پیمان اوراق قرضه یک شرط قانونی و الزام‌آور در توافق‌نامه بین صادرکننده اوراق قرضه و دارندگان اوراق قرضه است. این پیمان‌ها به منظور حفاظت از منافع هر دو طرف طراحی شده‌اند.
پیمان‌های منفی یا محدودکننده، صادرکننده را از انجام برخی فعالیت‌ها منع می‌کنند، در حالی که پیمان‌های مثبت یا تأییدی، صادرکننده را ملزم به رعایت الزامات خاصی می‌کنند.
نکات کلیدی
- پیمان اوراق قرضه فعالیت‌هایی را مشخص می‌کند که صادرکننده باید انجام دهد یا از انجام آنها منع شده است.
- پیمان‌ها بندهای قانونی الزام‌آوری هستند و نقض آنها منجر به اقدامات جبرانی یا قانونی می‌شود.
- پیمان‌های مثبت (تأییدی) وعده‌های قانونی برای انجام فعالیت‌های خاص یا رعایت معیارهای مشخص در قرارداد مالی هستند که صادرکننده باید به آنها پایبند باشد.
- پیمان‌های منفی (محدودکننده) شرکت یا صادرکننده را از انجام اقداماتی که ممکن است به اعتبار مالی یا توانایی بازپرداخت بدهی آسیب برساند، منع می‌کنند.
فهم پیمان‌های اوراق قرضه
پیمان‌ها اغلب توسط وام‌دهندگان برای محافظت از خود در برابر عدم توانایی وام‌گیرندگان در انجام تعهداتشان به دلیل اقدامات مالی زیان‌بار برای خود یا کسب‌وکارشان وضع می‌شوند.
تمامی پیمان‌های اوراق قرضه بخشی از اسناد قانونی اوراق هستند و در اوراق قرضه شرکتی و دولتی وجود دارند. سند تعهد اوراق قرضه بخشی است که شامل پیمان‌های مثبت و منفی است و تا زمان سررسید اوراق قابل اجرا باقی می‌ماند. پیمان‌های احتمالی ممکن است شامل محدودیت‌هایی در توانایی صادرکننده برای گرفتن بدهی اضافی، الزام به ارائه صورت‌های مالی حسابرسی‌شده به دارندگان اوراق، و محدودیت‌هایی در توانایی صادرکننده برای سرمایه‌گذاری‌های جدید باشد.
هنگامی که صادرکننده پیمان اوراق قرضه را نقض می‌کند، این امر به عنوان "تخلف فنی" شناخته می‌شود. جریمه رایج برای نقض پیمان اوراق، کاهش رتبه‌بندی اوراق است که می‌تواند آن را برای سرمایه‌گذاران کمتر جذاب کند و هزینه‌های استقراض صادرکننده را افزایش دهد.
برای مثال، مؤسسه مودیز، یکی از آژانس‌های اصلی رتبه‌بندی اعتباری در ایالات متحده، کیفیت پیمان‌های اوراق را در مقیاسی از 1 تا 5 ارزیابی می‌کند، که 5 بدترین حالت است. این بدان معناست که اوراق با رتبه پیمان 5 نشان‌دهنده نقض مداوم پیمان‌ها است.
واقعیت مهم:
کیفیت پیمان‌های اوراق که توسط مودیز رصد می‌شود، در سه‌ماهه چهارم سال 2020 با 36 واحد پایه کاهش یافت و به رکورد بالای 4.47 رسید. این امر به دلیل بهبود بازار در جریان بازیابی اقتصادی بود که به وام‌گیرندگان اجازه داد تا با شرایطی بسیار مطلوب‌تر از نیمه اول سال 2020 بازپرداخت کنند.
پیمان‌های مثبت اوراق قرضه
پیمان مثبت یا تأییدی، بندی در اوراق قرضه است که صادرکننده (یعنی وام‌گیرنده) را ملزم به انجام اقدامات خاصی می‌کند. نمونه‌هایی از پیمان‌های مثبت شامل الزام به حفظ سطح کافی بیمه، ارائه صورت‌های مالی حسابرسی‌شده به وام‌دهنده، رعایت قوانین قابل اجرا، و حفظ دفاتر حسابداری مناسب و رتبه اعتباری (در صورت وجود) است.
نقض یک پیمان مثبت معمولاً منجر به تخلف کامل می‌شود. برخی از اوراق ممکن است شامل بندهایی باشند که دوره‌ای برای اصلاح نقض فراهم می‌کنند. در صورت عدم اصلاح، طلبکاران حق دارند تخلف را اعلام کنند و بازپرداخت فوری اصل بدهی و هرگونه سود معوق را مطالبه کنند.
پیمان‌های منفی اوراق قرضه
پیمان‌های منفی یا محدودکننده برای جلوگیری از اقداماتی وضع می‌شوند که ممکن است به کاهش اعتبار مالی صادرکننده یا توانایی بازپرداخت بدهی‌های موجود منجر شود. رایج‌ترین شکل پیمان‌های منفی، نسبت‌های مالی هستند که شرکت صادرکننده باید در تاریخ صورت‌های مالی رعایت کند. برای مثال، بندی ممکن است تعیین کند که نسبت کل بدهی به درآمد نباید از مقدار حداکثر مشخصی فراتر رود، که تضمین می‌کند شرکت بیش از توانایی بازپرداخت خود بدهی قبول نکند.
یکی دیگر از پیمان‌های منفی رایج، نسبت پوشش سود است که بیان می‌کند درآمد قبل از بهره و مالیات (EBIT) باید به نسبت مشخصی از پرداخت‌های بهره بیشتر باشد. این نسبت تضمین می‌کند که وام‌گیرنده درآمد کافی برای پرداخت بهره تولید می‌کند.
نمونه پیمان اوراق قرضه
در 23 ژوئن 2016، شهرستان هِنِپین، مینه‌سوتا، اوراق قرضه‌ای برای کمک به تأمین مالی بخشی از مرکز تخصصی سرپایی بیمارستان این شهرستان منتشر کرد. آژانس رتبه‌بندی فیچ به این اوراق رتبه AAA داد، زیرا این اوراق توسط اعتبار کامل، ایمان و قدرت مالیاتی نامحدود شهرستان پشتیبانی می‌شد. همچنین، آژانس رتبه‌بندی به اوراق قرضه با مالیات محدود سازمان راه‌آهن منطقه‌ای هِنِپین (HCRRA) رتبه AAA داد، به دلایل مشابه، از جمله اینکه شهرستان می‌تواند بدهی را با استفاده از مالیات بر ارزش افزوده بر تمام اموال مشمول مالیات پرداخت کند.
سند تعهد اوراق HCRRA شامل پیمانی بود که شهرستان هِنِپین می‌تواند مالیات‌هایی برای تأمین خدمات بدهی سالانه تا 105 درصد وضع کند. این سند همچنین مشخص کرد که حداکثر نرخ مالیات، پوشش قوی برای خدمات بدهی با نسبت 21.5 برابر حداکثر بدهی سالانه (MADS) فراهم می‌کند.
نظرات کاربران