ریسک سرمایه‌گذاری دوباره به احتمال این اشاره دارد که سرمایه‌گذار نتواند جریان‌های نقدی دریافت‌شده از یک سرمایه‌گذاری، مانند پرداخت‌های کوپن یا سود، را با نرخی مشابه نرخ بازده کنونی خود سرمایه‌گذاری دوباره کند. این نرخ جدید به عنوان نرخ سرمایه‌گذاری دوباره شناخته می‌شود.
اوراق قرضه بدون کوپن (Z-bonds) تنها نوع اوراق با درآمد ثابت هستند که به دلیل عدم پرداخت کوپن در طول عمرشان، هیچ ریسک ذاتی سرمایه‌گذاری ندارند.
نکات کلیدی
- ریسک سرمایه‌گذاری دوباره احتمال این است که جریان‌های نقدی دریافت‌شده از یک سرمایه‌گذاری، هنگام استفاده در یک سرمایه‌گذاری جدید، بازده کمتری داشته باشند.
- اوراق قرضه قابل فراخوان به‌ویژه در برابر ریسک سرمایه‌گذاری دوباره آسیب‌پذیر هستند، زیرا این اوراق معمولاً زمانی بازخرید می‌شوند که نرخ‌های بهره کاهش می‌یابد.
- روش‌های کاهش ریسک سرمایه‌گذاری دوباره شامل استفاده از اوراق غیرقابل فراخوان، ابزارهای بدون کوپن، اوراق بلندمدت، نردبان اوراق و صندوق‌های اوراق مدیریت‌شده فعال است.
درک ریسک سرمایه‌گذاری دوباره
ریسک سرمایه‌گذاری دوباره احتمال این است که جریان‌های نقدی یک سرمایه‌گذاری در یک اوراق جدید بازده کمتری داشته باشند و هزینه فرصت ایجاد کنند. این ریسک به این معناست که سرمایه‌گذار ممکن است نتواند جریان‌های نقدی را با نرخی مشابه نرخ بازده کنونی خود سرمایه‌گذاری دوباره کند.
برای مثال، فرض کنید یک سرمایه‌گذار یک اوراق خزانه 10 ساله به ارزش 100,000 دلار با نرخ سود 6% خریداری می‌کند. سرمایه‌گذار انتظار دارد سالانه 6,000 دلار از این اوراق به دست آورد. اما در پایان سال اول، نرخ‌های بهره به 4% کاهش می‌یابد.
اگر سرمایه‌گذار با 6,000 دلار دریافت‌شده اوراق دیگری خریداری کند، سالانه تنها 240 دلار دریافت خواهد کرد، به جای 360 دلار. علاوه بر این، اگر نرخ‌های بهره پس از آن افزایش یابد و او اوراق را قبل از تاریخ سررسید بفروشد، ممکن است بخشی از اصل سرمایه را از دست بدهد.
مهم: علاوه بر ابزارهای با درآمد ثابت مانند اوراق قرضه، ریسک سرمایه‌گذاری دوباره سایر دارایی‌های درآمدزا مانند سهام‌های پرداخت‌کننده سود سهام را نیز تحت تأثیر قرار می‌دهد.
اوراق قرضه قابل فراخوان به‌ویژه در برابر ریسک سرمایه‌گذاری دوباره آسیب‌پذیر هستند. این به این دلیل است که اوراق قرضه قابل فراخوان معمولاً زمانی بازخرید می‌شوند که نرخ‌های بهره شروع به کاهش می‌کنند. پس از بازخرید اوراق، سرمایه‌گذار ارزش اسمی را دریافت می‌کند و ناشر فرصت جدیدی برای استقراض با نرخ پایین‌تر دارد. اگر سرمایه‌گذار بخواهد سرمایه‌گذاری دوباره کند، با نرخ سود پایین‌تری این کار را انجام خواهد داد.
مدیریت ریسک سرمایه‌گذاری دوباره
سرمایه‌گذاران می‌توانند ریسک سرمایه‌گذاری دوباره را با سرمایه‌گذاری در اوراق غیرقابل فراخوان کاهش دهند. همچنین، خرید اوراق بدون کوپن (Z-bonds) می‌تواند گزینه‌ای باشد، زیرا این اوراق پرداخت سود منظم ندارند. سرمایه‌گذاری در اوراق بلندمدت نیز گزینه‌ای است، زیرا جریان‌های نقدی کمتر در دسترس می‌شوند و نیازی به سرمایه‌گذاری دوباره مکرر ندارند.
نردبان اوراق، پرتفویی از اوراق با درآمد ثابت با تاریخ‌های سررسید متفاوت، نیز می‌تواند به کاهش ریسک سرمایه‌گذاری دوباره کمک کند. اوراقی که در زمان نرخ‌های بهره پایین سررسید می‌شوند، ممکن است با اوراقی که در زمان نرخ‌های بالا سررسید می‌شوند، جبران شوند. همین استراتژی می‌تواند برای گواهی‌های سپرده (CDs) نیز به کار گرفته شود.
نکته: سرمایه‌گذاران می‌توانند ریسک سرمایه‌گذاری دوباره را با نگهداری اوراق با مدت‌زمان‌های مختلف و محافظت از سرمایه‌گذاری‌های خود با مشتقات نرخ بهره کاهش دهند.
داشتن یک مدیر صندوق می‌تواند به کاهش ریسک سرمایه‌گذاری دوباره کمک کند؛ بنابراین، برخی سرمایه‌گذاران تخصیص پول به صندوق‌های اوراق مدیریت‌شده فعال را در نظر می‌گیرند. با این حال، از آنجا که بازده اوراق با بازار نوسان می‌کند، ریسک سرمایه‌گذاری دوباره همچنان وجود دارد.
پرداخت‌های کوپن سرمایه‌گذاری دوباره‌شده
به جای پرداخت کوپن به سرمایه‌گذار، برخی اوراق به‌طور خودکار کوپن پرداخت‌شده را دوباره در اوراق سرمایه‌گذاری می‌کنند، بنابراین با نرخ سود مرکب مشخص‌شده رشد می‌کند. وقتی یک اوراق دوره سررسید طولانی‌تری دارد، سود بر سود به‌طور قابل‌توجهی بازده کل را افزایش می‌دهد و ممکن است تنها روش برای تحقق بازده دوره نگهداری سالانه برابر با نرخ کوپن باشد. محاسبه سود سرمایه‌گذاری دوباره‌شده به نرخ سود سرمایه‌گذاری دوباره بستگی دارد.
پرداخت‌های کوپن سرمایه‌گذاری دوباره‌شده ممکن است بخش قابل‌توجهی از بازده یک اوراق برای سرمایه‌گذار را تشکیل دهند. مقدار دقیق به نرخ سودی که از پرداخت‌های سرمایه‌گذاری دوباره‌شده به دست می‌آید و زمان تا تاریخ سررسید اوراق بستگی دارد. پرداخت کوپن سرمایه‌گذاری دوباره‌شده ممکن است با محاسبه رشد مرکب پرداخت‌های سرمایه‌گذاری دوباره‌شده یا با استفاده از فرمولی که نرخ سود اوراق و نرخ بازده تا سررسید برابر باشند، محاسبه شود.
مثال ریسک سرمایه‌گذاری دوباره
شرکت A اوراق قرضه قابل فراخوان با نرخ سود 8% منتشر می‌کند. نرخ‌های بهره سپس به 4% کاهش می‌یابد و فرصتی را برای شرکت فراهم می‌کند تا با نرخ بسیار پایین‌تری استقراض کند.
در نتیجه، شرکت اوراق را فراخوان می‌کند، به هر سرمایه‌گذار سهم اصل سرمایه و یک حق بیمه کوچک فراخوان پرداخت می‌کند و اوراق قرضه قابل فراخوان جدیدی با نرخ سود 4% منتشر می‌کند. سرمایه‌گذاران ممکن است با نرخ پایین‌تر سرمایه‌گذاری دوباره کنند یا به دنبال اوراق دیگر با نرخ‌های سود بالاتر بگردند.
نظرات کاربران