گواهی سهام آمریکایی (American Depositary Share یا ADS) سهمی از یک شرکت غیرآمریکایی است که توسط یک بانک آمریکایی نگهداری می‌شود و سرمایه‌گذاران آمریکایی می‌توانند آن را خریداری کنند.
برای سرمایه‌گذارانی که به دنبال سرمایه‌گذاری در شرکت‌های خارجی بدون پیچیدگی‌های خرید سهام در بورس‌های بین‌المللی هستند، گواهی‌های سهام آمریکایی (ADS) راه‌حلی مناسب ارائه می‌دهند. این اوراق بهادار، که توسط بانک‌های آمریکایی صادر می‌شوند و نشان‌دهنده تعداد مشخصی از سهام یک شرکت خارجی هستند، مانند سهام داخلی در بورس‌های آمریکایی معامله می‌شوند.
اختصار ADS اغلب به‌صورت interchangeably با گواهی سپرده آمریکایی (American Depositary Receipt یا ADR) استفاده می‌شود. ADRها به گواهی‌های فیزیکی صادرشده توسط بانک سپرده‌گذار اشاره دارند، در حالی که ADSها نشان‌دهنده سهام جداگانه شرکت خارجی هستند که توسط بانک سپرده‌گذار نگهداری می‌شوند.
نکات کلیدی
-
گواهی‌های سهام آمریکایی (ADS) سهام شرکت‌های خارجی هستند که توسط بانک‌های سپرده‌گذار آمریکایی نگهداری شده و در بورس‌های بزرگ ایالات متحده معامله می‌شوند.
-
اصطلاحات گواهی سهام آمریکایی و گواهی سپرده آمریکایی اغلب به‌صورت interchangeably استفاده می‌شوند.
-
ADSها به شرکت‌های خارجی امکان دسترسی به پایگاه سرمایه‌گذاران گسترده‌تر و بازارهای مالی آمریکا را می‌دهند.
-
عیب اصلی ADSها این است که با وجود ارزش‌گذاری به دلار آمریکا، همچنان مقداری ریسک ارزی وجود دارد.
درک گواهی سهام آمریکایی
گواهی سپرده آمریکایی (ADR) یک گواهی قابل‌معامله است که توسط یک بانک آمریکایی تحت توافق با یک شرکت خارجی صادر می‌شود. این گواهی نشان‌دهنده مالکیت ADSها است، همان‌طور که یک گواهی سهام نشان‌دهنده مالکیت سهام عادی است.
ADSها برای تسهیل معاملات سهام طراحی شده‌اند. بسته به میزان پایبندی شرکت خارجی به مقررات ایالات متحده، این اوراق می‌توانند در بازارهای خارج از بورس (OTC) یا در بورس‌های بزرگی مانند بورس نیویورک (NYSE) یا نزدک (Nasdaq) معامله شوند. فهرست شدن در یک بورس بزرگ معمولاً نیازمند گزارشگری در سطح شرکت‌های داخلی و رعایت اصول پذیرفته‌شده حسابداری (GAAP) است.
گواهی سپرده آمریکایی چیست؟
گواهی سپرده آمریکایی (ADR) یک ابزار مالی است که شرکت‌های غیرآمریکایی از آن برای عرضه سهام خود به سرمایه‌گذاران آمریکایی و جذب سرمایه در بازار ایالات متحده استفاده می‌کنند. ADRها به سرمایه‌گذاران آمریکایی امکان می‌دهند بدون پیچیدگی‌های معامله در بورس‌های خارجی، تفاوت‌های ارزی، و روش‌های معاملاتی مختلف، در شرکت‌های خارجی سرمایه‌گذاری کنند.
ADRها نیز توسط بانک‌های سپرده‌گذار آمریکایی صادر می‌شوند و نشان‌دهنده تعداد مشخصی از سهام شرکت خارجی هستند. اگرچه این اوراق در ابتدا به ارز محلی شرکت ارزش‌گذاری می‌شوند، سود سهام به دلار آمریکا به دارندگان ADR پرداخت می‌شود. بانک سپرده‌گذار سود سهام را به دلار آمریکا تبدیل می‌کند و این فرآیند را برای سرمایه‌گذاران آمریکایی ساده‌تر می‌کند.
دو نوع اصلی ADR وجود دارد. نوع اول، ADRهای تحت حمایت (Sponsored ADRs) هستند که به‌صورت رسمی توسط شرکت خارجی پشتیبانی می‌شوند، شامل توافق رسمی بین شرکت و بانک سپرده‌گذار هستند و معمولاً در بورس‌های بزرگ ایالات متحده فهرست می‌شوند. نوع دوم، ADRهای بدون حمایت (Unsponsored ADRs) هستند که بدون مشارکت مستقیم شرکت خارجی ایجاد می‌شوند و معمولاً در بازارهای OTC معامله می‌شوند.
ADRهای تحت حمایت توسط کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده (SEC) تنظیم می‌شوند و ممکن است شامل ارائه صورت‌های مالی با استفاده از GAAP یا تطبیق با آن‌ها باشد.
مزایای ADSها
شرکت‌های خارجی که سهام خود را در بورس‌های ایالات متحده عرضه می‌کنند، از مزیت دسترسی به پایگاه سرمایه‌گذاران گسترده‌تر برخوردار می‌شوند که می‌تواند هزینه‌های جذب سرمایه را کاهش دهد. برای سرمایه‌گذاران آمریکایی، ADSها فرصتی برای سرمایه‌گذاری در شرکت‌های خارجی بدون نیاز به تبدیل ارز و مواجهه با موانع اداری فرامرزی فراهم می‌کنند.
معایب ADSها
نگهداری ADSها شامل مقداری ریسک ارزی است. نوسانات نرخ ارز بین دلار آمریکا و ارز خارجی می‌تواند بر قیمت سهام و پرداخت‌های درآمدی که باید به دلار آمریکا تبدیل شوند، تأثیر بگذارد.
نحوه برخورد مالیاتی با سود سهام ADSها نیز متفاوت است. اکثر کشورها مالیاتی را از سود سهام صادرشده برای ADRها کسر می‌کنند. به عنوان مثال، شیلی و سوئیس 35 درصد، و فرانسه تا 75 درصد از مالیات سود سهام برای کشورهای غیرهمکار در اتحادیه اروپا کسر می‌کنند. این مالیات کسرشده علاوه بر مالیات سود سهام اعمال‌شده توسط مقامات آمریکایی است. سرمایه‌گذاران ADR می‌توانند با پر کردن فرم 1116 برای اعتبار مالیاتی خارجی، از مالیات سود سهام جلوگیری کنند.
مثال‌هایی از ADSها
یک ADS اغلب نشان‌دهنده بیش از یک سهم از سهام عادی است. ADSها همچنین می‌توانند در خارج از ساعات معاملاتی ایالات متحده، زمانی که معاملات در کشور مبدأ شرکت انجام می‌شود و بازارهای ایالات متحده بسته هستند، دچار شکاف قیمتی (gap) شوند.
به عنوان مثال، شرکت تولید نیمه‌هادی تایوان (Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited یا TSM) دارای ADS در ایالات متحده است. در سال 2024، مواردی از شکاف قیمتی در نمودار کندل‌استیک این شرکت مشاهده شده است. شکاف‌های صعودی با کادرهای سبز و شکاف‌های نزولی با کادرهای قرمز نشان داده شده‌اند.
تفاوت‌های بین ADS و ADR
ADS
-
سهام واقعی شرکت خارجی
-
توسط ADRها نمایندگی می‌شود
-
دسترسی سرمایه‌گذاران آمریکایی به سهام خارجی را آسان می‌کند
ADR
-
یک گواهی قابل‌معامله
-
معاملات ADS را تسهیل می‌کند
-
فرآیند سرمایه‌گذاری در اوراق بهادار خارجی را ساده می‌کند
ADSها و ADRها ابزارهای مالی نزدیک به هم هستند که معامله سهام شرکت‌های خارجی در بورس‌های ایالات متحده را آسان می‌کنند. تفاوت‌های کلیدی عبارتند از:
-
تعریف: ADS نشان‌دهنده سهام واقعی شرکت خارجی است که توسط بانک سپرده‌گذار نگهداری می‌شود، در حالی که ADR یک گواهی قابل‌معامله است که توسط بانک سپرده‌گذار آمریکایی صادر شده و نشان‌دهنده تعداد خاصی از سهام است.
-
معاملات: ADRها امکان معامله ADSها را فراهم می‌کنند. سرمایه‌گذاران ADRها را در بورس‌های ایالات متحده خرید و فروش می‌کنند. ADRها نشان‌دهنده مالکیت ADSها هستند که به نوبه خود نشان‌دهنده سهام خارجی هستند.
-
هدف: ADS اجازه می‌دهد سهام شرکت خارجی در ایالات متحده معامله شود و برای صدور ADRها ضروری است.
سهام F چیست؟
"سهام F" به سهام یک شرکت خارجی اشاره دارد که در بورس‌های ایالات متحده معامله می‌شوند، اما از طریق ADRها نیستند. در عوض، این سهام مستقیماً فهرست شده و با حرف "F" در انتهای نماد معاملاتی خود مشخص می‌شوند تا وضعیت خارجی آن‌ها را نشان دهند.
آیا معاملات آربیتراژ با ADSها انجام می‌شود؟
آربیتراژ در معاملات ADS زمانی رخ می‌دهد که ناکارآمدی‌های بازار، نرخ‌های ارز، و نقدینگی وجود داشته باشد. با این حال، اجرای استراتژی‌های آربیتراژ شامل چالش‌های قابل‌توجهی مانند هزینه‌های معامله، ریسک بازار، و پیچیدگی‌های عملیاتی معاملات بین‌بازاری است.
بانک‌های سپرده‌گذار چیست؟
بانک‌های سپرده‌گذار نقش مهمی در صدور و مدیریت ADSها، ADRها، و سایر اوراق بهادار مرتبط ایفا می‌کنند. این بانک‌ها به عنوان پلی بین سرمایه‌گذاران آمریکایی و شرکت‌های خارجی عمل می‌کنند و دسترسی آسان‌تر به سرمایه‌گذاری‌های خارجی را فراهم می‌کنند. بانک‌های سپرده‌گذار عمده شامل JPMorgan Chase & Co. (JPM)، Citigroup (C)، Bank of New York Mellon (BK)، و Deutsche Bank (DB) هستند.
نتیجه‌گیری
ADSها سهام مبتنی بر دلار آمریکا از یک شرکت خارجی هستند که می‌توانند در بورس‌های آمریکایی خرید و فروش شوند. این سهام توسط یک بانک سپرده‌گذار آمریکایی صادر می‌شوند و نشان‌دهنده تعداد مشخصی از سهام شرکت خارجی هستند. بانک سپرده‌گذار نسبت ADSها به سهام پایه در شرکت خارجی را تعیین می‌کند و امکان دسترسی به سهام شرکت‌های خارجی را بدون نیاز به معامله در بورس‌های خارجی فراهم می‌کند. در همین حال، ADR یک گواهی است که توسط بانک سپرده‌گذار آمریکایی صادر شده و نشان‌دهنده تعداد مشخصی از ADSها است.
نظرات کاربران