شوالیه سفید چیست؟

شوالیه سفید چیست؟

شوالیه سفید یک استراتژی دفاعی است که توسط شرکتی هدف که نمی‌خواهد در یک تصاحب خصمانه خریداری شود، استفاده می‌شود. به جای آن، این شرکت به دنبال یک شوالیه سفید—فرد یا شرکتی دوستانه—می‌گردد که آن را با شرایط منصفانه درست قبل از تصاحب توسط پیشنهاددهنده خصمانه خریداری کند. خرید توسط شوالیه سفید به تصاحب توسط یک خریدار خصمانه ترجیح داده می‌شود، زیرا مدیریت شرکت هدف معمولاً در جایگاه خود باقی می‌ماند و سرمایه‌گذاران آن غرامت بهتری برای سهام خود دریافت می‌کنند.

نکات کلیدی

• شوالیه سفید یک دفاع در برابر تصاحب خصمانه است.

• در موقعیت شوالیه سفید، شرکتی دوستانه به جای پیشنهاددهنده خصمانه، شرکت هدف را خریداری می‌کند.

• اگرچه شرکت هدف استقلال خود را از دست می‌دهد، سرمایه‌گذار شوالیه سفید برای سهامداران و مدیریت مطلوب‌تر است.

• شوالیه سفید تنها یکی از چندین استراتژی است که شرکت می‌تواند برای جلوگیری از تصاحب خصمانه به کار گیرد.

شوالیه سفید چگونه کار می‌کند

تصاحب‌ها می‌توانند دوستانه یا ناخواسته باشند. هنگامی که شرکت خریدار تلاش می‌کند بدون رضایت هیئت‌مدیره شرکت هدف کنترل آن را به دست گیرد، تصاحب خصمانه تلقی می‌شود. شرکت خریدار ممکن است از استراتژی‌های خاصی برای کسب کنترل استفاده کند. اما شرکت هدف نیز چند ترفند برای جلوگیری از تصاحب در اختیار دارد. استراتژی شوالیه سفید یکی از این دفاع‌هاست.

مقامات شرکت هدف ممکن است به دنبال یک شوالیه سفید باشند تا کسب‌وکار اصلی شرکت را حفظ کنند یا شرایط بهتری برای تصاحب مذاکره کنند. این استراتژی به این دلیل چنین نام‌گذاری شده است که شوالیه سفید معمولاً به‌عنوان یک ناجی دیده می‌شود. نحوه عملکرد آن به این صورت است:

• شرکت هدف ممکن است برای دفع خریدار خصمانه، که معمولاً شوالیه سیاه نامیده می‌شود، به دنبال خریدار دیگری باشد.

• شوالیه سفید پیشنهادی برای خرید شرکت هدف ارائه می‌دهد، معمولاً با قیمتی بالاتر از پیشنهاد خریدار خصمانه یا با شرایط مطلوب‌تر برای سهامداران، مدیریت یا هیئت‌مدیره شرکت هدف.

• پس از تکمیل خرید، شوالیه سفید ممکن است تصمیم بگیرد که مدیریت یا هیئت‌مدیره شرکت هدف را حفظ کند به جای جایگزینی آن‌ها.

یکی دیگر از جنبه‌های کلیدی این استراتژی این است که شوالیه سفید ممکن است پس از انجام معامله، عملیات تجاری شرکت هدف را به همان شکل حفظ کند.

نکته: اصطلاحات شوالیه سفید و شوالیه سیاه ریشه در بازی رقابتی شطرنج دارند. در حالی که شوالیه سفید به‌عنوان ناجی تلقی می‌شود، شوالیه سیاه به‌عنوان یک رقیب شناخته می‌شود.

ملاحظات ویژه

برخی از موقعیت‌های تصاحب خصمانه برجسته عبارتند از:

• خرید ۱۶۲ میلیارد دلاری شرکت تایم وارنر توسط ای‌او‌ال (AOL) در سال ۱۳۷۹ (۲۰۰۰ میلادی)

• خرید ۲۰.۱ میلیارد دلاری شرکت بیوتکنولوژی جنزایم توسط سانوفی-اونتیس در سال ۱۳۸۹ (۲۰۱۰ میلادی)

• ادغام ۱۷ میلیارد دلاری مسدود شده دویچه بورس ای‌جی با NYSE یورونکست در سال ۱۳۹۰ (۲۰۱۱ میلادی)

• رد پیشنهاد ۱۰.۲ میلیارد دلاری کارل ایکان توسط کلوراکس در سال ۱۳۹۰ (۲۰۱۱ میلادی)

با این حال، تصاحب‌های خصمانه موفق نادر هستند. از سال ۱۳۷۹ (۲۰۰۰ میلادی) هیچ تصاحب ناخواسته‌ای از یک شرکت هدف با ارزش بیش از ۱۰ میلیارد دلار رخ نداده است. شرکت خریدار عمدتاً قیمت هر سهم خود را افزایش می‌دهد تا سهامداران و اعضای هیئت‌مدیره شرکت هدف راضی شوند.

خرید یک شرکت بزرگ که نمی‌خواهد فروخته شود به‌ویژه دشوار است. مایلن، رهبر جهانی در داروهای ژنریک، این را تجربه کرد وقتی در سال ۱۳۹۴ (۲۰۱۵ میلادی) تلاش ناموفقی برای خرید پرریگو، بزرگ‌ترین تولیدکننده محصولات برند داروخانه‌ای جهان، به مبلغ ۲۶ میلیارد دلار داشت.

شوالیه سفید در مقابل سایر شوالیه‌ها

علاوه بر شوالیه‌های سفید کامل، شوالیه‌های دیگری در دنیای کسب‌وکار وجود دارند. رایج‌ترین آن‌ها عبارتند از:

• شوالیه سیاه: شوالیه سیاه پیشنهادی ناخواسته و خصمانه برای شرکت هدف ارائه می‌دهد. این نهاد هر کاری که بتواند برای تکمیل معامله انجام می‌دهد—حتی دور زدن هیئت‌مدیره شرکت هدف. شرکت هدف معمولاً نمی‌خواهد توسط شوالیه سیاه تصاحب شود به دلیل انگیزه‌های خودخواهانه آن.

• شوالیه خاکستری: شوالیه خاکستری به اندازه شوالیه سفید مطلوب نیست، اما از شوالیه سیاه مطلوب‌تر است. شوالیه خاکستری سومین پیشنهاددهنده بالقوه در یک تصاحب خصمانه است که از شوالیه سفید پیشی می‌گیرد. اگرچه از شوالیه سیاه دوستانه‌تر است، اما همچنان به دنبال منافع خود است.

• شوالیه زرد: شوالیه زرد شرکتی است که قصد تصاحب خصمانه داشته، اما از آن عقب‌نشینی می‌کند و در عوض پیشنهاد ادغام برابر با شرکت هدف را ارائه می‌دهد.

نکته: شخصیت ریچارد گیر در فیلم «زن زیبا» یک شوالیه سیاه تلقی می‌شد. غارتگر شرکتی ادوارد لوئیس تغییر قلب داد و تصمیم گرفت با رئیس شرکتی که در ابتدا قصد تخریب آن را داشت همکاری کند.

شوالیه سفید در مقابل شوالیه سفید

مشابه شوالیه سفید، شوالیه سفید سرمایه‌گذار یا شرکتی دوستانه است که سهمی از یک شرکت هدف را برای جلوگیری از تصاحب خصمانه خریداری می‌کند. اما برخلاف شوالیه سفید، شرکت هدف نیازی به واگذاری استقلال خود ندارد، زیرا شوالیه سفید تنها بخشی از سهام شرکت را به جای کنترل کامل خریداری می‌کند.

سهم شوالیه سفید به اندازه‌ای بزرگ است که از تصاحب شرکت توسط خریدار جلوگیری می‌کند. در ازای این اقدام، ممکن است به شوالیه سفید سهام با تخفیف یا حتی کرسی در هیئت‌مدیره شرکت پیشنهاد شود. برخی از شوالیه‌های سفید ممکن است پس از ناکامی تصاحب خصمانه و عقب‌نشینی خریدار، سهام خود را بفروشند.

نمونه‌هایی از شوالیه‌های سفید کامل

برخی از نمونه‌های برجسته نجات توسط شوالیه سفید عبارتند از خرید شرکت تقریباً ورشکسته ای‌بی‌سی (ABC) توسط تئاترهای پارامونت متحد در سال ۱۳۳۲ (۱۹۵۳ میلادی)، نجات شرکت شرینگ توسط بایر از مرک کی‌جی‌ای‌ای در سال ۱۳۸۵ (۲۰۰۶ میلادی)، و خرید بر استیرنز توسط جی‌پی‌مورگان چیس در سال ۱۳۸۷ (۲۰۰۸ میلادی) که از ورشکستگی کامل آن جلوگیری کرد.

تفاوت بین شوالیه سفید و قرص سمی چیست؟

شوالیه سفید و قرص سمی دو استراتژی دفاعی هستند که شرکت‌های هدف می‌توانند برای جلوگیری از تصاحب توسط یک خریدار خصمانه استفاده کنند. شوالیه سفید شامل سرمایه‌گذار یا شرکتی دوستانه است که پیشنهاد بهتری برای خرید شرکت هدف ارائه می‌دهد تا از کسب کنترل توسط پیشنهاددهنده خصمانه جلوگیری کند.

از سوی دیگر، قرص سمی توسط شرکت هدف استفاده می‌شود تا با بازخرید سهام در گردش به اندازه کافی، از کسب اکثریت و در نتیجه کنترل توسط خریدار جلوگیری کند.

تصاحب خصمانه چیست؟

تصاحب خصمانه نوعی تملک است که هنگامی رخ می‌دهد که شرکتی تلاش می‌کند بدون تأیید هیئت‌مدیره شرکت هدف، کنترل آن را به دست گیرد. شرکت هدف، که نمی‌خواهد خریداری شود، ممکن است هر کاری که می‌تواند برای جلوگیری از تصاحب انجام دهد. این شامل استفاده از استراتژی‌های دفاعی مانند شوالیه سفید و قرص سمی، یا رد کامل پیشنهادها است. از سوی دیگر، خریدار ممکن است سعی کند با خرید کنترل اکثریت سهام شرکت اقدام کند. اگر ناموفق باشد، خریدار ممکن است هیئت‌مدیره شرکت هدف را دور بزند و پیشنهاد خود را عمومی کند تا به سرمایه‌گذاران اطلاع دهد و هیئت‌مدیره را وادار به بررسی پیشنهاد کند.

برخی از استراتژی‌های دفاعی علیه تصاحب‌های خصمانه چیست؟

شرکت‌های هدف که با تصاحب خصمانه مواجه هستند، استراتژی‌های مختلفی در اختیار دارند، از جمله شوالیه سفید، قرص سمی، چتر نجات طلایی، جواهر تاج، یا دفاع پک‌من.

نتیجه‌گیری

همان‌طور که از نامش پیداست، دفاع شوالیه سفید شامل یک ناجی است که برای نجات شرکتی از تصاحب توسط یک پیشنهاددهنده خصمانه وارد عمل می‌شود. این تنها یکی از چندین استراتژی است که شرکت‌ها برای جلوگیری از تصاحب خصمانه در اختیار دارند. اگرچه استراتژی شوالیه سفید به این معنا نیست که شرکت هدف مستقل باقی می‌ماند، اما تضمین می‌کند که شرکت با شرایط خود توسط یک خریدار دوستانه تصاحب می‌شود.