سوآپ واریانس چیست؟
سوآپ واریانس یک ابزار مشتقه مالی است که برای پوشش ریسک یا سفته‌بازی بر اساس میزان تغییرات قیمت یک دارایی پایه استفاده می‌شود. این دارایی‌ها شامل نرخ‌های ارز، نرخ‌های بهره یا قیمت یک شاخص می‌شوند. به زبان ساده، واریانس تفاوت بین نتیجه مورد انتظار و نتیجه واقعی است. سوآپ واریانس شباهت زیادی به سوآپ نوسان دارد، با این تفاوت که سوآپ نوسان از نوسان تحقق‌یافته به جای واریانس استفاده می‌کند.
نکات کلیدی
- سوآپ واریانس قراردادی مشتقه است که در آن دو طرف پرداخت‌هایی را بر اساس تغییرات قیمت دارایی پایه یا نوسان آن مبادله می‌کنند.
- معامله‌گران جهت‌دار از این سوآپ برای سفته‌بازی روی سطح آینده نوسان یک دارایی، معامله‌گران اسپرد برای شرط‌بندی روی تفاوت بین نوسان تحقق‌یافته و ضمنی، و معامله‌گران پوشش‌دهنده برای پوشش موقعیت‌های کوتاه‌مدت نوسان استفاده می‌کنند.
- اگر نوسان تحقق‌یافته بیشتر از نرخ تعیین‌شده (استرایک) باشد، پرداخت در سررسید مثبت خواهد بود.
سوآپ واریانس چگونه کار می‌کند؟
مشابه یک سوآپ ساده وانیلی، یکی از طرفین قرارداد سوآپ واریانس مبلغی را بر اساس واریانس واقعی تغییرات قیمت دارایی پایه پرداخت می‌کند. طرف دیگر مبلغ ثابتی به نام نرخ استرایک پرداخت می‌کند که در ابتدای قرارداد مشخص می‌شود. نرخ استرایک معمولاً در شروع قرارداد به‌گونه‌ای تعیین می‌شود که ارزش فعلی خالص (NPV) پرداخت صفر باشد.
در پایان قرارداد، پرداخت خالص به طرفین برابر با مقدار نظری ضرب در تفاوت بین واریانس و مقدار ثابت نوسان است که به‌صورت نقدی تسویه می‌شود. با توجه به الزامات مارجین مشخص‌شده در قرارداد، ممکن است در طول دوره قرارداد پرداخت‌هایی انجام شود، اگر ارزش قرارداد از حدود تعیین‌شده فراتر رود.
از نظر ریاضی، واریانس میانگین حسابی تفاوت‌های مربعی از مقدار میانگین است. ریشه مربع واریانس، انحراف معیار است. به همین دلیل، پرداخت سوآپ واریانس بزرگ‌تر از سوآپ نوسان است، زیرا مبنای این محصولات واریانس است، نه انحراف معیار.
سوآپ واریانس یک ابزار خالص برای سفته‌بازی روی نوسان دارایی پایه است. گزینه‌ها (آپشن‌ها) نیز به سرمایه‌گذار امکان سفته‌بازی روی نوسان دارایی را می‌دهند، اما گزینه‌ها دارای ریسک جهت‌دار هستند و قیمت آن‌ها به عوامل متعددی مانند زمان، سررسید و نوسان ضمنی وابسته است. بنابراین، استراتژی معادل با گزینه‌ها نیازمند پوشش ریسک اضافی است. سوآپ‌های واریانس همچنین ارزان‌تر هستند، زیرا معادل گزینه‌ها شامل مجموعه‌ای از گزینه‌هاست.
سه گروه اصلی کاربران سوآپ واریانس عبارتند از:
- معامله‌گران جهت‌دار: از این سوآپ‌ها برای سفته‌بازی روی سطح آینده نوسان یک دارایی استفاده می‌کنند.
- معامله‌گران اسپرد: روی تفاوت بین نوسان تحقق‌یافته و ضمنی شرط‌بندی می‌کنند.
- معامله‌گران پوشش‌دهنده: از سوآپ‌ها برای پوشش موقعیت‌های کوتاه‌مدت نوسان استفاده می‌کنند.
ویژگی‌های اضافی سوآپ واریانس
سوآپ‌های واریانس برای سفته‌بازی یا پوشش ریسک نوسان مناسب هستند. برخلاف گزینه‌ها، این سوآپ‌ها نیازی به پوشش اضافی ندارند. گزینه‌ها ممکن است به پوشش دلتا نیاز داشته باشند. همچنین، پرداخت در سررسید به دارنده موقعیت بلند (لانگ) همیشه مثبت است، اگر نوسان تحقق‌یافته بیشتر از نرخ استرایک باشد.
خریداران و فروشندگان سوآپ‌های واریانس باید بدانند که هرگونه جهش قابل‌توجه در قیمت دارایی پایه می‌تواند واریانس را منحرف کرده و نتایج غیرمنتظره‌ای ایجاد کند.
نظرات کاربران