چرا صندوق‌های «جایگزین نقدشونده» در بلندمدت دوام نمی‌آورند؟

به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز و به نقل از ETF Trends، بررسی تازه این نهاد نشان می‌دهد بخش بزرگی از صندوق‌های موسوم به جایگزین نقدشونده (liquid alternatives) قادر نیستند یک چرخه کامل بازار سهام را پشت سر بگذارند. این صندوق‌ها معمولا در دوران بحران و افت شدید بازار مورد توجه سرمایه‌گذاران قرار می‌گیرند، اما با آغاز دوران رونق کنار گذاشته می‌شوند و پیش از فرارسیدن رکود بعدی از رده خارج می‌شوند.

جایگزین نقدشونده به گروهی از صندوق‌های سرمایه‌گذاری گفته می‌شود که با استفاده از ابزارهایی مانند قراردادهای اختیار معامله و فروش استقراضی، می‌کوشند بازدهی مستقل از روند کلی بازار سهام ایجاد کنند. هدف اصلی این صندوق‌ها کاهش نوسان سبد سرمایه‌گذاری در دوران افت بازار است، اما سابقه عملکرد آن‌ها نشان می‌دهد اغلب در بلندمدت نمی‌توانند اعتماد سرمایه‌گذاران را حفظ کنند.

طبق این گزارش، مدیران ثروت و مشاوران مالی اغلب این صندوق‌ها را درست در کف بازار، یعنی زمانی که ترس بر بازار حاکم است، خریداری می‌کنند. با بازگشت روند صعودی و کاهش نگرانی سرمایه‌گذاران، همین صندوق‌ها به دلیل بازدهی پایین‌تر نسبت به شاخص‌های اصلی از سبد سرمایه‌گذاری حذف می‌شوند. این الگوی رفتاری باعث می‌شود سرمایه‌گذاران در بیشتر مواقع از مزیت اصلی این ابزارها، یعنی محافظت در برابر افت‌های بعدی بازار، بی‌بهره بمانند.

راه‌حل پیشنهادی: سهام پوشش‌داده‌شده

در این میان، راهبرد موسوم به سهام پوشش‌داده‌شده (hedged equity) به عنوان جایگزینی پایدارتر مطرح شده است. در این روش، مدیر صندوق به‌طور هم‌زمان در سهام شرکت‌ها سرمایه‌گذاری می‌کند و با خرید و فروش قراردادهای اختیار معامله، بخشی از ریسک افت قیمت را پوشش می‌دهد. به این ترتیب سرمایه‌گذار همچنان در رشد بازار سهام سهیم است، اما دامنه زیان احتمالی در دوران افت بازار محدودتر می‌شود.

کارشناسان بازار سرمایه آمریکا معتقدند مزیت اصلی این راهبرد نسبت به سایر صندوق‌های جایگزین نقدشونده، سادگی و قابلیت نگهداری بلندمدت آن است. برخلاف بسیاری از استراتژی‌های پیچیده که درک آن‌ها برای سرمایه‌گذاران عادی دشوار است، ساختار سهام پوشش‌داده‌شده روشن‌تر است و همین موضوع احتمال ماندگاری آن در سبد سرمایه‌گذاری در طول چرخه‌های مختلف بازار را افزایش می‌دهد.

نوسانات بازار سهام آمریکا در سال‌های اخیر، از افت شدید دوران همه‌گیری کرونا تا رشد پرشتاب پس از آن، بار دیگر اهمیت ابزارهای مدیریت ریسک را برای سرمایه‌گذاران نهادی و خرد یادآوری کرده است. رشد صندوق‌هایی با راهبرد سهام پوشش‌داده‌شده در سال‌های اخیر نشان می‌دهد بخشی از بازار به دنبال جایگزینی برای مدل‌های پرنوسان و کوتاه‌مدت جایگزین‌های نقدشونده سنتی است.