراق قرضه شهری ممکن است مشمول مالیات باشد. برای مثال، یک نهاد شهری ممکن است اوراقی منتشر کند که واجد شرایط معافیت مالیاتی فدرال نباشد، در نتیجه درآمد حاصل از آن مشمول مالیات‌های فدرال خواهد بود.

• اوراق قرضه با تعهد عام (GO): این اوراق توسط نهادهای دولتی منتشر می‌شوند و توسط درآمد حاصل از یک پروژه خاص، مانند عوارض جاده‌ای، پشتیبانی نمی‌شوند. برخی از این اوراق توسط مالیات‌های ملکی اختصاصی پشتیبانی می‌شوند، در حالی که برخی دیگر از بودجه عمومی قابل پرداخت هستند.
• اوراق قرضه درآمدی: بازپرداخت اصل و سود این اوراق از طریق صادرکننده یا از محل مالیات‌هایی مانند مالیات فروش، سوخت، اشغال هتل یا سایر مالیات‌ها تأمین می‌شود. هنگامی که یک نهاد شهری به‌عنوان صادرکننده واسطه عمل می‌کند، شخص ثالثی پرداخت‌های سود و اصل را پوشش می‌دهد.

4.2 تریلیون دلار
ارزش اوراق قرضه شهری موجود تا سه‌ماهه سوم سال 2024.

ریسک‌های اوراق قرضه شهری

ریسک نکول برای اوراق قرضه شهری در مقایسه با اوراق قرضه شرکتی پایین است. با این حال، اوراق درآمدی در مقایسه با اوراق با تعهد عام، در برابر تغییرات در سلیقه‌های مصرف‌کنندگان یا رکودهای اقتصادی عمومی آسیب‌پذیرتر هستند. برای مثال، تأسیساتی که خدمات اساسی مانند تأمین آب، تصفیه فاضلاب یا سایر خدمات پایه را ارائه می‌دهند، درآمد قابل اعتمادتری نسبت به فضاهای اجاره‌ای پارک‌ها دارند.

به‌عنوان یک ابزار با درآمد ثابت، قیمت بازار اوراق قرضه شهری با تغییرات نرخ بهره نوسان می‌کند: وقتی نرخ بهره افزایش می‌یابد، قیمت اوراق کاهش می‌یابد؛ و وقتی نرخ بهره کاهش می‌یابد، قیمت اوراق افزایش می‌یابد.

علاوه بر این، اوراقی با سررسید طولانی‌تر نسبت به اوراق با سررسید کوتاه‌تر، بیشتر تحت تأثیر تغییرات نرخ بهره قرار می‌گیرند و این امر تغییرات بیشتری در درآمد سرمایه‌گذار اوراق قرضه شهری ایجاد می‌کند. همچنین، اکثر اوراق قرضه شهری نقدشوندگی پایینی دارند؛ سرمایه‌گذاری که نیاز فوری به پول نقد دارد، باید اوراق بهادار دیگری را بفروشد.

بسیاری از اوراق قرضه شهری دارای مفاد بازخرید (call provisions) هستند که به صادرکننده اجازه می‌دهد اوراق را پیش از تاریخ سررسید بازخرید کند. صادرکنندگان معمولاً زمانی اوراق را بازخرید می‌کنند که نرخ‌های بهره کاهش یابد و اوراق قرضه شهری را با نرخ بهره پایین‌تری بازنشر می‌کنند. وقتی اوراق بازخرید می‌شوند، سرمایه‌گذاران درآمد حاصل از پرداخت‌های سود را از دست می‌دهند و با چالش سرمایه‌گذاری مجدد در اوراقی با بازده پایین‌تر مواجه می‌شوند.

حداقل مبلغ مورد نیاز برای سرمایه‌گذاری در اوراق قرضه شهری چیست؟

اکثر اوراق قرضه شهری در واحدهای 5000 دلاری منتشر می‌شوند. اوراق قرضه شهری ممکن است در برخی از صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) یا صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک گنجانده شوند، که به سرمایه‌گذاران امکان خرید کسری از اوراق را می‌دهد.

طول دوره‌های موجود برای اوراق قرضه شهری چیست؟

اوراق قرضه شهری در دوره‌های مختلفی از کوتاه‌مدت (چند سال) تا بلندمدت (یک دهه یا بیشتر) در دسترس هستند.

مزایای اوراق قرضه شهری چیست؟

اگرچه اوراق قرضه شهری ممکن است نرخ بهره کمتری نسبت به سرمایه‌گذاری‌های پرریسک‌تر مانند اوراق قرضه شرکتی یا سهام داشته باشند، اما ثبات سرمایه با نرخ نکول پایین را ارائه می‌دهند. سود حاصل از این اوراق معمولاً از مالیات‌های فدرال معاف است، که آن را به یک گزینه سرمایه‌گذاری جذاب تبدیل می‌کند.

نتیجه‌گیری

اوراق قرضه شهری ابزارهای بدهی هستند که توسط دولت‌های محلی برای تأمین مالی نیازهای جامعه، مانند ساخت مراکز اجتماعی یا پارک‌ها، منتشر می‌شوند. این اوراق سرمایه‌گذاری کم‌ریسک با درآمد ثابت ارائه می‌دهند و می‌توانند گزینه‌ای مناسب برای تنوع‌بخشی به پرتفوی اوراق قرضه باشند.