نسبت قیمت به درآمد گذشته چیست؟

نسبت قیمت به درآمد گذشته چیست؟

نسبت قیمت به درآمد گذشته (Trailing P/E) یک معیار ارزش‌گذاری نسبی است که بر اساس درآمد واقعی ۱۲ ماه گذشته محاسبه می‌شود. این نسبت با تقسیم قیمت کنونی سهام شرکت بر درآمد هر سهم (EPS) در ۱۲ ماه گذشته به دست می‌آید.

این معیار در مقابل نسبت قیمت به درآمد آینده (Forward P/E) قرار دارد که از پیش‌بینی درآمدهای آینده برای محاسبه استفاده می‌کند.

نکات کلیدی

• نسبت قیمت به درآمد گذشته، قیمت سهام شرکت را نسبت به درآمد هر سهم سال گذشته آن مقایسه می‌کند.

• این معیار ابزاری مفید برای استانداردسازی و مقایسه ارزش نسبی سهام در دوره‌های زمانی مختلف و بین شرکت‌ها است.

• با این حال، Trailing P/E به دلیل تکیه بر درآمدهای گذشته، ممکن است وضعیت کنونی یا آینده شرکت را به طور دقیق منعکس نکند.

درک نسبت قیمت به درآمد گذشته

نسبت قیمت به درآمد (P/E) با تقسیم قیمت سهام شرکت بر درآمد آن از آخرین سال مالی محاسبه می‌شود. وقتی به طور کلی از P/E صحبت می‌شود، معمولاً منظور Trailing P/E است. این نسبت با تقسیم ارزش بازار کنونی (قیمت سهام) بر درآمد هر سهم (EPS) ۱۲ ماه گذشته به دست می‌آید.

درآمد سال مالی اخیر در صورت سود و زیان گزارش سالانه یافت می‌شود. در انتهای این صورت، EPS کل سال مالی شرکت ذکر شده است. با تقسیم قیمت کنونی سهام بر این عدد، نسبت Trailing P/E به دست می‌آید:

نسبت Trailing P/E = قیمت کنونی سهام / EPS ۱۲ ماه گذشته

این معیار به دلیل استفاده از عملکرد واقعی به جای پیش‌بینی‌های آینده، قابل اعتماد تلقی می‌شود. با این حال، درآمدهای گذشته همیشه پیش‌بینی‌کننده دقیقی برای درآمدهای آینده نیستند، بنابراین احتیاط لازم است.

چرا تحلیلگران از P/E استفاده می‌کنند؟

تحلیلگران از نسبت P/E برای ایجاد مقایسه‌ای عادلانه از درآمد نسبی استفاده می‌کنند. این نسبت امکان یافتن سهام‌های مقرون‌به‌صرفه یا گران‌قیمت را در بازار فراهم می‌کند. برخی شرکت‌ها به دلیل مزیت‌های رقابتی قوی (مانند دیوارهای اقتصادی عمیق) شایسته P/E بالاتر هستند، اما برخی دیگر صرفاً بیش از حد ارزش‌گذاری شده‌اند. به همین ترتیب، برخی شرکت‌ها به دلیل ارزش مناسب، P/E پایین‌تری دارند، در حالی که دیگران به دلیل ضعف مالی چنین نسبتی دارند. Trailing P/E به تحلیلگران کمک می‌کند تا با تطبیق دوره‌های زمانی، ارزش نسبی دقیق‌تری را اندازه‌گیری کنند.

یک نقطه ضعف P/E این است که قیمت سهام دائماً در حال تغییر است، در حالی که درآمد ثابت می‌ماند. تحلیلگران با استفاده از Trailing P/E، که درآمد چهار فصل اخیر را در نظر می‌گیرد، این مشکل را برطرف می‌کنند.

مثال نسبت قیمت به درآمد گذشته

برای مثال، شرکتی با قیمت سهام ۵۰ دلار و EPS ۱۲ ماه گذشته ۲ دلار، نسبت Trailing P/E برابر با ۲۵ برابر (25x) دارد. این یعنی سهام شرکت ۲۵ برابر درآمد ۱۲ ماه گذشته خود معامله می‌شود. اگر قیمت سهام این شرکت در میانه سال به ۴۰ دلار کاهش یابد، نسبت P/E جدید ۲۰ برابر می‌شود، یعنی سهام اکنون تنها ۲۰ برابر درآمد معامله می‌شود، در حالی که درآمد تغییری نکرده است.

اگر درآمد دو فصل اخیر نیز کاهش یافته باشد، تحلیلگران می‌توانند درآمد دو فصل اول سال مالی را با دو فصل اخیر جایگزین کنند. اگر درآمد در نیمه اول سال کاهش یابد، نسبت P/E بالاتر از ۲۰ برابر خواهد بود، که نشان می‌دهد سهام با قیمت کنونی ممکن است بیش از حد ارزش‌گذاری شده باشد.

Trailing P/E در مقابل Forward P/E

نسبت Trailing P/E از نسبت Forward P/E، که از پیش‌بینی درآمدهای چهار فصل آینده یا ۱۲ ماه بعدی استفاده می‌کند، متفاوت است. Forward P/E گاهی برای ارزیابی شرکت‌ها مناسب‌تر است، اما به دلیل تکیه بر پیش‌بینی‌ها، مستعد خطا یا سوگیری تحلیلگران است. شرکت‌ها ممکن است درآمد را دست‌کم بگیرند یا اشتباه گزارش کنند تا در گزارش‌های فصلی از انتظارات پیشی بگیرند.

هر دو نسبت در تملک‌ها مفیدند. Trailing P/E عملکرد گذشته شرکت هدف را نشان می‌دهد، در حالی که Forward P/E راهنمای آینده شرکت است. معمولاً ارزش‌گذاری شرکت‌های خریداری‌شده بر اساس Forward P/E انجام می‌شود، اما خریدار می‌تواند از بندهای درآمد (earnout) برای کاهش قیمت خرید استفاده کند و در صورت تحقق درآمدهای هدف، پرداخت اضافی انجام دهد.