به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز و به نقل از پایگاه ۲۴/۷ وال استریت، حجم سرمایه پارک‌شده در صندوق‌های بازار پول آمریکا به رقم بی‌سابقه ۸٫۴۴ تریلیون دلار رسیده است. میانگین بازده این صندوق‌ها براساس شاخص کرین ۱۰۰ حدود ۳٫۵ درصد است، دقیقاً برابر با نرخ تورم سالانه آمریکا. این هم‌ترازی یعنی بازده واقعی این حجم عظیم نقدینگی عملاً به صفر رسیده و قدرت خرید سرمایه‌گذاران دیگر افزایش نمی‌یابد.
سرمایه‌گذاران عادت کرده‌اند صندوق‌های بازار پول را امن‌ترین و ساده‌ترین گزینه برای نگهداری نقدینگی بدانند، چون اصل سرمایه را حفظ می‌کنند و نقدشوندگی بالایی دارند. کف نرخ بهره فدرال رزرو از ۲۰ آذر ۱۴۰۴ (۱۱ دسامبر ۲۰۲۵ (۲۰ آذر ۱۴۰۴)) روی ۳٫۷۵ درصد ثابت مانده، در حالی که همین نرخ پاییز گذشته به اوج ۴٫۵ درصد رسیده بود. بازده صندوق‌های بازار پول با تاخیر کوتاهی از این نرخ پیروی می‌کند، به همین دلیل با کاهش نرخ بهره، بازده این صندوق‌ها نیز رو به کاهش گذاشته است. در همین حال، شاخص قیمت مصرف‌کننده در جولای ۲۰۲۶ به عدد ۳۳۳٫۹۱۸ رسید و همچنان روند صعودی دارد، یعنی نگهداری صرف پول نقد عملاً یک زیان آهسته و پیوسته در قدرت خرید است.
چهار مسیر جایگزین برای نقدینگی راکد
نخستین گزینه، صندوق قابل معامله جیناس هندرسون با نماد JAAA است که در تراش‌های رتبه AAA اوراق وام‌های وثیقه‌دار شرکتی، معروف به CLO، سرمایه‌گذاری می‌کند. این اوراق نرخ شناور دارند و با نرخ سوفر، نرخ مرجع بازار بین‌بانکی آمریکا، تعدیل می‌شوند و به همین دلیل حساسیت پایینی به تغییرات نرخ بهره دارند. بازده این صندوق حدود ۱۴۰ واحد پایه، معادل ۱٫۴ درصد، بالاتر از میانگین صندوق‌های بازار پول است و سود آن ماهانه پرداخت می‌شود.
گزینه دوم صندوق الدریج با نماد CLOZ است که یک پله پایین‌تر از JAAA، در تراش‌های رتبه BBB و B همان اوراق CLO سرمایه‌گذاری می‌کند. این جابه‌جایی به سمت بدهی با رتبه پایین‌تر، بازده را حدود ۳۷۰ واحد پایه، نزدیک به ۳٫۷ درصد، بالاتر از صندوق‌های بازار پول می‌برد. در مقابل، این تراش‌ها در صورت افزایش نکول وام‌های اهرمی، پیش از تراش‌های AAA متحمل زیان می‌شوند، بنابراین بازده بالاتر با ریسک اعتباری محسوس‌تری همراه است.
سومین مسیر صندوق بسته نیووین با نماد NEA است که در اوراق شهرداری‌های آمریکا با رتبه اعتباری بالا سرمایه‌گذاری می‌کند و از اهرم مالی هم استفاده می‌کند. سود توزیعی این صندوق از مالیات فدرال معاف است، به همین دلیل برای سرمایه‌گذار در پرانتز مالیاتی ۲۴ درصد، بازده معادل پس از مالیات آن به‌مراتب از صندوق‌های بازار پول بالاتر می‌رود. استفاده از اهرم مالی یعنی ارزش این صندوق در واکنش به تغییر نرخ بهره، بیشتر از یک ابزار نقدی معمولی نوسان می‌کند.
چهارمین گزینه صندوق نیوس با نماد SPYI است که بازده شاخص اس‌اندپی ۵۰۰ را با فروش قرارداد اختیار خرید بر همان شاخص ترکیب می‌کند و از این محل درآمد ماهانه می‌سازد. این صندوق با دارایی خالص ۶٫۸۹ میلیارد دلار و کارمزد سالانه ۰٫۶۸ درصد، در ۱ سال گذشته ۱۸٫۷۲ درصد بازده کل داشته است. نقطه ضعف این راهبرد آن است که در صعودهای قوی بازار سهام، سود قرارداد اختیار خرید فروخته‌شده سقف بازدهی صندوق را محدود می‌کند.
ریسک هر مسیر با پاداش آن همراه است
هیچ‌کدام از این چهار ابزار، امنیت مطلق یک صندوق بازار پول ساده را ندارند. صندوق‌های CLO ریسک ساختاری و اعتباری دارند، صندوق شهرداری‌ها ریسک نرخ بهره و اهرم مالی را اضافه می‌کند و صندوق سهامی ریسک نوسان بازار سهام را وارد سبد می‌کند. سود سه ابزار نخست به‌طور کامل مشمول مالیات است، در حالی که سود صندوق شهرداری‌ها تنها از مالیات فدرال معاف است، نه مالیات ایالتی. یک چارچوب رایج آن است که معادل حدود ۶ ماه هزینه زندگی در صندوق بازار پول نگهداری شود و باقی نقدینگی، متناسب با میزان ریسک‌پذیری، میان این گزینه‌ها تقسیم شود.
در نهایت، صندوق‌های بازار پول کارکرد اصلی خود یعنی حفظ اصل سرمایه را انجام می‌دهند، اما اکنون که نرخ بهره کوتاه‌مدت با نرخ تورم برابر شده، بازده واقعی این ابزار عملاً به صفر رسیده است. انتخاب میان این مسیرهای جایگزین به افق زمانی سرمایه‌گذاری، پرانتز مالیاتی و میزان اضطراری‌بودن نقدینگی هر فرد بستگی دارد و تصمیم نهایی بر عهده خود سرمایه‌گذار است.
نظرات کاربران