صندوق غرق‌شونده چیست؟

صندوق غرق‌شونده (Sinking Fund) صندوقی است که حاوی پولی است که کنار گذاشته یا پس‌انداز شده تا بدهی یا اوراق قرضه‌ای را پرداخت کند. شرکتی که بدهی منتشر می‌کند، باید در آینده آن بدهی را پرداخت کند و صندوق غرق‌شونده به کاهش سختی پرداخت عمده درآمد کمک می‌کند. صندوق غرق‌شونده تأسیس می‌شود تا شرکت بتواند در سال‌های پیش از سررسید اوراق قرضه به صندوق کمک کند.

نکات کلیدی

• صندوق غرق‌شونده حسابی است که حاوی پول کنار گذاشته‌شده برای پرداخت بدهی یا اوراق قرضه است.
• صندوق‌های غرق‌شونده ممکن است به پرداخت بدهی در سررسید کمک کنند یا در خرید مجدد اوراق قرضه در بازار آزاد یاری رسانند.
• اوراق قرضه قابل فراخوانی با صندوق‌های غرق‌شونده ممکن است زودتر فراخوانی شوند و پرداخت‌های سود آینده را از سرمایه‌گذار حذف کنند.
• پرداخت بدهی زودتر از طریق صندوق غرق‌شونده هزینه بهره شرکت را صرفه‌جویی می‌کند و از قرار گرفتن شرکت در مشکلات مالی در آینده جلوگیری می‌کند.

درک صندوق غرق‌شونده

صندوق غرق‌شونده به شرکت‌هایی که بدهی را به شکل اوراق قرضه منتشر کرده‌اند کمک می‌کند تا به تدریج پول پس‌انداز کنند و از پرداخت یکجا بزرگ در سررسید اجتناب ورزند. برخی اوراق قرضه با ویژگی صندوق غرق‌شونده منتشر می‌شوند.

پروسپکتوس برای اوراق قرضه این نوع، تاریخ‌هایی را که صادرکننده گزینه بازخرید زودتر اوراق قرضه با استفاده از صندوق غرق‌شونده را دارد، شناسایی می‌کند. در حالی که صندوق غرق‌شونده به شرکت‌ها کمک می‌کند تا اطمینان حاصل کنند وجوه کافی برای پرداخت بدهی کنار گذاشته شده است، در برخی موارد، ممکن است از وجوه برای بازخرید سهام ممتاز یا اوراق قرضه برجسته استفاده کنند.

مزایای صندوق غرق‌شونده

کاهش ریسک نکول

صندوق غرق‌شونده عنصری از ایمنی به انتشار اوراق قرضه شرکتی برای سرمایه‌گذاران اضافه می‌کند. از آنجایی که وجوهی برای پرداخت اوراق قرضه در سررسید کنار گذاشته می‌شود، احتمال نکول در مبلغ بدهکار در سررسید کمتر است.

به عبارت دیگر، مبلغ بدهکار در سررسید به طور قابل توجهی کمتر است اگر صندوق غرق‌شونده تأسیس شود. در نتیجه، صندوق غرق‌شونده به سرمایه‌گذاران کمک می‌کند تا در صورت ورشکستگی یا نکول شرکت، حفاظتی داشته باشند. صندوق غرق‌شونده همچنین به شرکت کمک می‌کند تا نگرانی‌های ریسک نکول را کاهش دهد و در نتیجه، سرمایه‌گذاران بیشتری را برای انتشار اوراق قرضه جذب کند.

بهبود اعتبار

از آنجایی که صندوق غرق‌شونده عنصری از امنیت اضافه می‌کند و ریسک نکول را کاهش می‌دهد، نرخ‌های بهره روی اوراق قرضه معمولاً پایین‌تر است. در نتیجه، شرکت معمولاً اعتبارپذیر دیده می‌شود، که می‌تواند منجر به رتبه‌بندی اعتباری مثبت برای بدهی‌اش شود. رتبه‌بندی اعتباری خوب تقاضا برای اوراق قرضه شرکت را از سرمایه‌گذاران افزایش می‌دهد، که به ویژه اگر شرکت نیاز به انتشار بدهی یا اوراق قرضه اضافی در آینده داشته باشد، مفید است.

بهبود جریان نقدی و سودآوری

هزینه‌های خدمات‌دهی بدهی پایین‌تر به دلیل نرخ‌های بهره پایین‌تر می‌تواند جریان نقدی و سودآوری را در طول سال‌ها بهبود بخشد. اگر شرکت عملکرد خوبی داشته باشد، سرمایه‌گذاران بیشتر احتمال دارد در اوراق قرضه‌شان سرمایه‌گذاری کنند که منجر به افزایش تقاضا و احتمال اینکه شرکت بتواند سرمایه اضافی در صورت نیاز جمع‌آوری کند، می‌شود.

اوراق قرضه قابل فراخوانی

اگر اوراق قرضه منتشرشده قابل فراخوانی باشند، به معنای آن است که شرکت می‌تواند بخشی از اوراق قرضه را زودتر با استفاده از صندوق غرق‌شونده زمانی که از نظر مالی منطقی است، بازنشسته یا پرداخت کند. اوراق قرضه با گزینه فراخوانی جاسازی‌شده‌اند که به صادرکننده حق "فراخوانی" یا خرید مجدد اوراق قرضه را می‌دهد.

پروسپکتوس انتشار اوراق قرضه می‌تواند جزئیات ویژگی قابل فراخوانی را شامل زمان‌بندی که اوراق قرضه می‌توانند فراخوانی شوند، سطوح قیمت خاص و همچنین تعداد اوراق قرضه قابل فراخوانی ارائه دهد. معمولاً تنها بخشی از اوراق قرضه منتشرشده قابل فراخوانی هستند و اوراق قرضه قابل فراخوانی به طور تصادفی با استفاده از شماره‌های سریال‌شان انتخاب می‌شوند.

قابل فراخوانی معمولاً با مبلغی کمی بالاتر از ارزش اسمی فراخوانی می‌شود و آنهایی که زودتر فراخوانی می‌شوند ارزش فراخوانی بالاتری دارند. برای مثال، اوراق قرضه قابل فراخوانی با قیمت ۱۰۲، سرمایه‌گذار را ۱,۰۲۰ دلار برای هر ۱,۰۰۰ دلار ارزش اسمی پرداخت می‌کند، اما ممکن است مقررات بیان کنند که قیمت پس از یک سال به ۱۰۱ کاهش یابد.

اگر نرخ‌های بهره پس از انتشار اوراق قرضه کاهش یابد، شرکت می‌تواند بدهی جدید با نرخ بهره پایین‌تر از اوراق قرضه قابل فراخوانی منتشر کند. شرکت از عواید انتشار دوم برای پرداخت اوراق قرضه قابل فراخوانی با اجرای ویژگی فراخوانی استفاده می‌کند. در نتیجه، شرکت بدهی خود را با پرداخت اوراق قرضه با بازده بالاتر با بدهی جدید منتشرشده با نرخ بهره پایین‌تر، بازتأمین مالی کرده است.

همچنین، اگر نرخ‌های بهره کاهش یابد، که منجر به قیمت‌های اوراق قرضه بالاتر می‌شود، ارزش اسمی اوراق قرضه پایین‌تر از قیمت‌های بازار فعلی خواهد بود. در این مورد، اوراق قرضه می‌توانند توسط شرکتی که اوراق قرضه را از سرمایه‌گذاران با ارزش اسمی بازخرید می‌کند، فراخوانی شوند. سرمایه‌گذاران برخی از پرداخت‌های بهره خود را از دست می‌دهند، که منجر به درآمد بلندمدت کمتر می‌شود.

انواع دیگر صندوق‌های غرق‌شونده

صندوق‌های غرق‌شونده ممکن است برای خرید مجدد سهام ممتاز استفاده شوند. سهام ممتاز معمولاً سود جذاب‌تری نسبت به سهام عادی پرداخت می‌کند. شرکت می‌تواند سپرده‌های نقدی را کنار بگذارد تا به عنوان صندوق غرق‌شونده برای بازنشسته کردن سهام ممتاز استفاده شود. در برخی موارد، سهام می‌تواند گزینه فراخوانی به آن متصل باشد، به معنای آن که شرکت حق بازخرید سهام با قیمت از پیش تعیین‌شده را دارد.

حسابداری کسب‌وکار صندوق‌های غرق‌شونده

صندوق غرق‌شونده معمولاً به عنوان دارایی غیرجاری—یا دارایی بلندمدت—در ترازنامه شرکت فهرست می‌شود و اغلب در فهرست سرمایه‌گذاری‌های بلندمدت یا سرمایه‌گذاری‌های دیگر گنجانده می‌شود.

شرکت‌هایی که سرمایه‌بر هستند معمولاً اوراق قرضه بلندمدت برای تأمین مالی خرید کارخانه و تجهیزات جدید منتشر می‌کنند. شرکت‌های نفت و گاز سرمایه‌بر هستند زیرا نیاز به مقدار قابل توجهی سرمایه یا پول برای تأمین مالی عملیات بلندمدت مانند دکل‌های نفتی و تجهیزات حفاری دارند.

مثال از صندوق غرق‌شونده

فرض کنید برای مثال ExxonMobil Corp. (XOM) ۲۰ میلیارد دلار بدهی بلندمدت به شکل اوراق قرضه منتشر کرده است. پرداخت‌های بهره باید نیم‌سالی به دارندگان اوراق قرضه پرداخت شود. شرکت صندوق غرق‌شونده‌ای تأسیس کرد که طبق آن ۴ میلیارد دلار باید هر سال به صندوق پرداخت شود تا برای کاهش بدهی استفاده شود. تا سال سوم، ExxonMobil ۱۲ میلیارد دلار از ۲۰ میلیارد دلار بدهی بلندمدت را پرداخت کرده بود.

شرکت می‌توانست انتخاب کند که صندوق غرق‌شونده تأسیس نکند، اما باید ۲۰ میلیارد دلار را از سود، نقد یا سود انباشته در سال پنجم برای پرداخت بدهی پرداخت می‌کرد. شرکت همچنین باید پنج سال پرداخت بهره روی تمام بدهی را پرداخت می‌کرد. اگر شرایط اقتصادی بدتر شده بود یا قیمت نفت سقوط کرده بود، Exxon ممکن بود به دلیل درآمد کمتر و عدم توانایی در برآورده کردن پرداخت بدهی، کمبود نقدی داشته باشد.

پرداخت بدهی زودتر از طریق صندوق غرق‌شونده هزینه بهره شرکت را صرفه‌جویی می‌کند و از قرار گرفتن شرکت در مشکلات مالی بلندمدت در صورت بدتر شدن شرایط اقتصادی یا مالی جلوگیری می‌کند.

همچنین، صندوق غرق‌شونده به ExxonMobil گزینه قرض‌گرفتن پول بیشتر در صورت نیاز را می‌دهد. در مثال بالا، فرض کنید تا سال سوم، شرکت نیاز به انتشار اوراق قرضه دیگری برای سرمایه اضافی داشت. از آنجایی که تنها ۸ میلیارد دلار از ۲۰ میلیارد دلار بدهی اصلی باقی مانده است، احتمالاً می‌توانست سرمایه بیشتری قرض بگیرد زیرا شرکت سابقه محکمی در پرداخت زودتر بدهی داشته است.

آیا صندوق غرق‌شونده دارایی جاری است؟

صندوق غرق‌شونده دارایی جاری نیست. به عنوان دارایی در ترازنامه فهرست می‌شود اما به عنوان منبع سرمایه در گردش استفاده نمی‌شود بنابراین نمی‌تواند دارایی جاری محسوب شود. دارایی جاری هر دارایی است که می‌تواند ظرف یک سال به نقد تبدیل شود.

تفاوت بین صندوق غرق‌شونده و صندوق اضطراری چیست؟

صندوق غرق‌شونده برای هدف بسیار خاصی استفاده می‌شود: پرداخت بدهی یا اوراق قرضه. صندوق اضطراری صندوق ذخیره عمومی است که می‌تواند برای انواع اضطراری که ممکن است پیش آید استفاده شود. حتی اگر صندوق اضطراری برای هدف خاصی، اضطراری‌ها، استفاده شود، عملکرد متفاوتی نسبت به صندوق غرق‌شونده دارد.

معایب صندوق غرق‌شونده چیست؟

معایب صندوق غرق‌شونده این است که دسترسی به نقد در دسترس برای کسب‌وکار را محدود می‌کند. این نقد محدود توانایی سرمایه‌گذاری و بنابراین کسب بازده را کاهش می‌دهد. می‌توان استدلال کرد که این لزوماً معایب نیست زیرا پول در صندوق غرق‌شونده برای پرداخت بدهی که برای تسهیل نیازهای کسب‌وکار جمع‌آوری شده بود استفاده می‌شود، بنابراین صندوق غرق‌شونده فقط اقدامی برای مدیریت محتاطانه مالی است.

نتیجه‌گیری

صندوق‌های غرق‌شونده روشی برای شرکت‌ها برای پرداخت بدهی هستند. کنار گذاشتن پول برای پرداخت بدهی‌ها تصمیم مالی محتاطانه‌ای برای شرکت‌ها برای مدیریت تعهداتشان زمانی که بدهی سررسید می‌شود است. شرکت‌هایی که این کار را نکنند، ممکن است برای یافتن سرمایه برای انجام تعهدات بدهی برجسته‌شان تلاش کنند.