بازده تحقق‌یافته چیست؟

بازده تحقق‌یافته (Realized Yield) بازده واقعی به‌دست‌آمده در طول دوره نگهداری یک سرمایه‌گذاری است. این بازده ممکن است شامل سود سهام، پرداخت بهره، و سایر توزیع‌های نقدی باشد. اصطلاح "بازده تحقق‌یافته" می‌تواند به اوراق قرضه‌ای که قبل از تاریخ سررسید فروخته می‌شوند یا اوراق بهادار پرداخت‌کننده سود سهام اطلاق شود. به طور کلی، بازده تحقق‌یافته اوراق قرضه شامل پرداخت‌های کوپنی دریافت‌شده در طول دوره نگهداری به‌علاوه یا منهای تغییر در ارزش سرمایه‌گذاری اولیه است که بر اساس سالانه محاسبه می‌شود.

نکات کلیدی

• بازده تحقق‌یافته بازده واقعی به‌دست‌آمده در طول دوره نگهداری سرمایه‌گذاری است و ممکن است شامل سود سهام، پرداخت بهره، و سایر توزیع‌های نقدی باشد.
• بازده تحقق‌یافته سرمایه‌گذاری‌های دارای تاریخ سررسید معمولاً با بازده تا سررسید اعلام‌شده متفاوت است.
• در بازار اوراق قرضه، معمولاً از اصطلاحات "بازده تحقق‌یافته" و "بازده واقعی" به صورت مترادف استفاده می‌شود.
• اصطلاح "بازده تحقق‌یافته" به اوراق قرضه، گواهی سپرده و صندوق‌های با درآمد ثابت اطلاق می‌شود، اما اصطلاح "بازده واقعی" معمولاً برای سهام ترجیح داده می‌شود.

درک بازده تحقق‌یافته

بازده تحقق‌یافته سرمایه‌گذاری‌های دارای تاریخ سررسید معمولاً با بازده تا سررسید اعلام‌شده (YTM) متفاوت است. یک استثنا زمانی رخ می‌دهد که یک اوراق قرضه خریداری و به ارزش اسمی فروخته شود، که همان قیمت بازخرید در سررسید است.

به عنوان مثال:

• یک اوراق قرضه با کوپن ۵٪ که به ارزش اسمی خریداری و فروخته شود، بازده تحقق‌یافته ۵٪ برای دوره نگهداری ارائه می‌دهد.
• همان اوراق قرضه در سررسید به ارزش اسمی بازخرید شود، بازده تا سررسید آن ۵٪ است.

در سایر شرایط، بازده تحقق‌یافته بر اساس پرداخت‌های دریافتی و تغییر ارزش اصل سرمایه نسبت به مبلغ سرمایه‌گذاری‌شده محاسبه می‌شود.

بازده تحقق‌یافته چیزی است که یک شرکت‌کننده در بازار اوراق قرضه واقعاً دریافت می‌کند و الزاماً همان بازده تا سررسید اعلام‌شده نیست.

برای مثال، یک اوراق یک‌ساله با کوپن ۳٪ و اصل ۱۰۰ دلار که به قیمت ۱۰۲ دلار فروخته شود تقریباً معادل اوراق یک‌ساله با کوپن ۱٪ است که به ارزش اسمی فروخته شود. این معادل‌سازی نشان می‌دهد که هر دو اوراق بازده تا سررسید حدود ۱٪ دارند.

اگر نرخ بهره بازار یک ماه بعد نیم درصد کاهش یابد و قیمت اوراق یک‌ساله حدود ۰.۵٪ افزایش یابد، و سرمایه‌گذار اوراق را پس از همان یک ماه بدون دریافت هیچ پرداخت کوپنی بفروشد، نتیجه یک بازده تحقق‌یافته حدود ۶٪ سالانه خواهد بود.

بازده تحقق‌یافته همچنین برای ارزیابی اوراق با بازده بالا (High-Yield Bonds) بسیار مفید است و به سرمایه‌گذاران امکان می‌دهد با ریسک پیش‌فرض‌های احتمالی این اوراق مواجه شوند.

نکته مهم:

بازده تحقق‌یافته صندوق اوراق با بازده بالا معمولاً کمتر از بازده تا سررسید آن است، زیرا برخی از اوراق ممکن است پیش‌فرض شوند (default).

مثال:

• فرض کنید نرخ بهره و ریسک پیش‌فرض در یک سال ثابت بماند.
• در همان سال، اوراق خزانه یک‌ساله بازده تا سررسید ۰.۵٪ ارائه می‌دهد.
• در همین زمان، یک صندوق اوراق با بازده بالا بازده تا سررسید ۵٪ دارد، اما ۳٪ از اوراق دچار پیش‌فرض شدند.
• بنابراین، بازده تحقق‌یافته صندوق اوراق با بازده بالا تنها ۲٪ بود، در حالی که بازده تا سررسید ۵٪ بود.
• بازده تحقق‌یافته اوراق خزانه ۰.۵٪ بود که با بازده تا سررسید آن یکسان بود.

بازده تحقق‌یافته در مقابل بازده واقعی

بازده تحقق‌یافته، مانند بازده واقعی، نشان‌دهنده میزان واقعی پول به‌دست‌آمده توسط سرمایه‌گذار است.
در بازار اوراق قرضه، معمولاً بازده تحقق‌یافته و بازده واقعی مترادف هستند.
با این حال، در بازار سهام، معمولاً از بازده واقعی به جای بازده تحقق‌یافته استفاده می‌شود، مگر در موارد استثنایی سهام با بازده سود سهام بالا.

انواع بازده تحقق‌یافته

۱. اوراق قرضه

بازده تحقق‌یافته کل بازده زمانی است که سرمایه‌گذار یک اوراق را قبل از سررسید بفروشد.

مثال:

• اوراق قرضه‌ای با سررسید ۳ سال، کوپن ۳٪، به ارزش اسمی ۱۰۰۰ دلار، بازده تا سررسید ۳٪ دارد.
• اگر اوراق یک سال بعد به قیمت ۹۶۰ دلار فروخته شود، ضرر اصلی ۴٪ است.
• پرداخت کوپن ۳٪، بازده تحقق‌یافته را به منفی ۱٪ می‌رساند.
• اگر همان اوراق بعد از یک سال به قیمت ۱۰۲۰ دلار فروخته شود، بازده تحقق‌یافته ۵٪ خواهد بود (۳٪ کوپن + ۲٪ افزایش اصل سرمایه).

۲. برداشت زودهنگام گواهی سپرده (CD)

سرمایه‌گذاران گواهی سپرده که قبل از سررسید نقد می‌کنند، معمولاً جریمه پرداخت می‌کنند.

• برای CD دو ساله، جریمه معمولاً شش ماه بهره است.
• مثال: سرمایه‌گذاری که CD دو ساله ۱٪ دارد و بعد از یک سال نقد می‌کند، ۱۰۰۰ دلار بهره انباشته داشته باشد.
• جریمه شش ماه ۵۰۰ دلار است.
• پس از پرداخت جریمه، سرمایه‌گذار ۵۰۰ دلار در یک سال دریافت می‌کند که بازده تحقق‌یافته ۰.۵٪ است.

۳. صندوق‌های با درآمد ثابت

محاسبه بازده تحقق‌یافته برای ETFها و سایر وسایل سرمایه‌گذاری بدون تاریخ سررسید نیز اعمال می‌شود.

• مثال: سرمایه‌گذاری که یک ETF با نرخ بهره ۴٪ برای دو سال دقیقاً نگه می‌دارد و آن را با ۲٪ افزایش اصل سرمایه می‌فروشد:

  • بهره سالانه: ۴٪

  • افزایش اصل سرمایه در دو سال: ۱٪ در سال

  • بازده تحقق‌یافته نهایی: ۵٪ در سال