طلا در تردید؛ از هجوم دلار تا زمزمه‌های صلح

1. افت قیمت طلا به پایین‌ترین حد سه هفته‌ای

در جلسه معاملاتی آسیایی روز چهارشنبه، قیمت طلا (XAU/USD) کاهشی قابل توجه را تجربه کرد و به پایین‌ترین سطح خود از حدود سه هفته قبل رسید. این افت، ادامه یک روند نزولی است که تحت تأثیر همزمانی عوامل بنیادی متعددی از جمله شتاب گرفتن ارزش دلار آمریکا و تعدیل انتظارات تورمی و نرخ بهره در بازارهای جهانی شکل گرفته است. حرکت قیمت به این محدوده حساس، نشان‌دهنده غلبه فشار فروش در بازار است.

2. نقش حیاتی میانگین متحرک ساده ۱۰۰ روزه به عنوان حمایت کلیدی

یکی از کانون‌های توجه اصلی تحلیلگران تکنیکال در حال حاضر، میانگین متحرک ساده ۱۰۰ روزه (SMA) است که به عنوان یک سطح حمایت تکنیکال بسیار مهم عمل می‌کند. خرس‌های بازار (فروشندگان) به دقت نظاره‌گر هستند تا ببینند آیا قیمت می‌تواند به صورت پایدار و قاطعانه زیر این خط کلیدی بسته شود یا خیر. یک شکست قطعی زیر این سطح، می‌تواند سیگنال فنی بسیار قوی‌ای صادر کند و راه را برای افت‌های بیشتر و هدف‌گیری سطوح حمایت پایین‌تر باز نماید.

3. صعود پیوسته دلار آمریکا برای سومین روز متوالی

دلار آمریکا (USD) در برابر سبدی از ارزهای اصلی، برای سومین روز پیاپی روندی صعودی را در پیش گرفته و خود را به بالاترین سطح در بیش از یک هفته اخیر رسانده است. از آنجایی که قیمت طلا در بازارهای جهانی با دلار آمریکا نقل قول می‌شود، تقویت این ارز، مستقیماً بر قیمت طلا فشار نزولی وارد می‌کند، زیرا برای خریداران دارای ارزهای دیگر، خرید طلا گران‌تر تمام می‌شود. این رابطه معکوس تاریخی، یکی از تعیین‌کننده‌ترین عوامل حرکت‌های طلاست.

4. تغییر چشمگیر در انتظارات کاهش نرخ بهره فدرال رزرو

عامل بنیادی اصلی در پس تقویت دلار و تضعیف طلا، تغییر قابل توجه در انتظارات بازار در مورد سیاست پولی فدرال رزرو است. داده‌های اقتصادی قوی‌تر از انتظار، به ویژه در زمینه تورم، باعث شده‌اند تا سرمایه‌گذاران و معامله‌گران، احتمال کاهش تهاجمی نرخ بهره توسط فدرال رزرو را به میزان قابل توجهی کاهش دهند. بازار اکنون باور دارد که فد ممکن است در کاهش نرخ‌ها محتاط‌تر عمل کند، که این امر بازدهی واقعی اوراق قرضه را افزایش داده و جذابیت طلای بدون بازده را کاهش می‌دهد.

5. تحت فشار قرار گرفتن طلا به عنوان دارایی بدون سود (Non-Yielding)

طلا به عنوان یک دارایی فیزیکی، سود دوره‌ای یا بهره (interest) پرداخت نمی‌کند. بنابراین، جذابیت اصلی آن در مقایسه با دارایی‌های درآمدزایی مانند اوراق قرضه، در زمان‌هایی است که نرخ‌های بهره پایین هستند یا انتظار کاهش آن‌ها می‌رود. با کاهش شانس کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو، بازدهی اوراق قرضه دولتی (خزانه‌داری آمریکا) جذاب‌تر به نظر می‌رسد. این امر فرصت هزینه (Opportunity Cost) نگهداری طلا را افزایش می‌دهد و سرمایه را از این بازار به سمت بازارهای با درآمد ثابت سوق می‌دهد.

6. افزایش امیدواری به صلح در اوکراین و کاهش تقاضای پناهگاهی

عامل مهم دیگری که بر فشار فروش طلا افزوده، گرم شدن مجدد فضای دیپلماتیک حول جنگ اوکراین است. گزارش‌ها از برنامه‌ریزی برای یک نشست دوجانبه احتمالی بین رؤسای جمهور روسیه و اوکراین و همچنین میزبانی ایالات متحده از رهبران درگیر، امیدواری‌ها برای دستیابی به یک توافق صلح را به طور چشمگیری افزایش داده است. از آنجایی که طلا در دوران ناآرامی‌های ژئوپلیتیکی به عنوان یک «دارایی امن» (Safe-Haven) مورد تقاضا قرار می‌گیرد، کاهش این ناآرامی‌ها به طور طبیعی از فشار خرید بر روی آن می‌کاهد.

7. انتظار برای انتشار صورتجلسه FOMC برای یافتن نشانه‌های جدید

بازارهای مالی با بی‌صبری در انتظار انتشار صورتجلسه کامل آخرین جلسه کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) هستند. سرمایه‌گذاران امیدوارند با مطالعه دقیق جزئیات مذاکرات و اظهارنظرهای اعضای این کمیته، بینش عمیق‌تری از نحوه ارزیابی مقامات فدرال رزرو از وضعیت اقتصادی، تورم و در نتیجه، مسیر احتمالی نرخ‌های بهره در آینده به دست آورند. هر نشانه‌ای از موضع جنگ طلبی (گرایش به افزایش نرخ یا حفظ آن) می‌تواند بر طلا فشار وارد کند.

8. سخنرانی جروم پاول در جکسون هول به عنوان نقطه عطف هفته

بدون شک، مهمترین رویداد هفته جاری، سخنرانی جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، در سمپوزیوم اقتصادی جکسون هول در روز جمعه خواهد بود. این گردهمایی سالانه که با حضور روسای بانک‌های مرکزی و اقتصاددانان برجسته برگزار می‌شود، اغلب شاهد اعلام مواضع مهم سیاستی است. بازار به دقت به هر کلمه از سخنان پاول گوش خواهد داد تا نشانه‌ای از نیات و اولویت‌های فدرال رزرو برای ماه‌های آینده، به ویژه در قبال مبارزه با تورم و زمان‌بندی کاهش نرخ بهره، دریافت کند.

9. تأثیر داده‌های تورمی قوی (PPI) بر انتظارات بازار

انتشار داده‌های قوی شاخص قیمت تولیدکننده (PPI) ایالات متحده در هفته گذشته، به عنوان یک ترمزی بر انتظارات کاهش نرخ بهره عمل کرد. این شاخص که در ماه ژوئیه با سریع‌ترین سرعت ماهانه از سال ۲۰۲۲ رشد کرد، نشان‌دهنده ادامه فشارهای تورمی در مراحل اولیه زنجیره تولید است. چنین داده‌هایی، فدرال رزرو را تحت فشار قرار می‌دهند تا برای عجله در کاهش نرخ‌ها، محتاط‌تر عمل کند، چرا که نشان می‌دهد جنگ با تورم ممکن است هنوز به پایان نرسیده باشد.

10. پیش‌بینی بازار برای کاهش نرخ بهره: احتمال ۸۵٪ برای سپتامبر

با وجود داده‌های تورمی قوی، ابزار نظارت بر نرخ گروه CME نشان می‌دهد که بازار هنوز هم کاهش نرخ بهره در سپتامبر را با احتمال ۸۵٪ پیش‌بینی می‌کند. اگرچه این عدد نسبت به هفته گذشته (۹۱٪) کاهش یافته، اما همچنان نشان‌دهنده انتظار غالب بازار برای آغاز چرخه کاهش نرخ‌ها در پاییز امسال است. همچنین، بازار انتظار دارد فد تا پایان سال حداقل دو کاهش نرخ ۰.۲۵ درصدی را انجام دهد.

11. انتقادات سیاسی ترامپ از پاول و فشار بر فدرال رزرو

در بعد سیاسی، دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور پیشین ایالات متحده، بار دیگر از جروم پاول به دلیل تعلل در کاهش نرخ بهره انتقاد کرد. ترامپ با ادعای اینکه این سیاست به بازار مسکن آسیب می‌زند، خواستار کاهش فوری هزینه‌های استقراض شد. اینگونه انتقادات، استقلال عملی فدرال رزرو را زیر سوال می‌برد و بر فضای عدم اطمینان حاکم بر بازار می‌افزاید، اگرچه تاکنون پاول در برابر این فشارها بر مواضع داده‌محور خود پایدار مانده است.

12. تأیید رتبه اعتباری آمریکا توسط S&P Global با چشم‌انداز پایدار

از منظر اعتباری، آژانس S&P Global رتبه اعتباری «AA+/A-1+» ایالات متحده را تأیید و چشم‌انداز آن را «پایدار» اعلام کرد. این آژانس تأکید کرد که اگرچه کسری بودجه بالا و بدهی دولتی رو به افزایش (نزدیک به ۱۰۰٪ تولید ناخالص داخلی) نگران‌کننده است، اما در کوتاه‌مدت انتظار دگرگونی مداوم را ندارد. این تأییدیه، تا حدی از نگرانی‌های مربوط به ثبات مالی بزرگترین اقتصاد جهان کاست و تا حدی از فشارهای صعودی بر طلا کم کرد.

13. داده‌های قوی مسکن به عنوان عاملی دیگر در تقویت دلار

انتشار داده‌های به‌طور غیرمنتظره قوی از بخش مسکن ایالات متحده در روز سه‌شنبه، عامل دیگری بود که به افزایش ارزش دلار کمک کرد. قوی بودن بخش مسکن، نشان‌دهنده انعطاف‌پذیری اقتصاد داخلی آمریکا است و به فدرال رزرو این فضای مانور را می‌دهد که برای مدت طولانی‌تری نرخ‌های بهره بالا را حفظ کند تا بر تورم غلبه کند، بدون آنکه نگران ایجاد رکود شدید باشد.

14. تمرکز بر داده‌های آینده (PMI) به عنوان شاخص سلامت اقتصاد جهانی

علاوه بر عوامل داخلی آمریکا، بازار به داده‌های آینده، به ویژه شاخص‌های مدیران خرید (PMI) که در روز پنجشنبه از اقتصادهای مهم جهانی منتشر می‌شوند، نیز توجه دارد. این داده‌ها به عنوان یک بارومتر مهم برای سنجش سلامت و جهت‌گیری اقتصاد جهانی در نظر گرفته می‌شوند. هر نشانه‌ای از کندی جهانی می‌تواند تقاضا برای طلا را به عنوان پناهگاه افزایش دهد، در حالی که داده‌های قوی ممکن است بر ریسک‌پذیری و تمایل به دارایی‌های پرریسک بیفزایند.

15. تأثیر محدود داده‌های جزئی مسکن در سایه رویدادهای کلان

در حالی که داده‌های بخش مسکن (مانند مجوزهای ساخت و آغاز پروژه‌های ساختمانی) در حالت عادی می‌توانند بر بازار تأثیر بگذارند، اما در هفته جاری و در سایه رویدادهای بسیار بزرگتر و کلان‌تری مانند صورتجلسه فدرال رزرو و سخنرانی جکسون هول، انتظار می‌رود تأثیر این داده‌های جزئی بر قیمت طلا بسیار کمرنگ و محدود باشد. توجه اصلی بازار کاملاً بر روی سرنخ‌های سیاست پولی متمرکز شده است.

نتیجه‌گیری

در جمع‌بندی نهایی، طلای جهانی در یک دوره حساس و پرنوسان قرار دارد و تحت تأثیر قوی‌ترین نیروهای بازار، یعنی انتظارات سیاست پولی و احساسات ژئوپلیتیکی، در نوسان است. فشارهای نزولی ناشی از دلار قوی و احتمال تأخیر در چرخه کاهش نرخ بهره فدرال رزرو، در حال حاضر دست بالا را دارند. با این حال، حمایت‌های بالقوه از طلا، شامل ابهامات ژئوپلیتیکی که به طور کامل برطرف نشده‌اند و همچنین باور پایه‌ای بازار به کاهش نرخ‌ها در سال جاری، همچنان وجود دارند. حرکت کوتاه‌مدت قیمت این فلز گرانبها تقریباً به طور کامل به نتایج صورتجلسه FOMC و به ویژه، لحن و محتوای سخنرانی جروم پاول در جکسون هول گره خورده است. هر نشانه‌ای از تمایل فدرال رزرو برای حفظ نرخ‌های بهره در سطح بالا برای مدت طولانی‌تر (موضع جنگ‌طلبانه)، می‌تواند طلا را به سمت تست سطوح حمایت پایین‌تر سوق دهد. در مقابل، هر اشاره‌ای به نگرانی از رشد اقتصادی یا نشانه‌ای از تمایل به اقدام زودتر (موضع میانه رو)، می‌تواند از افت بیشتر آن جلوگیری کرده و حتی باعث اصلاح صعودی شود. بنابراین، معامله‌گران باید برای نوسانات قابل توجه در اطراف این رویدادهای کلیدی آماده باشند.