فروش اختیار فروش چیست؟

فروش اختیار فروش (Short Put) به زمانی اشاره دارد که یک معامله‌گر با فروش یا نوشتن یک قرارداد اختیار فروش (Put Option)، معامله‌ای را در بازار اختیار معامله باز می‌کند. معامله‌گری که قرارداد اختیار خرید را خریداری می‌کند، در آن قرارداد بلند (Long) است، و معامله‌گری که آن قرارداد را نوشته است، کوتاه (Short) است.

نویسنده (فروشنده) قرارداد اختیار فروش، حق بیمه (هزینه قرارداد) را دریافت می‌کند و سود معامله به همان حق بیمه محدود است.

نکات کلیدی

• فروش اختیار فروش زمانی است که یک معامله‌گر یک قرارداد اختیار فروش را روی یک اوراق بهادار می‌فروشد یا می‌نویسد.
• ایده پشت فروش اختیار فروش، کسب سود از افزایش قیمت سهام از طریق جمع‌آوری حق بیمه مرتبط با فروش قرارداد اختیار فروش است.
• در نتیجه، کاهش قیمت سهام منجر به زیان برای نویسنده قرارداد خواهد شد.

مبانی فروش اختیار فروش

فروش اختیار فروش همچنین به عنوان قرارداد اختیار فروش بدون پوشش (Uncovered Put) یا قرارداد اختیار فروش عریان (Naked Put) شناخته می‌شود. اگر سرمایه‌گذاری یک قرارداد اختیار فروش را بنویسد، آن سرمایه‌گذار موظف است در صورت اعمال قرارداد توسط خریدار قرارداد اختیار، سهام اصلی را خریداری کند.

دارنده قرارداد فروش اختیار فروش همچنین ممکن است پیش از اعمال قرارداد توسط خریدار یا انقضای قرارداد، در صورت کاهش قیمت سهام اصلی به زیر قیمت اعمال (Strike Price) قرارداد فروش اختیار فروش، با زیان قابل‌توجهی مواجه شود.

مکانیزم فروش اختیار فروش

فروش اختیار فروش زمانی رخ می‌دهد که معامله با فروش یک قرارداد اختیار آغاز شود. برای این اقدام، نویسنده (فروشنده) حق بیمه‌ای برای نوشتن قرارداد دریافت می‌کند. سود نویسنده قرارداد به همان حق بیمه دریافتی محدود است.

آغاز یک معامله قرارداد اختیار با فروش یک قرارداد، با خرید یک قرارداد و سپس فروش آن متفاوت است. در حالت دوم، دستور فروش برای بستن یک موقعیت و قفل کردن سود یا زیان استفاده می‌شود. در حالت اول، فروش (نوشتن) قرارداد، موقعیت قرارداد اختیار را باز می‌کند.

اگر معامله‌گری یک فروش اختیار فروش را آغاز کند، احتمالاً معتقد است که قیمت سهام اصلی بالاتر از قیمت اعمال قرارداد نوشته‌شده باقی خواهد ماند. اگر قیمت سهام اصلی بالاتر از قیمت اعمال قرارداد اختیار فروش بماند، قرارداد بی‌ارزش منقضی می‌شود و نویسنده حق بیمه را حفظ می‌کند. اگر قیمت سهام اصلی به زیر قیمت اعمال سقوط کند، نویسنده با زیان‌های احتمالی مواجه می‌شود.

برخی معامله‌گران از فروش اختیار فروش برای خرید اوراق بهادار اصلی استفاده می‌کنند. به عنوان مثال، فرض کنید می‌خواهید سهامی را به قیمت 25 دلار خریداری کنید، اما در حال حاضر با قیمت 27 دلار معامله می‌شود. فروش یک قرارداد اختیار فروش با قیمت اعمال 25 دلار به این معناست که اگر قیمت به زیر 25 دلار سقوط کند، شما ملزم به خرید آن سهام به قیمت 25 دلار خواهید بود، که به هر حال قصد انجام آن را داشتید. مزیت این است که شما برای نوشتن قرارداد، حق بیمه‌ای دریافت کرده‌اید. اگر برای نوشتن قرارداد 1 دلار حق بیمه دریافت کرده باشید، عملاً قیمت خرید خود را به 24 دلار کاهش داده‌اید. اگر قیمت سهام اصلی به زیر 25 دلار نرسد، شما همچنان حق بیمه 1 دلاری را حفظ می‌کنید.

ریسک‌های فروش قراردادهای اختیار فروش

سود در فروش اختیار فروش به حق بیمه دریافتی محدود است، اما ریسک می‌تواند قابل‌توجه باشد. هنگام نوشتن یک قرارداد اختیار فروش، نویسنده موظف است سهام اصلی را به قیمت اعمال خریداری کند. اگر قیمت سهام اصلی به زیر قیمت اعمال سقوط کند، نویسنده قرارداد اختیار ممکن است با زیان قابل‌توجهی مواجه شود.

به عنوان مثال، اگر قیمت اعمال قرارداد 25 دلار باشد و قیمت سهام اصلی به 20 دلار کاهش یابد، نویسنده قرارداد با زیان 5 دلار به ازای هر سهم (منهای حق بیمه دریافتی) مواجه است. آن‌ها می‌توانند معامله قرارداد را ببندند (با خرید یک قرارداد برای جبران موقعیت کوتاه) تا زیان را محقق کنند، یا اجازه دهند قرارداد منقضی شود که باعث اعمال قرارداد می‌شود و نویسنده قرارداد سهام را به قیمت 25 دلار مالک خواهد شد.

اگر قرارداد اعمال شود و نویسنده نیاز به خرید سهام داشته باشد، این امر نیازمند صرف هزینه نقدی اضافی است. در این مورد، برای هر قرارداد فروش اختیار فروش، معامله‌گر باید 2500 دلار سهام (25 دلار × 100 سهم) خریداری کند.

مثال فروش اختیار فروش

فرض کنید یک سرمایه‌گذار نسبت به سهام فرضی XYZ Corporation که در حال حاضر با قیمت 30 دلار به ازای هر سهم معامله می‌شود، صعودی (Bullish) است. سرمایه‌گذار معتقد است که سهام طی چند ماه آینده به طور پیوسته به 40 دلار افزایش خواهد یافت. سرمایه‌گذار می‌تواند سهام را خریداری کند، اما این کار نیازمند 3000 دلار سرمایه برای خرید 100 سهم است. نوشتن یک قرارداد اختیار فروش فوراً درآمد ایجاد می‌کند، اما اگر قیمت سهام کاهش یابد (مانند خرید سهام)، ممکن است بعداً زیان ایجاد کند.

سرمایه‌گذار یک قرارداد اختیار فروش با قیمت اعمال 32.50 دلار، با انقضای سه‌ماهه، به قیمت 5.50 دلار می‌نویسد. بنابراین، حداکثر سود به 550 دلار (5.50 دلار × 100 سهم) محدود است که اگر سهام در زمان انقضا به 32.50 دلار یا بالاتر بسته شود، رخ می‌دهد. حداکثر زیان 2700 دلار است، یا (32.50 دلار - 5.50 دلار) × 100 سهم. حداکثر زیان زمانی رخ می‌دهد که سهام اصلی به صفر برسد و نویسنده قرارداد موظف به خرید سهام به قیمت 32.50 دلار شود. حداکثر زیان تا حدی توسط حق بیمه دریافت‌شده از فروش قرارداد جبران می‌شود.