نرخ کوپن چیست؟
نرخ کوپن به بازده اسمی پرداخت‌شده توسط یک اوراق با درآمد ثابت اشاره دارد. این نرخ معادل پرداخت‌های سالانه کوپن است که صادرکننده نسبت به ارزش اسمی یا ارزش دفتری اوراق انجام می‌دهد. کوپن به نرخ بهره سالانه‌ای گفته می‌شود که بر روی یک اوراق پرداخت می‌شود و از تاریخ انتشار تا سررسید ادامه دارد.
نکات کلیدی:
- نرخ کوپن بازده اسمی است که توسط یک اوراق با درآمد ثابت پرداخت می‌شود.
- هنگامی که بازار رشد می‌کند و شرایط مطلوب‌تر می‌شود، نرخ کوپن کمتر از شرایط فعلی بازار بازدهی خواهد داشت، زیرا این نرخ در زمان انتشار تعیین شده و اوراق بهره بیشتری پرداخت نخواهد کرد.
- وقتی اوراق در بازار ثانویه خریداری می‌شود، بازده تا سررسید (YTM) نشان‌دهنده پرداخت‌های بهره باقی‌مانده است که ممکن است بیشتر یا کمتر از نرخ کوپن اوراق در زمان انتشار باشد.
درک نرخ‌های کوپن
نرخ کوپن یا پرداخت کوپن، بازده اسمی است که اوراق قرضه در تاریخ انتشار خود وعده پرداخت آن را می‌دهد. این بازده با تغییر ارزش اوراق قرضه تغییر می‌کند و در نتیجه به بازده تا سررسید (YTM) اوراق تبدیل می‌شود. نرخ کوپن، نرخ بهره‌ای است که ناشر اوراق برای دوره زمانی مشخص به دارندگان آن پرداخت می‌کند. اصطلاح «کوپن» از تاریخچه استفاده از کوپن‌های فیزیکی برای جمع‌آوری پرداخت‌های دوره‌ای بهره گرفته شده است.
پس از تعیین در تاریخ انتشار، نرخ کوپن اوراق تغییر نمی‌کند و دارندگان اوراق در زمان یا فواصل از پیش تعیین‌شده، پرداخت‌های بهره ثابت دریافت می‌کنند. ناشر اوراق، نرخ کوپن را با توجه به نرخ‌های بهره رایج بازار و سایر عوامل در زمان انتشار تعیین می‌کند. نرخ‌های بهره بازار در طول زمان تغییر می‌کنند، و با افزایش یا کاهش نسبت به نرخ کوپن اوراق، ارزش اوراق به ترتیب افزایش یا کاهش می‌یابد.
تأثیر نرخ‌های بهره بازار بر نتایج سرمایه‌گذاری در اوراق قرضه
از آنجا که نرخ کوپن اوراق تا زمان سررسید ثابت است، دارنده اوراق در صورتی که نرخ بهره بازار بالاتر از نرخ کوپن باشد، مجبور به دریافت پرداخت‌های بهره کمتری نسبت به نرخ‌های جاری بازار خواهد بود. گزینه نامطلوب دیگر فروش اوراق به قیمتی کمتر از ارزش اسمی آن است که منجر به زیان می‌شود. بنابراین، اوراق با نرخ کوپن بالاتر، حاشیه امنیت بیشتری در برابر افزایش نرخ‌های بهره بازار فراهم می‌کنند.
نکته مهم: اگر نرخ بهره بازار کمتر از نرخ کوپن اوراق شود، نگه داشتن اوراق مزیت دارد، زیرا سایر سرمایه‌گذاران ممکن است به دلیل نرخ کوپن بالاتر نسبت به بازار، بخواهند مبلغی بیشتر از ارزش اسمی برای خرید آن بپردازند.
فرمول نرخ کوپن
نرخ کوپن اوراق قرضه با تقسیم مجموع پرداخت‌های سالانه کوپن بر ارزش اسمی اوراق و سپس ضرب نتیجه در ۱۰۰ به‌دست می‌آید. فرمول به صورت زیر است:
(مجموع پرداخت‌های سالانه کوپن / ارزش اسمی)×۱۰۰=نرخ کوپن
مثال: اوراقی با ارزش اسمی ۱۰۰۰ دلار که سالانه دوبار هر بار ۲۵ دلار پرداخت می‌کند، نرخ کوپن ۵٪ دارد. به‌طور کلی، اوراق با نرخ کوپن بالاتر برای سرمایه‌گذاران جذاب‌تر هستند.
نرخ کوپن در مقابل بازده
اگر سرمایه‌گذار اوراق را با ارزش اسمی خریداری کرده و تا سررسید نگه دارد، سود مبتنی بر نرخ کوپن تعیین‌شده در زمان انتشار خواهد بود. اما در بازار ثانویه، بازده واقعی (YTM) می‌تواند با نرخ کوپن متفاوت باشد و به قیمت خرید بستگی دارد.
مثال: اوراق با ارزش اسمی ۱۰۰ دلار که با ۹۰ دلار معامله می‌شود، بازده‌ای بیشتر از نرخ کوپن ارائه می‌دهد. اوراق با ارزش اسمی ۱۰۰ دلار که با ۱۱۰ دلار معامله می‌شود، بازده‌ای کمتر از نرخ کوپن دارد.
تفاوت نرخ کوپن و YTM:
نرخ کوپن: درآمد سالانه‌ای است که سرمایه‌گذار از اوراق دریافت می‌کند و در زمان انتشار ثابت است.
YTM: نرخ بازده‌ای است که سرمایه‌گذار در صورت نگه‌داشتن اوراق تا سررسید دریافت می‌کند. این بازده با تغییر ارزش بازار اوراق و تعداد پرداخت‌های باقی‌مانده تغییر می‌کند.
بازده موثر چیست؟ بازده موثر به بازده‌ای اشاره دارد که در صورت سرمایه‌گذاری مجدد پرداخت‌های کوپن با همان نرخ به‌دست می‌آید. این بازده، قدرت ترکیب را در محاسبه خود لحاظ می‌کند، برخلاف بازده اسمی که تنها به نرخ کوپن اشاره دارد.
نتیجه‌گیری: نرخ کوپن به نرخ بهره‌ای اشاره دارد که ناشر اوراق تا زمان سررسید پرداخت می‌کند. این نرخ بر اساس نرخ‌های بهره بازار در زمان انتشار تعیین می‌شود و ثابت می‌ماند. درحالی‌که نرخ کوپن ثابت است، ارزش اوراق و بازده تا سررسید (YTM) با تغییرات نرخ بهره بازار تغییر می‌کند. اوراق با نرخ کوپن بالاتر، در شرایط افزایش نرخ‌های بهره بازار ایمن‌تر هستند.
نظرات کاربران