طلا در تله پارادوکس انرژی

به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز، طلای جهانی روز سه‌شنبه در حالی بالای چهار هزار و سیصد دلار تثبیت شد که روز قبل به پایین‌ترین سطح خود از ماه مارس سقوط کرده بود. آتش‌بس موقت ایران و اسرائیل از یک سو نگرانی از گسترش درگیری منطقه‌ای را کاهش داده و تقاضای پناهگاه امن را تضعیف کرده است. از سوی دیگر، داده‌های فراتر از انتظار بازار کار آمریکا، دلار را به بالاترین سطح دو ماهه رسانده و بازدهی اوراق خزانه را افزایش داده است. بازارها هم‌اکنون احتمال افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو تا پایان سال را بالا ارزیابی می‌کنند. همه نگاه‌ها این هفته به داده‌های تورمی آمریکا دوخته شده است.

بخش اول: آتش‌بس خاورمیانه؛ شمشیر دو لبه برای طلا

 به دنبال درخواست رئیس‌جمهور آمریکا، ایران و اسرائیل حملات متقابل را متوقف کردند. طرف آمریکایی اعلام کرد هر دو طرف به دنبال آتش‌بس فوری هستند و مذاکرات نهایی در حال پیشرفت است. با این حال، تهران هشدار داده است که در صورت ادامه حملات اسرائیل، عملیات خود را از سر خواهد گرفت.

در یک تحول مرتبط، سفرای چین و هند به کی‌یف سفر کردند و همزمان، آمریکا تأکید کرد که محاصره تنگه هرمز همچنان پابرجاست و هرگونه آتش‌بس موقت تنها در صورت پایبندی کامل دو طرف به تعهداتشان دوام خواهد آورد.

تأثیر کاهش تنش بر طلا دوگانه بوده است. از یک سو، کاهش ریسک ژئوپلیتیک به طور مستقیم تقاضای امن برای طلا را تضعیف کرده است. از سوی دیگر، کاهش جزئی قیمت نفت در نتیجه آتش‌بس، نگرانی از تورم ناشی از انرژی را نیز تا حدی فرو نشانده و از این کانال نیز به طلا فشار آورده است.

بخش دوم: دلار قوی و بازدهی اوراق؛ دو رقیب قدرتمند طلا

روز دوشنبه، شاخص دلار به بالاترین سطح دو ماهه خود رسید و اگرچه روز سه‌شنبه اندکی عقب‌نشست، همچنان نزدیک به بالاترین سطوح چندماهه در برابر ارزهای اصلی باقی مانده است.

علت اصلی این قدرت دلار، داده‌های قوی بازار کار آمریکا در هفته گذشته بوده است. گزارش اشتغال فراتر از انتظار، اعتماد به اقتصاد آمریکا را افزایش داده و این انتظار را تقویت کرده که فدرال رزرو ممکن است مجبور شود سیاست انقباضی را برای مدت طولانی‌تری حفظ کند.

در همین راستا، بازدهی اوراق خزانه‌داری آمریکا نیز به سطوح بالاتری صعود کرده است. بازدهی بالاتر، هزینه فرصت نگهداری طلا (که سود یا بهره‌ای تولید نمی‌کند) را افزایش می‌دهد و جذابیت نسبی آن را در مقایسه با دارایی‌های بهره‌دار کاهش می‌دهد.

بخش سوم: انتظارات نرخ بهره؛ چکش محکم بر پیکر طلا

بازارها هم‌اکنون احتمال افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو تا پایان سال جاری را بالا قیمت‌گذاری می‌کنند. تشدید انتظارات افزایش نرخ بهره، که از داده‌های قوی اشتغال تغذیه می‌کند، یکی از مهم‌ترین عوامل فشار نزولی بر طلا در روزهای اخیر بوده است.

در این میان، یکی از بانک‌های بزرگ وال‌استریت انتظار دارد فدرال رزرو نرخ بهره را تا پایان سال بدون تغییر نگه دارد و کاهش نرخ را به سال آینده به تعویق بیندازد. یک تحلیلگر ارشد نیز می‌گوید: «طلای نقدی در معاملات آرامی قرار دارد و معامله‌گران درباره دوام آتش‌بس تردید دارند و پیش از داده‌های مهم تورم محتاط مانده‌اند».

بخش چهارم: نقش غیرمستقیم انرژی و نوسان قیمت نفت

قیمت نفت که در روز دوشنبه به دلیل تشدید تنش‌ها افزایش یافته بود، روز سه‌شنبه بخش زیادی از این رشد را از دست داد. تحلیلگران توضیح می‌دهند: «کاهش جزئی تنش‌ها بین ایران و اسرائیل قیمت نفت را تا حدی تعدیل کرده و به طور غیرمستقیم به طلا کمک کرده است».

این رابطه در نگاه اول متناقض به نظر می‌رسد. طلا معمولاً به عنوان پوششی در برابر تورم شناخته می‌شود. با افزایش قیمت نفت، انتظارات تورمی بالا می‌رود و تقاضا برای طلا افزایش می‌یابد. اما در شرایط کنونی، افزایش قیمت نفت نگرانی از تورم پایدار را تشدید کرده و انتظارات برای سیاست انقباضی فدرال رزرو را تقویت می‌کند. نتیجه نهایی، افزایش نرخ بهره و تقویت دلار است که هر دو به نفع طلا نیستند.

بخش پنجم: سطوح کلیدی قیمت و چشم‌انداز فنی

بر اساس تحلیل‌های فنی، طلا هم‌اکنون در محدوده تثبیت نزدیک چهار هزار و سیصد دلار در نوسان است. در روز دوشنبه، قیمت طلا به پایین‌ترین سطح خود از ماه مارس سقوط کرد و سپس بخشی از ضررها را جبران نمود.

تحلیلگران مؤسسه‌ای معتقدند سقوط اخیر طلا علاوه بر داده‌های قوی اشتغال، تحت تأثیر عرضه اولیه سهام یک شرکت بزرگ فضایی نیز بوده است که باعث کاهش موقت نقدینگی در بازار سهام آمریکا و فشار بر طلا شده است.

بخش ششم: تحلیلگران چه می‌گویند؟

نظرات تحلیلگران در کوتاه‌مدت و بلندمدت متفاوت است:

دیدگاه کوتاه‌مدت: برخی تحلیلگران معتقدند طلا می‌تواند تا پایان سال به سطوح بالاتری بازگردد، اما این امر نیازمند همکاری قیمت نفت، بازدهی اوراق و دلار است که هر سه باید مسیر نزولی در پیش گیرند.

دیدگاه ساختاری: در بلندمدت، تقاضای بانک‌های مرکزی یکی از مهم‌ترین پشتیبان‌های طلا باقی مانده است. یک بانک بزرگ سرمایه‌گذاری انتظار دارد بانک‌های مرکزی به طور میانگین ماهانه حجم قابل توجهی طلا در سال جاری خریداری کنند. این بانک بر اساس داده‌های به‌روز شده، دریافته که بانک‌های مرکزی بسیار بیش از آنچه قبلاً تخمین زده می‌شد طلا خریداری کرده‌اند.

دیدگاه فنی: تحلیلگران معتقدند طلا در کوتاه‌مدت تحت تأثیر انتظارات افزایش نرخ بهره و قدرت دلار، روند نزولی خواهد داشت. با این حال، اگر داده‌های تورم روز چهارشنبه ضعیف‌تر از حد انتظار منتشر شود، می‌تواند دلار را تضعیف کرده و شتاب صعودی را به طلا بازگرداند.

نتیجه‌گیری

طلا هم‌اکنون در تقاطع چندین نیروی متضاد گرفتار شده است. از یک سو، کاهش تنش‌های ژئوپلیتیک تقاضای امن را تضعیف کرده و از سوی دیگر، انتظارات برای افزایش نرخ بهره فدرال رزرو که از داده‌های قوی اشتغال و نگرانی‌های تورمی ناشی از انرژی تغذیه می‌شود، دلار و بازدهی اوراق را بالا نگه داشته است.

نکته قابل تأمل، پارادوکس انرژی در بازار طلاست. افزایش قیمت نفت به جای تقویت مستقیم طلا (به عنوان پوشش تورم)، از کانال انتظارات افزایش نرخ بهره به آن فشار آورده است. با این حال، در بلندمدت تقاضای ساختاری بانک‌های مرکزی همچنان یک پشتیبان قدرتمند برای طلا محسوب می‌شود.

همه نگاه‌ها این هفته به داده‌های تورمی آمریکا دوخته شده است. در صورت تداوم تورم بالا، احتمال افزایش نرخ بهره بیشتر می‌شود و فشار نزولی بر طلا تشدید خواهد یافت. در مقابل، اگر داده‌های تورم ضعیف‌تر از حد انتظار منتشر شود، می‌تواند دلار را تضعیف کرده و شتاب صعودی را به طلا بازگرداند. سرمایه‌گذاران باید در روزهای آینده این داده‌ها را با دقت رصد کنند.