رشد بهای طلا؛ بهبود موقت یا آغاز روند صعودی؟

به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز، بازار طلا در هفته جاری شاهد نوسانات قابل‌توجهی بود که در نهایت به ثبت اولین افزایش هفتگی در پنج هفته اخیر انجامید. قیمت طلا که در اوایل هفته به پایین‌ترین سطح هشت ماهه سقوط کرده بود، با انتشار داده‌های ضعیف‌تر از حد انتظار اشتغال آمریکا، جهشی قوی را تجربه کرد و توانست بخش قابل‌توجهی از زیان‌های اخیر خود را جبران نماید. داده‌های غیرکشاورزی ژوئن که با ثبت تنها ۵۷ هزار شغل جدید، به‌مراتب کمتر از پیش‌بینی ۱۱۰ هزار واحدی بود، نگرانی‌های مربوط به افزایش نرخ بهره را کاهش داد و به دلار آمریکا فشار نزولی وارد کرد. در این مقاله، به بررسی دقیق عوامل مؤثر بر این صعود قیمتی، تحلیل کارشناسان و چشم‌انداز آینده طلا در شرایط کنونی می‌پردازیم.

داده‌های اشتغال؛ محرک اصلی صعود طلا

مهم‌ترین رویداد هفته جاری برای بازار طلا، انتشار گزارش اشتغال غیرکشاورزی (Nonfarm Payrolls) ایالات متحده برای ماه ژوئن بود. این گزارش با ثبت رقم ۵۷ هزار شغل جدید در مقابل پیش‌بینی ۱۱۰ هزار، یکی از ضعیف‌ترین عملکردهای ماهانه بازار کار آمریکا در سال‌های اخیر را به نمایش گذاشت.

این داده‌ها تأثیر فوری و قابل‌توجهی بر بازارهای مالی داشت:

کاهش انتظارات برای افزایش نرخ بهره: از آنجا که بازار کار قوی، یکی از شروط اصلی فدرال رزرو برای ادامه سیاست انقباضی محسوب می‌شود، تضعیف آن باعث شد تا فعالان بازار احتمال افزایش نرخ بهره در ماه‌های آینده را به‌طور محسوسی کاهش دهند. بر اساس داده‌های ابزار CME FedWatch، احتمال افزایش نرخ بهره در ماه سپتامبر از حدود ۶۶ درصد پیش از انتشار داده‌ها، به حدود ۵۴ درصد کاهش یافت.

تضعیف شاخص دلار (DXY): شاخص دلار که در اوایل هفته به نزدیکی بالاترین سطح ۱۳ ماهه خود رسیده بود، پس از انتشار داده‌های اشتغال، سقوط کرد و به محدوده ۱۰۰.۹۰ بازگشت. این کاهش ارزش دلار، هزینه فرصت نگهداری طلا را برای خریداران خارجی کاهش داده و به افزایش تقاضا دامن زد.

صعود شاخص‌های فلزات گرانبها: تنها طلا نبود که از این تحول بهره‌مند شد؛ نقره اسپات با جهش ۲.۴ درصدی به ۶۲.۴۰۷۵ دلار و پلاتین اسپات با افزایش ۱.۹ درصدی به ۱,۶۵۶.۸۴ دلار رسیدند که نشان‌دهنده بهبود گسترده در کل بخش فلزات گرانبهاست.

عملکرد قیمتی طلا در هفته جاری و سه‌ماهه دوم

عملکرد هفته جاری:
طلا در روز جمعه با تثبیت قیمت در سطح ۴,۱۷۰.۹۹ دلار در بازار اسپات و ۴,۱۸۲.۳۶ دلار در بازار فیوچرز به کار خود پایان داد. این افزایش قیمت در حالی رخ داد که حجم معاملات به دلیل تعطیلی بازارهای آمریکا به مناسبت روز استقلال، نسبتاً کم‌حجم بود.

بازار اسپات: قیمت هر اونس طلا با جهش ۱.۱ درصدی به ۴,۱۷۰.۹۹ دلار رسید.

بازار فیوچرز: قیمت هر اونس طلا با افزایش ۱.۴ درصدی به ۴,۱۸۲.۳۶ دلار صعود کرد.

عملکرد هفتگی: طلا در طول هفته گذشته حدود ۲ درصد رشد داشت و برای اولین بار در پنج هفته اخیر، یک هفته صعودی را ثبت کرد.

عملکرد سه‌ماهه دوم (آوریل تا ژوئن):

قبل از این بهبود، طلا سه‌ماهه بسیار سختی را پشت سر گذاشته بود. در سه‌ماهه دوم سال ۲۰۲۶، قیمت طلا حدود ۱۳ درصد کاهش یافت و در این مسیر، تمام رشد سالانه خود را از دست داد. این ریزش عمدتاً تحت تأثیر نگرانی‌های فزاینده در مورد افزایش نرخ بهره فدرال رزرو و تقویت دلار رخ داده بود. قیمت طلا در اوایل هفته جاری حتی به پایین‌ترین سطح هشت ماهه خود سقوط کرد که نشان‌دهنده عمق زیان‌های اخیر است.

سیاست‌های پولی و اظهارات مقامات فدرال رزرو

در نشست ژوئن فدرال رزرو، مقامات این نهاد لحنی قویاً انقباضی در پیش گرفتند و بر لزوم تداوم سیاست‌های سخت‌گیرانه برای مهار تورم تأکید کردند. کوین وارش، رئیس جدید فدرال رزرو، نیز در هفته جاری هشدار داد که این نهاد به هدف تورم سالانه ۲ درصدی خود پایبند خواهد ماند و در صورت لزوم، اقدامات لازم را برای دستیابی به این هدف انجام خواهد داد.

این موضع‌گیری محکم، در کنار نگرانی‌های مربوط به بازار کار، یک دوگانگی مهم را برای سرمایه‌گذاران ایجاد کرده است: از یک سو، تضعیف اشتغال می‌تواند به عنوان سیگنالی برای کاهش نرخ بهره تعبیر شود و از سوی دیگر، اصرار فدرال رزرو بر کنترل تورم، نشان می‌دهد که مسیر کاهش نرخ بهره همچنان هموار نخواهد بود.

تحلیلگران بر این باورند که نرخ بیکاری همچنان در سطح پایین و ثابتی قرار دارد و این موضوع یکی از دلایل اصلی است که فدرال رزرو را از تغییر ناگهانی سیاست بازمی‌دارد. به بیان دیگر، تا زمانی که بازار کار به‌طور کامل سرد نشود و تورم به هدف ۲ درصدی نزدیک نشود، فدرال رزرو تمایلی به کاهش نرخ بهره نخواهد داشت و احتمالاً سیاست انقباضی را با احتیاط ادامه خواهد داد.

تحلیل کارشناسان؛ خوش‌بینی محتاطانه

بانک او‌سی‌بی‌سی (OCBC) سنگاپور که یکی از بانک‌های فعال در تحلیل بازارهای کالاست، در یادداشت تحلیلی خود به بررسی وضعیت فعلی طلا پرداخته است.

تغییر لحن از محتاطانه به «محتاطانه-سازنده»:
تحلیلگران این بانک اعلام کرده‌اند که در کوتاه‌مدت، لحن خود را از «محتاطانه» به «محتاطانه-سازنده» تغییر داده‌اند. این بدان معناست که اگرچه هنوز ریسک‌هایی وجود دارد، اما چشم‌انداز کوتاه‌مدت بهبود یافته است. آنها معتقدند:

«اگر داده‌های اقتصادی آتی آمریکا به مهار بازده واقعی (real yields) و تضعیف دلار ادامه دهند، طلا می‌تواند روند صعودی خود را تمدید کند.»

هشدار برای احتیاط تاکتیکی:

با وجود این خوش‌بینی نسبی، بانک او‌سی‌بی‌سی بر لزوم احتیاط تاکتیکی تأکید کرده و به سه عامل مهم اشاره کرده است:

۱. تثبیت نرخ بیکاری: نرخ بیکاری همچنان در سطح پایین باقی مانده و نشانه‌ای از افزایش سریع آن دیده نمی‌شود.

۲. ادامه لحن انقباضی فدرال رزرو: مقامات فدرال رزرو همچنان بر لزوم تداوم سیاست‌های انقباضی تأکید دارند و این موضوع می‌تواند فشار نزولی بر طلا را حفظ کند.

۳. ریسک تورم: تورم همچنان در سطحی بالاتر از هدف ۲ درصدی فدرال رزرو قرار دارد و در صورت افزایش مجدد، می‌تواند سناریوی کاهش نرخ بهره را به تعویق بیندازد.

تعدیل پیش‌بینی قیمت طلا:

بانک او‌سی‌بی‌سی در اوایل هفته جاری، پیش‌بینی قیمت سالانه طلا را کاهش داده بود و دلیل آن را ادامه موانع کوتاه‌مدت ناشی از انتظارات نرخ بهره و بازده بالای اوراق قرضه عنوان کرد. این بانک همچنین پیش‌بینی قیمت نقره را نیز کاهش داده است که نشان‌دهنده رویکرد محافظه‌کارانه نسبت به کل بخش فلزات گرانبها در میان‌مدت است.

تحلیل تکنیکال و چشم‌انداز قیمت

سطوح کلیدی قیمت:

قیمت فعلی: ۴,۱۷۰.۹۹ دلار (اسپات)

پایین‌ترین سطح هفته (هشت ماهه): حدود ۴,۰۵۰ دلار

بالاترین سطح هفته: ۴,۱۸۲.۳۶ دلار (فیوچرز)

سناریوی صعودی:
با توجه به داده‌های ضعیف اشتغال و تضعیف دلار، اولین مقاومت طلا در سطح روانی ۴,۲۰۰ دلار قرار دارد که شکست آن می‌تواند راه را برای صعود به سمت ۴,۲۵۰ دلار و سپس ۴,۳۰۰ دلار هموار کند. میانگین متحرک ۲۰۰ روزه در سطح ۴,۴۰۲ دلار به عنوان هدف نهایی صعود کوتاه‌مدت محسوب می‌شود.

سناریوی نزولی:
با وجود صعود اخیر، همچنان عوامل نزولی متعددی وجود دارند که می‌توانند قیمت را تحت فشار قرار دهند. در صورت تداوم لحن انقباضی فدرال رزرو و بازگشت دلار، حمایت‌های کلیدی طلا به ترتیب در سطوح ۴,۱۰۰ دلار، ۴,۰۵۰ دلار (پایین‌ترین سطح هفته) و سپس ۴,۰۰۰ دلار قرار دارند. شکست این سطوح می‌تواند طلا را به سمت کف سالانه در ۳,۹۴۱ دلار سوق دهد.

تأثیر بازده اوراق قرضه:
بازده اوراق خزانه‌داری ۱۰ ساله آمریکا که در هفته جاری در سطح ۴.۴۸۵ درصد تثبیت شد، یکی از عوامل تعیین‌کننده قیمت طلا محسوب می‌شود. کاهش بازده اوراق، هزینه فرصت نگهداری طلا را کاهش می‌دهد و به نفع فلز زرد است. بانک او‌سی‌بی‌سی نیز بر این نکته تأکید کرده است که مهار بازده واقعی (real yields) یکی از شروط اصلی تداوم صعود طلاست.

نتیجه‌گیری

بازار طلا در هفته جاری نقطه عطفی را تجربه کرد و توانست پس از سه‌ماهه پرنوسان و کاهش ۱۳ درصدی، اولین افزایش هفتگی خود را در پنج هفته اخیر به ثبت رساند. محرک اصلی این صعود، داده‌های ضعیف اشتغال آمریکا بود که انتظارات برای افزایش نرخ بهره را به‌شدت کاهش داد و دلار را در برابر سایر ارزها تضعیف کرد.

با این حال، مسیر پیش روی طلا همچنان با ابهامات جدی همراه است. از یک سو، تضعیف بازار کار می‌تواند به عنوان سیگنالی برای کاهش نرخ بهره تعبیر شود که به نفع طلاست. از سوی دیگر، نرخ بیکاری پایین، تورم بالاتر از هدف و اصرار فدرال رزرو بر کنترل قیمت‌ها، نشان می‌دهد که سیاست‌های انقباضی به این زودی‌ها پایان نخواهد یافت.

تحلیلگران بانک او‌سی‌بی‌سی با تغییر لحن خود از «محتاطانه» به «محتاطانه-سازنده»، خوش‌بینی نسبی نسبت به کوتاه‌مدت دارند، اما هم‌زمان بر لزوم احتیاط تاکتیکی و نظارت دقیق بر داده‌های اقتصادی آینده (به‌ویژه گزارش تورم جولای و صورتجلسه FOMC) تأکید می‌کنند.

در نهایت، سرمایه‌گذاران طلا باید در هفته‌های پیش رو به سه متغیر کلیدی توجه داشته باشند:

۱. داده‌های تورم که می‌تواند مسیر سیاست‌های فدرال رزرو را روشن‌تر کند
۲. بازده اوراق خزانه‌داری که هزینه فرصت نگهداری طلا را تعیین می‌کند
۳. نرخ برابری دلار که تأثیر مستقیمی بر قیمت جهانی طلا دارد

با توجه به شکنندگی بهبود اخیر و مقاومت‌های تکنیکال در سطوح ۴,۲۰۰ و ۴,۲۵۰ دلار، طلا هنوز در مسیر صعودی پایدار قرار نگرفته است و هرگونه شگفتی مثبت در داده‌های اقتصادی آمریکا (افزایش تورم یا بهبود اشتغال) می‌تواند روند صعودی فعلی را معکوس کند. بهترین راهکار برای فعالان بازار، مدیریت دقیق ریسک و بهره‌گیری از نوسانات قیمتی با در نظر گرفتن سناریوهای مختلف است.