به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز و به نقل از ۲۴۷ وال‌استریت، انویدیا در فصل دوم سال مالی ۲۰۲۷ خود درآمدی معادل ۹۶٫۲ میلیارد دلار ثبت کرد که نسبت به فصل قبل ۱۸ درصد و نسبت به سال گذشته ۱۰۶ درصد رشد نشان می‌دهد. سهام این شرکت روز پنجشنبه در محدوده ۲۲۵٫۹۲ دلار معامله شد.
با این حال در پس این رقم‌های درخشان، یک شاخص کلیدی هشدار می‌دهد: جریان نقد آزاد شرکت، یعنی پولی که پس از پرداخت هزینه‌های عملیاتی و سرمایه‌ای در اختیار انویدیا باقی می‌ماند، از ۴۸٫۶ میلیارد دلار در فصل قبل به ۲۱٫۳ میلیارد دلار رسید؛ کاهشی ۲۷٫۲ میلیارد دلاری در یک فصل. این رقم هنوز ۵۹ درصد بیشتر از سال گذشته است، اما شکاف میان سود دفتری و نقدینگی واقعی برای تحلیلگران بازار قابل چشم‌پوشی نیست.
چرا نقدینگی این‌قدر کاهش یافت؟
سود عملیاتی انویدیا در این فصل به ۶۳٫۷۳ میلیارد دلار رسید و هزینه‌های سرمایه‌ای نیز تنها ۲٫۶۸ میلیارد دلار بود؛ به این ترتیب افت نقدینگی از دل این ۲ مورد بیرون نیامده است. شکاف اصلی در سرمایه در گردش شرکت رخ داده: مطالبات از مشتریان بیش از ۲۲ میلیارد دلار افزایش یافت و به ۶۳٫۱ میلیارد دلار رسید، و ارزش موجودی کالا نیز ۵٫۸ میلیارد دلار بالا رفت و به ۳۱٫۶ میلیارد دلار رسید؛ افزایشی که پیش از عرضه نسل تازه پردازنده‌های شرکت موسوم به ورا روبین صورت گرفته است.
معیار دیگری که این روند را روشن‌تر می‌کند، میانگین دوره وصول مطالبات است؛ یعنی فاصله زمانی میان تحویل کالا و دریافت پول آن. این شاخص در انویدیا از ۴۵ روز به ۶۰ روز رسیده و شرکت آن را به تمدید مهلت پرداخت برای برخی مشتریان بزرگ و دارای رتبه اعتباری سرمایه‌گذاری نسبت داده که خریدهای خود را طی چند فصل متوالی دریافت می‌کنند. با توجه به حجم درآمد انویدیا، هر روز اضافه در این دوره به معنای میلیاردها دلار پولی است که هنوز وارد حساب شرکت نشده است.
تعهدات ۲۷۹ میلیارد دلاری و پرسش‌های تازه
انویدیا در گزارش خود همچنین از ۲۷۹ میلیارد دلار تعهدات تامین کالا و سقف ۱۰۸٫۵ میلیارد دلار ضمانت‌نامه برای شرکای ابری فعال در هوش مصنوعی خبر داد؛ ارقامی که در کنار همکاری‌های مالی با نهادهایی مانند آپولو، بلک‌راک، بلک‌استون، بروکفیلد، گلدمن‌ساکس و کی‌کی‌آر مطرح شده‌اند. برخی تحلیلگران این الگو را نوعی تامین مالی زنجیره‌ای میان فروشنده و خریدار می‌خوانند، هرچند طرفداران روند رشد هوش مصنوعی چنین برداشتی را رد می‌کنند. جنسن هوانگ، مدیرعامل انویدیا، در تشریح این فصل گفت: «هوش مصنوعی به نقطه عطف خود رسیده است؛ توکن‌های آن کاربردی و سودآورند و اکنون قدرت پردازشی به‌معنای درآمد است.» بخشی از همین درآمد اکنون توسط خود فروشنده تامین مالی می‌شود.
دو خوانش از این وضعیت وجود دارد. در خوانش نخست، شرکتی که درآمدش در ۱ سال ۲ برابر شده، به‌طور طبیعی بخشی از نقدینگی خود را در مطالبات و موجودی کالا قفل می‌کند و انباشت کالا پیش از عرضه محصول تازه نشانه مدیریت درست است. در خوانش دوم، تمدید مهلت پرداخت در کنار تعهدات چندصد میلیارد دلاری، تصویر پیچیده‌تری از وابستگی رشد انویدیا به تامین مالی طرف عرضه ترسیم می‌کند. تحلیلگران بازار توصیه می‌کنند سرمایه در گردش انویدیا در فصل‌های آینده به‌دقت زیر نظر بماند.
نظرات کاربران