ارزش معاملات باز چیست؟

ارزش معاملات باز (Open Trade Equity - OTE) نشان‌دهنده سود یا زیان تحقق‌نیافته خالص در موقعیت‌های باز مشتقات است. به عبارت دیگر، OTE سودها و زیان‌های کاغذی (Paper Gains and Losses) را نشان می‌دهد که از تفاوت بین ارزش بازار فعلی و قیمت پرداخت‌شده (یا دریافت‌شده) برای یک موقعیت به دست می‌آید. هنگامی که موقعیت بسته شود، سود یا زیان تحقق می‌یابد.

نکات کلیدی

• OTE میزان سود یا زیان تحقق‌نیافته در یک موقعیت باز را قبل از بسته شدن آن نشان می‌دهد.
• OTE برای معامله‌گران، به‌ویژه در معاملات مارجین، مفید است زیرا تصویر دقیق‌تری از سود و زیان واقعی ارائه می‌دهد.
• OTE مثبت شانس تحقق سود را افزایش می‌دهد، در حالی که OTE منفی احتمال تحقق زیان را بالا می‌برد.

شناخت ارزش معاملات باز

OTE برای سرمایه‌گذارانی که با مارجین معامله می‌کنند بسیار مهم است، زیرا نوسانات بر ارزش موجود (Available Equity) در حساب آن‌ها تأثیر می‌گذارد. اگر زیان‌های تحقق‌نیافته باعث شوند ارزش موجود حساب به زیر سطح مارجین نگهداری (Maintenance Margin) توافق‌شده کاهش یابد، یک فراخوان مارجین (Margin Call) صادر می‌شود که سرمایه‌گذار را مجبور می‌کند وجوه اضافی واریز کند تا ارزش موجود حساب را به سطح مارجین نگهداری بازگرداند یا تمام یا بخشی از موقعیت‌های باز خود را نقد کند.

فرمول کل ارزش حساب: ارزش کل = موجودی حساب ± ارزش معاملات باز

از آنجا که مارجین‌های نگهداری با کارگزار قرارداد شده‌اند، سرمایه‌گذاران از نظر قانونی موظف به حفظ مارجین‌های خود هستند. در صورتی که سرمایه‌گذار در زمان فراخوان مارجین قادر یا مایل به واریز وجه نقد یا فروش دارایی‌ها نباشد، کارگزاری اختیار دارد موقعیت‌های باز در پرتفوی مشتری را به صلاحدید خود ببندد تا حساب به حداقل ارزش خود بازگردد.

OTE تفاوت بین قیمت اولیه معامله تمام موقعیت‌های باز و آخرین قیمت معامله‌شده هر یک از این موقعیت‌ها را اندازه‌گیری می‌کند. این اصطلاح از این واقعیت گرفته شده که موقعیت‌های ایجادشده هنوز جبران (Offset) نشده‌اند. OTE برای ارائه یک تصویر دقیق از ارزش واقعی یک حساب به معامله‌گر مفید است، زیرا تمام موقعیت‌های باز به ارزش بازار (Marked-to-Market) ارزیابی می‌شوند. به عبارت دیگر، OTE نشان می‌دهد اگر تمام موقعیت‌ها با نرخ‌های بازار فعلی بسته شوند، چه مقدار ارزش (پول) در حساب باقی می‌ماند.

مثال OTE

فرض کنید یک معامله‌گر ۱۰,۰۰۰ دلار در حساب خود دارد و از آن برای خرید ۵۰ سهم XYZ با قیمت ۲۰۰ دلار برای هر سهم استفاده می‌کند. سرمایه‌گذاری کل ۱۰,۰۰۰ دلار است و OTE در لحظه اجرای معامله صفر است. روز بعد، ارزش هر سهم به ۲۵۰ دلار افزایش می‌یابد. حالا معامله‌گر ۲,۵۰۰ دلار سود تحقق‌نیافته در آن معامله دارد، به این معنا که OTE برای آن دارایی نیز ۲,۵۰۰ دلار افزایش یافته و ارزش کل حساب به ۱۲,۵۰۰ دلار رسیده است. اگر این موقعیت نقد شود، سودها تحقق می‌یابد؛ موجودی حساب ۲,۵۰۰ دلار افزایش می‌یابد و به ۱۲,۵۰۰ دلار می‌رسد و OTE به صفر بازمی‌گردد.

اگر معامله‌گر موقعیت را نقد نکند و قیمت به ۱۰۰ دلار کاهش یابد، ۵,۰۰۰ دلار زیان تحقق‌نیافته در آن دارایی متحمل می‌شود. تا زمانی که موقعیت فروخته یا بسته نشود، این زیان تحقق‌نیافته باقی می‌ماند، اما OTE منفی ۵,۰۰۰ دلار است و ارزش کل حساب به ۵,۰۰۰ دلار کاهش می‌یابد. OTE منفی نشان‌دهنده زیان کاغذی است؛ OTE مثبت نشان‌دهنده سود کاغذی است.

ارزش معاملات باز در فراخوان مارجین

سازمان تنظیم مقررات صنعت مالی (FINRA) مقرر می‌کند که هر سرمایه‌گذاری که مایل به باز کردن یک حساب مارجین است باید حداقل با ۲,۰۰۰ دلار نقد یا اوراق بهادار شروع کند. FINRA همچنین می‌کند که سرمایه‌گذار موافقت کند حداقل ۲۵٪ مارجین نگهداری را حفظ کند، به این معنا که باید همیشه ارزش حساب حداقل ۲۵٪ از ارزش بازار کل اوراق بهادار موجود در حساب باشد. معمولاً این مارجین نگهداری در درصد بالاتری قرارداد می‌شود و رایج است که مارجین‌های نگهداری ۳۰٪ یا بیشتر باشند.

برای مثال، فرض کنید یک سرمایه‌گذار می‌خواهد ۵۰۰ سهم از یک سهام با قیمت ۲۰ دلار برای هر سهم خریداری کند. او ۱۰,۰۰۰ دلار موردنیاز برای این کار را ندارد، بنابراین یک حساب ۵,۰۰۰ دلاری با یک کارگزار باز می‌کند که مارجین اولیه ۵۰٪ و مارجین نگهداری ۳۵٪ را الزامی می‌داند. سرمایه‌گذار ۱۰,۰۰۰ دلار سهام خریداری می‌کند، به این معنا که ۵,۰۰۰ دلار از کارگزار قرض کرده است. در لحظه اجرا، OTE صفر است، ارزش کل سرمایه‌گذاری ۱۰,۰۰۰ دلار، مارجین اولیه ۵,۰۰۰ دلار (۵۰٪ × ۱۰,۰۰۰ دلار) و مارجین نگهداری ۳,۵۰۰ دلار (۳۵٪ × ۱۰,۰۰۰ دلار) است.

قیمت شروع به کاهش می‌کند تا جایی که ارزش کل ۵۰۰ سهم به ۶,۰۰۰ دلار می‌رسد، به این معنا که OTE منفی ۴,۰۰۰ دلار است. ۵,۰۰۰ دلاری که سرمایه‌گذار به‌عنوان مارجین ارائه کرده بود حالا ۳,۰۰۰ دلار ارزش دارد (۵,۰۰۰ دلار - ۵۰٪ × ۴,۰۰۰ دلار). این مقدار کمتر از مارجین نگهداری ۳,۵۰۰ دلاری موردنیاز است، بنابراین سرمایه‌گذار یک فراخوان مارجین دریافت می‌کند.

در این مرحله، سرمایه‌گذار باید مبلغی را به حساب مارجین واریز کند تا الزام ۵۰٪ را برآورده کند، در این مورد ۲,۰۰۰ دلار. این می‌تواند به‌صورت واریز نقدی یا اوراق بهادار قابل مارجین باشد. او همچنین ممکن است تصمیم بگیرد با نقد کردن تمام یا بخشی از موقعیت‌های باز خود، زیان را بپذیرد و در نتیجه الزامات مارجین خود را کاهش دهد. این معمولاً منجر به تحقق زیان در معامله می‌شود.

نتیجه‌گیری

ارزش معاملات باز (OTE) سود یا زیان تحقق‌نیافته در موقعیت‌های باز را اندازه‌گیری می‌کند و تصویر واضحی از ارزش واقعی یک حساب معاملاتی ارائه می‌دهد، به‌ویژه برای معامله‌گرانی که از مارجین استفاده می‌کنند. OTE مثبت نشان‌دهنده سود کاغذی و OTE منفی نشان‌دهنده زیان کاغذی است. برای سرمایه‌گذاران مارجین، OTE حیاتی است، زیرا زیان‌های تحقق‌نیافته می‌توانند ارزش حساب را به زیر سطح مارجین نگهداری کاهش دهند و منجر به فراخوان مارجین شوند که نیازمند واریز وجه اضافی یا نقد کردن موقعیت‌ها است. مثال‌هایی مانند خرید سهام و مواجهه با تغییرات قیمت نشان می‌دهد که چگونه OTE بر ارزش حساب تأثیر می‌گذارد و بر اهمیت مدیریت ریسک در معاملات مارجین تأکید می‌کند.