به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز، تغییر رفتار دارندگان بزرگ اوراق خزانه‌داری آمریکا بحثی قدیمی را دوباره به میان آورده است. پرسش اصلی این است که آیا امن‌ترین دارایی جهان، به دلیل همان نقش محوری‌اش، می‌تواند به منبع ریسک تبدیل شود. این بحث امروز یکشنبه ۴ اکتبر (۱۲ مهر) در محافل تحلیلی بازار جهانی پررنگ‌تر شده است.
این موضوع برای دارندگان طلا و سکه در ایران اهمیت مستقیم دارد. قیمت طلای داخلی از ۲ جزء ساخته می‌شود: قیمت جهانی هر اونس و نرخ دلار در بازار آزاد. هر تغییری در جایگاه اوراق آمریکا می‌تواند تقاضای جهانی برای طلا را جابه‌جا کند و به این ترتیب به جزء نخست این معادله برسد.
پناهگاهی که همه به آن تکیه کرده‌اند
اوراق خزانه‌داری در واقع سند بدهی دولت آمریکاست. خریدار این اوراق به دولت آمریکا وام می‌دهد و در ازای آن سود ثابت می‌گیرد. بانک‌های مرکزی، صندوق‌های بازنشستگی و بانک‌های بزرگ جهان بخش مهمی از ذخایر خود را به این شکل نگه می‌دارند، چون این اوراق را تقریباً بدون ریسک نکول، یعنی ناتوانی در بازپرداخت، می‌دانند.
نقش این اوراق به پس‌انداز محدود نمی‌شود. بسیاری از معاملات مالی جهان با وثیقه همین اوراق انجام می‌شود. به بیان ساده، این اوراق در نظام مالی جهانی نقشی شبیه پول نقد دارند. همین گستردگی نقطه قوت آن‌هاست، اما می‌تواند نقطه آسیب‌پذیری‌شان هم باشد.
سازوکار پارادوکس
منطق این پارادوکس ساده است. وقتی تعداد زیادی از بازیگران همزمان به یک دارایی تکیه می‌کنند، هر تغییر در رفتار دارندگان بزرگ آن، اثری چندبرابر دارد. اگر یک دارنده بزرگ بخشی از اوراق خود را بفروشد، قیمت اوراق پایین می‌آید و بازده آن بالا می‌رود. بازده همان سودی است که خریدار جدید دریافت می‌کند و افزایش آن هزینه وام‌گیری را در کل اقتصاد آمریکا بالا می‌برد.
در چنین شرایطی، دارنده‌ای که اوراق را برای حفظ امنیت خریده بود، با افت ارزش دارایی خود روبه‌رو می‌شود. این همان نقطه‌ای است که دارایی امن به منبع نگرانی تبدیل می‌شود. داده‌های چند سال اخیر نشان می‌دهد برخی بانک‌های مرکزی بخشی از ذخایر خود را به سمت طلا برده‌اند؛ روندی که تحلیلگران آن را نشانه تنوع‌بخشی، یعنی پخش‌کردن دارایی میان گزینه‌های مختلف برای کاهش ریسک، می‌دانند.
رابطه میان بازده اوراق آمریکا و طلا همیشه یک‌طرفه نیست. بازده بالاتر معمولاً نگه‌داشتن طلا را که سودی پرداخت نمی‌کند کم‌جذاب‌تر می‌کند. اما اگر افزایش بازده از تردید درباره امنیت خود اوراق ناشی شود، تقاضا برای طلا به‌عنوان جایگزین می‌تواند تقویت شود. اینکه کدام نیرو در ماه‌های پیش‌رو غالب شود، به داده‌های بعدی و رفتار دارندگان بزرگ بستگی دارد.
نظرات کاربران