میانگین موزون هزینه حقوق صاحبان سهام (WACE) چیست؟

میانگین موزون هزینه حقوق صاحبان سهام (WACE) چیست؟

میانگین موزون هزینه حقوق صاحبان سهام (WACE) روشی برای محاسبه هزینه حقوق صاحبان سهام یک شرکت است که به انواع مختلف حقوق صاحبان سهام، بر اساس نسبت آنها در ساختار سرمایه‌ای شرکت، وزن‌های متفاوتی اختصاص می‌دهد. به جای یکسان در نظر گرفتن سود انباشته، سهام عادی و سهام ممتاز، WACE تصویر دقیق‌تری از کل هزینه حقوق صاحبان سهام شرکت ارائه می‌دهد.

تعیین هزینه دقیق حقوق صاحبان سهام برای یک شرکت، برای محاسبه هزینه سرمایه آن ضروری است. در نتیجه، اندازه‌گیری دقیق هزینه سرمایه برای تصمیم‌گیری درباره سودآوری پروژه‌های آینده شرکت اهمیت دارد.

نحوه عملکرد میانگین موزون هزینه حقوق صاحبان سهام (WACE)

میانگین موزون هزینه حقوق صاحبان سهام (WACE) در اصل مشابه هزینه حقوق صاحبان سهام در مدل قیمت‌گذاری دارایی‌های سرمایه‌ای (CAPM) است. با این تفاوت که به جای میانگین ساده هزینه حقوق صاحبان سهام، وزنی اعمال می‌شود که ترکیب انواع حقوق صاحبان سهام در شرکت را در زمان محاسبه منعکس می‌کند. اگر هزینه حقوق صاحبان سهام بدون وزن‌دهی میانگین گرفته شود، مقادیر پرت در هزینه حقوق صاحبان سهام ممکن است به بیش‌برآورد یا کم‌برآورد هزینه منجر شود.

نکات کلیدی

• میانگین موزون هزینه حقوق صاحبان سهام (WACE) هزینه حقوق صاحبان سهام را به‌صورت متناسب برای یک شرکت محاسبه می‌کند، نه صرفاً میانگین کلی اعداد.

• در میانگین موزون هزینه حقوق صاحبان سهام، هزینه هر نوع حقوق صاحبان سهام در درصدی از ساختار سرمایه که نمایندگی می‌کند، ضرب می‌شود.

• هزینه حقوق صاحبان سهام استفاده‌شده در اکثر فرمول‌ها معمولاً میانگین موزون هزینه حقوق صاحبان سهام است، حتی اگر این موضوع به صراحت ذکر نشود.

محاسبه میانگین موزون هزینه حقوق صاحبان سهام (WACE)

محاسبه میانگین موزون هزینه حقوق صاحبان سهام به سادگی محاسبه هزینه بدهی نیست. ابتدا باید هزینه سهام عادی جدید، هزینه سهام ممتاز و هزینه سود انباشته را به‌صورت جداگانه محاسبه کرد. رایج‌ترین روش برای این کار استفاده از فرمول CAPM است:

هزینه حقوق صاحبان سهام = نرخ بازده بدون ریسک + [بتا × (نرخ بازده بازار - نرخ بازده بدون ریسک)]

به طور کلی، هزینه حقوق صاحبان سهام برای سهام عادی، سهام ممتاز و سود انباشته معمولاً در محدوده نزدیکی قرار دارد. برای این مثال، فرض می‌کنیم هزینه سهام عادی، سهام ممتاز و سود انباشته به ترتیب ۱۴٪، ۱۲٪ و ۱۱٪ است.

سپس، باید نسبت هر نوع حقوق صاحبان سهام از کل حقوق صاحبان سهام را محاسبه کرد. فرض می‌کنیم این نسبت‌ها برای سهام عادی، سهام ممتاز و سود انباشته به ترتیب ۵۰٪، ۲۵٪ و ۲۵٪ است.

در نهایت، هزینه هر نوع حقوق صاحبان سهام را در نسبت مربوطه ضرب کرده و مجموع مقادیر را محاسبه می‌کنیم که نتیجه آن WACE است. در مثال ما، WACE برابر با ۱۲.۸٪ خواهد بود:

WACE = (۰.۱۴ × ۰.۵۰) + (۰.۱۲ × ۰.۲۵) + (۰.۱۱ × ۰.۲۵) = ۰.۱۲۷۵ یا ۱۲.۸٪

محاسبه میانگین ساده هزینه حقوق صاحبان سهام در مثال بالا، هزینه‌ای معادل ۱۲.۳٪ را نشان می‌داد. با این حال، میانگین ساده به ندرت استفاده می‌شود، زیرا میانگین موزون هزینه حقوق صاحبان سهام معمولاً بخشی از محاسبه بزرگ‌تر هزینه میانگین موزون سرمایه (WACC) شرکت است.

اهمیت میانگین موزون هزینه حقوق صاحبان سهام (WACE)

خریداران بالقوه‌ای که قصد خرید یک شرکت را دارند، ممکن است از میانگین موزون هزینه حقوق صاحبان سهام برای ارزش‌گذاری جریان‌های نقدی آینده شرکت هدف استفاده کنند. نتایج این فرمول همچنین می‌تواند با سایر شاخص‌ها، مانند هزینه بدهی پس از کسر مالیات، ترکیب شود تا ارزیابی جامعی انجام شود. همان‌طور که اشاره شد، میانگین موزون هزینه حقوق صاحبان سهام معمولاً با میانگین موزون هزینه بدهی ترکیب می‌شود تا هزینه میانگین موزون سرمایه (WACC) شرکت محاسبه شود.

در چارچوب WACC، WACE به شرکت کمک می‌کند تا بهتر ارزیابی کند که چگونه کمپین‌ها و پروژه‌های سرمایه‌بر آن به بازده کلی برای سهام‌داران تبدیل می‌شود. به‌عنوان یک معیار مستقل، میانگین موزون هزینه حقوق صاحبان سهام معمولاً باعث می‌شود شرکت در صورت تلاش برای جذب سرمایه بیشتر، صدور سهام جدید را محدود کند. بدهی به شکل اوراق قرضه معمولاً روش ارزان‌تری برای جذب سرمایه برای اکثر شرکت‌ها است و برای سرمایه‌گذاران، محاسبه هزینه‌های سرمایه بدهی در تحلیل ترازنامه آسان‌تر است.