فشار ۶ هزار میلیارد دلاری نرخ بهره؛ از طلا تا مسکن آمریکا

به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز و به نقل از ۲۴/۷ وال‌استریت، ری دالیو، بنیان‌گذار صندوق بریج‌واتر، درباره پیامدهای نرخ بهره بالا هشدار داد. او ۸ اکتبر ۲۰۲۶ (۱۶ مهر ۱۴۰۵) در نشست آسیایی مؤسسه میلکن سخن گفت. به گفته دالیو، سود قوی شرکت‌ها تاکنون سهام را در برابر افزایش نرخ بهره سرپا نگه داشته است. اما برتری سهام بر اوراق قرضه رو به کاهش است.

دالیو توصیه کرد سرمایه‌گذاران در کنار سود، جریان نقدی آزاد شرکت‌ها را هم بسنجند. جریان نقدی آزاد پولی است که پس از هزینه‌های جاری و سرمایه‌گذاری در اختیار شرکت می‌ماند. این توصیه اکنون اهمیت بیش‌تری یافته است، چون گرانی پول از بازار اوراق به مسکن، طلا و صنعت هوش مصنوعی رسیده است.

دفتر بودجه کنگره آمریکا سناریویی را بررسی کرده که در آن نرخ بهره ۱٫۵ واحد درصد بالاتر از پیش‌بینی پایه است. در این سناریو، کسری بودجه از ۲۰۲۶ تا ۲۰۳۶ حدود ۶ هزار میلیارد دلار، یعنی سالانه نزدیک به ۵۵۰ میلیارد دلار، افزایش می‌یابد. ۴٫۹ هزار میلیارد دلار از این رقم، بهره اضافه بر بدهی‌های فعلی است. حتی بدون این شوک، انتظار می‌رود هزینه خالص بهره از ۳٫۳ درصد تولید ناخالص داخلی در ۲۰۲۶ به ۴٫۶ درصد در ۲۰۳۶ برسد.

بازار این فشار را از هم‌اکنون در قیمت‌ها لحاظ کرده است. بازده اوراق ۱۰ ساله خزانه‌داری آمریکا در همان روز به ۵٫۲۲ درصد رسید؛ این رقم در فوریه ۳ (۱۴ بهمن ۱۴۰۴)٫۹۷ درصد بود. این بازده مبنای نرخ وام مسکن و بسیاری از وام‌های دیگر است و رشد آن یعنی پول گران‌تر برای خانوارها و شرکت‌ها. فدرال رزرو، بانک مرکزی آمریکا، نیز ۱۷ سپتامبر ۲۰۲۶ (۲۶ شهریور ۱۴۰۵) سقف نرخ بهره را به ۴ درصد رساند.

طلا: ورود بی‌سابقه سرمایه با وجود افت قیمت

داده‌های شورای جهانی طلا نشان می‌دهد صندوق‌های بورسی با پشتوانه طلای فیزیکی در فصل سوم رقم بی‌سابقه ۳۱ میلیارد دلار جذب کردند. ۱۰ میلیارد دلار از این رقم تنها در سپتامبر وارد شد، در حالی که طلا در همان ماه ۸٫۵ درصد افت کرد. بازده بالای اوراق معمولاً به طلا فشار می‌آورد، چون طلا سودی پرداخت نمی‌کند؛ اما خریداران این بار عقب ننشستند. ذخایر جهانی این صندوق‌ها به رکورد ۴٬۲۵۶ تن رسید و هر اونس طلا اخیراً حدود ۴٬۱۹۴ دلار معامله شده است.

مسکن و هوش مصنوعی زیر فشار هزینه پول

درآمد لنار، از بزرگ‌ترین سازندگان مسکن آمریکا، در فصل سوم مالی ۸٫۵ درصد کاهش یافت و به ۸٫۰۵ میلیارد دلار رسید. حاشیه سود ناخالص آن از ۱۷٫۵ به ۱۵٫۸ درصد رسید؛ یعنی از هر ۱۰۰ دلار فروش، پس از هزینه ساخت حدود ۱۶ دلار می‌ماند. استوارت میلر، مدیرعامل لنار، گفت کمک فدرال رزرو در عمل منتفی است و منبع تسکین کوتاه‌مدت به شمار نمی‌آید. رقیب آن، دی‌آر هورتون، با حاشیه سود ۲۰٫۷ درصد وضع بهتری دارد، اما نرخ لغو قراردادهای خرید آن از ۱۷ به ۲۰ درصد رسید.

سود خالص مایکروسافت در سال مالی ۲۰۲۶ حدود ۳۱ درصد رشد کرد، اما جریان نقدی آزاد آن ۶٫۵ درصد کم شد. علت، جهش حدود ۸۰ درصدی هزینه‌های سرمایه‌ای به نزدیک ۱۱۶ میلیارد دلار برای گسترش زیرساخت هوش مصنوعی بود. سهام انویدیا با نسبت ۴۶ برابر سود معامله می‌شود؛ یعنی خریدار برای هر ۱ دلار سود سالانه ۴۶ دلار می‌پردازد. این شرکت ۱۰۸٫۵ میلیارد دلار تعهد ضمانت برای تأمین مالی مشتریانش دارد که در دوره نرخ بالا نیازمند بررسی دقیق است.