آیا طلا می‌تواند تا پایان سال به ۵۴۰۰ دلار برسد؟

به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز، معامله بازگشت طلا دیگر یک تز ضدجریان خاموش نیست. این بازگشت در برابر دید همگان در حال انفجار است و بازار ممکن است همچنان قدرت حرکت بعدی را دست‌کم بگیرد. در زیر سطح، تصویر کلان اقتصادی جهانی به سرعت در حال زوال است. شاخص‌های PMI چین اندکی افزایش یافته‌اند، اما ین ژاپن به ضعیف‌ترین سطح خود در برابر دلار آمریکا از سال ۱۹۸۶ سقوط کرده است. شاخص فشار زنجیره تأمین نیویورک فدرال به بالاترین سطح از ژوئیه ۲۰۲۲ صعود کرده و اختلالات جدیدی را در تجارت جهانی نشان می‌دهد. در همین حال، اهرم‌های مالی در وال‌استریت در سطحی خطرناک باقی مانده و آمریکا با حدود ۸ تریلیون دلار بازپرداخت اوراق خزانه در ۱۲ ماه آینده مواجه است. با کسری بودجه‌ای هنوز نزدیک به ۲ تریلیون دلار در سال، واشنگتن فضای محدودی برای مبارزه با تورم با همان سیاست افزایش نرخ بهره دوران وولکر دارد. لارس هانسن، رئیس تحقیقات The Gold & Silver Club، می‌گوید: «این دقیقاً همان نوع محیطی است که طلا از یک بیمه‌نامه به یک معامله بزرگ خلق ثروت تبدیل می‌شود.»

زوال ساختاری اقتصاد جهانی؛ زمینه‌ساز صعود طلا

تصویر کلان اقتصادی در هفته‌های اخیر به سرعت در حال تیره‌تر شدن است. اگرچه داده‌های چین نشان از بهبودی اندک دارد - شاخص PMI تولیدی چین در ژوئن به ۵۰.۳ درصد افزایش یافت و به منطقه انبساط بازگشت و شاخص PMI خدمات نیز به ۵۰.۲ رسید - اما سایر نقاط جهان وضعیت نگران‌کننده‌تری را نشان می‌دهند.

سقوط تاریخی ین ژاپن: ین ژاپن در هفته جاری به ضعیف‌ترین سطح خود در برابر دلار آمریکا از سال ۱۹۸۶ سقوط کرد و از مرز ۱۶۲ ین در برابر هر دلار عبور نمود. این سقوط عمدتاً ناشی از شکاف عظیم نرخ بهره بین فدرال رزرو و بانک مرکزی ژاپن است و ین را به یکی از ضعیف‌ترین ارزهای اصلی در سال گذشته تبدیل کرده است. تضعیف ین به معنای افزایش فشار تورمی در ژاپن و بی‌ثباتی بیشتر در بازارهای مالی آسیاست.

اختلال در زنجیره تأمین جهانی: شاخص فشار زنجیره تأمین جهانی نیویورک فدرال به ۱.۸ افزایش یافته که بالاترین سطح از ژوئیه ۲۰۲۲ محسوب می‌شود. این افزایش نشان‌دهنده بازگشت اختلالات در تجارت جهانی و تشدید فشارهای تورمی در ماه‌های آینده است. بر اساس گزارش فدرال رزرو نیویورک، شاخص مذکور اگرچه از اوج‌های دوران همه‌گیری فاصله دارد، اما همچنان حدود ۷۵ درصد بالاتر از میانگین تاریخی خود قرار دارد.

بار سنگین بدهی آمریکا: ایالات متحده با حدود ۸ تریلیون دلار بازپرداخت اوراق خزانه در ۱۲ ماه آینده مواجه است. با کسری بودجه‌ای نزدیک به ۲ تریلیون دلار در سال، واشنگتن عملاً توانایی استفاده از افزایش نرخ بهره به سبک دوران پل وولکر برای مهار تورم را از دست داده است. این محدودیت به معنای آن است که فدرال رزوز نمی‌تواند با همان قاطعیت گذشته با تورم مبارزه کند و همین موضوع، یکی از مهم‌ترین محرک‌های ساختاری صعود طلا محسوب می‌شود.

فشار بر بخش فناوری؛ پایان دوران طلایی؟

بخش فناوری که موتور اصلی بازار صعودی سهام در سال‌های اخیر بود، اکنون نشانه‌های آشکاری از فشار را نشان می‌دهد. سه رویداد کلیدی در هفته جاری توجهات را به خود جلب کرد:

۱. سقوط مایکرون و پرونده antitrust DRAM: مایکرون در این هفته ۷.۷۷ درصد سقوط کرد و حدود ۱۰۰ میلیارد دلار از ارزش بازار خود را از دست داد. این شرکت به همراه سامسونگ و SK هاینیکس در یک پرونده حقوقی کلاسی فدرال به اتهام تبانی برای محدود کردن عرضه تراشه‌های حافظه DRAM و افزایش قیمت‌ها تا ۷۰۰ درصد از سال ۲۰۲۲ نام برده شده‌اند. دادخواست ادعا می‌کند که این سه شرکت به‌طور غیرقانونی برای محدود کردن عرضه DRAM و افزایش قیمت‌ها هماهنگ شده‌اند. قیمت سهام مایکرون در روزهای ابتدایی هفته بیش از ۸ درصد کاهش یافت.

۲. پرونده قاچاق تراشه و سقوط سوپر میکرو: سوپر میکرو کامپیوتر بیش از ۹ درصد سقوط کرد، چراکه تحقیقات تایوان درباره قاچاق تراشه به چین گسترش یافت. این شرکت با انتشار نامه‌ای سرگشاده، مشتریان خود را از اینکه هدف این تحقیق نیست، مطمئن کرد، اما سهام آن همچنان به روند نزولی خود ادامه داد و در یک مقطع ۶ درصد و سپس ۱.۵۶ درصد دیگر کاهش یافت. سهام این شرکت از ابتدای سال تاکنون بیش از ۹ درصد کاهش داشته و ۵۳.۷ درصد زیر اوج ۵۲ هفته‌ای خود معامله می‌شود.

۳. بدترین ماه مایکروسافت از سال ۲۰۰۰: مایکروسافت بدترین ماه خود از دسامبر ۲۰۰۰ را تجربه کرد و ۲۰.۴ درصد سقوط کرد. سهام این شرکت در ماه ژوئن بیش از ۲۱ درصد کاهش یافت و بیش از ۵۷۰ میلیارد دلار از ارزش بازار آن در این ماه از بین رفت. سرمایه‌گذاران نگران هزینه‌های سنگین سرمایه‌ای برای زیرساخت‌های هوش مصنوعی هستند که انتظار می‌رود در سال ۲۰۲۶ به ۱۹۰ میلیارد دلار برسد. این نگرانی‌ها درک بازار از مایکروسافت را از یک «ترکیب‌کننده جریان نقدی آزاد» به یک «مدل سرمایه‌بر» تغییر داده است.

شوک تورمی جدید از دل فناوری

رونق هوش مصنوعی در حال ایجاد یک شوک تورمی جدید است. قیمت تراشه‌های هوش مصنوعی در چهار سال گذشته ۵۰۰ تا ۷۰۰ درصد افزایش یافته است. این افزایش قیمت، این ریسک را مطرح می‌کند که موج بعدی تورم ممکن است از نفت نباشد، بلکه از همان بخش فناوری سرچشمه بگیرد که معامله‌گران تصور می‌کردند رشد بی‌پایانی را به ارمغان خواهد آورد. دادخواست antitrust علیه مایکرون، سامسونگ و SK هاینیکس دقیقاً به همین افزایش ۷۰۰ درصدی قیمت‌ها اشاره دارد و ادعا می‌کند که این افزایش نتیجه تبانی و محدودسازی عمدی عرضه بوده است.

لارس هانسن می‌گوید: «جمعیت هنوز به عقب نگاه می‌کند. آنها عقب‌نشینی طلا را به عنوان ضعف می‌بینند. ما آن را به عنوان بازنشانی نهایی قبل از حرکت بزرگ بعدی می‌بینیم.» این دیدگاه نشان‌دهنده تغییر نگرش از یک رویکرد تدافعی به رویکردی تهاجمی در قبال طلاست.

بازگشت خیره‌کننده طلا؛ جهش ۲۵۵ دلاری در یک روز

اصلاح اخیر طلا نه تنها توسط The Gold & Silver Club شناسایی شد، بلکه با دقت جراحی‌گونه پیش‌بینی گردید. در هفته‌های اخیر، تحلیلگران این شرکت بارها هشدار داده بودند که «هرگونه عقب‌نشینی طلا در حال حاضر باید به عنوان فرصت خرید در نظر گرفته شود، زیرا قیمت‌ها برای مدت طولانی پایین نمی‌مانند.»

این پیش‌بینی با دقت کامل به واقعیت پیوست. طلا در این هفته به پایین‌تری سطح خود در نزدیکی ۳,۹۴۰ دلار در هر اونس سقوط کرد و سپس در کمتر از ۲۴ ساعت به بالای ۴,۱۹۵ دلار جهش کرد - یک حرکت خیره‌کننده ۲۵۵ دلاری در یک روز. قیمت طلا در روز جمعه با افزایش به ۴,۱۷۵.۴۵ دلار رسید و برای اولین بار از ماه مه، افزایش هفتگی را ثبت کرد.

بازگشت گسترده‌تر در فلزات گرانبها حتی انفجاری‌تر بود. در تنها شش ساعت، حدود ۱.۲۵ تریلیون دلار به ارزش بازار فلزات گرانبها افزوده شد. طلا ۳.۷ درصد رشد کرد و حدود ۱.۰۵ تریلیون دلار به ارزش بازار آن اضافه شد، در حالی که نقره ۶ درصد جهش کرد و حدود ۲۰۰ میلیارد دلار به ارزش آن افزوده شد.

قیمت طلا در بازار فیوچرز کامِکس با افزایش ۱.۴۹ درصدی به ۴,۱۸۷.۳ دلار در هر اونس رسید. این جهش عمدتاً ناشی از داده‌های ضعیف اشتغال آمریکا بود که انتظارات برای افزایش نرخ بهره فدرال رزرو را به‌شدت کاهش داد.

عملکرد تاریخی طلا؛ پیشتازی چشمگیر نسبت به بازار سهام

بازنشانی اخیر طلا باید در بستر تاریخی خود دیده شود. از اوایل سال ۲۰۲۰ که طلا در نزدیکی ۱,۵۰۰ دلار در هر اونس معامله می‌شد، قیمت آن هنوز حدود ۱۷۹ درصد افزایش یافته است. از ابتدای سال ۲۰۲۵، طلا حدود ۶۷ درصد رشد کرده که تقریباً ۳.۵ برابر عملکرد شاخص S&P 500 در همان دوره ۱۸ ماهه بوده است.

این عملکرد برتر نشان‌دهنده تغییر ساختاری در نگرش سرمایه‌گذاران نسبت به طلاست. آنچه پیش‌تر به عنوان یک پناهگاه امن در دوره‌های بحران دیده می‌شد، اکنون به یک دارایی اصلی برای خلق ثروت در دوره‌های بی‌ثباتی اقتصادی تبدیل شده است.

The Gold & Silver Club در ۱۵ سال گذشته به عنوان دقیق‌ترین پیش‌بین‌کننده قیمت فلزات گرانبها شهرت یافته است. مدل‌های اختصاصی این شرکت به طور مداوم نقاط عطف اصلی را در طلا و نقره شناسایی کرده و آن را به عنوان یک مرجع معتبر در میان سرمایه‌گذاران نهادی و مشتریان ثروت خصوصی مطرح ساخته است.

هدف ۵,۴۰۰ دلاری؛ آیا این فقط آغاز است؟

مدل‌های اختصاصی The Gold & Silver Club همچنان یک هدف پایه ۵,۴۰۰ دلار در هر اونس را تا پایان سال پیش‌بینی می‌کنند - سطحی که هانسن آن را محافظه‌کارانه توصیف می‌کند.

هانسن می‌گوید: «اگر طلا می‌تواند در یک روز ۲۵۵ دلار حرکت کند، معامله‌گران باید درک کنند که وقتی شتاب به طور کامل بازگردد، چه اتفاقی می‌افتد. این دیگر در مورد این نیست که آیا طلا می‌تواند اوج‌های جدیدی ثبت کند یا نه. این در مورد این است که بازار چقدر سریع به آنجا می‌رسد.»

درس از سال ۲۰۰۸ روشن است. بزرگ‌ترین رالی‌های طلا اغلب زمانی آغاز می‌شوند که احساسات در بدترین حالت خود قرار دارد. کسانی که منتظر تأیید می‌مانند، معمولاً قیمت‌های بالاتری می‌پردازند.

نتیجه‌گیری

در هفته‌ای که طلا از ۳,۹۴۰ دلار به بالای ۴,۱۹۵ دلار جهش کرد و ۱.۲۵ تریلیون دلار به ارزش فلزات گرانبها افزوده شد، بازار پیامی روشن مخابره کرده است: نظم اقتصادی کهن در حال فروپاشی است و طلا در مرکز بازآرایی جدید قرار دارد.

زوال ساختاری اقتصاد جهانی - از سقوط ین ژاپن به پایین‌ترین سطح از ۱۹۸۶ تا افزایش فشار زنجیره تأمین به بالاترین سطح از ژوئیه ۲۰۲۲ و بار سنگین ۸ تریلیون دلاری بازپرداخت بدهی آمریکا - همگی زمینه‌ساز صعودی هستند که هنوز قدرت کامل خود را نشان نداده است. در همین حال، بخش فناوری که موتور اصلی رشد بازار سهام بود، با فشارهای بی‌سابقه‌ای مواجه شده: پرونده antitrust علیه تولیدکنندگان تراشه، تحقیقات قاچاق در تایوان و بدترین ماه مایکروسافت از سال ۲۰۰۰.

شاید مهم‌ترین نکته، شوک تورمی جدیدی باشد که از دل خود صنعت فناوری در حال شکل‌گیری است. افزایش ۵۰۰ تا ۷۰۰ درصدی قیمت تراشه‌های هوش مصنوعی در چهار سال گذشته، این هشدار را مطرح می‌کند که موج بعدی تورم ممکن است از همان بخشی سرچشمه بگیرد که معامله‌گران تصور می‌کردند رشد بی‌پایانی را به ارمغان خواهد آورد.

لارس هانسن، رئیس تحقیقات The Gold & Silver Club، که این شرکت در ۱۵ سال گذشته به عنوان دقیق‌ترین پیش‌بین‌کننده قیمت فلزات گرانبها شناخته شده، هدف ۵,۴۰۰ دلاری را برای طلا تا پایان سال محافظه‌کارانه می‌داند. او می‌گوید: «جمعیت هنوز به عقب نگاه می‌کند. آنها عقب‌نشینی طلا را به عنوان ضعف می‌بینند. ما آن را به عنوان بازنشانی نهایی قبل از حرکت بزرگ بعدی می‌بینیم.»

درس از سال ۲۰۰۸ روشن است: بزرگ‌ترین رالی‌های طلا اغلب زمانی آغاز می‌شوند که احساسات در بدترین حالت خود قرار دارد. پنجره بازگشت طلا اکنون باز است، اما اگر تاریخ راهنمایی باشد، ممکن است برای مدت طولانی باز نماند.