قرارداد آتی نرخ بهره چیست؟

قرارداد آتی نرخ بهره چیست؟ تعریف و نحوه محاسبه

• قراردادهای آتی نرخ بهره، قراردادهای مشتقه مالی هستند که دارایی پایه آن‌ها یک ابزار بهره‌دار، معمولاً یک اوراق قرضه دولتی، است.
• هنگامی که نوسانات به بازارهای اوراق قرضه هجوم می‌آورند، معامله‌گران برای پوشش ریسک‌ها یا سفته‌بازی در مورد جهت حرکت نرخ‌های بهره، به قراردادهای آتی نرخ بهره روی می‌آورند.
• یک قرارداد آتی نرخ بهره، قراردادی است که دارایی پایه‌ای با پرداخت بهره دارد. این قرارداد، توافقی بین خریدار و فروشنده برای تحویل آتی یک دارایی بهره‌دار است.
• قرارداد آتی نرخ بهره به معامله‌گران این امکان را می‌دهد تا قیمت دارایی بهره‌دار را برای یک تاریخ آتی تثبیت کنند. تا ژانویه 2024، این قراردادها دومین نوع محبوب قرارداد آتی پس از سهام بودند.

نکات کلیدی

• قراردادهای آتی نرخ بهره ابزارهای مشتقه مالی هستند که امکان قرار گرفتن در معرض تغییرات نرخ بهره را فراهم می‌کنند.
• قیمت قراردادهای آتی نرخ بهره به طور معکوس با نرخ‌های بهره حرکت می‌کند.
• سرمایه‌گذاران می‌توانند با استفاده از قراردادهای آتی نرخ بهره در مورد جهت حرکت نرخ‌های بهره سفته‌بازی کنند یا از آن‌ها برای پوشش ریسک تغییرات نرخ بهره استفاده کنند.
• اکثر قراردادهای آتی نرخ بهره که در بورس‌های آمریکا معامله می‌شوند، اوراق بهادار خزانه‌داری ایالات متحده را به عنوان دارایی پایه خود دارند.

درک قراردادهای آتی نرخ بهره

قراردادهای آتی نرخ بهره دارای ابزارهای پایه‌ای مانند اسناد خزانه (T-bills) هستند که معاملات آتی آن‌ها در بورس کالای شیکاگو (CME) انجام می‌شود، یا اوراق قرضه خزانه‌داری (T-bond) که معاملات آتی آن‌ها در هیئت تجارت شیکاگو (CBOT)، بخشی از CME، انجام می‌شود. محصولات دیگری مانند گواهی سپرده (CD)، اسکناس خزانه و اوراق بهادار جینی‌می نیز می‌توانند به عنوان دارایی‌های پایه یک قرارداد آتی نرخ بهره معامله شوند. محبوب‌ترین قراردادهای آتی نرخ بهره عبارتند از اوراق خزانه‌داری 30 ساله، 10 ساله، 5 ساله و 2 ساله، و همچنین یورو دلار.شرکت‌کنندگان در بازار معاملات آتی، از پوشش‌دهندگان ریسک نهادی بزرگ که به دنبال کاهش ریسک ناشی از نرخ بهره هستند تا سفته‌بازانی که هدفشان کسب سود از پیش‌بینی صحیح جهت حرکت نرخ‌ها است، متنوع هستند. این قراردادهای آتی روزانه در بورس‌های کالای تنظیم‌شده معامله می‌شوند و قیمت‌ها بر اساس عرضه و تقاضا تعیین می‌گردند.

قراردادهای آتی نرخ بهره چگونه کار می‌کنند؟

قراردادهای آتی نرخ بهره، قراردادهایی هستند که به خریداران و فروشندگان اجازه می‌دهند نرخ‌های یک دارایی بهره‌دار مانند اوراق قرضه دولتی یا نرخ وام بین بانکی را تثبیت کنند. اگرچه تحویل واقعی این دارایی‌ها صورت نمی‌گیرد، اما ارزش آن‌ها به قیمت دارایی پایه مرتبط است. اگر نرخ‌های بهره افزایش یابد، ارزش اوراق قرضه موجود کاهش می‌یابد زیرا نرخ‌های ثابت آن‌ها جذابیت کمتری پیدا می‌کنند.یکی دیگر از قراردادهای آتی نرخ بهره محبوب، قراردادهای آتی اوراق قرضه خزانه‌داری است. دارایی پایه آن، اوراق قرضه خزانه‌داری ایالات متحده با ارزش اسمی 100,000 دلار و با سررسید حداقل 15 سال باقی‌مانده است.فرض کنید یک مدیر صندوق مقدار زیادی اوراق قرضه خزانه‌داری بلندمدت ایالات متحده را در اختیار دارد و نگران است که با افزایش نرخ‌های بهره در ماه‌های آینده، قیمت اوراق قرضه خزانه‌داری کاهش یابد. برای پوشش این ریسک، مدیر می‌تواند قراردادهای آتی اوراق قرضه خزانه‌داری را بفروشد و قیمت‌ها را برای فروش در یک تاریخ آتی تثبیت کند.اگر همانطور که انتظار می‌رود نرخ‌های بهره افزایش یابد، قیمت‌های سبد اوراق قرضه خزانه‌داری مدیر کاهش می‌یابد، اما سود حاصل از موقعیت فروش آتی آن‌ها این ضرر را جبران می‌کند. این امر به سرمایه‌گذاران اجازه می‌دهد تا بدون نیاز به فروش دارایی‌های اوراق قرضه خود، ریسک ناشی از نوسانات نرخ بهره را کاهش دهند.سفته‌بازان می‌توانند دیدگاه مخالف داشته باشند و برای شرط‌بندی بر کاهش نرخ‌های بهره، قراردادهای آتی را خریداری کنند. اگر نرخ‌ها کاهش یابد، قیمت اوراق قرضه خزانه‌داری و همچنین قیمت قراردادهای آتی خرید آن‌ها افزایش می‌یابد. در زمان انقضا، قراردادها بر اساس قیمت فعلی بازار به صورت نقدی تسویه می‌شوند و هیچ اوراق قرضه ای مبادله نمی‌شود.هر روز، سود و زیان قراردادهای آتی نرخ بهره در فرآیند ارزش‌گذاری روزانه به صورت نقدی تسویه می‌شود. بسته به اینکه نرخ‌های تثبیت شده توسط معامله‌گران در مقایسه با آخرین قیمت‌های بازار چگونه است، مبلغی به حساب آن‌ها واریز یا از آن برداشت می‌شود.قراردادهای آتی نرخ بهره با فراهم کردن دسترسی مستقیم به نرخ‌ها در یک ابزار استاندارد و با کارایی بالا، ابزاری مفید برای شرکت‌کنندگان فراهم می‌کنند تا ریسک‌ها را مدیریت کنند یا از نوسانات نرخ در طول منحنی بازده سود ببرند. رویه‌های تسویه منحصربه‌فرد آن‌ها، سرمایه‌گذاری بر اساس انتظارات شما از نرخ‌های بهره آتی را ممکن می‌سازد و اغلب می‌تواند راحت‌تر از معاملات در بازارهای نقدی اوراق قرضه باشد.

مزایا و معایب قراردادهای آتی نرخ بهره

مزایا

• نقدشوندگی بالا، تضمین‌کننده سهولت معاملات
• ابزار موثر برای پوشش ریسک
• شفافیت قیمت در زمان واقعی، تصمیم‌گیری‌های معاملاتی را بهبود می‌بخشد.

معایب

• عدم کنترل بر رویدادهای غیرقابل پیش‌بینی آینده
• استفاده بیش از حد از اهرم می‌تواند منجر به زیان‌های قابل توجه شود.
• تاریخ‌های انقضا چالش‌های معاملاتی بیشتری را ایجاد می‌کنند.

اجزای قراردادهای آتی نرخ بهره

قراردادهای آتی نرخ بهره، ابزارهای مالی پیچیده‌ای با چندین جزء کلیدی هستند. مهم‌ترین اجزا عبارتند از دارایی پایه، تاریخ انقضا، اندازه قرارداد و وجه تضمین.

• اندازه قرارداد: اندازه قرارداد آتی نرخ بهره به ارزش اسمی دارایی پایه اشاره دارد. برای مثال، در مورد قراردادهای آتی اوراق قرضه خزانه‌داری، اندازه قرارداد معمولاً 100,000 یا 200,000 دلار ارزش اوراق قرضه است.
• تاریخ انقضا: تاریخ انقضا، تاریخ مشخصی در آینده است که قرارداد در آن منقضی می‌شود. در این تاریخ، فروشنده باید دارایی بهره‌دار را به خریدار تحویل دهد. با این حال، اغلب اوقات تسویه به صورت نقدی انجام می‌شود.
• وجه تضمین: این مبلغی است که هر دو طرف باید به عنوان وثیقه واریز کنند. این امر تضمین می‌کند که هم خریدار و هم فروشنده منابع کافی برای پوشش زیان‌های احتمالی و انجام تعهدات خود طبق قرارداد را دارند.
• دارایی پایه: این معمولاً یک اوراق قرضه دولتی یا سایر ابزارهای بدهی است. این دارایی دارای نرخ بهره ثابتی خواهد بود که در زمان انعقاد قرارداد بر سر آن توافق می‌شود.

مثال قرارداد آتی نرخ بهره

قراردادهای آتی نرخ بهره مبتنی بر خزانه‌داری و قراردادهای آتی نرخ بهره مبتنی بر یورو دلار به طور متفاوتی معامله می‌شوند. ارزش اسمی اکثر اوراق خزانه‌داری 100,000 دلار است. بنابراین، اندازه قرارداد برای یک قرارداد آتی نرخ بهره مبتنی بر خزانه‌داری معمولاً 100,000 دلار است. هر قرارداد در واحدهای 1,000 دلاری معامله می‌شود که به سی و دوم یا افزایش‌های 31.25 دلاری ($1,000÷32$) تقسیم می‌شوند.اگر قیمت یک قرارداد به صورت 101'25 (یا اغلب به صورت 101-25) درج شده باشد، این بدان معناست که قیمت کل قرارداد برابر است با ارزش اسمی به اضافه یک واحد 1,000 دلاری به اضافه 25/32 واحد 1,000 دلاری دیگر:

قیمت 101′25=$100,000+$1,000+($1,000×3225​)=$101,781.25

قراردادهای مبتنی بر یورو دلار دارای اندازه واحد 2,500 دلار هستند و در افزایش‌های 25 دلاری معامله می‌شوند. برخلاف توافق‌های مبتنی بر خزانه‌داری، این قراردادها می‌توانند با مقادیر نیم-تیک و یک چهارم-تیک معامله شوند. این بدان معناست که حداقل حرکت قیمت یک قرارداد 1 میلیون دلاری تنها 6.25 دلار است که برابر است با 25 دلار × 25%.قیمت یک قرارداد آتی نرخ بهره به طور معکوس با تغییر نرخ‌های بهره حرکت می‌کند. اگر نرخ‌های بهره کاهش یابد، قیمت قرارداد آتی نرخ بهره افزایش می‌یابد و بالعکس.برای مثال، فرض کنید یک معامله‌گر حدس می‌زند که نرخ‌های بهره در ماه آینده کاهش می‌یابد و قیمت اوراق قرضه افزایش می‌یابد. معامله‌گر یک قرارداد آتی اوراق قرضه خزانه‌داری 30 ساله را با قیمت 102'28 خریداری می‌کند. یک ماه بعد، پیش‌بینی معامله‌گر درست از آب در می‌آید. نرخ‌های بهره کاهش یافته و قیمت قرارداد آتی نرخ بهره اکنون 104'05 است. معامله‌گر آن را می‌فروشد.

سود به این صورت محاسبه می‌شود:

قیمت خرید=102′28=$102,875

قیمت فروش=104′05=$104,156.25

سود=$1,281.25 یا 1.25%

کاربردهای قراردادهای آتی نرخ بهره

قراردادهای آتی نرخ بهره در دنیای مالی دو هدف را دنبال می‌کنند: هم به عنوان ابزاری برای سفته‌بازی و هم برای پوشش ریسک در برابر خطرات احتمالی عمل می‌کنند. سفته‌بازان ممکن است از قراردادهای آتی نرخ بهره برای شرط‌بندی بر حرکت نرخ‌های بهره استفاده کنند و از پیش‌بینی‌های دقیق برای کسب سود بهره ببرند.در همین حال، این قراردادهای آتی برای پوشش ریسک، به ویژه در مدیریت سبدهای اوراق قرضه یا کاهش تأثیر نوسانات نرخ بهره، بسیار ارزشمند هستند. برای مثال، وام‌گیرنده‌ای که انتظار دارد در آینده وام خود را بازپرداخت کند، ممکن است از قراردادهای آتی نرخ بهره برای تثبیت نرخ‌های فعلی استفاده کند، در حالی که سرمایه‌گذاری که دارای سبدی از اوراق بهادار با درآمد ثابت است، ممکن است از آن‌ها برای محافظت در برابر خطر کاهش قیمت اوراق قرضه به دلیل افزایش نرخ‌های بهره استفاده کند. اگر نرخ‌ها افزایش یابد، ارزش این قرارداد کاهش می‌یابد، اما سود حاصل می‌تواند به جبران افزایش هزینه وام آن‌ها کمک کند.این استفاده استراتژیک از قراردادهای آتی نرخ بهره به وام‌گیرندگان اجازه می‌دهد تا آسیب مالی احتمالی ناشی از افزایش نرخ‌های بهره را کاهش دهند.

درک قیمت‌ها: واحدها و تیک‌ها

برای قراردادهای آتی نرخ بهره، قیمت‌ها معمولاً به واحدها و تیک‌ها تقسیم می‌شوند.

• واحد: واحد، عدد صحیح قیمت است - بخشی از قیمت که در سمت چپ اعشار ظاهر می‌شود. برای مثال، یک قرارداد آتی اوراق قرضه خزانه‌داری دارای واحدهای 1,000 دلاری خواهد بود. این روشی سریع برای اشاره به قیمت یک دارایی است و ارتباطات را در محیط معاملاتی پرسرعت کارآمدتر می‌کند.
• تیک: تیک به 1/32 یک واحد اشاره دارد و معمولاً به صورت اعشاری بیان می‌شود. واحد برای اوراق قرضه خزانه‌داری بیشتر به تیک‌ها تقسیم می‌شود.

درک واحدها و تیک‌ها برای معامله‌گران بسیار مهم است، زیرا به آن‌ها اجازه می‌دهد تا قیمت‌ها را به طور دقیق تفسیر کنند و حداقل حرکات قیمتی را که می‌توانند در بازار انتظار داشته باشند، ارزیابی کنند.

تفاوت قراردادهای آتی نرخ بهره با سرمایه‌گذاری‌های سنتی در اوراق قرضه چیست؟

قراردادهای آتی نرخ بهره، قراردادهای مشتقه‌ای هستند که بر حرکات آتی نرخ‌های بهره سفته‌بازی می‌کنند، در حالی که سرمایه‌گذاری‌های سنتی در اوراق قرضه شامل خرید اوراق بدهی با پرداخت‌های بهره ثابت یا متغیر است. قراردادهای آتی امکان استفاده از اهرم و پوشش ریسک در برابر تغییرات نرخ بهره را فراهم می‌کنند، در حالی که اوراق قرضه درآمد منظم و بازگشت اصل پول در سررسید را ارائه می‌دهند.

برخی از استراتژی‌های رایج برای معامله قراردادهای آتی نرخ بهره چیست؟

این استراتژی‌ها شامل پوشش ریسک در برابر ریسک نرخ بهره، سفته‌بازی در مورد حرکات آتی نرخ‌ها و معاملات اسپرد است که در آن معامله‌گران موقعیت‌هایی را در قراردادهای آتی نرخ بهره مختلف اتخاذ می‌کنند تا از تغییرات در منحنی بازده سود ببرند. هر استراتژی نیازمند درک کامل نرخ‌های بهره و عوامل مؤثر بر آن‌ها است.

قراردادهای آتی نرخ بهره چه نقشی در سیاست پولی ایفا می‌کنند؟

قراردادهای آتی نرخ بهره توسط بانک‌های مرکزی و سایر مقامات پولی به عنوان شاخصی از انتظارات بازار برای نرخ‌های بهره آتی استفاده می‌شوند. آن‌ها می‌توانند با ارائه دیدگاهی از احساسات و انتظارات بازار در مورد تورم، رشد اقتصادی و سایر عواملی که بر نرخ‌های بهره تأثیر می‌گذارند، بر سیاست پولی تأثیر بگذارند.

آیا قراردادهای آتی نرخ بهره سود پرداخت می‌کنند؟

خیر، خود قراردادهای آتی نرخ بهره سود پرداخت نمی‌کنند. آن‌ها شرط‌بندی یا پوششی در برابر جهت حرکت نرخ‌های بهره هستند.

نکته پایانی

قراردادهای آتی نرخ بهره ابزارهای مالی هستند که مزیت پوشش ریسک در برابر تغییرات نرخ بهره را ارائه می‌دهند و دارای نقدشوندگی بالایی هستند. آن‌ها شفافیت قیمت در زمان واقعی را فراهم می‌کنند و به تصمیم‌گیری‌های معاملاتی آگاهانه‌تر کمک می‌کنند.با این حال، قراردادهای آتی نرخ بهره دارای ریسک‌هایی مانند غیرقابل پیش‌بینی بودن رویدادهای آینده، پتانسیل زیان‌های قابل توجه به دلیل استفاده بیش از حد از اهرم و چالش‌های مربوط به تاریخ‌های انقضای قرارداد هستند. معامله در آن‌ها باید با احتیاط و متناسب با اهداف سرمایه‌گذاری و میزان ریسک‌پذیری شما انجام شود.