بازار کالا در بن‌بست؛ ذرت ۴ دلاری و دام حبابی

به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز، اواسط تا اواخر سال ۲۰۲۲، زمانی که روسیه به اوکراین حمله کرد، در بازارهای کالا یک پرسش تکراری شکل گرفت: «ما اصلاً داریم چه کار می‌کنیم؟» حالا در سال ۲۰۲۶ و پس از حملات مشترک آمریکا و اسرائیل به ایران، همان پرسش با صدای بلندتری بازگشته است. بازارهای جنگی ذاتاً آشفته و پرنوسان هستند، اما ترسیم پیامدهای این آشفتگی به نفع کسی نیست.

جریان عظیم «پول توریستی کالا» (commodity-tourist money) – یعنی سرمایه‌هایی که فقط به دنبال نوسان‌های لحظه‌ای هستند – به سمت خرید قراردادهای آتی گندم، ذرت و نفت خام سرازیر شده است. بخشی از این جریان سرمایه، تلاش برای پوشش ریسک تورم است، اما بخش بزرگی از آن صرفاً پول داغی است که دارایی روز را تعقیب می‌کند. این جریان‌ها قیمت‌ها را بالا می‌برند، اما وقتی این گردشگران بازار به مقصد بعدی کوچ می‌کنند، تولیدکنندگان واقعی – بیشترشان کشاورزان خرده‌پا – با کیف پولی خالی و قیمت‌های سقوط کرده روبرو می‌شوند.

این مقاله با نگاهی به بازار غلات، دام و پیامدهای اقتصادی شیوع کرم سربالا در تگزاس، روایتی از این آشفتگی ساختاری ارائه می‌دهد.

بخش اول: سرمایه‌گذاران توریستی و حباب سوداگرانه

وقتی جنگ اوکراین آغاز شد و بعدتر وقتی حملات به ایران شدت گرفت، سیل پول‌های سفته‌بازانه به سمت خرید قراردادهای آتی غلات سرازیر شد. بخشی از این پول‌ها از صندوق‌های معاملاتی سنتی و سفته‌بازان حرفه‌ای تأمین می‌شد، اما حجم عظیمی از آن از طریق صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) وارد شد.

این صندوق‌ها مانند سهام معامله می‌شوند اما عملاً استخرهای کالایی هستند؛ پول هزاران سرمایه‌گذار خرد را جمع می‌کنند و در بازارهای آتی ذرت، گندم و نفت خام وارد می‌کنند. مشکل اینجاست که چنین جریان‌هایی قیمت را از مسیر واقعی عرضه و تقاضا خارج می‌کنند. وقتی که این «توریست‌های کالایی» بازار را ترک می‌کنند – مثلاً برای رفتن به سوی طلا یا ارز دیجیتال – تنها کسانی که در بازار می‌مانند، تولیدکنندگان واقعی هستند؛ همان خانواده‌هایی که مزرعه‌شان را گرو گذاشته‌اند.

همین الگو در سال ۲۰۲۲ باعث شد قیمت گندم و ذرت ابتدا اوج بگیرد و سپس سقوط آزاد کند. اکنون در ژوئن ۲۰۲۶، نشانه‌هایی از تکرار این سناریو دیده می‌شود.

بخش دوم: ذرت و سویا؛ شستشوی موقعیت سفته‌بازان

در هفته‌های اخیر، احتمالاً موقعیت خرید قابل توجه «پول هوشمند» (smart money) در بازار ذرت، گندم و سویا تصفیه شده است. آخرین گزارش تعهدات معامله‌گران (COT) که بر اساس داده‌های سه‌شنبه هفته قبل منتشر شد، نشان می‌داد که گروه سفته‌بازان بزرگ از ابتدای جنگ یک موقعیت خرید قابل توجه ایجاد کرده و تا همین اواخر نیز به آن افزوده بودند.

اما پیش‌بینی می‌شود که گزارش امروز (بر اساس معاملات جمعه) نشان‌دهنده بخشی از این تصفیه باشد. احتمالاً بخش عمده این تخلیه در گزارش هفته آینده منعکس خواهد شد. اگر روند تصفیه صندوق‌های سال ۲۰۲۵ تکرار شود، شاید بخش نزولی فعلی به پایان نزدیک می‌شود. هنوز اوایل تابستان است و تخمین دقیق عملکرد محصول بسیار زود است. با این حال، ذرت کهنه (قدیمی) احتمالاً زیر ۴ دلار دیده خواهد شد.

قراردادهای آتی ذرت ژوئیه، تمام افزایش قیمت سال ۲۰۲۶ را از دست داده و حتی کمی پایین‌تر از خط روند تسلیم شده است. فروش فصلی معمولاً کمی دیرتر در سال انجام می‌شود، بنابراین این احساس وجود دارد که «بچه را با آب حمام بیرون ریختن» کمی زود است. سال گذشته، فروش در همین خط روند، حمایت را پیدا کرد و باعث افزایش موقت شد. احتمالاً امسال هم همین الگو تکرار شود.

اما برای سفته‌بازان، استفاده از قراردادهای آتی یا اختیارات معامله دسامبر (یا حتی مارس) بهتر از تلاش برای «چاقوی در حال سقوط» در قراردادهای محصولات کهنه است. پیشنهاد شده که برای ریسک‌پذیری و مدیریت ریسک، از آپشن‌های فروش بلندمدت استفاده شود.

بخش سوم: بازار دام؛ کدام همبستگی معتبر است؟

بازار دام در هفته‌های اخیر اطلاعات زیادی داشته است. نکته گیج‌کننده این است که معامله‌گران نمی‌توانند تصمیم بگیرند به کدام همبستگی توجه کنند. به طور کلی، دام معمولاً به بازار سهام واکنش نشان می‌دهد (بازار قوی‌تر = اقتصاد قوی‌تر = مصرف‌کننده تمایل بیشتری به خرید گوشت دارد). اما در ۳۰ روز گذشته، بازار دام حداقل ۵۰ درصد مواقع به دنبال نفت بوده، نه سهام.

حتی نابهنجارتر از این، شیوع کرم سربالا (screwworm) در تگزاس بود که دام را کاملاً از نفت و سهام جدا کرد. روز جمعه ۵ ژوئن، هم نفت و هم سهام به شدت کاهش یافتند، اما بازار دام در محدوده سبز باقی ماند. این موضوع باعث می‌شود که نسبت به افزایش قیمت دام در پایان هفته مشکوک باشیم. به نظر می‌رسد بازار برای ادامه صعود انگیزه کافی ندارد.

بخش چهارم: تحلیل اقتصادی یک شوک عرضه

از منظر تحلیل اقتصادی، واکنش قیمتی بازار دام به این رویداد را باید در دو سطح بررسی کرد. سطح اول، اثر مستقیم بر عرضه است. کرم سربالا یک انگل بومی مناطق گرمسیری است که لارو آن در زخم‌های باز پستانداران زنده رشد می‌کند و در صورت عدم درمان می‌تواند حیوان را از پای درآورد. برای صنعت دامداری، هزینه قرنطینه، درمان، بازرسی تشدیدشده و تلفات احتمالی به عنوان یک شوک منفی عرضه عمل می‌کند. همچنین بسته شدن مرز مکزیک به روی دام زنده – که در واکنش به موارد قبلی از اواخر ۲۰۲۴ برقرار بود – اکنون با شدت بیشتری ادامه یافته و جریان ورودی دام از مکزیک را قطع کرده است. این عوامل، قیمت گاو پرواری (feeder cattle) را به طور قابل توجهی بالاتر از سطوح قبل از جنگ نگه داشته‌اند. برآورد می‌شود که حق بیمه مرتبط با کرم سربالا و بسته شدن مرز مکزیک حدود ۱ دلار به ازای هر واحد وزنی باشد.

سطح دوم تحلیل، مربوط به «بیش‌واکنشی» بازار و احتمال اصلاح قیمت در آینده است. تجربه تاریخی نشان می‌دهد که بازارهای دام به اخبار بهداشتی و قرنطینه‌ای واکنش‌های اولیه تندی نشان می‌دهند، اما به تدریج با مشخص شدن ابعاد واقعی شیوع، قیمت‌ها تعدیل می‌شوند. در اکتبر ۲۰۲۵، آخرین باری که شایعات جدی نزدیک شدن کرم سربالا به مرز تگزاس منتشر شد، قیمت گاو پرواری در ادامه ۸۰ سنت سقوط کرد و به ۳.۰۰ دلار رسید. الگوی رفتاری بازار نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران تمایل دارند ابتدا «بیش‌واکنشی» نشان دهند و بعد با آرام شدن شرایط، موقعیت‌های خود را تصفیه کنند. به عبارت دیگر، این رویدادها اغلب به الگوی «خرید شایعه، فروش واقعیت» (buy the rumor, sell the fact) تبدیل می‌شوند – با این تفاوت که در اینجا شایعه، خود شیوع بیماری است و واقعیت، میزان خسارت واقعی پس از مهار.

عوامل تعدیل‌کننده مهمی نیز وجود دارند. صنعت دامداری تگزاس و USDA برنامه‌های پیشگیری و مهار از پیش تعیین‌شده‌ای دارند. بلافاصله پس از تأیید موارد، وزارت کشاورزی آزادسازی روزانه میلیون‌ها مگس عقیم‌شده را در منطقه آلوده آغاز کرد. علاوه بر این، داروهای مؤثر (از جمله ایورمکتین) برای درمان حیوانات آلوده در دسترس هستند. نکته کلیدی از منظر اقتصادی این است که کرم سربالا تنها حیوانات دارای زخم باز را آلوده می‌کند و دام‌های سالم و بدون آسیب، در معرض خطر نیستند. بنابراین، حداکثر خسارت بالقوه به گله، بر خلاف یک بیماری همه‌گیر تنفسی، محدود به زیرمجموعه خاصی از جمعیت دامی است.

از سوی دیگر، برخی تحلیلگران ارشد بازار به یک سیگنال تکنیکال بلندمدت اشاره می‌کنند. قیمت گاو پرواری از اواخر سال ۲۰۲۵ نتوانسته است از سطح مقاومتی ۳.۸۰ دلار عبور کند. این سطح، یک خط روند ماهانه است که ریشه در اوایل دهه ۲۰۰۰ دارد و در سال ۲۰۱۴ نیز باعث معکوس شدن روند صعودی طولانی بازار گاو شد. ناتوانی قیمت در شکست این مقاومت، در کنار احتمال بیش‌ارزش‌گذاری ریسک کرم سربالا، نشان می‌دهد که بازار ممکن است در آستانه یک اصلاح نزولی قابل توجه قرار داشته باشد. به عبارت دیگر، طولانی‌ترین بازار گاوی کالا در دهه‌های اخیر احتمالاً به پایان خود نزدیک می‌شود و کرم سربالا، اگرچه یک شوک واقعی است، اما بهانه‌ای بیش برای پایین آوردن قیمت‌ها از سطوح اشباع‌شده نیست.

نتیجه‌گیری

بازارهای کالا – از غلات و دام تا انرژی – در چنبره ترکیبی از شوک‌های واقعی جنگ و امواج مخرب پول سوداگرانه گرفتار آمده‌اند. در کوتاه‌مدت، گزارش اشتغال آمریکا چشم‌انداز افزایش نرخ بهره را تقویت کرده و دلار را جهش داده است. این فشار بر طلا و سایر دارایی‌های بدون بازده ادامه خواهد داشت. با این حال، در بلندمدت، عامل تعیین‌کننده همچنان آینده تنش‌های ژئوپلیتیکی و تصمیمات فدرال رزرو است. اگر جنگ گسترش یابد و انتظارات تورمی افزایش یابد، طلا ممکن است دوباره به عنوان پناهگاه امن ظاهر شود.

اما برای کشاورزانی که ذرتشان زیر ۴ دلار فروش می‌رود، برای دامدارانی که با بحران کرم سربالا دست و پنجه نرم می‌کنند و برای معامله‌گرانی که صندوق‌های کالایی را به عنوان دوست خود تصور می‌کنند، یک حقیقت تلخ ثابت است: وقتی پول داغ از بازار خارج می‌شود، تولیدکنندگان واقعی همیشه آخرین نفری هستند که چراغ را خاموش می‌کنند