حساب غیرتفکیک‌شده چیست؟
حساب غیرتفکیک‌شده، که به عنوان حساب شرقی نیز شناخته می‌شود، ترتیبی در عرضه عمومی اولیه (IPO) است که در آن چندین پذیره‌نویس مسئولیت فروش سهام فروخته‌نشده را به‌صورت مشترک بر عهده می‌گیرند.
حساب غیرتفکیک‌شده، نوعی عرضه عمومی اولیه (IPO) است که در آن چندین پذیره‌نویس حضور دارند و هر یک مسئولیت قرار دادن سهام فروخته‌نشده را بر عهده می‌گیرند. به عبارت دیگر، هر شرکت پذیره‌نویس موافقت می‌کند که اگر سایر پذیره‌نویسان نتوانند بخشی از سهام تخصیص‌یافته خود را بفروشند، آن را پوشش دهد.
این نوع حساب گاهی به عنوان حساب شرقی شناخته می‌شود. به طور طبیعی، نوع دیگری به نام حساب غربی نیز وجود دارد.
نکات کلیدی
- در حساب غیرتفکیک‌شده یا شرقی، هر پذیره‌نویس مسئولیت فروش سهام فروخته‌نشده توسط سایر اعضای کنسرسیوم را بر عهده می‌گیرد.
- پذیره‌نویسان، شرکت‌های مالی هستند که فرآیند آماده‌سازی عرضه عمومی اولیه، از جمله تعیین قیمت سهام و فروش آن‌ها را مدیریت می‌کنند.
- در حساب غربی، هر پذیره‌نویس تنها مسئول فروش درصد تخصیص‌یافته خود از کل سهام است.
- ریسک‌ها و پاداش‌های بالقوه در حساب غیرتفکیک‌شده بیشتر است.
- حساب شرقی رایج‌ترین ترتیب است، زیرا پذیره‌نویسی که در حساب شرقی با کنسرسیوم مشارکت می‌کند، می‌تواند در درصدی از سودها شریک شود، در حالی که مبلغ نسبتاً کمی را از قبل سرمایه‌گذاری می‌کند.
درک حساب‌های غیرتفکیک‌شده
هنگامی که یک شرکت برای عرضه عمومی اولیه سهام یا اوراق قرضه آماده می‌شود، مسئولیت بازاریابی سهام خود را به یک یا چند پذیره‌نویس واگذار می‌کند. این شرکت‌های مالی فرآیند آماده‌سازی عرضه عمومی اولیه، از جمله تعیین قیمت سهام و فروش آن‌ها را مدیریت می‌کنند. خریداران اولیه شامل مؤسسات مالی بزرگ و کارگزاری‌ها هستند.
در یک حساب غیرتفکیک‌شده یا شرقی، ممکن است یک پذیره‌نویس مسئول قرار دادن ۱۵٪ از یک عرضه باشد، در حالی که دیگران بقیه را بر عهده دارند. اگر کل عرضه قرار نگیرد، شرکتی که ۱۵٪ را بر عهده دارد، باید به قرار دادن باقی‌مانده کمک کند.
در حساب غربی، هر پذیره‌نویس تنها مسئول قرار دادن درصدی از سهامی است که به او تخصیص داده شده است. سهم مسئولیت بین پذیره‌نویسان بر اساس اندازه تخصیص آن‌ها از کل سهام موجود تقسیم می‌شود.
حساب‌ها و توافق‌نامه‌های پذیره‌نویسی
پذیره‌نویسان در کارگزاری‌های سرمایه‌گذاری هنگام مدیریت عرضه‌های جدید اوراق قرضه یا سهام، ریسک قابل‌توجهی را متحمل می‌شوند. پذیره‌نویس از قبل موافقت می‌کند که مبلغ مشخصی را به ناشر پرداخت کند، صرف‌نظر از قیمت فروش در زمان عرضه.
برای کاهش برخی از این ریسک‌ها، بسیاری از شرکت‌ها وارد توافق‌نامه‌های کنسرسیومی می‌شوند که ریسک‌ها و پاداش‌های پذیره‌نویسی عرضه جدید را توزیع می‌کند. اکثر کنسرسیوم‌ها توسط یکی از شرکت‌های مشارکت‌کننده مدیریت می‌شوند و حساب شرقی رایج‌ترین ترتیب است. ریسک‌ها و پاداش‌ها در مقایسه با حساب‌های غربی بیشتر هستند. پذیره‌نویسی که در حساب شرقی با کنسرسیوم مشارکت می‌کند، می‌تواند در درصدی از سودها شریک شود، در حالی که مبلغ نسبتاً کمی را از قبل سرمایه‌گذاری می‌کند.
شرایط توافق‌نامه شرقی
پذیره‌نویسان ممکن است بند خروج از بازار را در توافق‌نامه بگنجانند. این بند پذیره‌نویس را از تعهد خرید در صورت رخدادی که کیفیت اوراق بهادار را تضعیف کند یا بر ناشر تأثیر منفی بگذارد، معاف می‌کند. با این حال، این بند کاربرد محدودی دارد. شرایط نامناسب بازار یا قیمت‌گذاری بیش از حد شامل آن نمی‌شود.
شرایط در توافق‌نامه کنسرسیوم، که به عنوان توافق‌نامه پذیره‌نویسی نیز شناخته می‌شود، مشخص می‌شود. توافق‌نامه کنسرسیوم ساختار کارمزد را تعیین می‌کند. علاوه بر پولی که عضو کنسرسیوم هنگام فروش سهام یا اوراق قرضه دریافت می‌کند، توافق‌نامه درصد سهام یا اوراق قرضه‌ای را که هر عضو کنسرسیوم متعهد به فروش آن است، مشخص می‌کند.
مدیر کنسرسیوم می‌تواند پذیره‌نویسی را بر اساس حساب غربی یا شرقی تنظیم کند. انواع توافق‌نامه‌های پذیره‌نویسی متفاوت هستند و شامل توافق‌نامه تعهد قطعی، توافق‌نامه بهترین تلاش، توافق‌نامه مینی-مکس، توافق‌نامه همه یا هیچ، و توافق‌نامه آماده به کار می‌شوند.
نظرات کاربران