روی در تله مازاد عرضه: آیا موجودی‌های پایین LME جرقه صعود را می‌زنند؟

به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز  روی، فلزی کلیدی که در گالوانیزه کردن فولاد، تولید آلیاژها، باتری‌ها و صنایع ساختمانی کاربرد گسترده‌ای دارد، در بورس فلزات لندن (LME) با واحد دلار آمریکا به ازای هر تن معامله می‌شود. در تاریخ ۶ سپتامبر ۲۰۲۵، بازار روی LME تحت تأثیر ترکیبی از موجودی‌های پایین (که نشانه‌ای از تنگنای احتمالی عرضه است) و فشارهای ناشی از عرضه مازاد و تقاضای ضعیف جهانی قرار دارد. این تحلیل جامع، با تکیه بر آخرین داده‌های موجود در سپتامبر ۲۰۲۵، شامل روندهای قیمتی، دینامیک عرضه و تقاضا، عوامل کلان اقتصادی و شاخص‌های تکنیکال، تصویری کامل از وضعیت کنونی و چشم‌انداز آینده ارائه می‌دهد. با وجود موجودی‌های پایین که سیگنال‌های صعودی کاذبی ایجاد کرده‌اند، بازار به دلیل عرضه مازاد چین و کندی تقاضای جهانی، با احتیاط پیش می‌رود. این گزارش به بررسی دقیق این عوامل، سناریوهای پیش‌رو و توصیه‌هایی برای سرمایه‌گذاران می‌پردازد تا بتوانند در این بازار پویا و چالش‌برانگیز استراتژی مناسبی اتخاذ کنند.

وضعیت کنونی قیمت و عملکرد اخیر

قیمت فعلی و روند اخیر

تا تاریخ ۵ سپتامبر ۲۰۲۵، قیمت قرارداد سه‌ماهه روی در LME به حدود ۲,۸۶۵.۵۰ دلار به ازای هر تن رسید، در حالی که قیمت نقدی (Cash Price) در حدود ۲,۸۸۹.۵۰ دلار بسته شد. طبق گزارش Trading Economics، قیمت بسته‌شده در ۵ سپتامبر ۲,۸۶۳.۶۰ دلار بود که نشان‌دهنده افزایش روزانه ۰.۸۵ درصدی است. با این حال، هفته گذشته شاهد نوسانات قابل‌توجهی بود:

• ۵ سپتامبر: قیمت بسته‌شده ۲,۸۶۹ دلار.

• ۴ سپتامبر: قیمت بسته‌شده ۲,۸۶۹ دلار.

• ۳ سپتامبر: قیمت در حدود ۲,۹۰۰ دلار.

• ۲ سپتامبر: قیمت در محدوده ۲,۸۷۰ تا ۲,۹۰۰ دلار.

در مقایسه با ماه گذشته، قیمت‌ها ۲.۴۲ درصد افزایش یافته‌اند و از ابتدای سال ۲۰۲۵ تاکنون رشد ۵.۳۸ درصدی را ثبت کرده‌اند. با این حال، روی در مقایسه با سایر فلزات پایه عملکرد ضعیف‌تری داشته و ۴ درصد پایین‌تر از قیمت ابتدای سال معامله می‌شود. این عملکرد ضعیف عمدتاً به دلیل عرضه مازاد و تقاضای ضعیف جهانی است.

موجودی‌ها و حجم معاملات

موجودی‌های روی در انبارهای LME به روند کاهشی خود ادامه داده و در ۵ سپتامبر ۲۰۲۵ به ۵۴,۰۵۰ تن رسید، که نسبت به ۵۴,۷۵۰ تن در ۴ سپتامبر و ۵۵,۲۲۵ تن در ۳ سپتامبر کاهش یافته است. این سطح، پایین‌ترین میزان موجودی در دو سال اخیر است و موجودی‌های قابل‌دسترس (Available Stocks) حتی کمتر و حدود ۴۵,۷۰۰ تن (عمدتاً در سنگاپور) گزارش شده است. کاهش ۱۳۰,۰۰۰ تنی موجودی‌ها از ابتدای سال، سیگنال تنگنای احتمالی عرضه را ایجاد کرده، اما تحلیلگران معتقدند این سیگنال به دلیل عرضه قوی چین و جابه‌جایی‌های مداوم موجودی‌ها چندان قابل‌اعتماد نیست.

حجم معاملات روی در LME همچنان پایدار است و قراردادهای روی نقدشوندگی بالایی برای پوشش ریسک و سفته‌بازی ارائه می‌دهند. این نقدشوندگی، روی را به یکی از ابزارهای کلیدی در بازار فلزات پایه تبدیل کرده است.

تحلیل بنیادی: عوامل محرک بازار روی

بازار روی در سپتامبر ۲۰۲۵ با یک پارادوکس مواجه است: موجودی‌های پایین LME سیگنال‌های صعودی ایجاد می‌کنند، اما عرضه مازاد، به‌ویژه از سوی چین، و تقاضای ضعیف جهانی، چشم‌انداز را تحت فشار قرار داده‌اند.

عوامل کلان اقتصادی

1. کاهش نرخ بهره فدرال رزرو آمریکا: انتظارات از کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو در سپتامبر ۲۰۲۵، که با اظهارات کریستوفر والر (عضو هیئت مدیره فدرال رزرو) تقویت شده، می‌تواند تقاضای صنعتی در بخش‌هایی مانند ساخت‌وساز و خودروسازی را افزایش دهد. کاهش تعداد فرصت‌های شغلی در آمریکا (JOLTS) به ۷.۱۸۱ میلیون در ژوئیه، که کمتر از پیش‌بینی‌ها بود، احتمال کاهش نرخ بهره را افزایش داده است. این امر می‌تواند هزینه‌های تأمین مالی برای صنایع وابسته به روی را کاهش دهد.

2. تنش‌های تجاری و تعرفه‌ها: تهدید اعمال تعرفه‌های ۳۰ درصدی، به‌ویژه از سوی ایالات متحده، جریان‌های تجاری جهانی را مختل کرده و به کاهش اخیر قیمت‌ها دامن زده است. عدم اطمینان‌های تجاری، به‌ویژه در آمریکا و اروپا، تقاضای روی را تحت تأثیر قرار داده است.

3. کندی اقتصاد جهانی: کندی رشد اقتصادی، به‌ویژه در بخش ساخت‌وساز در چین و اروپا، تقاضای روی را کاهش داده است. چین، به‌عنوان بزرگ‌ترین مصرف‌کننده روی، شاهد فعالیت ضعیف در بخش‌های صنعتی و ساختمانی است، که فشار نزولی بر قیمت‌ها ایجاد کرده است.

عوامل عرضه

1. اختلالات عرضه در غرب: کاهش تولید در برخی واحدهای ذوب غربی تأثیر قابل‌توجهی بر عرضه جهانی داشته است. تعطیلی واحدهای تولیدی مانند Toho Zinc در ژاپن، Youngpoong در کره جنوبی، کاهش تولید Nyrstar در استرالیا، و Glencore در ایتالیا، شکاف‌هایی در عرضه ایجاد کرده است.

2. افزایش تولید چین: در مقابل، تولید روی در چین در ژانویه تا ژوئیه ۲۰۲۵ با رشد ۴ درصدی همراه بوده و انتظار می‌رود در آگوست ۷ درصد دیگر افزایش یابد. این رشد به دلیل افزایش ۴۸ درصدی واردات کنسانتره روی از معادن جدید در جمهوری دموکراتیک کنگو و روسیه است. بخش عمده این تولید اضافی در بازار داخلی چین مصرف می‌شود و صادرات روی تصفیه‌شده در نیمه اول ۲۰۲۵ تنها ۱۲,۷۰۰ تن بوده است.

3. جابه‌جایی موجودی‌ها: موجودی‌های LME در سنگاپور شاهد جابه‌جایی‌های بالایی (۶۹۱,۵۰۰ تن ورودی و خروجی در سال ۲۰۲۴) بوده‌اند که قابلیت اطمینان این موجودی‌ها به‌عنوان سیگنال تنگنای عرضه را کاهش داده است. منحنی آتی در حالت کنتانگو (Contango) قرار دارد که نشان‌دهنده عدم تنگنای فوری عرضه است.

عوامل تقاضا

1. تقاضای ضعیف جهانی: تقاضای روی به دلیل کندی در بخش‌های ساخت‌وساز و صنعتی جهانی کاهش یافته است. گروه بین‌المللی مطالعه سرب و روی گزارش داد که در ژانویه تا مه ۲۰۲۵، بازار با مازاد عرضه نزدیک به ۹۰,۰۰۰ تن مواجه بوده است.

2. کاربردهای بلندمدت: روی در گالوانیزه کردن فولاد و تولید باتری‌ها، به‌ویژه در فناوری‌های سبز، نقش مهمی دارد و تقاضای بلندمدت را پشتیبانی می‌کند. با این حال، در کوتاه‌مدت، ضعف در فعالیت‌های صنعتی این پتانسیل را محدود کرده است.

3. چین و بازارهای کلیدی: تقاضای ضعیف در چین، به‌عنوان بزرگ‌ترین مصرف‌کننده روی، به دلیل کاهش فعالیت‌های ساختمانی و صنعتی، فشار نزولی بر قیمت‌ها ایجاد کرده است. با این حال، احتمال کاهش ظرفیت تولید توسط معدن‌کاران و پالایشگاه‌های چینی می‌تواند در آینده عرضه را محدود کند.

جمع‌بندی بنیادی

بازار روی در حال حاضر با مازاد عرضه مواجه است و موجودی‌های پایین LME به‌عنوان یک سیگنال کاذب تلقی می‌شوند، زیرا عرضه قوی چین و تقاضای ضعیف جهانی تعادل بازار را به هم زده‌اند. کاهش احتمالی نرخ بهره و کاربردهای سبز روی در بلندمدت از قیمت‌ها حمایت می‌کنند، اما در کوتاه‌مدت، فشارهای ناشی از عرضه مازاد و عدم اطمینان‌های تجاری، چشم‌انداز را محدود کرده‌اند.

تحلیل تکنیکال: سطوح کلیدی و شاخص‌ها

از منظر تکنیکال، روی LME در یک فاز تثبیت با تمایل نزولی قرار دارد. قیمت‌ها در محدوده‌ای مشخص نوسان می‌کنند و موجودی‌های پایین نتوانسته‌اند مومنتوم صعودی قوی ایجاد کنند.

شاخص‌های کلیدی

1. میانگین‌های متحرک:

   • میانگین متحرک ۵ روزه در حدود ۲,۸۷۰ دلار به ازای هر تن (تا ۳ سپتامبر) قرار دارد که نشان‌دهنده فشار کوتاه‌مدت است.

   • میانگین متحرک ۲۰ روزه در حدود ۲,۸۸۰ دلار قرار دارد که به‌عنوان یک سطح مقاومتی کلیدی عمل می‌کند.

   • قرارداد سه‌ماهه در حالت کنتانگو است که نشان‌دهنده عدم تنگنای فوری عرضه است.

2. شاخص قدرت نسبی (RSI): با توجه به عملکرد ضعیف اخیر، RSI احتمالاً در محدوده خنثی (حدود ۵۰) قرار دارد که نشان‌دهنده فضای کافی برای حرکت در هر دو جهت است، اما بدون شرایط بیش‌خرید یا بیش‌فروش.

3. سطوح حمایت و مقاومت:

   • حمایت‌ها: سطح ۲,۸۳۳ دلار (کف ۴ سپتامبر) به‌عنوان اولین حمایت کلیدی مطرح است. حمایت اصلی بعدی در ۲,۷۳۸ دلار (بسته‌شده اخیر) قرار دارد. در صورت شکست این سطوح، محدوده ۲,۶۵۰ دلار می‌تواند کف قیمتی باشد.

   • مقاومت‌ها: سطح ۲,۹۰۰ دلار (اوج ۳ سپتامبر) اولین مقاومت است. شکست این سطح می‌تواند قیمت را به ۲,۹۵۰ دلار یا بالاتر برساند.

4. موقعیت‌های صندوق‌ها و حجم معاملات: موقعیت‌های خرید خالص صندوق‌ها نشان‌دهنده خوش‌بینی نسبی است، اما جابه‌جایی‌های بالای موجودی‌ها در سنگاپور قابلیت اطمینان این سیگنال‌ها را کاهش داده است.

تحلیل تکنیکال هفتگی

تحلیل هفتگی ADMISI (۲ سپتامبر ۲۰۲۵) روی را در کنار نیکل و قلع بررسی کرده و بر تثبیت قیمت‌ها با پتانسیل نوسانات بالا تأکید دارد. منحنی آتی در حالت کنتانگو قرار دارد و اختلاف قیمت نقدی به سه‌ماهه کاهش یافته، اما هنوز به حالت بک‌واردیشن (Backwardation) نرسیده است که نشان‌دهنده تنگنای واقعی عرضه باشد.

پیش‌بینی‌ها و چشم‌انداز

کوتاه‌مدت (سپتامبر-اکتبر ۲۰۲۵)

در کوتاه‌مدت، انتظار می‌رود قیمت‌های روی در محدوده ۲,۸۵۰ تا ۲,۹۰۰ دلار تثبیت شوند. موجودی‌های پایین و احتمال کاهش ظرفیت تولید در چین می‌توانند از قیمت‌ها حمایت کنند، اما عرضه مازاد و تقاضای ضعیف، پتانسیل رشد را محدود می‌کنند.

میان‌مدت (۲۰۲۵-۲۰۲۶)

• پیش‌بینی پایه: تثبیت در حدود ۲,۶۵۰ دلار به ازای هر تن در سال ۲۰۲۵، با احتمال افزایش موجودی‌ها و تداوم مازاد عرضه.

• نظرسنجی رویترز (ژانویه ۲۰۲۵): میانگین قیمت ۲,۵۷۳.۵۰ دلار به ازای هر تن در سال ۲۰۲۵.

• تحلیلگران معتقدند روی به دلیل مازاد عرضه، عملکرد ضعیف‌تری نسبت به سایر فلزات پایه خواهد داشت. با این حال، کاهش احتمالی تولید در چین و بهبود تقاضای صنعتی می‌توانند چشم‌انداز را بهبود بخشند.

ریسک‌ها

• تعرفه‌های تجاری: تشدید تنش‌های تجاری، به‌ویژه از سوی آمریکا، می‌تواند جریان‌های عرضه و تقاضا را مختل کند.

• عرضه مازاد چین: افزایش تولید چین می‌تواند فشار نزولی بر قیمت‌ها را حفظ کند.

• کندی تقاضا: ضعف مداوم در بخش‌های ساختمانی و صنعتی، به‌ویژه در چین و اروپا، می‌تواند مانع از رشد قیمت‌ها شود.

توصیه به سرمایه‌گذاران و معامله‌گران

برای معامله‌گران و سرمایه‌گذارانی که در بازار روی LME فعال هستند، چند توصیه کلیدی ارائه می‌شود:

1. رصد سطوح کلیدی: محدوده‌های ۲,۸۳۳ دلار به‌عنوان حمایت اصلی و ۲,۹۰۰ تا ۲,۹۵۰ دلار به‌عنوان مقاومت‌های کلیدی باید به‌دقت رصد شوند.

2. مدیریت ریسک: با توجه به نوسانات بازار فلزات، تعیین حد ضرر و سود برای کنترل موقعیت‌ها ضروری است. سرمایه‌گذاران باید از تخصیص بیش‌ازحد سرمایه به معاملات پرریسک خودداری کنند.

3. توجه به داده‌های اقتصادی: داده‌های مربوط به موجودی‌های LME، تولید و تقاضای چین، و تصمیمات فدرال رزرو درباره نرخ بهره می‌توانند تأثیر قابل‌توجهی بر بازار داشته باشند.

4. رصد تولید چین: کاهش احتمالی ظرفیت تولید در چین می‌تواند سیگنال صعودی برای قیمت‌ها باشد.

5. تنوع‌بخشی به سبد سرمایه‌گذاری: با توجه به همبستگی روی با سایر فلزات پایه و بازارهای صنعتی، تنوع‌بخشی می‌تواند ریسک کلی را کاهش دهد.

نتیجه‌گیری

در سپتامبر ۲۰۲۵، قیمت روی LME در حدود ۲,۸۶۵ دلار به ازای هر تن در یک بازار با مازاد عرضه قرار دارد. موجودی‌های پایین LME به‌عنوان سیگنال کاذب تلقی می‌شوند، زیرا عرضه قوی چین و تقاضای ضعیف جهانی تعادل بازار را به هم زده‌اند. از منظر تکنیکال، بازار در حال تثبیت با حمایت در ۲,۸۰۰ دلار و مقاومت در ۲,۹۰۰ دلار است. چشم‌انداز میان‌مدت خنثی تا نزولی است، با میانگین قیمت پیش‌بینی‌شده ۲,۶۵۰ دلار در سال ۲۰۲۵. سرمایه‌گذاران باید تولید چین، تعرفه‌های تجاری، و نشانه‌های بهبود تقاضا را رصد کنند. روی در حال حاضر به‌عنوان یک گزینه محتاطانه در میان فلزات پایه تلقی می‌شود، اما پتانسیل رشد در صورت بهبود شرایط تقاضا وجود دارد.