تلاقی تنگنای عرضه آلومینیوم با سیاست‌گذاری در فوریه ۲۰۲۶

به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز  در میانه فوریه ۲۰۲۶، آلومینیوم در London Metal Exchange (LME) به یکی از جذاب‌ترین روایت‌های بازارهای کالایی تبدیل شده است؛ روایتی از تاب‌آوری در دل نوسان. قرارداد سه‌ماهه این فلز در ۲۰ فوریه با قیمت ۳,۱۰۲.۵۰ دلار به ازای هر تن معامله می‌شود که نشان‌دهنده رشد روزانه ۱.۱۴ درصدی است. قیمت‌ها پس از یک افت کوتاه‌مدت، بار دیگر به نزدیکی سقف‌های سه‌ساله بازگشته‌اند؛ آن هم در شرایطی که بازار با شایعات تعرفه‌ای، نگرانی‌های موجودی و پیچیدگی‌های ژئوپلیتیک دست‌به‌گریبان است.

اما این داستان صرفاً درباره شمش‌های فلزی نیست؛ بلکه درباره گذار جهانی انرژی، رقابت‌های ژئوپلیتیک و عطش صنعتی رو‌به‌رشد برای فلزی است که ستون فقرات اقتصاد سبز محسوب می‌شود. آلومینیوم، با ویژگی‌هایی چون وزن سبک، قابلیت بازیافت بالا و کارایی در صنایع حمل‌ونقل و انرژی، امروز به قهرمان بی‌ادعای تحول سبز بدل شده است. از خودروهای برقی گرفته تا زیرساخت‌های انتقال برق و مراکز داده هوش مصنوعی، همه به این فلز وابسته‌اند. در چنین بستری، هر اختلال عرضه یا تغییر سیاستی می‌تواند موجی در بازار ایجاد کند.

در این تحلیل، ابتدا به بنیان‌های عرضه و تقاضا می‌پردازیم، سپس ساختار تکنیکال را بررسی می‌کنیم و در ادامه آخرین تحولات خبری و چشم‌انداز پیش‌رو را ترسیم خواهیم کرد.

تحلیل بنیادی؛ تقاضای سیری‌ناپذیر در برابر عرضه محدود

چشم‌انداز بنیادی آلومینیوم در سال ۲۰۲۶ تصویری از عدم‌تعادل ساختاری را نشان می‌دهد: رشد تقاضا از رشد عرضه پیشی گرفته و سیاست‌های تجاری و زیست‌محیطی نیز به این وضعیت دامن می‌زنند. مصرف جهانی آلومینیوم در سال جاری حدود ۱۰۶.۸ میلیون تن برآورد می‌شود؛ رقمی که تحت تأثیر رشد بخش حمل‌ونقل، ساخت‌وساز و گذار انرژی قرار دارد. چین با مصرف حدود ۵۶ میلیون تن همچنان بازیگر اصلی است، اما ایالات متحده، هند و اروپا نیز نقش مهمی در تقویت تقاضا ایفا می‌کنند.

خودروهای برقی به دلیل نیاز به کاهش وزن برای افزایش برد، مصرف آلومینیوم را به‌طور چشمگیری افزایش داده‌اند. در کنار آن، رونق سرمایه‌گذاری در مراکز داده هوش مصنوعی، نیاز به زیرساخت‌های انتقال برق را بالا برده و در بسیاری از پروژه‌ها، آلومینیوم به‌عنوان جایگزین مقرون‌به‌صرفه مس استفاده می‌شود. این تغییر الگو در مصرف، به‌ویژه در اقتصادهای غیرچینی، یکی از ستون‌های اصلی رشد تقاضاست.

در سوی عرضه، محدودیت‌ها آشکار است. موجودی انبارهای LME تا ۱۸ فوریه با کاهش ۰.۴۲ درصدی به ۴۷۵,۵۵۰ تن رسیده که نشان‌دهنده فشار قیمتی ناشی از کمبود نسبی است. موجودی‌های جهانی در سطوح تاریخی پایین قرار دارند؛ در انبارهای آمریکا کمتر از ۳۰۰ هزار تن موجودی ثبت شده که معادل تنها ۲.۶ روز تولید جهانی است. چنین سطحی از موجودی، بازار را در برابر هر شوک عرضه‌ای آسیب‌پذیر می‌کند.

اختلالات نیز به این تنگنا افزوده‌اند. شرکت South32 تصمیم گرفته کارخانه ذوب Mozal با ظرفیت سالانه ۵۸۰ هزار تن را در مارس به دلیل پایان قراردادهای برق تعطیل کند. در چین، سقف تولید ۴۵ میلیون تنی که از سال ۲۰۱۷ برقرار است، رشد عرضه را محدود کرده است. در همین حال، هزینه‌های بالای انرژی و تثبیت قیمت آلومینا در حدود ۳۰۶ دلار به ازای هر تن، حاشیه سود ذوب‌کنندگان را تحت فشار قرار داده است. از سوی دیگر، فناوری‌های نوآورانه مانند پروژه ELYSIS در کبک که به تولید آلومینیوم بدون کربن می‌پردازد، باعث شکل‌گیری پرمیوم برای «آلومینیوم سبز» شده است.

ژئوپلیتیک نیز نقش پررنگی دارد. اتحادیه اروپا تحریم‌های سخت‌گیرانه‌تری علیه آلومینیوم روسیه اعمال کرده و از پایان ۲۰۲۶ تنها فلزی را در انبارهای اروپایی LME می‌پذیرد که پیش از آن تاریخ و مطابق مقررات وارد شده باشد. در آمریکا، تعرفه‌های بخش ۲۳۲ همچنان برقرارند و پرمیوم غرب میانه به رکورد ۵۶۰ دلار در هر تن رسیده است. در کنار آن، سازوکار تعدیل کربن مرزی اتحادیه اروپا (CBAM) و محدودیت‌های وارداتی، جریان تجارت جهانی را به سمت منطقه‌ای‌شدن سوق داده‌اند.

در مجموع، تصویر بنیادی بازار نشان‌دهنده کمبود بالقوه در پنج سال آینده است؛ مگر آنکه رکود جدی در بخش مسکن چین رخ دهد. دلار نسبتاً ضعیف از قیمت‌ها حمایت می‌کند، اما کندی اقتصاد آمریکا یا چین می‌تواند این تعادل را برهم زند. تحلیلگران میانگین قیمت سال ۲۰۲۶ را حدود ۲,۹۲۵ دلار در هر تن پیش‌بینی می‌کنند و انتظار دارند در سه‌ماهه دوم سقف‌هایی در حوالی ۳,۱۰۰ دلار ثبت شود، هرچند نوسانات سیاستی می‌تواند مانع عبور پایدار از محدوده ۳,۲۰۰ دلار شود.

تحلیل تکنیکال؛ سیگنال‌های صعودی در سایه ریسک اصلاح

از منظر تکنیکال، آلومینیوم در LME همچنان در قلمرو «خرید قوی» قرار دارد، اما نشانه‌هایی از احتمال مکث یا اصلاح کوتاه‌مدت نیز در نمودار دیده می‌شود. قرارداد سه‌ماهه پس از لمس کف یک‌هفته‌ای در حوالی ۳,۰۷۴ دلار در ۱۳ فوریه، بار دیگر به سطح ۳,۱۰۰ دلار نزدیک شده و مقاومت‌های کوتاه‌مدت را آزمایش می‌کند. شکل‌گیری الگوی سر و شانه معکوس در تایم‌فریم میان‌مدت—با شانه‌ها در محدوده ۲,۰۹۰ تا ۲,۱۱۵ دلار و سر در حوالی ۲,۰۷۵ دلار—سیگنالی بالقوه برای تداوم روند صعودی تا اهداف بلندپروازانه ۳,۹۰۰ تا ۴,۰۰۰ دلار در صورت شکست سقف‌های ۲۰۲۲ ارائه می‌دهد.

میانگین‌های متحرک روزانه عمدتاً سیگنال خرید صادر کرده‌اند و قیمت بالای میانگین ۵۰روزه که اکنون در محدوده ۳,۰۰۰ دلار قرار دارد تثبیت شده است؛ موضوعی که از نقش حمایتی این سطح حکایت دارد. شاخص RSI در محدوده ۵۵ تا ۶۰ نوسان می‌کند؛ سطحی خنثی که نه اشباع خرید را نشان می‌دهد و نه ضعف شدید تقاضا را. مکدی در آستانه کراس صعودی قرار گرفته و نوسان‌گر استوکاستیک از ناحیه اشباع فروش بازگشته است؛ ترکیبی که به نفع گاوها تفسیر می‌شود، هرچند افزایش موقعیت‌های سفته‌بازانه می‌تواند زمینه‌ساز دوره‌ای از تثبیت یا اصلاح موقت باشد.

در بازار نقدی، اختلاف قیمت نقدی با قرارداد سه‌ماهه به حدود ۳۳ دلار در وضعیت کانتانگو کاهش یافته که نشان‌دهنده آرام‌تر شدن فشار هجینگ و تثبیت نسبی ساختار بازار است. در صورت عبور پایدار از مقاومت ۳,۱۲۰ دلار، هدف کوتاه‌مدت ۳,۲۰۰ دلار فعال خواهد شد و حتی احتمال صعود تا ۳,۳۰۰ دلار در صورت افزایش ذخیره‌سازی استراتژیک آمریکا (از طریق طرح‌هایی نظیر «Project Vault») مطرح است. در مقابل، شکست سطح ۳,۰۰۰ دلار می‌تواند اصلاحی تا ۲,۹۰۰ دلار را رقم بزند.

تازه‌ترین تحولات؛ تحریم‌ها، تعرفه‌ها و توسعه ظرفیت‌ها

فوریه ۲۰۲۶ مملو از اخبار سیاستی بوده است. LME اعلام کرده از ۲۵ فوریه پذیرش آلومینیوم روسیه در انبارهای اروپایی را محدود می‌کند، مگر آنکه پیش از مهلت مقرر وارد شده باشد. این اقدام، قطبی‌شدن بازار جهانی را تشدید کرده و به شکل‌گیری بازارهای منطقه‌ای‌تر دامن زده است.

در آمریکا، شایعاتی درباره احتمال کاهش تعرفه‌ها بر مشتقات فولاد و آلومینیوم مطرح شد که در ۱۳ فوریه افتی ۲.۷ درصدی درون‌روزی ایجاد کرد، اما بازار به‌سرعت بازیابی شد زیرا مشخص شد این تغییرات شامل فلز اولیه نمی‌شود. در اروپا نیز پرمیوم بیلت برای سال ۲۰۲۶ افزایش یافته که تحت تأثیر CBAM و بازگشت تعرفه واردات ۶ درصدی است؛ عاملی که عرضه برون‌مرزی را محدودتر کرده است.

در سمت توسعه ظرفیت، غنا اعلام کرده شرکت VALCO قصد دارد با سرمایه‌گذاری ۶۰۰ میلیون دلاری ظرفیت تولید خود را طی ۳۶ ماه از ۳۵ هزار تن به ۳۰۰ هزار تن برساند. چنین پروژه‌هایی اگرچه در بلندمدت به تعادل عرضه کمک می‌کنند، اما در کوتاه‌مدت تأثیر محدودی دارند. هم‌زمان، سایر فلزات پایه نیز در ۲۰ فوریه رشد داشتند؛ مس حدود ۱.۲۱ درصد و قلع بیش از ۲ درصد افزایش یافتند که نشان‌دهنده بهبود کلی احساسات در بازار فلزات صنعتی است.

چشم‌انداز؛ افق صعودی با ایستگاه‌های پرنوسان

در کوتاه‌مدت یک تا سه‌ماهه، انتظار می‌رود آلومینیوم در محدوده ۳,۰۰۰ تا ۳,۲۰۰ دلار نوسان کند، زیرا بازار در حال هضم اخبار تعرفه‌ای و تخلیه بخشی از موقعیت‌های سفته‌بازانه است. با این حال، موجودی‌های پایین و احتمال تشدید تحریم‌ها می‌تواند جرقه صعود به ۳,۳۰۰ دلار را بزند.

در افق میان‌مدت و تا پایان ۲۰۲۶ و ۲۰۲۷، تصویر کلی همچنان صعودی است. میانگین قیمت سال ۲۰۲۶ حدود ۲,۹۲۵ دلار پیش‌بینی می‌شود و تداوم کمبود ساختاری و تقاضای سبز می‌تواند قیمت‌ها را در سال بعد نیز بالای ۲,۹۰۰ دلار نگه دارد. مذاکرات تجاری آمریکا و چین یا آتش‌بس‌های ژئوپلیتیک می‌توانند موقتاً از شدت رشد بکاهند، اما قراردادهای بلندمدت خرید، سرمایه‌گذاری در فناوری‌های ذوب کم‌کربن و تمرکز بر امنیت عرضه، چشم‌انداز صعودی پایدار را تقویت می‌کنند.

در جمع‌بندی، داستان آلومینیوم در ۲۰۲۶ روایت قدرت در جهانی تکه‌تکه‌شده است؛ فلزی که در قلب گذار انرژی قرار دارد و از محدودیت عرضه سود می‌برد. برای سرمایه‌گذاران، این بازاری است که مدیریت ریسک و رصد سیاست‌های تجاری اهمیت حیاتی دارد؛ و برای اقتصاد جهانی، یادآور این واقعیت که فلزات پایه نقشی اساسی در معماری فناوری فردا ایفا می‌کنند.