گواهی سپرده آمریکایی غیرحمایتی چیست؟

گواهی سپرده آمریکایی غیرحمایتی چیست؟

گواهی سپرده آمریکایی غیرحمایتی (Unsponsored ADR) نوعی گواهی سپرده آمریکایی است که توسط یک بانک سپرده‌گذار بدون مشارکت، همکاری یا رضایت شرکت خارجی‌ای که مالکیت آن را نمایندگی می‌کند، صادر می‌شود.

نکات کلیدی

• گواهی سپرده آمریکایی غیرحمایتی، گواهی‌ای است که توسط بانک سپرده‌گذار بدون دخالت، مشارکت یا رضایت شرکت خارجی صادر می‌شود.

• این اوراق بهادار در بازار فرابورس (OTC) معامله می‌شوند و نه در بورس‌های سهام آمریکا.

• برخلاف گواهی‌های سپرده معمولی و سهام، مزایای سهام‌داری و حقوق رأی ممکن است به دارندگان گواهی‌های غیرحمایتی اعطا نشود.

فهم گواهی‌های سپرده آمریکایی غیرحمایتی

گواهی‌های سپرده آمریکایی (ADRs) اوراق بهادار قابل معامله‌ای هستند که نمایانگر تعداد مشخصی از سهام یک شرکت خارجی هستند. این گواهی‌ها توسط بانک‌های خارج از آمریکا صادر شده و مانند سهام در بورس‌های آمریکا به دلار معامله می‌شوند. این اوراق به شرکت‌های خارجی امکان ورود به بازارهای مالی آمریکا و جذب سرمایه آمریکایی را می‌دهند. همچنین به سرمایه‌گذاران آمریکایی فرصتی برای سرمایه‌گذاری در شرکت‌های خارجی‌ای که در غیر این صورت دسترسی به آن‌ها ممکن نبود، فراهم می‌کنند.

گواهی‌های سپرده آمریکایی می‌توانند حمایتی یا غیرحمایتی باشند. نوع حمایتی با همکاری شرکت خارجی صادر می‌شود، در حالی که گواهی غیرحمایتی بدون همکاری شرکت ایجاد می‌شود.

چگونه یک گواهی سپرده بدون رضایت شرکت در آمریکا ایجاد می‌شود؟ پاسخ ساده است: تقاضا. یک نهاد سپرده‌گذار می‌تواند گواهی‌هایی را صادر کند زمانی که تقاضای زیادی از سوی سرمایه‌گذاران برای مالکیت در یک شرکت خاص خارجی وجود داشته باشد. نهاد صادرکننده معمولاً یک کارگزار-دلال است که مالک سهام عادی شرکت است.

نکته مهم

گواهی‌های غیرحمایتی معمولاً توسط کارگزار-دلال‌هایی صادر می‌شوند که سهام عادی یک شرکت خارجی را در اختیار دارند.

از آنجا که این گواهی‌ها بدون رضایت یا همکاری شرکت خارجی صادر می‌شوند، معمولاً در بازار فرابورس (OTC) معامله می‌شوند، نه در بورس سهام. همچنین، دارندگان این اوراق بهادار خاص ممکن است از مزایای سهام‌داری و حقوق رأی برخوردار نشوند.

ملاحظات ویژه

از آنجا که بانک‌های سپرده‌گذار ملزم به اطلاع‌رسانی به صادرکنندگان پایه یا کسب اجازه قبل از ثبت گواهی‌های غیرحمایتی نزد کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) نبودند، موجی برای عرضه این گواهی‌ها به بازار ایجاد شد که گاهی اوقات منجر به ایجاد چندین گواهی غیرحمایتی برای یک صادرکننده شد.

تعداد صدور گواهی‌های غیرحمایتی پس از ۱۹ مهر ۱۳۸۷ (۱۰ اکتبر ۲۰۰۸ میلادی) افزایش یافت، زمانی که SEC معافیتی را برای صادرکنندگان خارجی اصلاح کرد. این معافیت به آن‌ها اجازه داد تا اوراق بهادار خود را از طریق بازار فرابورس آمریکا بدون نیاز به ثبت‌نام مورد نیاز تحت بخش ۱۲(g) قانون بورس اوراق بهادار ۱۹۳۴ (SEA) معامله کنند.

این اصلاح، الزامات درخواست کتبی و ارائه کاغذی را حذف کرد و معافیتی خودکار از بخش ۱۲(g) برای صادرکنندگان خارجی‌ای که شرایط خاصی را رعایت می‌کردند، فراهم کرد. این شرایط شامل حفظ فهرست‌بندی سهام در بازار اصلی خود در خارج از آمریکا و انتشار الکترونیکی اسناد افشای غیرآمریکایی مشخص به زبان انگلیسی بود.

گواهی‌های غیرحمایتی در مقابل گواهی‌های حمایتی

همان‌طور که اشاره شد، گواهی‌های حمایتی با همکاری کامل شرکت خارجی صادر می‌شوند و به آن‌ها امکان می‌دهند مستقیماً به بازارهای سرمایه بین‌المللی دسترسی پیدا کنند. اگرچه یک گواهی حمایتی در ایالات متحده فهرست‌بندی می‌شود، شرکت صادرکننده همچنان درآمد و سود خود را به ارز کشور خود دریافت می‌کند.

گواهی‌های حمایتی در سه سطح وجود دارند:

• سطح اول گواهی‌های حمایتی: این گواهی‌ها تنها در بازار فرابورس قابل معامله هستند و نه در بورس رسمی آمریکا. راه‌اندازی گواهی سطح اول برای شرکت‌های خارجی آسان‌تر است، زیرا نیاز به افشای اطلاعات مشابه یا رعایت اصول پذیرفته‌شده حسابداری (GAAP) ندارد. با توجه به شفافیت نسبتاً کمتر، این گواهی‌ها تا حدی ریسک دارند.

• سطح دوم گواهی‌های حمایتی: این گواهی‌ها می‌توانند در بورس فهرست‌بندی شوند، به این معنا که در معرض دید بازار گسترده‌تری قرار دارند و شرکت را ملزم به رعایت الزامات SEC می‌کنند.

• سطح سوم گواهی‌های حمایتی: بالاترین سطح گواهی‌های حمایتی به شرکت‌ها اجازه می‌دهد سهام جدیدی برای جمع‌آوری سرمایه منتشر کنند، اما نیاز به بالاترین سطح رعایت و افشای اطلاعات دارند.

نکته

بر اساس گزارش SEC، بیش از ۲۰۰۰ گواهی سپرده آمریکایی—چه حمایتی و چه غیرحمایتی—در سال ۲۰۱۲ در ایالات متحده معامله شدند.

نمونه‌ای از گواهی غیرحمایتی

بسیاری از شرکت‌های بزرگ جهانی از گواهی‌های غیرحمایتی برای جذب سرمایه آمریکایی استفاده می‌کنند. به‌عنوان مثال، سرمایه‌گذاران آمریکایی می‌توانند در شرکت رویال میل PLC، یک شرکت خدمات پستی و تحویل از بریتانیا که توسط هنری هشتم تأسیس شد، سرمایه‌گذاری کنند. گواهی غیرحمایتی این شرکت در بازار فرابورس با نماد ROYMY معامله می‌شود.