برآورد نرخ بهره خنثی در آمریکا و اروپا افزایش یافت؛ سیگنالی برای فشار بر اوراق قرضه

به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز و به نقل از فارکس‌لایو، اقتصاددانان در حال بازنگری برآوردهای خود از «نرخ بهره خنثی» هستند؛ این نرخ که با نماد r* شناخته می‌شود، سطحی از بهره است که رشد اقتصادی را نه تحریک می‌کند و نه محدود می‌سازد. بالا رفتن این برآورد به این معناست که بانک‌های مرکزی فضای کمتری برای کاهش نرخ بهره در آینده خواهند داشت.

بر اساس گزارش وال‌استریت‌ژورنال، فدرال‌رزرو برآورد میانه نرخ خنثی خود را از ۳٫۱ درصد به ۳٫۲۵ درصد افزایش داده است. نرخ هدف فعلی این بانک بین ۳٫۷۵ تا ۴ درصد قرار دارد که همچنان بالاتر از این برآورد است؛ به بیان ساده، سیاست پولی آمریکا هنوز کمی محدودکننده به شمار می‌رود، هرچند فاصله آن با نقطه خنثی کم‌تر شده است.

رشد اقتصادی یا بار بدهی؟

برخی اقتصاددانان این روند را نشانه‌ای مثبت می‌دانند. سون یاری استن، اقتصاددان ارشد اروپایی گلدمن‌ساکس، می‌گوید تحمل نرخ‌های بالاتر توسط اقتصاد نشان‌دهنده رشد بنیادی قوی‌تر است. در مقابل، برخی دیگر از تحلیلگران این افزایش را هشداری درباره سنگین‌تر شدن بار بدهی دولت‌ها می‌دانند و نسبت به توجیه مشابه برای اروپا تردید دارند.

اقتصاددانان مؤسسه آکسفورد اکونومیکس پیش‌بینی می‌کنند نرخ خنثی آمریکا طی ۵ سال آینده حدود ۰٫۵ واحد درصد و نرخ خنثی منطقه یورو حدود ۰٫۲۵ واحد درصد دیگر افزایش یابد. به گفته آنان، انتظار برای رشد بهره‌وری ناشی از هوش مصنوعی بخشی از این افزایش را توضیح می‌دهد؛ چرا که بهره‌وری بیشتر یعنی درآمد مالیاتی بالاتر و در نتیجه توان بیشتر دولت‌ها برای تحمل نرخ‌های بالاتر بهره.

واکنش بازار و چالش سیاست‌گذاران

بازده اوراق قرضه بلندمدت دولتی در اقتصادهای توسعه‌یافته به بالاترین سطح چند دهه اخیر رسیده است. بالا رفتن برآورد نرخ خنثی یکی از دلایل این روند توصیف می‌شود، زیرا بازده اوراق بلندمدت تا حد زیادی بازتاب انتظار سرمایه‌گذاران از نرخ بهره در آینده است. بااین‌حال، بازار سهام تاکنون تاب آورده و سود شرکت‌ها همراه با روند سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی نسبتاً پابرجا مانده است.

در اروپا نیز اگر پیش‌بینی بازارها درست باشد، بانک مرکزی اروپا در تصمیم بعدی خود نرخ سپرده را ۰٫۲۵ واحد درصد دیگر افزایش می‌دهد و آن را به ۲٫۷۵ درصد می‌رساند؛ رقمی که از سقف دامنه‌ای که اقتصاددان ارشد این بانک برای نرخ خنثی منطقه یورو اعلام کرده، فراتر می‌رود. کوین وارش، رئیس فدرال‌رزرو، نیز هفته گذشته گفت مفهوم نرخ خنثی برای بحث‌های دانشگاهی مفید است اما در تصمیم‌گیری او نقشی ندارد و با اشاره به قدرت گرفتن بازار کار افزود شواهد روشنی از محدودکننده بودن سیاست پولی فعلی آمریکا در دست نیست.