آمازون، اپل، آلفابت؛ فروپاشی بازار بر سر هزینه‌های هوش مصنوعی

شوک سرمایه‌ای و فرار سرمایه‌گذاران

غول‌های فناوری با برنامه‌ریزی برای هزینه‌ سرمایه‌ای (Capex) مجموعاً ۶۶۰ میلیارد دلاری در سال جاری، بازار را شوکه کرده‌اند. این رقم که ۶۰ درصد نسبت به سال قبل افزایش دارد، موجب کاهش شدید ارزش سهام شده به طوری که آمازون، گوگل و مایکروسافت تنها در چند روز گذشته حدود ۹۰۰ میلیارد دلار از ارزش بازار خود را از دست داده‌اند. حتی رشد ۱۴ درصدی درآمد ترکیبی این شرکت‌ها به ۱.۶ تریلیون دلار نتوانسته بر بدبینی بازار غلبه کند. جیم تایرنی از آلایانس‌برنشتاین این هزینه‌ها را «حیرت‌آور» توصیف کرده است.

واکنش بازار به هزینه‌های سرسام‌آور

• مایکروسافت: با وجود رشد ۲۶ درصدی درآمد بخش ابری، سهام این شرکت ۱۸ درصد سقوط کرد. افشای وابستگی ۴۵ درصدی قراردادهای آتی ابری خود به اپن‌ای‌آی، نگرانی‌ها از تمرکز خطر را تشدید کرد.

• آمازون: اعلام هزینه سرمایه‌ای ۲۰۰ میلیارد دلاری — ۵۰ میلیارد بیش از انتظار — موجب افت ۸ درصدی سهام شد. اگرچه اندی جسی، مدیرعامل شرکت، رشد ۲۴ درصدی درآمد سرویس‌های وب آمازون را نشانه بازگشت سرمایه عنوان کرد.

• گوگل (آلفابت): با وجود ثبت اولین درآمد سالانه بالای ۴۰۰ میلیارد دلار و سود ۱۳۲ میلیارد دلاری، برنامه دوبرابرسازی هزینه سرمایه‌ای به ۱۸۵ میلیارد دلار، سهام شرکت را تحت فشار قرار داد.

• متا: اگرچه اعلام دوبرابرسازی هزینه‌ها به ۱۳۵ میلیارد دلار ابتدا با استقبال مواجه شد، اما در نهایت تحت تأثیر روند کلی بازار افت کرد.

الگوی متفاوت اپل: برنده بی‌سر و صدا

اپل به عنوان تنها غول فناوری که از این روند سرمایه‌گذاری سنگین کناره گرفته، با کاهش ۱۷ درصدی هزینه سرمایه‌ای و ثبت درآمد رکوردی ۱۴۴ میلیارد دلاری، برنده بی‌چالش این فصل اعلام سود بوده است. تحلیلگران معتقدند مشارکت اپل با گوگل برای استفاده از مدل جیمینی، هزینه‌های زیرساختی هوش مصنوعی را به مدل «پرداخت به ازای استفاده» تبدیل کرده و بار سنگین سرمایه‌گذاری را به دوش گوگل انداخته است.

نگرانی‌های کلیدی و چشم‌انداز مبهم

بازار از دو نگرانی اصلی رنج می‌برد:
۱. تأخیر در بازدهی: سرمایه‌گذاری کلان نشان می‌دهد تحقق وعده‌های کامل هوش مصنوعی زمان و هزینه بیشتری خواهد برد. دک مولارکی از اس‌ال‌سی منیجمنت تأکید می‌کند: «این خبر خوبی برای سرمایه‌گذارانی که وسواس زمان ظهور درآمدهای مرتبط با هوش مصنوعی را دارند، نیست.»
۲. تغییر در انتظارات: درودی دیکسون از آلبرت بریج کپیتال خاطرنشان می‌کند که بازار از مرحله‌ای که «سرمایه‌گذاری به تنهایی برای ایجاد وجد کافی بود» به مرحله‌ای گذار کرده که «انتظار دارد سرمایه‌گذاری در افق زمانی غیرمنطقی به رشد درآمد تبدیل شود.»

افزون بر این، لغو قرارداد ۱۰۰ میلیارد دلاری اپن‌ای‌آی با انویدیا و ترس از اختلال ابزارهای کدنویسی هوش مصنوعی در کسب‌وکار نرم‌افزاری، بر بی‌ثباتی بازار افزوده است.

نتیجه‌گیری

فصل سودآوری اخیر، نقطه عطفی در داستان هوش مصنوعی را نشان می‌دهد: مرحله خوش‌بینی بی‌قید و شرط به پایان رسیده و حالا نوبت پاسخگویی و ارائه بازده اقتصادی ملموس است. بازار سهام با مجازات سنگین شرکت‌های پیشرو در سرمایه‌گذاری، هشداری جدی داده که صرف «داشتن یک استراتژی هوش مصنوعی» کافی نیست. در این میان، اپل با انتخاب راهبرد کم‌هزینه‌تر و مبتنی بر مشارکت، ممکن است الگوی متفاوت و کم‌خطرتری را ارائه دهد. چالش پیش‌روی غول‌های فناوری این است که باید در کوتاه‌مدت، میان سرمایه‌گذاری برای آینده و حفظ اعتماد سرمایه‌گذاران در امروز تعادل ایجاد کنند. موفقیت یا شکست آنها در این مسیر، نه تنها سرنوشت این شرکت‌ها، که شتاب و جهت کل انقلاب هوش مصنوعی را تعیین خواهد کرد.