استراتژی Strangle در معاملات آپشن چیست؟

Strangle یک استراتژی معاملاتی آپشن است که از نوسانات بزرگ قیمت سود می‌برد و شامل نگهداری همزمان آپشن کال و آپشن پوت با قیمت‌های اعمال متفاوت روی همان دارایی است.

این استراتژی به دنبال کسب سود از حرکت قابل توجه قیمت یک سهام یا دارایی دیگر است، چه به سمت بالا و چه به سمت پایین.

یک مثال کلاسیک برای استفاده از این استراتژی، قبل از اعلامیه سازمان غذا و داروی آمریکا (FDA) درباره داروی یک شرکت دارویی است. اگر دارو تأیید شود، انتظار می‌رود قیمت سهام شرکت افزایش یابد؛ اگر رد شود، پتانسیل سود دارو از بین می‌رود و قیمت سهام احتمالاً سقوط می‌کند.

این استراتژی شامل خرید همزمان دو نوع آپشن روی همان دارایی است:

• آپشن کال (Call Option): حق خرید با قیمت اعمال بالاتر از قیمت بازار فعلی
• آپشن پوت (Put Option): حق فروش با قیمت اعمال پایین‌تر از قیمت بازار فعلی

هر دو با تاریخ انقضای یکسان، که به معامله‌گر امکان می‌دهد از افزایش یا کاهش شدید قیمت سود کسب کند.

نکات کلیدی

• Strangle ترکیبی از یک کال آپشن بالاتر از قیمت فعلی بازار و یک پوت آپشن پایین‌تر از آن است، هر دو با تاریخ انقضای یکسان.
• این استراتژی زمانی سود می‌دهد که دارایی حرکت قابل توجهی در هر جهت داشته باشد، مناسب برای معامله‌گرانی که انتظار نوسان دارند اما جهت آن را نمی‌دانند.
• بیشترین ضرر ممکن، مجموع هزینه دو پریمیوم آپشن است، در حالی که سود بالقوه تئوریکاً نامحدود است.
• Strangleها معمولاً ارزان‌تر از استراتژی‌های مشابه مانند Straddle هستند، زیرا از آپشن‌های خارج از پول (Out-of-the-Money) استفاده می‌کنند.
• موفقیت به حرکت کافی دارایی برای جبران هزینه هر دو آپشن قبل از انقضا بستگی دارد.

Strangle: یک استراتژی آپشن است که در آن سرمایه‌گذار همزمان موقعیت در یک کال آپشن با قیمت اعمال بالاتر و یک پوت آپشن با قیمت اعمال پایین‌تر، با همان تاریخ انقضا و دارایی پایه، نگه می‌دارد.

زمان مناسب برای استفاده از استراتژی Strangle

Strangle در شرایط یا رویدادهایی که معمولاً نوسانات شدید قیمت ایجاد می‌کنند، ارزشمند است:

1. اعلامیه‌های سود و زیان: به ویژه شرکت‌های فناوری و رشد، پس از گزارش‌های سه ماهه شاهد نوسانات شدید قیمت هستند. سرمایه‌گذاران به گزارش‌های درآمد فناوری واکنش‌های شدیدی دارند: یا آن را دوست دارند یا متنفر هستند، واکنش متوسط وجود ندارد.

• مثال: در فوریه ۲۰۲۳، سهام Meta Platforms Inc. (META) در یک روز ۲۶٪ سقوط کرد و ۲۳۲ میلیارد دلار از ارزش بازار از دست داد. این رکورد بزرگترین ضرر روزانه را شکست، رکوردی که Apple Inc. (AAPL) تنها ۱۷ ماه قبل ثبت کرده بود. سهام Meta پنج روز متوالی افزایش یافته بود، اما گزارش درآمد بسیار کمتر از انتظار تحلیلگران بود و سرمایه‌گذاران به سرعت فروش را آغاز کردند.

2. فعالیت‌های ادغام و تملیک: وقتی شایعاتی درباره خرید یا معامله عمده وجود دارد، قیمت سهام نوسان می‌کند و Strangle می‌تواند سودآور باشد، چه معامله با حق بیمه انجام شود و چه شکست بخورد.

نکته مهم: کال آپشن به خریدار حق خرید می‌دهد، اما اجبار نیست؛ پوت حق فروش می‌دهد. سرمایه‌گذاران از کال استفاده می‌کنند وقتی انتظار افزایش قیمت دارند و از پوت وقتی انتظار کاهش دارند.

3. تصویب دارو توسط FDA: تصمیمات FDA درباره داروها می‌تواند باعث افزایش یا کاهش شدید قیمت سهام شود.

• مثال: در ژوئن ۲۰۲۱، سهام Biogen Inc. (BIIB) پس از تأیید جنجالی داروی آلزایمر Aduhelm توسط FDA بیش از ۳۸٪ افزایش یافت.

4. جلسات فدرال رزرو آمریکا: اعلام سیاست‌های پولی و نرخ بهره می‌تواند نوسانات بازار را افزایش دهد و بر سهام، ارز، اوراق قرضه و سایر دارایی‌ها تأثیر بگذارد.

5. عرضه محصولات مهم: شرکت‌هایی مانند اپل و تسلا معمولاً پس از معرفی محصولات جدید شاهد نوسانات شدید قیمت هستند.

• مثال: در اکتبر ۲۰۲۴، معرفی Tesla Cybercab انتظار می‌رفت باعث تغییر عمده در سهام شرکت شود. متأسفانه برای شرکت، اما نه برای کسانی که از Strangle استفاده کرده‌اند، سهام Tesla در ۲۴ ساعت بعد ۹٪ سقوط کرد.

نحوه اجرای استراتژی Strangle

Strangle دو شکل دارد:

1. Long Strangle (رایج‌تر):

   • خرید همزمان یک کال آپشن و یک پوت آپشن خارج از پول

   • کال با قیمت اعمال بالاتر از قیمت بازار فعلی و پوت با قیمت اعمال پایین‌تر

   • پتانسیل سود زیاد: کال در صورت افزایش قیمت دارایی و پوت در صورت کاهش قیمت سود می‌دهد.

   • بیشترین ضرر محدود به پریمیوم پرداخت شده برای دو آپشن است.

2. Short Strangle:

   • فروش همزمان یک پوت آپشن و یک کال آپشن خارج از پول

   • استراتژی خنثی با سود محدود

   • سود وقتی ایجاد می‌شود که قیمت دارایی در محدوده بین نقطه سربه‌سر باقی بماند.

   • بیشترین سود، پریمیوم خالص دریافتی منهای هزینه معاملات است.

تفاوت Strangle و Straddle

• Straddle: خرید همزمان کال و پوت آپشن با قیمت اعمال برابر با قیمت فعلی دارایی

• Strangle: خرید کال و پوت خارج از پول با قیمت اعمال متفاوت

• هزینه خرید Strangle معمولاً کمتر است، زیرا احتمال رسیدن قیمت دارایی به قیمت اعمال کمتر است.

• Straddle نیاز به نوسان کمتری برای سود دارد اما گران‌تر و پرریسک‌تر است.

هشدار:

هنگام فروش Strangle، به یاد داشته باشید که بیشترین سود محدود است اما ضرر بالقوه نامحدود است. معامله‌گران حرفه‌ای به این عدم تقارن ریسک احترام می‌گذارند.

مزایا و معایب Strangle

مزایا:

• سود از حرکت قیمت دارایی در هر جهت
• ارزان‌تر از استراتژی‌های مشابه مانند Straddle
• پتانسیل سود نامحدود
• انعطاف‌پذیر و قابل تنظیم برای تطبیق با تحمل ریسک و پیش‌بینی بازار

معایب:

• نیازمند حرکت بزرگ قیمت دارایی
• ریسک بیشتر نسبت به برخی استراتژی‌های دیگر
• برای Long Strangle، کاهش ارزش آپشن‌ها با نزدیک شدن به انقضا (Time Decay) می‌تواند مشکل‌ساز باشد
• برای Short Strangle، ضرر بالقوه نامحدود است

مثال عملی از Strangle

فرض کنید سهام Starbucks (SBUX) با قیمت ۵۰ دلار معامله می‌شود و شما یک Strangle اتخاذ می‌کنید:

• کال آپشن با قیمت اعمال ۵۲ دلار، پریمیوم ۳ دلار → هزینه کل ۳۰۰ دلار
• پوت آپشن با قیمت اعمال ۴۸ دلار، پریمیوم ۲.۸۵ دلار → هزینه کل ۲۸۵ دلار
• تاریخ انقضا یکسان

نتایج احتمالی:

1. قیمت بین ۴۸ و ۵۲ باقی بماند → هر دو آپشن بی‌ارزش می‌شوند و شما ۵۸۵ دلار ضرر می‌کنید.
2. قیمت به ۳۸ دلار برسد → کال بی‌ارزش، پوت سودآور → سود خالص ۴۱۵ دلار
3. قیمت به ۵۷ دلار برسد → پوت بی‌ارزش، کال سودآور → زیان خالص ۸۵ دلار

نکته: قیمت دارایی باید به اندازه کافی بالا یا پایین برود تا استراتژی سودده شود.

محاسبه نقطه سربه‌سر Strangle

• نقطه سربه‌سر بالایی: قیمت اعمال کال + مجموع پریمیوم
• نقطه سربه‌سر پایینی: قیمت اعمال پوت − مجموع پریمیوم

جدول استراتژی‌های آپشن

جمع‌بندی

Strangle استراتژی آپشن است که شامل خرید کال و پوت با قیمت اعمال متفاوت و تاریخ انقضای یکسان می‌شود. این استراتژی برای سرمایه‌گذارانی مناسب است که انتظار دارند قیمت دارایی به طور قابل توجهی حرکت کند اما جهت حرکت نامشخص است.

درک نحوه معامله Strangle به شما امکان می‌دهد با سرمایه‌گذاری نسبتاً کم، در هر جهت حرکت قیمت دارایی سود کسب کنید. تعیین بیشترین ضرر، نقاط سربه‌سر و استراتژی خروج برای موفقیت ضروری است.