مدیر یک صندوق آمریکایی: شاخص‌های قدیمی بازار با ظهور چت‌جی‌پی‌تی کارایی‌شان را از دست دادند

به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز و به نقل از ۲۴/۷ وال‌استریت، یک شرکت مدیریت دارایی آمریکایی مدعی است شاخص‌های سنتی اقتصاد دیگر مسیر بازار سهام را نشان نمی‌دهند. کریستوف گلیچ، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری هاربر کپیتال ادوایزرز، آغاز این گسست را نوامبر ۲۰۲۲ و هم‌زمان با عرضه چت‌جی‌پی‌تی می‌داند. شرکت او اکنون صندوق‌هایی بر پایه همین دیدگاه عرضه کرده است.

این ادعا برای سرمایه‌گذاران اهمیت دارد. اگر شاخص‌های آشنا دیگر کارایی نداشته باشند، تصمیم‌های مبتنی بر آن‌ها نیز ممکن است به خطا برود. با این حال، گوینده این ادعا هم‌زمان فروشنده محصولی است که از همین روایت سود می‌برد.

شاخص کارخانه‌ها و بورس از هم جدا شدند

شاهد اصلی گلیچ، شاخص مدیران خرید بخش تولید است که رشد یا کاهش فعالیت کارخانه‌ها را نشان می‌دهد. به گفته او، این شاخص سال‌ها هم‌سو با اس‌اندپی ۵۰۰، معیار عملکرد ۵۰۰ شرکت بزرگ آمریکایی، حرکت می‌کرد. اما پس از نوامبر ۲۰۲۲، فعالیت کارخانه‌ها تقریباً ثابت ماند و بورس رشد تندی ثبت کرد. ۲۴/۷ وال‌استریت این واگرایی را به‌طور مستقل تأیید نکرده است.

اسپنسر لرنر، مسئول راهکارهای چنددارایی هاربر، رونق هوش مصنوعی را دومرحله‌ای می‌داند. در مرحله نخست، غول‌های رایانش ابری امسال نزدیک به ۱ تریلیون دلار، معادل حدود ۳ درصد تولید ناخالص داخلی آمریکا، در زیرساخت سرمایه‌گذاری می‌کنند. لرنر این رقم را برای ۲۰۲۷ حدود ۱٫۳ تریلیون دلار برآورد می‌کند. در مرحله دوم، به گفته او، کاربرد هوش مصنوعی به کسب‌وکارهای کوچک می‌رسد و هزینه تولید و تورم را کاهش می‌دهد.

لرنر می‌گوید این هزینه‌ها ۳۵ تا ۵۰ درصد از رشد ۲٫۵ درصدی اقتصاد آمریکا را تشکیل می‌دهد. به بیان ساده، بخش بزرگی از رشد کنونی اقتصاد آمریکا به ساخت مراکز داده وابسته است. این تقاضا بر برق، تراشه و نیروی کار متخصص فشار می‌آورد و تورم و نرخ بهره واقعی را بالا می‌برد. نرخ بهره واقعی، یعنی نرخ بهره پس از کسر تورم، بر هزینه وام و جذابیت دارایی‌هایی مانند طلا اثر می‌گذارد.

ادعای «حباب نیست» و تردیدها

جاستین منه، مسئول سهام جهانی هاربر، در پاسخ به احتمال شکل‌گیری حباب در سهام هوش مصنوعی فقط گفت: «نه.» او به سفارش‌های انباشته حدود ۲٫۴ تریلیون دلاری اوراکل، مایکروسافت، آمازون و گوگل تا پایان سه‌ماهه دوم استناد کرد. سفارش انباشته یعنی قراردادی که امضا شده اما درآمدش هنوز محقق نشده است. این رقم حدود ۲٫۴ برابر کل سرمایه‌گذاری امسال در زیرساخت هوش مصنوعی است.

قراردادهای انباشته ممکن است به تعویق بیفتند و برآورد حاشیه سود ۵۰ تا ۶۰ درصدی منه برای یک مرکز داده نیز هنوز فقط یک مدل است. صندوق تازه هاربر تا ۱ اکتبر ۲۰۲۶ (۹ مهر ۱۴۰۵) تنها ۱۱ جلسه معاملاتی را پشت سر گذاشته و نسبت هزینه آن ۰٫۴۹ درصد است. نسبت هزینه، کارمزد سالانه‌ای است که صندوق از دارایی سرمایه‌گذاران کسر می‌کند. فرضیه این صندوق به معماری خاصی از مراکز داده وابسته است که هاربر ظهور آن را تا ۲۰۲۷ انتظار دارد.