اختیار فروش مصنوعی چیست؟
اختیار فروش مصنوعی یک استراتژی اختیاری است که ترکیبی از موقعیت فروش کوتاه سهام با خرید یک اختیار خرید در همان سهام است تا عملکرد یک اختیار خرید بلندمدت را شبیه‌سازی کند. این استراتژی همچنین به‌عنوان اختیار خرید بلند مصنوعی شناخته می‌شود. اساساً، سرمایه‌گذاری که موقعیت فروش کوتاه در یک سهام دارد، یک اختیار خرید هم‌قیمت (at-the-money) روی همان سهام خریداری می‌کند. این اقدام برای محافظت در برابر افزایش قیمت سهام انجام می‌شود. اختیار فروش مصنوعی همچنین به‌عنوان اختیار خرید متأهل یا اختیار خرید محافظتی شناخته می‌شود.
نکات کلیدی:
- اختیار فروش مصنوعی استراتژی‌ای است که ترکیبی از موقعیت فروش کوتاه سهام با خرید اختیار خرید در همان سهام است تا یک اختیار خرید بلندمدت را شبیه‌سازی کند.
- این استراتژی زمانی استفاده می‌شود که سرمایه‌گذاران دید نزولی نسبت به یک سهام دارند و نگران قدرت کوتاه‌مدت احتمالی آن سهام هستند.
- هدف اختیار فروش مصنوعی کسب سود از کاهش مورد انتظار قیمت سهام پایه است، به همین دلیل اغلب به‌عنوان اختیار خرید بلند مصنوعی نامیده می‌شود.
مفهوم اختیار فروش‌های مصنوعی
اختیار فروش مصنوعی استراتژی‌ای است که سرمایه‌گذاران می‌توانند زمانی که دید نزولی نسبت به یک سهام دارند و نگران قدرت کوتاه‌مدت احتمالی آن هستند، به کار ببرند. این استراتژی شبیه به یک بیمه‌نامه است، با این تفاوت که سرمایه‌گذار می‌خواهد قیمت سهام پایه کاهش یابد، نه افزایش یابد. این استراتژی فروش کوتاه یک اوراق بهادار را با موقعیت خرید بلند در همان اوراق ترکیب می‌کند.
اختیار فروش مصنوعی ریسک افزایش قیمت پایه را کاهش می‌دهد. با این حال، سایر خطرات را پوشش نمی‌دهد و ممکن است سرمایه‌گذار را در معرض خطر قرار دهد. از آنجا که شامل موقعیت فروش کوتاه در سهام پایه است، تمام ریسک‌های مرتبط با آن—مانند هزینه‌ها، بهره حاشیه و احتمال پرداخت سود سهام به سرمایه‌گذاری که سهام از او قرض گرفته شده—را به همراه دارد.
سرمایه‌گذاران نهادی می‌توانند از اختیار فروش‌های مصنوعی برای پنهان کردن تمایل تجاری خود—چه صعودی و چه نزولی—نسبت به اوراق بهادار خاص استفاده کنند. با این حال، برای اکثر سرمایه‌گذاران، اختیار فروش‌های مصنوعی به‌عنوان یک بیمه‌نامه مناسب‌تر هستند. افزایش نوسانات به نفع این استراتژی است، در حالی که کاهش ارزش زمانی (time decay) تأثیر منفی بر آن دارد.
حداکثر سود برای یک موقعیت فروش کوتاه ساده و یک اختیار فروش مصنوعی زمانی است که ارزش سهام به صفر برسد. توجه داشته باشید که هر سودی از اختیار فروش مصنوعی باید در برابر هزینه حق بیمه اختیار (option premium) سنجیده شود.
اختیار فروش مصنوعی از افزایش قیمت سهام محافظت می‌کند و به‌طور مؤثری سقفی برای قیمت سهام ایجاد می‌کند. این سقف ریسک صعودی را برای سرمایه‌گذار (یعنی ریسک افزایش قیمت سهام در موقعیت فروش کوتاه) محدود می‌کند.
ریسک استراتژی اختیار فروش مصنوعی به تفاوت بین قیمتی که سهام در آن کوتاه‌فروشی شده و قیمت اعتصاب (strike price) اختیار خرید محدود است (به‌اضافه هرگونه کارمزد). به عبارت دیگر، در زمان خرید اختیار، اگر قیمتی که سهام در آن کوتاه‌فروشی شده برابر با قیمت اعتصاب باشد، زیان این استراتژی برابر با حق بیمه‌های پرداخت‌شده برای اختیار خواهد بود.
- حداکثر سود = قیمت فروش کوتاه - پایین‌ترین قیمت سهام (صفر) - حق بیمه‌ها
- حداکثر زیان = قیمت فروش کوتاه - قیمت اعتصاب اختیار خرید بلند - حق بیمه‌ها
- نقطه سربه‌سر = قیمت فروش کوتاه - حق بیمه‌ها
چه زمانی از اختیار فروش مصنوعی استفاده کنیم؟
به جای استراتژی سودآور، اختیار فروش مصنوعی یک استراتژی حفظ سرمایه است. در این راستا، هزینه بخش اختیار خرید (حق بیمه اختیار) به یک هزینه داخلی تبدیل می‌شود. قیمت اختیار سودآوری این روش را کاهش می‌دهد—با فرض اینکه سهام پایه در جهت مورد انتظار (پایین‌تر) حرکت کند.
بنابراین، اختیار فروش‌های مصنوعی اغلب به‌عنوان بیمه‌نامه‌هایی علیه جهش‌های کوتاه‌مدت در قیمت سهام (در سهامی که به‌طور کلی نزولی است) یا به‌عنوان محافظتی در برابر افزایش غیرمنتظره قیمت سهام استفاده می‌شوند.
سرمایه‌گذاران جدید ممکن است از این اطمینان که زیان‌هایشان در بازار سهام محدود است، بهره‌مند شوند. این شبکه ایمنی می‌تواند به آن‌ها اعتمادبه‌نفس دهد تا در مورد استراتژی‌های سرمایه‌گذاری مختلف بیشتر بیاموزند. البته، هرگونه حفاظت هزینه‌ای دارد که شامل قیمت اختیار، کارمزدها و سایر هزینه‌های احتمالی است.
نظرات کاربران